增量保險(xiǎn)資金開閘用意長(zhǎng)遠(yuǎn)

  　保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置提升為最高可達(dá)上季末總資產(chǎn)的45%，將為A股帶來(lái)可觀的增量資金。保險(xiǎn)資金在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)帶來(lái)更多資本性資金的同時(shí)，可以更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定資本市場(chǎng)。投資比例提高，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)意味著有了更多的投資選擇，但風(fēng)險(xiǎn)也將前所未有，因而對(duì)監(jiān)管政策的精準(zhǔn)性和針對(duì)性也是一種考驗(yàn)

　　7月17日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，為保險(xiǎn)資金投資再度松綁。《通知》將保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置提升為最高可達(dá)上季末總資產(chǎn)的45%，比此前業(yè)內(nèi)一直呼吁的40%還高出5個(gè)百分點(diǎn)，力度不小。據(jù)測(cè)算，提升后理論上可為A股帶來(lái)9000億元左右的增量資金。

　　監(jiān)管層此時(shí)宣布保險(xiǎn)資金再松綁，長(zhǎng)遠(yuǎn)用意十分明顯。

　　今年以來(lái)，監(jiān)管部門多次發(fā)聲推動(dòng)社?；?、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金入市。相比其他金融資金，保險(xiǎn)資金是更穩(wěn)健和偏長(zhǎng)線的資金。由于保險(xiǎn)資金極度厭惡風(fēng)險(xiǎn)的特征，其投資一般需要配置長(zhǎng)達(dá)5年至10年，甚至更長(zhǎng)期，這決定了保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)上是典型的長(zhǎng)期投資力量。數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)余額為4.38萬(wàn)億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的22.57%。其中，長(zhǎng)期股權(quán)投資1.95萬(wàn)億元，占比10.05%；股票1.54萬(wàn)億元，占比7.95%；股票型及混合型基金0.54萬(wàn)億元，占比2.76%。按照《通知》，保險(xiǎn)資金未來(lái)新增投資量可觀。目前，保險(xiǎn)公司已經(jīng)是資本市場(chǎng)上第二大機(jī)構(gòu)投資者，其資金量變化對(duì)A股的影響不小。

　　實(shí)際上，《通知》的發(fā)布不僅會(huì)給A股帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的增量資金，補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性，更重要的是將在“六穩(wěn)”“六保”中發(fā)揮更重要作用。保險(xiǎn)資金在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)帶來(lái)更多資本性資金的同時(shí)，可以更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定資本市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2019年末社會(huì)融資規(guī)模存量為251.31萬(wàn)億元，其中債券和股票僅占27.2%。同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)20.56萬(wàn)億元，約占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的7.28%，在金融業(yè)資產(chǎn)中的比重相對(duì)較低。有專家認(rèn)為，間接融資主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)主要在銀行體系內(nèi)部，銀行具有低風(fēng)險(xiǎn)偏好，不愿意將信貸資源向輕資產(chǎn)企業(yè)傾斜?！锻ㄖ凡粌H將惠及實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)，對(duì)險(xiǎn)資而言，隨著權(quán)益型資產(chǎn)配置比例的提升，收益提高的幾率也會(huì)相對(duì)增加。

　　投資比例提高，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)意味著有了更多的投資選擇，但風(fēng)險(xiǎn)也將前所未有。國(guó)際化是我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的方向之一。今年以來(lái)，我國(guó)金融領(lǐng)域外資股比限制全面放開，QFII/RQFII取消額度限制，三大國(guó)際指數(shù)納A首段進(jìn)程進(jìn)展順利，外資整體呈凈流入趨勢(shì)。一個(gè)開放包容、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)正在形成，投資環(huán)境對(duì)“長(zhǎng)錢”變得更加友好。在這種新格局形成過(guò)程中，原有投資主體不可避免都需要重新設(shè)定自己的位置。雖然目前外資在A股交易占比還不是非常大，但對(duì)A股的擾動(dòng)和潛在競(jìng)爭(zhēng)還是比較明顯的，外資投行在一些細(xì)分市場(chǎng)也有較明顯的優(yōu)勢(shì)，這就要求保險(xiǎn)資金在進(jìn)入更大投資空間的同時(shí)，須具備更高超的投資能力和在更大領(lǐng)域中配置資源的能力。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，放寬保險(xiǎn)資金投資比例絕對(duì)不是什么輕松愜意的午餐，壓力和挑戰(zhàn)是明顯的。

　　當(dāng)然，進(jìn)一步放開保險(xiǎn)資金投資，賦予公司更多自主投資權(quán)的同時(shí)，對(duì)監(jiān)管政策的精準(zhǔn)性和針對(duì)性也是一種考驗(yàn)。在過(guò)往保險(xiǎn)資金投資中，盲目投資、投資沖動(dòng)帶來(lái)的過(guò)度投資、頻繁舉牌等不理性行為時(shí)有發(fā)生?！锻ㄖ穼?shí)施后在風(fēng)險(xiǎn)管控上的最大變化將是設(shè)置差異化權(quán)益類資產(chǎn)投資監(jiān)管比例，即根據(jù)保險(xiǎn)公司償付能力充足率、資產(chǎn)負(fù)債管理能力及風(fēng)險(xiǎn)狀況等指標(biāo)，明確八檔權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例。可以預(yù)見(jiàn)，監(jiān)管層在堅(jiān)持市場(chǎng)化改革大方向下，還會(huì)對(duì)不同類型保險(xiǎn)公司的權(quán)益投資監(jiān)管模式作出進(jìn)一步探索。

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