上半年險(xiǎn)資運(yùn)用呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn) 保險(xiǎn)資金運(yùn)用仍面臨多方面挑戰(zhàn)

　　銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額20.13萬億元，其中，銀行存款2.82萬億元、債券6.97萬億元、股票和證券投資基金2.68萬億元，占比較上年末分別提高0.37個(gè)、0.07個(gè)和0.18個(gè)百分點(diǎn)。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者從中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)了解到，今年上半年，保險(xiǎn)資金運(yùn)用呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)：一是抓住窗口期加快固定收益資產(chǎn)配置進(jìn)度。在年初利率相對(duì)高點(diǎn)，加大超長(zhǎng)期國債和地方債的配置力度。在5月份市場(chǎng)利率反彈中，增配長(zhǎng)久期地方政府債。二是把握股市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，強(qiáng)化行業(yè)和個(gè)股研究的深度和廣度，加大權(quán)益浮盈實(shí)現(xiàn)力度。三是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，加大信用風(fēng)險(xiǎn)篩選力度，重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)位于疫情較為嚴(yán)重地區(qū)、近期涉及還本付息項(xiàng)目的持續(xù)跟蹤。

　　從當(dāng)前形勢(shì)來看，二季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)3.2%，由一季度的下降6.8%轉(zhuǎn)負(fù)為正，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人劉愛華表示，二季度的經(jīng)濟(jì)回升仍然屬于恢復(fù)性增長(zhǎng)，疫情沖擊的損失尚未完全彌補(bǔ)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸正常水平還需要付出艱苦努力。同時(shí)，從全球范圍來看，全球經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退。在此宏觀背景下，保險(xiǎn)資金運(yùn)用依然需要應(yīng)對(duì)多方面挑戰(zhàn)。

　　權(quán)益市場(chǎng)仍將是關(guān)注焦點(diǎn)

　　在中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合戰(zhàn)略專委會(huì)、研究專委會(huì)近日召開的2020年二季度保險(xiǎn)資金運(yùn)用形勢(shì)分析會(huì)上，復(fù)星保德信人壽總裁助理兼首席投資官孟浩表示：“上半年，市場(chǎng)最大的亮點(diǎn)是權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的上漲，上半年，公募基金發(fā)行規(guī)模超過7000億元，場(chǎng)外資金進(jìn)入市場(chǎng)的趨勢(shì)非常明顯。再加上中國疫情防控效果比較出色，經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)發(fā)展，估值又低于美股，對(duì)外資也有非常大的吸引力，對(duì)流動(dòng)性形成比較強(qiáng)的支撐。隨著科創(chuàng)板以及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制相繼落地，國內(nèi)資本市場(chǎng)行情值得期待?！?/p>

　　近日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，根據(jù)保險(xiǎn)公司償付能力充足率、資產(chǎn)負(fù)債管理能力以及風(fēng)險(xiǎn)狀況等指標(biāo)，分檔設(shè)置權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例，賦予保險(xiǎn)公司更多投資自主權(quán)，保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)投資余額最高可占上季度末總資產(chǎn)的45%。在長(zhǎng)期長(zhǎng)端利率下行背景下，這將有助于拓寬險(xiǎn)資權(quán)益類資產(chǎn)的配置空間，鼓勵(lì)增量長(zhǎng)期資金入市。中信保誠人壽總經(jīng)理特別助理原瑞政認(rèn)為，從下半年權(quán)益投資機(jī)會(huì)看，一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)趨勢(shì)明顯，未來權(quán)益投資將持續(xù)關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施和可選消費(fèi)類機(jī)會(huì)；二是龍頭集中效應(yīng)從“大白馬龍頭”向“細(xì)分龍頭”演繹。

　　但權(quán)益市場(chǎng)在向險(xiǎn)資展露投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，其中的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。中意資產(chǎn)總經(jīng)理貢磊表示，IFRS9新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，保險(xiǎn)公司投資業(yè)績(jī)將受到較大影響，一方面是投資業(yè)績(jī)受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響加劇；另一方面體現(xiàn)在信用資產(chǎn)減值計(jì)提以及計(jì)提方法的不同，將會(huì)影響保險(xiǎn)公司投資業(yè)績(jī)。此外，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)的不斷分化也給險(xiǎn)資權(quán)益投資增加了難度。

　　險(xiǎn)資運(yùn)用面臨多方面挑戰(zhàn)

　　在資產(chǎn)負(fù)債管理方面，險(xiǎn)資面臨不小的資產(chǎn)再配置壓力。平安人壽總經(jīng)理助理孟森表示，今年股票市場(chǎng)波動(dòng)比較大，市場(chǎng)利率下降，非標(biāo)市場(chǎng)的利率也下降，再加上有很多此前收益率較高的資產(chǎn)將到期，這些因素導(dǎo)致整體成本收益率在匹配方面會(huì)有壓力。

　　低利率環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)始終備受險(xiǎn)資關(guān)注。短期來看，利率下行風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，但目前利率仍處于較低水平，而且險(xiǎn)資泛固收類資產(chǎn)整體配置利率水平還將會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。利率下行對(duì)保險(xiǎn)公司負(fù)債端和資產(chǎn)端都會(huì)帶來較大影響。孟森表示：“從負(fù)債端來看，利率下行最大的影響就是國債收益率曲線750天移動(dòng)平均下滑帶來保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金的增加；而從資產(chǎn)端來看，利率下降會(huì)導(dǎo)致所有的固收類收益率下降，也會(huì)影響到保險(xiǎn)資金投資收益。”此前有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，不會(huì)考慮下沉信用風(fēng)險(xiǎn)，但如何在不下沉信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境給資產(chǎn)到期后再投資帶來的壓力，將是各家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需要接受的考驗(yàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士在上述會(huì)議上的發(fā)言顯示，下半年，業(yè)界在關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)抬升的同時(shí)，也非常關(guān)注非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)。一方面，非標(biāo)資產(chǎn)產(chǎn)品出現(xiàn)下降，尤其是信托計(jì)劃供給進(jìn)一步萎縮；另一方面，收益率隨著市場(chǎng)收益率下降也在降低。值得注意的是，非標(biāo)資產(chǎn)收益率持續(xù)下行將給負(fù)債端成本較高的中小保險(xiǎn)公司帶來更大壓力。

　　談及險(xiǎn)資的應(yīng)對(duì)措施，貢磊建議，保險(xiǎn)資金大類資產(chǎn)配置應(yīng)重點(diǎn)考慮以下幾個(gè)方向：一是保險(xiǎn)資金的多元化配置將一步推進(jìn)；二是戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置的重要性逐漸加大；三是充分發(fā)揮股指期貨、國債期貨以及信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具等金融衍生品在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用。

　　今年2月份，證監(jiān)會(huì)等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與中國金融期貨交易所國債期貨交易的公告》，允許符合條件的試點(diǎn)商業(yè)銀行和具備投資管理能力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，參與中國金融期貨交易所國債期貨交易。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，一些發(fā)達(dá)國家壽險(xiǎn)公司對(duì)利率衍生品的應(yīng)用比例高達(dá)80%，熟練運(yùn)用利率衍生品來對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也會(huì)利用一些套利策略進(jìn)行增厚收益的操作。

　　孟浩則表示，在權(quán)益方面，將堅(jiān)持對(duì)低估值高分紅高成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的篩選和投資，同時(shí)結(jié)合目前國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)方向選擇標(biāo)的；在債券投資方面，主要是把控信用風(fēng)險(xiǎn)；在股權(quán)類投資方面，以間接投資為主，篩選國內(nèi)相對(duì)比較優(yōu)秀的股權(quán)投資管理人把控投資風(fēng)險(xiǎn)；在不動(dòng)產(chǎn)金融產(chǎn)品配置策略上，重點(diǎn)配置基礎(chǔ)設(shè)施債券等。

　　轉(zhuǎn)自：中國金融新聞網(wǎng)

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