受“聰明錢”青睞 上市險(xiǎn)企估值修復(fù)可期

　　日前，五家A股上市險(xiǎn)企2022年一季度保費(fèi)數(shù)據(jù)悉數(shù)出爐。五大險(xiǎn)企一季度總保費(fèi)收入“破萬(wàn)億”，共計(jì)10074.74億元，同比增長(zhǎng)3.52%，較去年同期的2.64%有所提高。

　　值得一提的是，上市險(xiǎn)企2022年一季報(bào)將于下周披露，險(xiǎn)企一季度“成績(jī)單”也可從保費(fèi)收入和投資收益等方面窺見(jiàn)一斑。業(yè)內(nèi)人士分析，今年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱或拖累險(xiǎn)企一季度投資端表現(xiàn)，令其凈利潤(rùn)承壓；但在“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下，險(xiǎn)資重倉(cāng)的銀行、地產(chǎn)股存在行業(yè)利好預(yù)期，有助于上市險(xiǎn)企估值修復(fù)。目前來(lái)看，保險(xiǎn)板塊配置價(jià)值和防御優(yōu)勢(shì)突出，今年二季度以來(lái)，“聰明錢”北向資金已增持了多只保險(xiǎn)股。

　　壽險(xiǎn)財(cái)險(xiǎn)增長(zhǎng)分化

　　今年一季度，A股五大上市險(xiǎn)企中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3150億元、2323.75億元、2464.77億元、1487.32億元、648.90億元。

　　細(xì)分來(lái)看，壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)持續(xù)分化。上述五家公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入7017.04億元，是總保費(fèi)收入的“重頭戲”，但其僅同比增長(zhǎng)0.28%。中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)一季度保費(fèi)同比增幅分別為-2.75%和-2.27%；太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增幅分別為4.23%和2.36%；人保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增幅為17.94%，其增速雖然遙遙領(lǐng)先，但收入規(guī)模相對(duì)較低。

　　與此同時(shí)，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。今年一季度，人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增幅分別為12.24%、10.34%和13.84%，均取得兩位數(shù)增長(zhǎng)，保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為1521.39億元、730.18億元和492.82億元，總計(jì)2744.39億元，同比增長(zhǎng)12.01%。

　　負(fù)債端料繼續(xù)承壓

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，短期來(lái)看，險(xiǎn)企尤其是壽險(xiǎn)公司負(fù)債端壓力仍將持續(xù)。在產(chǎn)品供給待轉(zhuǎn)型、代理人規(guī)模下降和疫情持續(xù)影響下，上市險(xiǎn)企一季度壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)受限符合預(yù)期?！爱?dāng)前壽險(xiǎn)業(yè)仍面臨困境，‘拐點(diǎn)’出現(xiàn)仍需時(shí)日?！蹦潮ｋU(xiǎn)行業(yè)分析人士說(shuō)。

　　光大證券研報(bào)指出，在壽險(xiǎn)業(yè)持續(xù)改革背景下，2022年第一季度各上市壽險(xiǎn)公司紛紛推出以增額終身壽險(xiǎn)為代表的保障型產(chǎn)品，以客戶為導(dǎo)向提供針對(duì)性優(yōu)質(zhì)服務(wù)，轉(zhuǎn)型陣痛期結(jié)束后新單與新業(yè)務(wù)價(jià)值有望回升。財(cái)險(xiǎn)業(yè)車險(xiǎn)保費(fèi)受疫情影響階段性增速放緩，非車保費(fèi)發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)，若疫情得到有效控制，憑借成本優(yōu)勢(shì)，財(cái)險(xiǎn)業(yè)基本面長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變。

　　從投資端來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年一季度，受外部環(huán)境動(dòng)蕩、疫情反復(fù)等因素影響，資本市場(chǎng)延續(xù)震蕩走勢(shì)，這些因素或?qū)﹄U(xiǎn)資投資端造成一定壓力。中金公司稱，由于2022年第一季度資本市場(chǎng)波動(dòng)幅度較大，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)多數(shù)上市公司受投資端拖累，一季度凈利潤(rùn)將出現(xiàn)一定幅度下降，行業(yè)整體凈利潤(rùn)同比下降15.5%。也有分析人士表示，長(zhǎng)期來(lái)看，險(xiǎn)資若在市場(chǎng)下行期間加大權(quán)益投資力度，或許為后期獲得超額收益埋下伏筆。

　　股價(jià)處在歷史低位

　　今年以來(lái)，A股五大上市險(xiǎn)企股價(jià)均出現(xiàn)下跌，跌幅均達(dá)到兩位數(shù)。股價(jià)持續(xù)低迷，成為不少投資保險(xiǎn)股的市場(chǎng)人士的“心頭痛”。不過(guò)，分析人士認(rèn)為，當(dāng)前上市險(xiǎn)企股價(jià)處在歷史低位，具有較高的安全邊際，具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。

　　平安證券分析師王維逸表示，目前行業(yè)估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)均處于歷史底部，預(yù)計(jì)發(fā)展戰(zhàn)略明確、改革堅(jiān)定的險(xiǎn)企將率先迎來(lái)估值修復(fù)，建議關(guān)注市場(chǎng)情緒回暖帶來(lái)的板塊β行情。

　　在華創(chuàng)證券分析師徐康看來(lái)，各上市險(xiǎn)企股價(jià)下降幅度遠(yuǎn)超業(yè)績(jī)表現(xiàn)，估值水平已處于歷史低位，尤其是考慮到分紅水平及持續(xù)回購(gòu)等因素，在當(dāng)前估值低位和基本面穩(wěn)定的情況下，保險(xiǎn)板塊配置價(jià)值和防御優(yōu)勢(shì)突出。

　　值得一提的是，有行業(yè)人士預(yù)計(jì)，在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，對(duì)地產(chǎn)、銀行股投資占比較高的險(xiǎn)企有望展開(kāi)估值修復(fù)。

　　2022年第二季度以來(lái)，“聰明錢”北向資金“掃貨”多只保險(xiǎn)股。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年4月1日-20日，北向資金分別增持中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保3600.90萬(wàn)股、366萬(wàn)股及70.41萬(wàn)股。4月21日，A股三大指數(shù)再度震蕩，北向資金逆市加倉(cāng)，凈買入中國(guó)平安2.38億元。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

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