“三條紅線(xiàn)”融資新規(guī)箭在弦上 房企“債”不動(dòng)許多愁

　　山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓。

　　8月20日，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、人民銀行在北京召開(kāi)重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)座談會(huì)。會(huì)議指出，為進(jìn)一步落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，增強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)融資的市場(chǎng)化、規(guī)則化和透明度，人民銀行、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部會(huì)同相關(guān)部門(mén)在前期廣泛征求意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，形成了重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)資金監(jiān)測(cè)和融資管理規(guī)則。

　　在此之前，以“三條紅線(xiàn)”為標(biāo)準(zhǔn)的房企融資管理政策在市場(chǎng)流傳。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道從多個(gè)渠道證實(shí)了這條消息，但關(guān)于該項(xiàng)政策的具體執(zhí)行尺度和操作細(xì)節(jié)，尚待進(jìn)一步細(xì)化落地。另?yè)?jù)媒體報(bào)道，參會(huì)房企被要求在9月底前提交最新的資產(chǎn)負(fù)債表。

　　對(duì)房地產(chǎn)融資政策的收緊，已是箭在弦上。但在政策落地之前，各種分析與猜測(cè)層出不窮，剛從疫情中恢復(fù)的房地產(chǎn)業(yè)，再度陷入紛擾。

　　分析人士認(rèn)為，若嚴(yán)格執(zhí)行，未來(lái)房企的融資規(guī)模將受到限制，這不僅影響到企業(yè)的拿地和融資戰(zhàn)略，借助“高杠桿”進(jìn)行快速擴(kuò)張的時(shí)代也可能面臨終結(jié)。如今，大家都在等“靴子”的正式落地。

　　或以試點(diǎn)形式推開(kāi)

　　監(jiān)管層對(duì)房地產(chǎn)融資管理的強(qiáng)化，在近期有跡可循。7月24日，“房地產(chǎn)工作座談會(huì)”以罕見(jiàn)的高規(guī)格召開(kāi)，并首次提出，“要實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，穩(wěn)住存量、嚴(yán)控增量，防止資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場(chǎng)”。

　　8月13日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獨(dú)家報(bào)道稱(chēng)，對(duì)于房企債務(wù)的管理，將以“三條紅線(xiàn)”為標(biāo)準(zhǔn)。具體為紅線(xiàn)1:剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率大于70%； 紅線(xiàn)2:凈負(fù)債率大于100%； 紅線(xiàn)3:現(xiàn)金短債比小于1倍。

　　根據(jù)“三條紅線(xiàn)”觸線(xiàn)情況不同，將房地產(chǎn)企業(yè)分為“紅、橙、黃、綠”四檔：三項(xiàng)指標(biāo)全部“踩線(xiàn)”，有息負(fù)債不得增加；若指標(biāo)中兩項(xiàng)“踩線(xiàn)”，有息負(fù)債規(guī)模年增速不得超過(guò)5%；若只有一項(xiàng)“踩線(xiàn)”，有息負(fù)債規(guī)模年增速可放寬至10%；若全部指標(biāo)符合監(jiān)管層要求，則有息負(fù)債規(guī)模年增速可放寬至15%。

　　8月20日召開(kāi)的座談會(huì)，再度強(qiáng)化了融資政策收緊的預(yù)期。盡管官方公布的信息較為有限，但對(duì)融資實(shí)施強(qiáng)監(jiān)管的信號(hào)已經(jīng)十分明確。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道從權(quán)威人士處了解到，共有12家房企參加了此次會(huì)議，分別是碧桂園、恒大、萬(wàn)科、融創(chuàng)、中梁、保利、新城、中海、華僑城、綠地、華潤(rùn)和陽(yáng)光城。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道還了解到，前述會(huì)議的基調(diào)以座談為主，監(jiān)管層的主要目的，是通過(guò)對(duì)幾家大型房企的座談，了解相關(guān)情況。但當(dāng)日并未公布相關(guān)政策執(zhí)行的時(shí)間表。

　　據(jù)了解，“降負(fù)債”是座談會(huì)上傳達(dá)出的主要信號(hào)。監(jiān)管層希望通過(guò)房企的降負(fù)債，來(lái)控制金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，并維持房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定。但這并不意味著所有的與會(huì)房企都要降負(fù)債，前述知情人士表示，一些負(fù)債率較低的企業(yè)并無(wú)這方面的執(zhí)行壓力。

　　8月28日早間，綠地香港一位管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上也證實(shí)了這一消息。他表示，公司了解到的情況是相關(guān)部門(mén)與房企進(jìn)行了交流，融資新規(guī)的實(shí)施目前還沒(méi)有明確的時(shí)間表。

　　另?yè)?jù)了解，監(jiān)管層很早就醞釀對(duì)重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)施資金監(jiān)測(cè)和融資管理，此前已有過(guò)多輪征求意見(jiàn)。未來(lái)這項(xiàng)政策有可能先在部分企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，然后逐漸推開(kāi)。

　　高杠桿時(shí)代的終結(jié)？

　　“萬(wàn)科是從官方發(fā)布的信息了解到，監(jiān)管機(jī)構(gòu)從防范房地產(chǎn)行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，出臺(tái)了重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)資金監(jiān)測(cè)和融資管理規(guī)則，對(duì)此公司會(huì)認(rèn)真研究，盡快去適應(yīng)，按照要求進(jìn)行落實(shí)?！睂?duì)于融資新政，在8月28日的萬(wàn)科中期業(yè)績(jī)會(huì)上，萬(wàn)科總裁祝九勝表示。

　　在公開(kāi)表態(tài)中，房企大多將這一政策稱(chēng)為一種“規(guī)范”，并認(rèn)為對(duì)行業(yè)的健康發(fā)展大有裨益。但若根據(jù)“三條紅線(xiàn)”進(jìn)行實(shí)際考量，能夠獨(dú)善其身的企業(yè)并不多。

　　天風(fēng)證券根據(jù)2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，按照“三條紅線(xiàn)”的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)銷(xiāo)售額較高的50家房企進(jìn)行了劃分。其中，同時(shí)踩到“三道紅線(xiàn)”的房企共14家，同時(shí)踩到兩道紅線(xiàn)的房企有10家，踩到一道紅線(xiàn)的房企有14家，全部不踩線(xiàn)的房企僅有12家。

　　若對(duì)參會(huì)的12家房企進(jìn)行劃分，則有4家房企位于全部踩線(xiàn)的“紅檔”，分別是恒大、融創(chuàng)、綠地、中梁；全部不踩線(xiàn)的“綠檔”房企，為保利、中海、華潤(rùn)、華僑城4家央企；萬(wàn)科、碧桂園均因資產(chǎn)負(fù)債率偏高而位于“黃檔”。

　　“如果對(duì)所有企業(yè)都按此標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，這一政策的影響范圍可想而知。”北京某大型房企人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，多年來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)主要依靠舉債來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，高負(fù)債往往能帶來(lái)高增長(zhǎng)。若債務(wù)規(guī)模被控制，意味著通過(guò)高杠桿來(lái)進(jìn)行擴(kuò)張的時(shí)代將面臨終結(jié)。

　　短期來(lái)看，若債務(wù)規(guī)模被控制，也將引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)。

　　在近期的房企中期業(yè)績(jī)會(huì)上，不少房企提及對(duì)這一政策的看法。除了強(qiáng)調(diào)降負(fù)債、抓回款外，很多企業(yè)也開(kāi)始注重拿地和投資，從而提高資金使用效率。

　　雅居樂(lè)董事局主席兼總裁陳卓林就表示，“我們現(xiàn)在不能亂拿地，下半年會(huì)有更好的機(jī)遇，在收購(gòu)合并或其他產(chǎn)業(yè)方面在鋪排。下半年如果沒(méi)有好地、沒(méi)有好項(xiàng)目，我們就到明年拿地，因?yàn)槟缅e(cuò)地是很痛苦的一件事情。”

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道了解到，很多房企已拿到上述文件的原文，并已著手研究，其面臨的主要疑問(wèn)在于，不清楚具體的政策細(xì)節(jié)和執(zhí)行尺度。一些房企已經(jīng)和相熟的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，并未得到確定性的答復(fù)。有北京房企人士向記者透露，金融機(jī)構(gòu)也在等待相關(guān)指導(dǎo)性文件的正式下發(fā)。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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