3.4萬億保險資管產(chǎn)品將與私募同臺競技 多少資金會流入A股

　　繼5月1日《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》(《產(chǎn)品辦法》)實施后，銀保監(jiān)會今日發(fā)布三則配套實施細(xì)則：《組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品實施細(xì)則》《債權(quán)投資計劃實施細(xì)則》和《股權(quán)投資計劃實施細(xì)則》。

　　三細(xì)則的落地意味著，保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品“1+3”制度框架形成；同時，細(xì)則堅持與大資管市場同類私募產(chǎn)品規(guī)則拉平。

　　“1+3” 制度框架護(hù)航保險資管產(chǎn)品發(fā)展

　　銀保監(jiān)會表示，《產(chǎn)品辦法》作為部門規(guī)章，是保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品“母辦法”；三個細(xì)則作為規(guī)范性文件，結(jié)合三類產(chǎn)品各自特點，制定差異化的監(jiān)管要求。

　　今年4月，銀保監(jiān)會發(fā)布三個實施細(xì)則征求意見稿，最終的發(fā)布稿與征求意見稿相比，變化主要有：

　　《組合類產(chǎn)品實施細(xì)則》：一是取消保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行首單組合類產(chǎn)品行政許可，改為設(shè)立前2個工作日進(jìn)行登記。

　　二是明確產(chǎn)品投資范圍。組合類產(chǎn)品可以投資銀行存款、債券等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，股票、公募基金等銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)。保險資金投資的組合類產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合保險資金運用的相關(guān)規(guī)定，非保險資金投資的組合類產(chǎn)品投資范圍依據(jù)《產(chǎn)品辦法》由合同約定。

　　三是嚴(yán)格規(guī)范面向合格自然人銷售的產(chǎn)品，參照《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》等制度對同類產(chǎn)品的銷售要求進(jìn)行管理。

　　四是強(qiáng)化監(jiān)管。明確七項禁止行為，劃定監(jiān)管紅線；對違規(guī)行為依規(guī)采取監(jiān)管措施；按照保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管評級對產(chǎn)品投資范圍和銷售對象實施差異化監(jiān)管。

　　《債權(quán)投資計劃實施細(xì)則》：一是明確登記時限。保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)于產(chǎn)品發(fā)行前5個工作日進(jìn)行登記。

　　二是統(tǒng)一基礎(chǔ)設(shè)施和非基礎(chǔ)設(shè)施類不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃的資質(zhì)條件及業(yè)務(wù)管理要求。

　　三是適當(dāng)拓寬債權(quán)投資計劃資金用途。明確在還款保障措施完善的前提下，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃可以使用不超過40%的募集資金用于補(bǔ)充融資主體營運資金。

　　四是完善信用增級等交易結(jié)構(gòu)。明確保證擔(dān)保的條件，取消產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模和擔(dān)保人凈資產(chǎn)掛鉤的要求。

　　五是完善風(fēng)險管理機(jī)制。一方面指導(dǎo)注冊機(jī)構(gòu)持續(xù)做好相關(guān)工作，完善風(fēng)險監(jiān)測機(jī)制；另一方面壓實受托人職責(zé)，要求其持續(xù)加強(qiáng)對融資主體資質(zhì)和項目運營情況的評估。

　　《股權(quán)投資計劃實施細(xì)則》：一是明確登記時限。保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)于產(chǎn)品發(fā)行前5個工作日進(jìn)行登記。

　　二是適當(dāng)拓展投資范圍，增加上市公司定向增發(fā)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票、優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債，引導(dǎo)長期資金更好支持資本市場發(fā)展。

　　三是設(shè)置比例要求。與“資管新規(guī)”一致，明確投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%；延續(xù)此前規(guī)定，要求投資私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金比例不超過基金規(guī)模80%。

　　四是明確禁止行為。包括分級股權(quán)投資計劃不得投資分級的基金，限制杠桿倍數(shù)；保險資金不得通過股權(quán)投資計劃對未上市企業(yè)實施控制；不得以各種方式承諾保本保收益等。

　　五是強(qiáng)化信息披露職責(zé)。要求保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及時向投資者披露信息，并向銀保監(jiān)會報告。

　　3.4萬億保險資管產(chǎn)品投向哪？

　　銀保監(jiān)會介紹，近年來，保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，在服務(wù)保險資金等配置需求的同時，有力支持了實體經(jīng)濟(jì)和資本市場發(fā)展。截至2020年6月末，保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品余額3.43萬億元，其中組合類產(chǎn)品1.98萬億元、債權(quán)投資計劃1.32萬億元、股權(quán)投資計劃0.13萬億元。

　　組合類產(chǎn)品主要投向債券、股票，拓寬了保險資金參與資本市場的渠道。

　　股權(quán)投資計劃主要投向未上市企業(yè)股權(quán)和私募股權(quán)投資基金，補(bǔ)充企業(yè)長期權(quán)益性資本。

　　債權(quán)投資計劃平均期限7年，主要投向基礎(chǔ)設(shè)施項目，既符合保險資金長期配置需要，也為實體企業(yè)提供了長期、穩(wěn)定的資金支持。

　　3.4萬億保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品配置中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃是主力。部分權(quán)益類保險資管產(chǎn)品呈現(xiàn)出趕超之勢。

　　中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年前7月共有29家保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)注冊債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃共192只，合計注冊規(guī)模3571.45億元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃140只，注冊規(guī)模為2877.75億元，占比80.58%；不動產(chǎn)債券投資計劃48只，注冊規(guī)模為619.5億元，占比17.35%；股權(quán)投資計劃4只，注冊規(guī)模74.20億元，占比僅2.08%。

　　權(quán)益類保險資管產(chǎn)品方面，數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至9月11日，166只權(quán)益類(混合型+偏股型)保險資管產(chǎn)品單位凈值實現(xiàn)正增長，收益率超30%的有36款，收益率超20%的有83款。

　　華寶證券研報顯示，在保險公司資金運用中，近幾年，另類投資穩(wěn)健發(fā)行，積極對接實體經(jīng)濟(jì)。保險產(chǎn)品中占比最大的壽險類產(chǎn)品的期限通常在15 年以上，分紅險的期限一般也在 10 年以上，規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定的特征使得保險資金具備滿足國家大型基礎(chǔ)設(shè)施和重大項目建設(shè)對長期資金需求的天然優(yōu)勢。

　　同臺競技優(yōu)勢在哪？

　　未來，站在大資管的競技臺上，保險資管“勝算”幾何？

　　根據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布的2019-2020年保險資管業(yè)綜合調(diào)研數(shù)據(jù)，截至2019年末，保險資管業(yè)參與主體35家，總資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到18.11萬億，占大資管行業(yè)總規(guī)模的15%。2019年規(guī)模增速為16.45%，創(chuàng)下3年新高。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來，保險資管產(chǎn)品的基礎(chǔ)制度建設(shè)已基本成型，市場估值標(biāo)準(zhǔn)正在逐步建同時，被動投資有望迎來發(fā)展機(jī)遇。從國外成熟市場的歷史經(jīng)驗來看，隨著社會儲蓄意愿的變化以及低利率市場環(huán)境的延續(xù)，布局長期收益的被動投資管理模式需求將出現(xiàn)上升，從保險資管自身來看，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好、市場有效性日益提升、金融創(chuàng)新步伐加快、居民財富管理需求上升，這些都為被動投資業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了有利條件。

　　新華資產(chǎn)張弛表示，保險資管機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步夯實各項能力并豐富產(chǎn)品體系，以應(yīng)對未來的競爭。“保險資管產(chǎn)品的產(chǎn)品信息、歷史業(yè)績公開透明，有可信度，可以與銀行理財產(chǎn)品、其他私募資管計劃等在同一標(biāo)準(zhǔn)上進(jìn)行比較和競爭。另外，保險資管公司多年管理保險資金的經(jīng)驗可以準(zhǔn)確把握資金負(fù)債特征和資產(chǎn)負(fù)債匹配要求，在大類資產(chǎn)配置等多方面具有獨特優(yōu)勢?！?/p>

　　一位大型保險資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人表示，保險資管公司未來在三大領(lǐng)域可提前布局：

　　一是加強(qiáng)與銀行理財子公司的全方位合作。幫助銀行理財實現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型下的絕對收益目標(biāo)。組合類產(chǎn)品作為媒介，可促進(jìn)銀保優(yōu)勢互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)力。

　　二是積極引導(dǎo)養(yǎng)老資金加大保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品的配置力度，保險資管產(chǎn)品可以成為保險資管行業(yè)織牢社會保障網(wǎng)的抓手。

　　三是抓住國內(nèi)資本市場對外開放契機(jī)，積極拓展國際業(yè)務(wù)。隨著中國資本市場的進(jìn)一步對外開放，以及基于國內(nèi)改革的穩(wěn)定預(yù)期，外資或?qū)⒂咳胫袊袌霰茈U，這些內(nèi)外部因素都將給保險資管公司的國際業(yè)務(wù)發(fā)展帶來新機(jī)遇。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀