提高權(quán)益資產(chǎn)配置成“關(guān)鍵詞” 銀保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)三類資金積極入市

　　日前，銀保監(jiān)會(huì)召開專題會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹國務(wù)院金融委會(huì)議精神。會(huì)議要求，要積極支持資本市場平穩(wěn)運(yùn)行，積極出臺(tái)對市場有利的政策。要大力支持直接融資，促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。引導(dǎo)信托、理財(cái)和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)樹立長期投資理念，開展真正的專業(yè)投資、價(jià)值投資，成為促進(jìn)資本市場發(fā)展、維護(hù)資本市場穩(wěn)定的中堅(jiān)力量。要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期投資的優(yōu)勢，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。支持理財(cái)公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重。

　　對此，多位金融機(jī)構(gòu)人士和受訪專家認(rèn)為，銀保監(jiān)會(huì)引導(dǎo)保險(xiǎn)公司和理財(cái)公司等機(jī)構(gòu)增配權(quán)益類資產(chǎn)，既為資本市場提供長期“活水”，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行，也有利于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提升投研和風(fēng)控能力，提高長期投資收益率。

　　引導(dǎo)三類資金增配權(quán)益資產(chǎn)

　　專題會(huì)議提出，支持保險(xiǎn)公司通過直接投資、委托投資、公募基金等各種渠道，增加資本市場投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票投資。

　　近兩年來，險(xiǎn)資對權(quán)益資產(chǎn)的配置比例持續(xù)收縮。銀保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，險(xiǎn)資運(yùn)用余額23.2萬億元，較上一年末增長7%。險(xiǎn)資對股票與證券投資基金的配置額卻較上一年末減少316億元，縮水1.1%。2021年，險(xiǎn)資配置股票和證券投資基金的占比僅為12.7%，創(chuàng)下2019年以來的近3年新低。截至今年1月末，險(xiǎn)資配置股票和證券投資基金余額占比為12.4%，較去年年末進(jìn)一步縮水。

　　去年以來，險(xiǎn)資不愿增配權(quán)益資產(chǎn)，一方面與險(xiǎn)資的“保險(xiǎn)”屬性有關(guān)，另一方面則與權(quán)益市場波動(dòng)加劇、部分核心資產(chǎn)出現(xiàn)估值泡沫化等原因有關(guān)。昆侖健康保險(xiǎn)資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報(bào)》記者表示，險(xiǎn)資負(fù)債端有一定的成本和期限，險(xiǎn)企對相關(guān)資產(chǎn)的管理需要與負(fù)債相匹配。目前來看，今年權(quán)益市場的管理難點(diǎn)在于配置行業(yè)的選擇和介入時(shí)點(diǎn)的選擇。

　　北京一家大型險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)股權(quán)投資負(fù)責(zé)人對記者表示，險(xiǎn)資對權(quán)益資產(chǎn)的收益穩(wěn)健性要求較高，險(xiǎn)資運(yùn)用除受負(fù)債端約束外，還受市場估值、宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響，目前絕大多數(shù)保險(xiǎn)公司對權(quán)益資產(chǎn)的配置比例未達(dá)上限。此次監(jiān)管部門的表態(tài)，對險(xiǎn)資增配權(quán)益資產(chǎn)有一定積極影響。

　　保險(xiǎn)資管行業(yè)資深人士、投連賬戶備案制后保險(xiǎn)行業(yè)首批投資經(jīng)理王傳振對記者表示，銀保監(jiān)會(huì)此番表態(tài)，對深化險(xiǎn)資運(yùn)用市場化改革手段拓展保險(xiǎn)資金配置空間，增強(qiáng)資金運(yùn)用靈活性，發(fā)揮險(xiǎn)資長期投資的優(yōu)勢，支持資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，均有積極影響。

　　從險(xiǎn)資的角度來看，增配權(quán)益資產(chǎn)也有現(xiàn)實(shí)的需求。一直以來，險(xiǎn)資大類資產(chǎn)配置策略是以“固收為主、權(quán)益為輔”。在這一策略下，險(xiǎn)資近十年的年化投資收益率維持在5%左右，大幅跑輸普通股票基金指數(shù)的年化收益率。伴隨市場利率的下行，險(xiǎn)資配置的部分固收資產(chǎn)收益率已開始低于負(fù)債成本，適當(dāng)增配權(quán)益資產(chǎn)成為險(xiǎn)資提升投資收益率的必然選擇。

　　中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長段國圣此前也曾表示，權(quán)益資產(chǎn)長期回報(bào)一枝獨(dú)秀，在利率維持低位、合意資產(chǎn)供給不足的背景下，險(xiǎn)資要重視權(quán)益資產(chǎn)的配置價(jià)值，從根本上降低資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對投研和風(fēng)控提出更高要求

　　專題會(huì)議還提出，要加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財(cái)公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重。

　　蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金對記者表示，這一表態(tài)將對理財(cái)子公司的投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。理財(cái)子公司本來就在逐步加大對權(quán)益資產(chǎn)的投資布局，銀保監(jiān)會(huì)的表態(tài)，對理財(cái)子公司的投研和風(fēng)控管理提出了更高要求。

　　從現(xiàn)有銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)來看，一些理財(cái)公司確實(shí)需要強(qiáng)化投研和風(fēng)控能力。據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告(2021年)》顯示，截至2021年底，凈值型理財(cái)產(chǎn)品余額為26.96萬億元，占比92.97%，較資管新規(guī)發(fā)布前增加23.89萬億元。今年以來，受資本市場劇烈波動(dòng)的影響，很多凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)“破凈”現(xiàn)象。

　　“目前銀行權(quán)益類投研體系建設(shè)與公募基金相比仍存較大差距，未來仍需不斷完善體系建設(shè)，支持權(quán)益類產(chǎn)品不斷發(fā)展?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對記者表示。

　　在明明看來，在當(dāng)前的資管產(chǎn)品中，固收類產(chǎn)品占比遠(yuǎn)高于權(quán)益類產(chǎn)品，權(quán)益類產(chǎn)品占比仍有較大提升空間。銀行、信托等機(jī)構(gòu)未來會(huì)逐步加大權(quán)益類資管產(chǎn)品的發(fā)行力度，提高權(quán)益類產(chǎn)品占比，為資本市場平穩(wěn)運(yùn)行做出貢獻(xiàn)。

　　陶金認(rèn)為，監(jiān)管部門引導(dǎo)信托、理財(cái)、保險(xiǎn)公司等三類資金入市，對股市運(yùn)行肯定是利好支持。但短期來看，入市資金的規(guī)?？赡軙?huì)受市場波動(dòng)及市場預(yù)期的影響。

　　寬信用效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)

　　除鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大權(quán)益資產(chǎn)配置比例之外，專題會(huì)議還提出，要指導(dǎo)銀行、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)從大局出發(fā)，堅(jiān)定支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；滿足市場主體的合理融資需求，加大融資供給，新增貸款要保持適度增長；促進(jìn)中小微企業(yè)融資的增量、擴(kuò)面、降價(jià)。

　　陶金表示，銀保監(jiān)會(huì)貫徹金融委會(huì)議精神，再次強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長”政策制定和落實(shí)的重要性，引導(dǎo)銀行、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，政策繼續(xù)加碼的信號(hào)表露無疑。而且，進(jìn)一步明確了金融支持的方向，中小微企業(yè)有望獲得更多的支持。

　　交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉對《證券日報(bào)》記者表示，強(qiáng)調(diào)新增貸款“適度增長”，意味著商業(yè)銀行要加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放力度，預(yù)計(jì)今年“寬信用”的效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)，助力市場主體信心的恢復(fù)。（作者：蘇向杲）

　　轉(zhuǎn)自：證券日報(bào)

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