股市債市投資機(jī)會(huì)在哪里？手握23萬(wàn)億元的險(xiǎn)資這樣全年配置

　　A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇，國(guó)債期貨各主力合約全線下跌，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)深幅調(diào)整。面對(duì)低迷市場(chǎng)環(huán)境，2022年資產(chǎn)配置究竟如何展開(kāi)？

　　在中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)2月17日以線上會(huì)議形式召開(kāi)的“2022年度機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)配置工作交流會(huì)”上，來(lái)自386家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、銀行及理財(cái)子公司、公募基金、證券公司及證券資管、私募基金等870余位業(yè)內(nèi)專業(yè)人士共同展望了2022年全年資產(chǎn)配置。

　　中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司首席投資官，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、總裁，國(guó)壽安保基金管理有限公司董事長(zhǎng)王軍輝表示，2022年的整體配置思路是，適度降低收益預(yù)期，靈活穩(wěn)健來(lái)布局。傳統(tǒng)固收投資可以采取靈活穩(wěn)健策略；權(quán)益投資著眼長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局，積極把握戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)；另類投資搶抓機(jī)遇，積極創(chuàng)新。要堅(jiān)持底線思維，做好主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　A股2022年仍有望實(shí)現(xiàn)正收益 

　　虎年春節(jié)假期已過(guò)，但老虎還在打盹——A股市場(chǎng)持續(xù)振蕩，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅擴(kuò)大；債券市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，國(guó)債期貨各主力合約繼續(xù)高位回調(diào)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也深幅調(diào)整。今年的權(quán)益市場(chǎng)和債券市場(chǎng)還有機(jī)會(huì)嗎？

　　王軍輝表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“穩(wěn)字當(dāng)頭”，要對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)充滿信心。今年1月份社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)效果初顯。全年經(jīng)濟(jì)有望中高速增長(zhǎng)、通脹溫和、信用環(huán)境改善。

　　在王軍輝看來(lái)，債券收益率已處歷史偏低水平，下行空間有限，年內(nèi)有望先于經(jīng)濟(jì)回升。另類投資要挖掘債權(quán)和股權(quán)投資機(jī)會(huì)。繼續(xù)看好權(quán)益配置價(jià)值，年初以來(lái)A股調(diào)整，核心還是部分行業(yè)估值過(guò)高，同時(shí)也受海外流動(dòng)性等其他因素影響。政策、基本面以及流動(dòng)性是影響A股的核心因素。今年政策友好、流動(dòng)性充裕，整體看A股全年仍有望實(shí)現(xiàn)正收益，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然存在。

　　截至2021年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為23.23萬(wàn)億元，作為市場(chǎng)最主要的長(zhǎng)期資金供給者，保險(xiǎn)資管始終以獲取穩(wěn)健收益為目標(biāo)。

　　中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)資金部副主任郗永春致辭時(shí)表示，在投資收益方面，保險(xiǎn)資管應(yīng)遵循長(zhǎng)期投資理念重新思考和定義險(xiǎn)資對(duì)投資收益的訴求。一方面，對(duì)收益的訴求本質(zhì)上是對(duì)能力的訴求，同時(shí)也是投資機(jī)構(gòu)專業(yè)性的體現(xiàn)，不應(yīng)將安全性與投資收益作簡(jiǎn)單對(duì)立。另一方面，要敬畏市場(chǎng)，尊重規(guī)律，區(qū)分長(zhǎng)期投資與短期投資的投資邏輯。此外，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)委托人溝通，促進(jìn)委托人與管理人形成共識(shí)，共同應(yīng)對(duì)當(dāng)前投資壓力與挑戰(zhàn)。

　　近年來(lái)，公募基金和私募基金規(guī)模都得到快速發(fā)展，買基金已經(jīng)成為全民話題。在達(dá)晨財(cái)智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰看來(lái)，未來(lái)十年仍是本土人民幣基金發(fā)展的黃金十年。從宏觀環(huán)境看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)要進(jìn)行大的機(jī)構(gòu)性調(diào)整。一手加快調(diào)整過(guò)去債務(wù)擴(kuò)張型的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)模式；一手強(qiáng)力推動(dòng)科技自主可控以及“雙碳”為目標(biāo)的清潔能源產(chǎn)業(yè)?？傮w政策是有利于股權(quán)投資，尤其是科技投資。

　　如何把握中國(guó)科技投資機(jī)會(huì)？肖冰認(rèn)為，未來(lái)科技投資有五個(gè)重點(diǎn)方向。一是“自主創(chuàng)新”依然是長(zhǎng)期且廣泛的賽道；二是中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，隨著勞動(dòng)力成本上升等因素，各行業(yè)廣泛走向數(shù)字化、智能化；三是碳中和主題下的先進(jìn)制造業(yè)，中國(guó)會(huì)出現(xiàn)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集群，中國(guó)完整的產(chǎn)業(yè)鏈給碳中和方向的投資提供了土壤；四是軍民融合行業(yè)，本土人民幣基金有巨大且長(zhǎng)期機(jī)會(huì)；五是硬科技的投資“硬度”很重要。

　　與險(xiǎn)資合作，信托、公募、銀行理財(cái)這么做

　　作為市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者，信托、公募基金、銀行理財(cái)、私募基金都是市場(chǎng)“風(fēng)向標(biāo)”，各大機(jī)構(gòu)未來(lái)將如何與保險(xiǎn)資管深度合作？

　　在傳統(tǒng)非標(biāo)領(lǐng)域，信托仍然可以發(fā)揮項(xiàng)目管理優(yōu)勢(shì)結(jié)合保險(xiǎn)資金成本優(yōu)勢(shì)，圍繞優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)尋找和撮合投資機(jī)會(huì)。

　　華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司黨委書記、總經(jīng)理劉小臘表示，未來(lái)在標(biāo)品轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)下，一方面保險(xiǎn)資金可以投資信托公司在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的信貸ABS/企業(yè)ABN和交易所市場(chǎng)發(fā)行的企業(yè)ABS，特別是小微企業(yè)貸款A(yù)BN，底層資產(chǎn)分散度高，加上大數(shù)據(jù)風(fēng)控，違約率較低，貸款時(shí)間更長(zhǎng)，符合險(xiǎn)資投資的特點(diǎn)；另一方面，大力發(fā)展以保險(xiǎn)資管作為投顧的證券服務(wù)信托業(yè)務(wù)，協(xié)助保險(xiǎn)資管開(kāi)拓銀行私行的資金來(lái)源，為銀保資管合作提供高效的風(fēng)控、交易、結(jié)算、估值和投資者報(bào)告等服務(wù)。

　　“在公募、私募FOF領(lǐng)域也可以加強(qiáng)合作，一方面可以利用保險(xiǎn)資管豐富的公募基金篩選和投資經(jīng)驗(yàn)，為信托高凈值客戶提供由保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)擔(dān)任投資顧問(wèn)的投資于公募基金的FOF產(chǎn)品；另一方面，非保險(xiǎn)資金投資的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品可以借力在私募領(lǐng)域有深厚積累的信托公司，設(shè)立私募FOF投資產(chǎn)品?！眲⑿∨D說(shuō)。

　　中國(guó)光大銀行首席業(yè)務(wù)總監(jiān)，光大理財(cái)有限責(zé)任公司黨委書記、董事長(zhǎng)張旭陽(yáng)表示，銀行理財(cái)與險(xiǎn)資的合作將以能力為基礎(chǔ)，形成新的投融資轉(zhuǎn)換機(jī)制。在短端和長(zhǎng)端、資產(chǎn)和資金各方面雙向互利合作共贏。銀行理財(cái)公司可助力保險(xiǎn)資管產(chǎn)品規(guī)模的提升，同時(shí)，保險(xiǎn)公司可借助銀行理財(cái)?shù)钠脚_(tái)，利用其客戶渠道優(yōu)勢(shì)、多資產(chǎn)投資交易能力，以及覆蓋全國(guó)各地區(qū)的投后管理能力，在標(biāo)準(zhǔn)化債券投資、另類債權(quán)投資、股權(quán)項(xiàng)目投資及流動(dòng)性支持等方面與理財(cái)公司展開(kāi)合作。

　　在公募基金聚焦主動(dòng)投資能力建設(shè)，為保險(xiǎn)資金配置持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，提升業(yè)績(jī)穩(wěn)定性方面。中歐基金管理有限公司董事長(zhǎng)竇玉明提出了兩種解決路徑，一方面，需要對(duì)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格進(jìn)行清晰定位。另一方面，需要發(fā)展系統(tǒng)化的投資策略，例如基本面量化投資，就特別適合機(jī)構(gòu)客戶。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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