君龍人壽2019年投資踩雷虧損加劇 擬增資1億破資金困境

       近日，君龍人壽公告擬增資1億元，增資后，注冊資本將增至8億元。事實上，自成立以來，君龍人壽已三度增資，增資背后是其連年虧損，資金面吃緊的困境。

　　原本定下2019年盈利的目標(biāo)，在投資“踩雷”下卻泡湯，且2019年虧損加劇。對此，君龍人壽向藍(lán)鯨保險表示，目前，已定下力爭2020年實現(xiàn)盈利的目標(biāo)，并且，今年已逐步剔除可能存在風(fēng)險投資資產(chǎn)，上半年投資收益已取得較好成效。

　　值得關(guān)注的是，在五年規(guī)劃基礎(chǔ)上，君龍人壽提出，2020年聚焦發(fā)展個險和銀保渠道，繼續(xù)提高期繳保費。細(xì)分來看，目前，君龍人壽銀保渠道保費占比已近六成。

　　對于君龍人壽逐步提升的銀保渠道，有業(yè)內(nèi)人士建議，注意潛藏風(fēng)險。因為過于依賴銀保渠道，會造成保險公司成本較高，失去獲取業(yè)務(wù)主動權(quán)，且銀保渠道過往主銷中短存續(xù)期產(chǎn)品，會造成較高退保壓力。也有業(yè)內(nèi)人士表示，兼顧銀保與個險渠道，可以幫助險企保持保費規(guī)模穩(wěn)定增長的同時，發(fā)展期繳業(yè)務(wù)。

　　投資計劃違約2019虧損0.63億，君龍人壽擬定增1億

　　6月24日，君龍人壽于中保協(xié)發(fā)布公告，外資股東臺灣人壽和中資股東廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“建發(fā)集團(tuán)”）擬以自有資金對君龍人壽實施定增，雙方將各出資0.5億元。

　　增資后，君龍人壽注冊資本將由7億元增至8億元，兩家股東持股比例依舊分別為50%、50%。

　　君龍人壽向藍(lán)鯨保險介紹其增資意圖，“增資一方面是公司實現(xiàn)五年發(fā)展規(guī)劃的重要步驟，需不斷充實資本金，深耕市場；另一方面，也是轉(zhuǎn)型發(fā)展以及業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大的需要，股東方持續(xù)看好公司市場發(fā)展前景，全力支持公司轉(zhuǎn)型推動‘保險+醫(yī)療’戰(zhàn)略”。

　　事實上，這已不是君龍人壽第一次增資。成立于2008年11月的君龍人壽，初始注冊資本為2.4億元；此后，君龍人壽原始股東臺灣人壽和建發(fā)集團(tuán)分別于2011年12月、2014年10月、2016年9月對其增資1.2億元、1.4億元、2億元。三輪增資后，君龍人壽注冊資本增至7億元。

　　幾度增資的背后，是君龍人壽業(yè)務(wù)擴(kuò)張、償付能力下滑、持續(xù)虧損所帶來的資金面吃緊的困境，此次增資也不例外。

　　首先來看君龍人壽償付能力變化，其核心及綜合償付能力綜合率已從2018年末的196.56%下滑至2019年末的176.78%，2020年1季度進(jìn)一步下滑至151.8%。

　　利潤方面，君龍人壽并未按照壽險公司“七平八盈”的規(guī)律發(fā)展進(jìn)入盈利期，成立以來持續(xù)虧損，2009年至2019年已連虧11年。

　　可以看出，君龍人壽2011年至2018年，除了2016年增虧750余萬元，整體呈減虧趨勢，或意味著其經(jīng)營狀況也在好轉(zhuǎn)。彼時，在2018年，君龍人壽曾公開表示，公司利潤曲線呈壽險公司普遍的凹型，預(yù)期2018年實現(xiàn)盈虧平衡，并在2019年實現(xiàn)盈利。

　　然而，2019年，君龍人壽不僅沒有實現(xiàn)盈利，反而凈虧損6334.25萬元，2019年也成為君龍人壽成立以來虧損最大的年份。

　　對此，君龍人壽表示，“2019年，公司投資的‘光大永明-中信國安(2.380, 0.00, 0.00%)棉花片危改項目不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃以及‘長安寧-天津物產(chǎn)流動資金貸款集合資金信托計劃’發(fā)生實質(zhì)性違約，造成投資虧損，導(dǎo)致凈利潤目標(biāo)未達(dá)成。如未發(fā)生投資損失，公司已首度呈現(xiàn)獲利”。

　　同時，君龍人壽表示，“2019年償付能力下滑，主要原因也是君龍人壽對上述兩項投資計劃的計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備導(dǎo)致實際資本減少”。梳理發(fā)現(xiàn)，2019年，君龍人壽資產(chǎn)減值損失高達(dá)6147.57萬元，而2018年僅為3.3萬元。

　　針對投資項目發(fā)生信用風(fēng)險的問題，君龍人壽稱，“2020年，公司已逐步調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，剔除可能存在風(fēng)險的投資資產(chǎn)，優(yōu)化存量資產(chǎn)的質(zhì)量，從上半年投資收益上看，已取得較好的成效”。

　　“保險公司在投資時應(yīng)該注意違約風(fēng)險，2015年之后，金融機(jī)構(gòu)最為擔(dān)心的就是踩雷，最保險的措施就是避開高風(fēng)險項目”，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向藍(lán)鯨保險表示。同時，宋清輝建議，前期，保險公司應(yīng)加強(qiáng)對投資項目的篩選能力；中期，應(yīng)做好風(fēng)險控制和管理。

　　中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員徐昱琛向藍(lán)鯨保險表示，保險資金投資大概分為股權(quán)投資、債權(quán)投資、非標(biāo)資產(chǎn)或信托等，保險資金在投資計劃上出現(xiàn)違約風(fēng)險，具體到機(jī)構(gòu)個案，有些是運氣不好，有些是風(fēng)控出現(xiàn)問題。投后管理方面，作為一個持有規(guī)模較小的投資人，事后很難去做追償。

　　資產(chǎn)減值計提大幅提升導(dǎo)致營業(yè)支出增加的同時，君龍人壽的保費收入?yún)s在縮減，一增一減，加劇虧損。2019年，君龍人壽保費收入為5.65億元，同比下滑7.58%。其中，較為顯著的是，2019年，君龍人壽的新單保費收入為2.86億元，同比縮減35.75%。

　　對此，君龍人壽稱，“2019年保費收入下滑，主要是公司剔除不良業(yè)務(wù)及渠道，聚焦價值型商品，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升業(yè)務(wù)內(nèi)涵價值的舉措所致”。

　　宋清輝表示，“一般而言，新單保費出現(xiàn)較大縮減，原因包括前期基數(shù)較大，公司業(yè)務(wù)節(jié)奏變化，經(jīng)營不善以及產(chǎn)品老化迭代慢等，有大環(huán)境因素，也有公司策略失誤等因素”。

　　銀保渠道保費占比近六成，失去主動權(quán)業(yè)務(wù)成本或較高

　　不過，在不斷調(diào)整的五年規(guī)劃下，君龍人壽已定下“力爭2020年實現(xiàn)盈利”的目標(biāo)，此次增資或也能對該目標(biāo)有所助益。

　　據(jù)悉，在2015年之前，君龍人壽聚焦提高市占率、擴(kuò)大公司規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，2013年至2015年，君龍人壽保費收入已從2.22億元增長至5.84億元，同比均增超四成，這個階段，君龍人壽保費保持較快增速。

　　2016年1月，君龍人壽制定五年規(guī)劃，明確長期發(fā)展戰(zhàn)略；此后，君龍人壽不斷對五年規(guī)劃進(jìn)行調(diào)整。2017年強(qiáng)調(diào)將做大個險，拓展銀保，提升期繳業(yè)務(wù)的比例，降低躉交業(yè)務(wù)占比。2019年，君龍人壽再次表示，2020年將繼續(xù)聚焦期繳保費主要來源，即個險和銀保兩大渠道的發(fā)展，并結(jié)合業(yè)務(wù)競賽和推出新的主力期繳產(chǎn)品來加強(qiáng)對期繳業(yè)務(wù)的推動。

　　新五年規(guī)劃以來，君龍人壽保費收入多數(shù)年份呈縮水狀態(tài)，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在優(yōu)化。該公司續(xù)期業(yè)務(wù)占比不斷提升，已由2016年的17.17%增長至2019年的49.33%；躉繳業(yè)務(wù)相應(yīng)從72.04%下滑至2019年的40.17%。

　　同時，銀保和個人代理保費收入來源也在增強(qiáng)，個人代理保費收入占比由2017年的19.25%增長至2019年的33.64%；對應(yīng)時間內(nèi)，銀保渠道保費從48.99%增長至57.9%。

　　銀保渠道保費占比逐步提升，并達(dá)到近60%，這在專家看來，卻暗藏風(fēng)險。宋清輝表示，銀保渠道保費占比較高對業(yè)務(wù)經(jīng)營有一定影響。首先是依賴銀行渠道，渠道成本較高，沒有主動權(quán)；其次，銀保渠道過往銷售的多是中短存續(xù)產(chǎn)品，退保率也較高。

　　徐昱琛表示，“銀保渠道保費收入較為依賴銀行，產(chǎn)品期限相對較短，對保險公司或造成較大現(xiàn)金流壓力”。

　　“個險隊伍培育，存在投入高、見效慢的特點，但業(yè)務(wù)價值率相對較高，銀保渠道依托于現(xiàn)成網(wǎng)點，可幫助保險公司迅速提升保費規(guī)?！保ｋU業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨保險分析道，“兼具銀保渠道與個險，可以幫助保險公司在保持保費規(guī)模穩(wěn)定增長的同時，促進(jìn)保險機(jī)構(gòu)發(fā)展長期期繳業(yè)務(wù)，推動提升新業(yè)務(wù)價值”。

　　賠付端，2017年至2019年，君龍人壽賠付支出分別為0.95億元、0.96億元、1.55億元；退保金分別為2.67億元、2.99億元、2.07億元，兩項支出成為營業(yè)支出擴(kuò)大的主要因素。

　　對于2019年賠付端表現(xiàn)，君龍人壽表示“公司面對金百合C 款滿期給付、金牡丹大量退保的情形，總公司每月通過現(xiàn)金流預(yù)測，分析滿期及退保對公司流動性影響，確保公司擁有充足的流動性以履行支付義務(wù)”。

　　值得一提的是，君龍人壽坦言稱，新冠疫情對公司的展業(yè)狀況產(chǎn)生了一定影響，可能在一定程度上將影響君龍人壽投資資產(chǎn)的資產(chǎn)質(zhì)量或資產(chǎn)收益水平。大環(huán)境下，2020年君龍人壽能否實現(xiàn)盈利值得關(guān)注。

　　轉(zhuǎn)自：藍(lán)鯨財經(jīng)

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