兩險(xiǎn)企評(píng)級(jí)遭下調(diào) 多公司“踩雷”違約事件

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)近日陸續(xù)發(fā)布的保險(xiǎn)公司2021年跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，部分保險(xiǎn)公司的主體信用評(píng)級(jí)及其相關(guān)資本金融債的評(píng)級(jí)遭遇下調(diào)。

　　評(píng)級(jí)報(bào)告同時(shí)反映出保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)中存在的一些問題，值得注意的是，在險(xiǎn)資投資領(lǐng)域，有的險(xiǎn)企投資資產(chǎn)質(zhì)量下降，減值準(zhǔn)備計(jì)提金額較大，從而侵蝕其利潤(rùn)；部分險(xiǎn)企為了追求較高的投資收益而采取激進(jìn)的投資策略，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例較高。在信用風(fēng)險(xiǎn)頻繁暴露的背景下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)如何更加均衡地配置資產(chǎn)，在追求較高收益的同時(shí)如何做好風(fēng)險(xiǎn)防控，都是險(xiǎn)企投資面臨的新考驗(yàn)。

　　險(xiǎn)企評(píng)級(jí)下調(diào)

　　聯(lián)合資信評(píng)估近日發(fā)布報(bào)告，確定下調(diào)珠江人壽、幸福人壽主體的長(zhǎng)期信用等級(jí)以及其發(fā)行的部分債券的信用等級(jí)。

　　具體來(lái)看，聯(lián)合資信確定下調(diào)珠江人壽主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AA-，下調(diào)“19珠江人壽01”“19珠江人壽02”“19珠江人壽03”以及“20珠江人壽01”的信用等級(jí)為A+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。同時(shí)，下調(diào)幸福人壽公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AA，下調(diào)“18幸福人壽”信用等級(jí)為AA-，維持“15幸福人壽”信用等級(jí)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

　　從評(píng)級(jí)下調(diào)的原因來(lái)看，珠江人壽存在不動(dòng)產(chǎn)投資規(guī)模相對(duì)較大、關(guān)聯(lián)交易規(guī)模有待壓降、核心償付能力水平較低，以及股權(quán)質(zhì)押規(guī)模較大等不利因素。截至去年年底，其不動(dòng)產(chǎn)投資余額為178.22億元，占投資資產(chǎn)總額的24.12%，占比處于較高水平；不動(dòng)產(chǎn)投資期限以5年期為主，資產(chǎn)的流動(dòng)性及短期變現(xiàn)能力較弱。從投資資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)看，其有3筆信托計(jì)劃發(fā)生逾期，其中1筆本息合計(jì)3.37億元，已全額計(jì)提減值準(zhǔn)備。

　　幸福人壽則主要面臨盈利水平較低、股東支持能力下降等不利因素的影響。2020年，幸福人壽50.995%股份被原股東轉(zhuǎn)讓給誠(chéng)泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司和東莞市交通投資集團(tuán)有限公司，誠(chéng)泰保險(xiǎn)的單一第一大股東為紫光集團(tuán)有限公司，而2020年因紫光集團(tuán)的債務(wù)違約降低了幸福人壽主要外部股東的支持能力，對(duì)其未來(lái)公司治理、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的影響仍需持續(xù)關(guān)注。

　　在投資方面，截至去年年底，幸福人壽債券投資、信托投資涉及違約的賬面余額分別為2.22億元和24.02億元，分別計(jì)提減值準(zhǔn)備1.55億元和13.21億元?！翱紤]到幸福人壽債券投資規(guī)模較大以及當(dāng)前信用事件頻發(fā)的市場(chǎng)背景，需關(guān)注未來(lái)其固收類資產(chǎn)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)?！甭?lián)合資信評(píng)估指出。

　　多險(xiǎn)企計(jì)提減值準(zhǔn)備

　　梳理近期評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布的保險(xiǎn)公司2021年跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告，記者發(fā)現(xiàn)，多家保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)質(zhì)量有所下降，遭遇信用違約事件，保險(xiǎn)公司大多計(jì)提相應(yīng)的減值準(zhǔn)備。

　　從投資資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)看，長(zhǎng)城人壽截至今年3月底，其投資資產(chǎn)中涉及逾期或違約的項(xiàng)目投資金額合計(jì)27.99億元，已計(jì)提減值17.53億元。建信人壽截至2020年年底投資業(yè)務(wù)中1筆8億元的集合信托計(jì)劃發(fā)生違約，五級(jí)分類為損失類，已全額計(jì)提減值準(zhǔn)備，目前重整方案已進(jìn)入執(zhí)行環(huán)節(jié)。另一人身險(xiǎn)公司截至去年年底違約資產(chǎn)共計(jì)約25億元，主要為債券和信托計(jì)劃，共計(jì)提減值準(zhǔn)備約9.5億元。北部灣保險(xiǎn)持有的一個(gè)信托計(jì)劃項(xiàng)目出現(xiàn)違約，截至今年6月底，其對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備0.13億元。

　　同時(shí)，截至2020年年底，國(guó)華人壽對(duì)某上市公司直接持股比例為14.33%，計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資科目，投資余額12.53億元。2020年該上市公司出現(xiàn)較大虧損，對(duì)國(guó)華人壽投資收益產(chǎn)生較大影響，需關(guān)注未來(lái)相關(guān)該筆投資的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)指出，在宏觀經(jīng)濟(jì)底部運(yùn)行、信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露的環(huán)境下，保險(xiǎn)公司投資質(zhì)量的變化情況需密切關(guān)注。

　　部分險(xiǎn)企投資偏激進(jìn)

　　根據(jù)評(píng)級(jí)報(bào)告，部分險(xiǎn)企投資策略較為激進(jìn)，存在一些投資隱患。例如，在眾多險(xiǎn)企采取較為謹(jǐn)慎的投資策略、壓降高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例的背景下，部分險(xiǎn)企的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不降反升，且處于行業(yè)較高水平。例如，2020年以來(lái)，財(cái)信吉祥人壽進(jìn)一步增加股票持倉(cāng)，截至2020年年底，其高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(權(quán)益類投資資產(chǎn)+衍生金融資產(chǎn)+投資性房地產(chǎn)+其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)調(diào)整項(xiàng))占投資資產(chǎn)比例為47.48%，同比上升且處于行業(yè)較高水平。對(duì)比來(lái)看，農(nóng)銀人壽、中華聯(lián)合人壽、英大泰和人壽以及光大永明人壽的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占投資資產(chǎn)比例分別為10.45%、7.41%、21.52%以及19.66%?！案唢L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增加對(duì)其投研能力和風(fēng)控水平提出更高要求?！敝姓\(chéng)信國(guó)際指出。

　　一般情況下，固定收益類資產(chǎn)是險(xiǎn)資配置的最主要領(lǐng)域，但近年隨著信用風(fēng)險(xiǎn)的頻繁暴露，險(xiǎn)資投資面臨新的挑戰(zhàn)，權(quán)益類資產(chǎn)往往能給險(xiǎn)企帶來(lái)超額收益，但其波動(dòng)性較大，有時(shí)也會(huì)因此拖累整體業(yè)績(jī)。例如，某人身險(xiǎn)公司就曾采取激進(jìn)的權(quán)益類投資策略并遭遇2018年股市熊市沖擊，從而形成較大規(guī)模的投資浮虧，至今仍未能完全彌補(bǔ)。

　　在這樣的形勢(shì)下，一家險(xiǎn)企投資總監(jiān)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，其遵循的投資原則是“固收產(chǎn)品是獲取穩(wěn)定收益的壓艙石，權(quán)益類資產(chǎn)是爭(zhēng)取相對(duì)收益的抓手，要有一定的冒險(xiǎn)精神但不能冒進(jìn)”。另一家保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，不能因?yàn)楣淌疹I(lǐng)域的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露而大肆轉(zhuǎn)移至權(quán)益類投資，整體配置仍然要尋求均衡，但在固收領(lǐng)域，必須更加重視風(fēng)險(xiǎn)防控，比如投資信用級(jí)別更高的產(chǎn)品等。但他同時(shí)也坦承，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，無(wú)論是增量資金還是存量再投資資金，其面臨的投資難度有所提升，險(xiǎn)資投研能力面臨更大考驗(yàn)。

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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