基民入市五大“靈魂拷問(wèn)” 盲目追星不可取

　　2021年以來(lái)，百億體量的爆款基金紛至沓來(lái)，“一日售罄”、“百億認(rèn)購(gòu)”的產(chǎn)品層出不窮，配售比例不斷創(chuàng)下新低。2020年全年，成立規(guī)模達(dá)百億的基金數(shù)量達(dá)40只，已刷新歷年最高紀(jì)錄，但2021年不足一個(gè)月就出現(xiàn)12只，更是歷史罕見(jiàn)。尤其是明星基金經(jīng)理產(chǎn)品受到各路資金追捧，創(chuàng)下單日認(rèn)購(gòu)2398.58億元的新紀(jì)錄。

　　面對(duì)市場(chǎng)史無(wú)前例的投資熱情，新基金到底該不該買，“明星”要不要追，怎樣找到適合自己的產(chǎn)品，成為不少新入市基民的疑惑。

　　近日，工銀瑞信基金FOF投資部、博時(shí)基金權(quán)益投委會(huì)主任委員張龍、盈米基金研究院院長(zhǎng)楊媛春、上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心基金分析師楊晗、博時(shí)基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理麥靜以及中融基金等基金行業(yè)機(jī)構(gòu)和人士接受證券時(shí)報(bào)記者采訪，對(duì)上述熱點(diǎn)問(wèn)題作了回應(yīng)。

　　他們普遍認(rèn)為，股市行情回暖，權(quán)益類基金賺錢，基金已成為國(guó)民級(jí)的理財(cái)選擇。但從數(shù)據(jù)研究看，“追星策略”不一定有效，投資者不要盲目追逐明星基金經(jīng)理和明星產(chǎn)品。他們也提醒新入市場(chǎng)的基民，要多學(xué)習(xí)基金投資知識(shí)，找到匹配自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品，并養(yǎng)成理性投資、長(zhǎng)期投資的好習(xí)慣。

　　家庭資產(chǎn)配置拐點(diǎn)已至

　　證券時(shí)報(bào)記者：今年以來(lái)，爆款基金頻發(fā)，市場(chǎng)追捧權(quán)益類新基金的原因有哪些？

　　工銀瑞信基金FOF投資部：新發(fā)基金受到投資者追捧，主要有以下幾點(diǎn)原因：一是過(guò)去兩年股市行情回暖，偏股基金賺錢效應(yīng)提升。二是結(jié)構(gòu)性行情下，基金中位數(shù)收益明顯高于股票中位數(shù)，投資者中，炒股的收益遠(yuǎn)遜于購(gòu)買基金的收益，導(dǎo)致部分股民通過(guò)買基金的方式參與股票市場(chǎng)。

　　張龍：有兩大原因，一是相對(duì)房地產(chǎn)而言，權(quán)益資產(chǎn)對(duì)居民資產(chǎn)配置的吸引力在逆轉(zhuǎn)，我國(guó)居民家庭資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向權(quán)益的拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)；二是2015年股市大調(diào)整以后，優(yōu)秀公募主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品整體回撤不大，近兩年又持續(xù)大幅超越指數(shù)、超越私募和個(gè)人投資者收益水平。

　　楊媛春：與以往一樣的是權(quán)益牛市帶來(lái)的賺錢效應(yīng)和全球貨幣寬松環(huán)境。和以往不一樣的是，公募基金已成為國(guó)民級(jí)理財(cái)選擇。公募基金的專業(yè)性、規(guī)范性、便利性等優(yōu)勢(shì)，加上多年的投資者教育，使其成為越來(lái)越多中國(guó)人理財(cái)首選。

　　此外，銷售渠道和投資者出現(xiàn)了稀缺性下的反向思維，比如投資者和銷售渠道一般會(huì)根據(jù)近期配售比例大致預(yù)估，按照計(jì)劃購(gòu)買金額和預(yù)估配售比例倒推實(shí)際購(gòu)買金額。

　　楊晗：首先，基金發(fā)行熱度與市場(chǎng)環(huán)境息息相關(guān)，目前權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)震蕩上行；其次，2019年、2020年權(quán)益類基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)整體出色，證實(shí)了自己的投資管理能力。

　　“追星策略”不一定有效

　　證券時(shí)報(bào)記者：明星基金經(jīng)理是不是都值得大家去追捧？

　　麥靜：我們用數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)話，看一下追星是不是一個(gè)有效的策略。假設(shè)我們每年年初都買上一年業(yè)績(jī)排名前十的基金，堅(jiān)持做十年，十年下來(lái)我們得到的回報(bào)是多少呢？年化平均回報(bào)是9.18%。但過(guò)程中我們需要忍受的最大下跌幅度是47.23%。這是一個(gè)近乎腰斬的下跌，我相信絕大部分投資人都是難以承受的?？偟膩?lái)看，追星策略并不是一個(gè)非常有效的策略。

　　工銀瑞信基金FOF投資部：明星基金經(jīng)理并不都值得大家追捧?；裼捎谌狈Ρ匾x基知識(shí)和甄別能力，跟風(fēng)買基、追逐明星成為必然，但是，極致的業(yè)績(jī)往往隱含極致的偏離風(fēng)險(xiǎn)，跟風(fēng)買基往往造成產(chǎn)品與自身風(fēng)險(xiǎn)容忍度不匹配、與現(xiàn)金流需求不匹配等一連串問(wèn)題。

　　楊媛春：明星基金經(jīng)理現(xiàn)象要辯證看待。業(yè)績(jī)好是成為明星基金經(jīng)理的必要但不充分條件，而且每個(gè)基金經(jīng)理都有能力邊界，每個(gè)策略都有容量邊界。從歷史來(lái)看，當(dāng)績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理受到市場(chǎng)明星般追捧的時(shí)候，往往也是資產(chǎn)價(jià)格高點(diǎn)的時(shí)候。即使這個(gè)基金經(jīng)理長(zhǎng)期能持續(xù)創(chuàng)造超額收益，又有多少追捧式買入的投資者能持有到最后呢？

　　中融基金：實(shí)際上，明星基金經(jīng)理主要是因?yàn)闅v史業(yè)績(jī)優(yōu)秀才成為明星，我們?cè)诳疾鞎r(shí)要分析明星基金經(jīng)理的風(fēng)格特點(diǎn)，適合的市場(chǎng)類型，進(jìn)而判斷其業(yè)績(jī)是否仍具有持續(xù)性。選擇明星產(chǎn)品沒(méi)有錯(cuò)，但是盲目追捧明星基金經(jīng)理是不合理的。

　　公募FOF不買新基金

　　證券時(shí)報(bào)記者：作為市場(chǎng)投資基金的專家，公募FOF產(chǎn)品投資其他基金時(shí)，被投資基金的運(yùn)作期限應(yīng)不少于1年，明確將新基金排除在外。這是出于怎樣的考慮？

　　中融基金：這是從控制風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮的。如果基金經(jīng)理是新人，觀察一定時(shí)間是比較合理的，如果新基金是老基金經(jīng)理在管理的話，配置老基金更容易把握住產(chǎn)品的風(fēng)格特點(diǎn)。

　　工銀瑞信基金FOF投資部：較長(zhǎng)的運(yùn)作期限，可使投資人更全面地評(píng)估基金在不同市場(chǎng)環(huán)境中的能力，理解基金超額收益來(lái)源。

　　楊媛春：一是新基金有封閉期和建倉(cāng)期，在產(chǎn)品成立初期，因?yàn)楦鞣N因素干擾，可能會(huì)存在產(chǎn)品規(guī)模和客戶結(jié)構(gòu)的變動(dòng)；基金經(jīng)理建倉(cāng)需要時(shí)間，在此期間，產(chǎn)品整體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)和合同約定以及基金經(jīng)理歷史風(fēng)格形成差異。

　　楊晗：公募FOF指引的規(guī)定主要是為了防止母基金作為新基金或迷你基金的幫忙資金，導(dǎo)致市場(chǎng)混亂，誤導(dǎo)投資者作出投資判斷，并且子基金運(yùn)作期限超過(guò)1年的，也便于母基金對(duì)子基金的投資、風(fēng)控、估值等各項(xiàng)能力進(jìn)行綜合判斷，以作出有利于份額持有人利益的投資決策。

　　新老基金

　　適合不同市場(chǎng)環(huán)境

　　證券時(shí)報(bào)記者：部分專家不推薦投資者買新基金，而是推薦買同一基金經(jīng)理的老基金。您認(rèn)為什么市場(chǎng)適合買新基金？什么市場(chǎng)適合買老基金？

　　工銀瑞信基金FOF投資部：從長(zhǎng)期看，同一基金經(jīng)理管理的相同定位產(chǎn)品，業(yè)績(jī)是趨同的，但短期存在一定差異。新基金存在建倉(cāng)期，資金使用效率低于老基金。老基金處于穩(wěn)定運(yùn)作期，在市場(chǎng)上行時(shí)能更好地分享上漲行情，此時(shí)相對(duì)新基金更有優(yōu)勢(shì)。

　　楊媛春：常規(guī)情況下，老基金規(guī)模更為穩(wěn)定、投資效率更高且有歷史數(shù)據(jù)便于深度分析，更適合投資者投資。不過(guò)，新基金設(shè)計(jì)對(duì)投資者更有利，比如增加了投資范圍，老基金修改合同短期存在現(xiàn)實(shí)困難等。市場(chǎng)在中長(zhǎng)期牛市中的震蕩期，新基金給予了基金經(jīng)理更好的優(yōu)化產(chǎn)品資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的直接機(jī)會(huì)。此外，單一老產(chǎn)品規(guī)模偏大，嚴(yán)格限購(gòu)，但該基金經(jīng)理整體管理能力仍可橫向擴(kuò)張。

　　中融基金：如果市場(chǎng)震蕩加劇，老基金由于倉(cāng)位較高，波動(dòng)可能會(huì)加大，這時(shí)投資新基金反而較好；如果市場(chǎng)處于很明顯的趨勢(shì)行情中，新基金由于建倉(cāng)需要時(shí)間，倉(cāng)位不一定高，這時(shí)配置老基金或許更好。

　　楊晗：細(xì)微差別在于新基金會(huì)有建倉(cāng)期，如果剛好遇到熊市，較低的股票倉(cāng)位可規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。判斷未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于普通投資者而言難度很高，更重要的是了解基金的產(chǎn)品特征和風(fēng)險(xiǎn)收益特征是否適合自己。

　　要對(duì)自己的資產(chǎn)負(fù)責(zé)

　　證券時(shí)報(bào)記者：針對(duì)普通投資者做基金理財(cái)和投資，您有哪些建議？

　　楊媛春：一是努力掌握基本的財(cái)富管理常識(shí)和基金基本知識(shí)，對(duì)自己的資產(chǎn)負(fù)責(zé)。二是清楚自己的理財(cái)目標(biāo)和可投資基金的期限。以上兩點(diǎn)是想用基金做好個(gè)人資產(chǎn)管理的普通投資者必備的功課，或者說(shuō)，為了對(duì)自己的資產(chǎn)負(fù)責(zé)，必須要花費(fèi)的時(shí)間成本。

　　工銀瑞信基金FOF投資部：對(duì)于普通投資者，一是要了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，理性選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品。二是降低換手，堅(jiān)定長(zhǎng)期持有或定投優(yōu)秀主動(dòng)基金或者指數(shù)基金。三是不過(guò)度看重基金短期排名，盲目追逐明星基金經(jīng)理。四是分散配置，選擇不同風(fēng)格的優(yōu)秀基金經(jīng)理，優(yōu)化和分散組合配置。可以關(guān)注FOF，讓專業(yè)人士幫忙進(jìn)行資產(chǎn)配置和基金選擇。

　　中融基金：有條件和興趣的，要自己學(xué)習(xí)一些基金的基礎(chǔ)知識(shí)，了解自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，調(diào)整好心態(tài)。從歷史看，并不是基金能夠賺錢，基民就能夠賺到錢?？朔?nèi)心的恐懼和貪婪，把資金交給有能力的優(yōu)秀基金經(jīng)理管理，做長(zhǎng)期投資是較好的基金理財(cái)方式。

　　楊晗：首先，投資者應(yīng)理性選擇基金，不能盲目“追星”。其次，投資者不能跟風(fēng)追隨市場(chǎng)走勢(shì)，尤其避免在市場(chǎng)高點(diǎn)非理性購(gòu)買基金產(chǎn)品。最后，投資者應(yīng)當(dāng)養(yǎng)成長(zhǎng)期跟蹤和持有的良好習(xí)慣。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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