保險資管公司擴(kuò)容 注冊資本尋求“一步到位”

　　保險資管公司隊伍近日迎來擴(kuò)容，國華興益保險資管獲準(zhǔn)籌建、招商信諾資管獲準(zhǔn)開業(yè)。值得注意的是，二者注冊資本都達(dá)到了5億元，遠(yuǎn)高于保險資管公司1億元的資本門檻。

　　加之今年3月開業(yè)的中信保誠資管也是5億資本金，新的保險資管公司出現(xiàn)了在起步階段就有較高注冊資本的趨勢。業(yè)內(nèi)人士表示，注冊資本達(dá)到5億，有一定好處，將不再對管理險資規(guī)模形成制約。不過，注冊資本也非越高越好，特別是對資管機(jī)構(gòu)而言。

　　業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，資本金的高低，可能影響一家資管機(jī)構(gòu)的市場化激勵機(jī)制及其對人才的吸引力，乃至競爭力。

　　注冊資本紛紛5億起步

　　近期，保險資管行業(yè)迎來2家“新兵”，一家獲批開業(yè)，一家獲批籌建。

　　獲批開業(yè)的是招商信諾資產(chǎn)管理有限公司，位于北京市，注冊資本為5億元，股東有4家，包括：招商信諾人壽保險有限公司出資43672.9萬元，占比87.3458%；招銀金融控股(深圳)有限公司出資1337.1萬元，占比2.6742%；招銀國際金融控股(深圳)有限公司出資2495萬元，占比4.99%；招銀國際資本管理(深圳)有限公司出資2495萬元，占比4.99%。

　　獲得批籌的是國華興益保險資產(chǎn)管理有限公司，由國華人壽、新理益集團(tuán)有限公司共同發(fā)起籌建，注冊資本5億元，注冊地上海市。銀保監(jiān)會要求該公司籌備組6個月內(nèi)完成籌建工作。

　　此前，最新開業(yè)的保險資管公司是中信保誠資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，由中信保誠人壽100%出資設(shè)立，注冊資本5億元。

　　由此，最新獲批的3家保險資管公司，注冊資本都達(dá)到了5億元。其中，中信保誠資產(chǎn)的注冊資本還是開業(yè)前提升到5億元的，其在籌建時的資本金是3億元。

　　5億資本金，已遠(yuǎn)高于監(jiān)管部門最低要求的1億元。不過，按照現(xiàn)行規(guī)定要求，保險資管公司注冊資本不得低于其受托管理的保險資金的千分之一，低于千分之一的，應(yīng)當(dāng)相應(yīng)增加資本金。但注冊資本達(dá)到5億元的，可不再增加資本金。

　　這也意味著，新成立的保險資管公司在起步階段就普遍在注冊資本上，達(dá)到了不會對管理險資規(guī)模形成制約的水平，實現(xiàn)了“一步到位”。

　　保險資管機(jī)構(gòu)

　　資本金差異較大

　　2003年第一家保險資管成立以來，隨著保險資管業(yè)發(fā)展以及相關(guān)公司增多，保險資管的注冊資本呈現(xiàn)較大差異。

　　第一批成立的保險資管公司，目前的資本金整體已屬較高水平。人保資產(chǎn)、國壽資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)、中再資產(chǎn)、平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、太平洋資產(chǎn)、太平資產(chǎn)、新華資產(chǎn)等9家，于2003年至2006年期間成立。其中，除新華資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)外，注冊資本都在10億以上，最高的國壽資產(chǎn)達(dá)到了40億。

　　隨著2011年原安邦資產(chǎn)成立，更多保險資管設(shè)立，注冊資本普遍在5億以下，多數(shù)為1億、2億。

　　在最新的保險資管擴(kuò)容階段，外資保險資管公司也在增加。2019年同年開業(yè)的保險資管公司，即工銀安盛資產(chǎn)、交銀康聯(lián)資產(chǎn)，注冊資本則都為1億元。

　　相比之下，最新設(shè)立的中信保誠資產(chǎn)、招商信諾資產(chǎn)以及國華興益保險資產(chǎn)注冊資本都達(dá)到5億，這意味著，新成立保險資管公司有注冊資本提升趨勢。

　　注冊資本規(guī)模

　　或影響市場化程度

　　不過，對于資管公司而言，注冊資本金并非越高越好。泰康資產(chǎn)CEO段國圣今年接受媒體采訪時談到大資管行業(yè)的競爭，特別強(qiáng)調(diào)了資本金的問題。他認(rèn)為，輕資本是公募基金的一個重要優(yōu)勢。

　　“公募為什么聚集了一大批的優(yōu)秀人才，第一個就是它的資本管理。”段國圣認(rèn)為，資本管理以及由此為基礎(chǔ)產(chǎn)生的市場化機(jī)制，使得公募基金成為資產(chǎn)管理市場很強(qiáng)的一支勁旅。

　　雖然資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)做的是受人之托、代人理財?shù)臉I(yè)務(wù)，本身并不需要太多資本金，但實際業(yè)務(wù)中，不同類型資管機(jī)構(gòu)的注冊資本門檻不同，還有的設(shè)定了與業(yè)務(wù)規(guī)模等相關(guān)的資本要求，是屬于重資本的。

　　比如，銀行理財子公司作為最新的資管業(yè)態(tài)，注冊資本最低要求達(dá)到10億元。目前已經(jīng)成立的20家銀行理財子公司，注冊資本不少都達(dá)到了50億，更有4家大行的理財子資本金達(dá)到了百億以上，其中工銀理財160億、建信理財150億。

　　在段國圣看來，如果資本較重，從ROE角度看，會帶來一定的約束。比如，股東投了1億給公司，公司賺了2億，股東很滿意；但是，如果資本金是50億，即使公司賺了10億，股東的回報也不如前者。

　　若資本金較小，公司盈利容易達(dá)到股東要求的回報水平，在ROE高的前提下，公司就可以做配套的市場化措施，比如推出充分的薪酬激勵機(jī)制?，F(xiàn)在的公募基金公司中就有不少員工持股，就屬于這種情況。對于大資本金的機(jī)構(gòu)而言，員工持股相對比較難落地，即使落地，由于股權(quán)回報率不高，對員工的激勵效果也會打折。

　　從這個角度來看，公募基金公司注冊資本門檻為1億元，目前多數(shù)基金公司一般的資本金在1億、2億，就比很多重資本的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)更有優(yōu)勢。

　　數(shù)據(jù)顯示，136家公募基金公司平均注冊資本3.04億元，超過10億注冊資本的僅8家，包括5家銀行系、2家信托系和1家保險系，注冊資本最高的是浦銀安盛基金的19.1億元。（作者：劉敬元）

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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