保險股“大回血”！中國平安大漲超7% 分析師：保險板塊估值處于歷史底部

　　10月8日，A股各大指數(shù)集體高開，但其后走勢有一定分化。值得一提的是，沉寂已久的保險板塊集體大漲，截至收盤，中國太保上漲7.96%、中國平安上漲7.73%，此外，中國人壽、新華保險均上漲5.03%，中國人保上漲2.96%。

　　今年以來，保險股表現(xiàn)整體弱于指數(shù)，以中國平安股價跌幅最深，最大下跌約50%。

　　對于中國平安上演“絕地反擊”，罕見大漲超過7%，一位券商分析人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱，主要就是華夏幸福的債務(wù)處理方案超預(yù)期，帶動平安股價的修復(fù)。根據(jù)節(jié)前公告，華夏幸福初步擬定債務(wù)重組計劃，華夏幸福復(fù)牌漲停。此外，上述分析人士還表示，“對于四季度的長端利率判斷預(yù)計為震蕩向上，對保險股偏利好，而當(dāng)前板塊估值處于歷史底部，因此表現(xiàn)比較突出?！?/p>

　　華夏幸福債務(wù)處理方案超預(yù)期

　　在節(jié)前的最后一個交易日收盤后，華夏幸福公告稱，在地方政府的指導(dǎo)和支持下，公司初步擬定了債務(wù)重組計劃，并與債權(quán)人就債務(wù)重組計劃的相關(guān)內(nèi)容進行了溝通。根據(jù)方案，公司2192億元的債務(wù)清償，主要通過出售資產(chǎn)回籠資金、通過出售資產(chǎn)帶走金融負債、優(yōu)先類金融債務(wù)清償、以資產(chǎn)設(shè)立的信托受益權(quán)份額抵償?shù)确绞?，具體而言：

　　1、賣出資產(chǎn)回籠資金約750億元；

　　2、出售資產(chǎn)帶走金融債務(wù)約500億元；

　　3、優(yōu)先類金融債務(wù)展期或清償約352億元；

　　4、現(xiàn)金兌付約570億元金融債務(wù)，即出售資產(chǎn)回籠資金中約570億元用于兌付金融債務(wù)；

　　5、以持有型物業(yè)等約220億元資產(chǎn)設(shè)立的信托受益權(quán)份額抵償，即以公司約220億元有穩(wěn)定現(xiàn)金流的持有型物業(yè)等資產(chǎn)設(shè)立信托計劃，并以信托受益權(quán)份額償付相關(guān)金融債務(wù)；

　　6、剩余約550億元金融債務(wù)由公司承接，展期、降息，通過后續(xù)經(jīng)營發(fā)展逐步清償。展期屆滿后，根據(jù)企業(yè)后續(xù)經(jīng)營情況，可協(xié)商直接清償或繼續(xù)展期。

　　根據(jù)中國平安的半年報，2021年上半年，平安對華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進行減值計提、估值調(diào)整及其他權(quán)益調(diào)整金額為359億元，對稅后歸屬于母公司股東的凈利潤影響金額為208億元，對稅后歸屬于母公司股東的營運利潤影響金額為61億元。

　　今年8月，平安集團聯(lián)席CEO姚波在中期業(yè)績發(fā)布會上表示，上半年對華夏幸福撥備占所有風(fēng)險敞口比例達60%以上，并在河北省政府的帶頭牽動下，與華夏幸福一起進行風(fēng)險防范化解。平安作為債委會的委員之一，會根據(jù)整個風(fēng)險化解的進展，根據(jù)下半年情況調(diào)整撥備計提計劃。如果情況好轉(zhuǎn)，可能不用繼續(xù)計提，甚至還有轉(zhuǎn)回的可能。如果情況沒有明顯好轉(zhuǎn)，或者債務(wù)化解方案明確后，平安可能會繼續(xù)評估是不是需要再進一步計提撥備。

　　華夏幸福今日復(fù)牌后一字漲停，在此利好帶動下，中國平安放量大漲，截至收盤，股價收于52.1元/股，漲幅為7.73%，創(chuàng)下一年多來最大漲幅。市場分析人士普遍認(rèn)為，華夏幸福的債務(wù)處理方案超預(yù)期，帶動平安股價的修復(fù)。

　　保險股估值已處歷史低位

　　在中國平安強勢帶動下，今日保險股全線上漲，板塊指數(shù)大漲超過5%，中國太保、中國人壽、新華保險、中國人保等集體走強。今年以來，保險板塊已數(shù)月連續(xù)走弱，板塊自去年高位一度近乎腰斬。截至9月底，保險板塊下跌超35%，跑輸同期滬深300指數(shù)約30個百分點。

　　對于今年保險股股價持續(xù)下行，此前有券商分析認(rèn)為，既包含了短期因素影響，也反映了市場對長期增長看不清的擔(dān)憂。短期來看，重疾炒停對客戶的大幅透支是當(dāng)前保單銷售持續(xù)不及預(yù)期，代理人數(shù)量的缺口以及經(jīng)歷疫情之下的代理人質(zhì)量變化、士氣下降，重疾持續(xù)推動加保的邊際改善效應(yīng)在明顯減弱。中長期角度看，無論代理人發(fā)展或是產(chǎn)品供需的推動，都需要進行供給側(cè)改革。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，最新的保費數(shù)據(jù)顯示，各大保險公司負債端仍持續(xù)承壓。根據(jù)上市險企公告，今年1-8月，中國平安實現(xiàn)保費收入5317.85億元，同比下降5.33%；中國人壽實現(xiàn)保費收入5043億元，同比增長2.33%；中國人保實現(xiàn)保費收入4117.32億元，同比增長0.33%；中國太保實現(xiàn)保費收入2715.67億元，同比增長1.53%；新華保險實現(xiàn)保費收入1189.38億元，同比增長2%。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析行業(yè)基本面認(rèn)為，當(dāng)前，保險行業(yè)整體仍面臨保障需求復(fù)蘇進展慢、負債端供給結(jié)構(gòu)性問題暫無明顯改善、車均保費降低等挑戰(zhàn)。

　　不過，由于保險股的持續(xù)下跌，市場普遍認(rèn)為，板塊估值目前已經(jīng)處于歷史低位。銀河證券最新的研報顯示，當(dāng)前價格對應(yīng)2021年保險板塊P/EV在0.46倍-0.71倍之間，估值處于2011年以來歷史低位，充分反映市場對行業(yè)基本面的悲觀預(yù)期，配置價值凸顯。（記者:涂穎浩 )

　　轉(zhuǎn)自：每日經(jīng)濟新聞

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