險資參與REITs意愿強烈 期待稅優(yōu)等政策支持

　　對于險資來說，REITs是其期盼已久的投資工具，而在公募REITs等產(chǎn)品橫空出世后，險資的投資情況如何？近日中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布的一份關(guān)于保險資金參與REITs投資的問卷調(diào)查報告(下稱“調(diào)查”)給出了答案。

　　調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，保險資金參與REITs投資的意愿強烈， 目前已經(jīng)參與REITs投資的保險機構(gòu)約占調(diào)查樣本的30%，但幾乎所有參與調(diào)查的險資都表示出對REITs的較大興趣。不過，大部分保險機構(gòu)也認為，投資政策不明確是目前在投資REITs上的最大難點，期待有相應(yīng)的償付能力支持政策和稅收優(yōu)惠政策的出臺。

　　險資參與REITs意愿強烈

　　調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在74家參與調(diào)查的保險機構(gòu)中，共有22家保險機構(gòu)參與了首批REITs投資，占比約為30%；而其余70%(52家)保險機構(gòu)雖然沒有參與首批投資，但都表示出對REITs的興趣。

　　在參與REITs投資的22家保險機構(gòu)中，19家投資規(guī)模在5億元以下，占比超過80%；1家投資規(guī)模在5億-10億元之間，2家在10億-20億元之間。而另外52家保險機構(gòu)還沒有參與REITs的原因多種多樣，其中最主要的原因在于受到投資資質(zhì)的限制，這個原因的選擇超過42%；另外，有36.5%的機構(gòu)表示需要觀望REITs后續(xù)表現(xiàn)。

　　REITs又名不動產(chǎn)投資信托基金，是指向投資者發(fā)行收益憑證，募集資金投資于不動產(chǎn)，并將產(chǎn)生的絕大部分收益分配給投資者的標準化金融產(chǎn)品。

　　事實上，在5月末首批開售的9只公募REITs中，就可以看見險資對REITs的“熱情”。

　　Wind資訊顯示，在9單公募REITs中，有8單的戰(zhàn)略投資者中均有險資身影。并且，中信證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從申購來源分布來看，保險類戰(zhàn)略投資者申購金額最高，達33.36億元，占比達到34.64%。

　　華林證券(12.690， 0.00， 0.00%)表示，作為一種創(chuàng)新的融資工具，公募REITs將促進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有助于盤活存量資產(chǎn)，為基礎(chǔ)設(shè)施提供退出渠道，在一定程度上有效降低地方政府債務(wù)風(fēng)險，充分發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟的功能。另一方面，公募REITs為資管行業(yè)提供了新的金融產(chǎn)品供給，有效拓展社會資本的投資方式。尤其對于險資來說，公募REITs和險資在投資安全性、收益穩(wěn)定性、市場流動性、資產(chǎn)久期等方面都具有較好的契合度，從而有助于險資應(yīng)對當前低利率環(huán)境帶來的“資產(chǎn)荒”。

　　調(diào)查顯示，關(guān)于險資偏好的REITs產(chǎn)品類型，險資表現(xiàn)出更穩(wěn)健的投資傾向，超過50%的機構(gòu)認為險資更偏好偏債型和股債混合型產(chǎn)品，有接近40%的機構(gòu)選擇偏股型產(chǎn)品，特別是其中有9家機構(gòu)只選擇了偏股型REITs，體現(xiàn)出更積極的投資偏好。

　　而對于REITs項目，保險機構(gòu)在投資時最關(guān)心的要素是什么呢？調(diào)查結(jié)果顯示，幾乎所有機構(gòu)都關(guān)注REITS產(chǎn)品的收益率水平和資產(chǎn)安全性，超過50%的機構(gòu)關(guān)注產(chǎn)品流動性和投后管理，接近40%的機構(gòu)關(guān)注分紅頻率及合作伙伴，另有2家機構(gòu)關(guān)注REITs產(chǎn)品的市場規(guī)模和基金的擴募能力。

　　關(guān)于投資REITs的策略和方式，調(diào)查則顯示，超過90%的機構(gòu)愿意參與一級市場認購公募型產(chǎn)品，超過70%的機構(gòu)有意愿參與二級市場買賣公募型REITs；而對于REITs組合類資管產(chǎn)品、類REITs產(chǎn)品和FOF、ETF產(chǎn)品，也有40%左右的機構(gòu)愿意投資。另有1家機構(gòu)希望委托投資REITs產(chǎn)品。

　　期待政策支持

　　盡管保險資金對于REITs的熱情高漲，但保險機構(gòu)也普遍認為目前REITs投資仍面臨一定難點。

　　調(diào)查顯示，有超過一半的機構(gòu)認為難點在于投資政策不明確，有13%的機構(gòu)認為底層資產(chǎn)估值較難，分別有2家機構(gòu)認為投資風(fēng)險難以把握、會計處理困難，分別有1家機構(gòu)認為試點產(chǎn)品范圍較窄、資本占用規(guī)則不明確。

　　而政策層面的因素同樣也被認為是制約險資進一步參與REITs的主要因素。調(diào)查結(jié)果顯示，有70%的機構(gòu)認為政策法規(guī)制度不完善是最主要的制約因素，接近60%的機構(gòu)認為自身行業(yè)經(jīng)驗積累不夠，接近50%的機構(gòu)認為投資管理流程不清晰、合作生態(tài)圈未建立，分別有39%和24%的機構(gòu)認為投資專業(yè)能力不足、參與方式單一將制約REITs投資。另有1家機構(gòu)表示新準則下的記賬規(guī)則不確定也是制約因素之一。

　　華林證券分析稱，稅收優(yōu)惠政策可以說是境外REITs成功的基石，美國、新加坡、中國香港等地均出臺相應(yīng)稅收優(yōu)惠政策，避免公司和投資者雙重征稅，而境內(nèi)相應(yīng)的配套政策還需完善，后續(xù)可關(guān)注境內(nèi)關(guān)于國資轉(zhuǎn)讓、稅收等問題上更細節(jié)的優(yōu)化。

　　因此，稅收優(yōu)惠政策以及償付能力支持政策也是保險機構(gòu)最為期待的兩項REITs支持政策。在“期待監(jiān)管部門出臺的REITs支持政策”這一問題的各項調(diào)查選項中，上述兩項支持政策選擇比例超過80%，而超過70%的機構(gòu)希望險資能夠?qū)EITs作為投資基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的退出渠道以及參與后續(xù)REITs產(chǎn)品發(fā)行，超過50%的機構(gòu)期待出臺更高層面的REITs相關(guān)條例。另有2家機構(gòu)希望與監(jiān)管機構(gòu)進行新準則下的記賬規(guī)則溝通，1家希望明確REITs產(chǎn)品的估值方法，1家則希望明確險資的投資資質(zhì)。

　　轉(zhuǎn)自：第一財經(jīng)

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