鎖定基金“能力圈” 多元化配置增厚收益

　　2021年資本市場(chǎng)整體趨勢(shì)仍將持續(xù)向好，但資金在部分權(quán)益資產(chǎn)上的投資較為擁擠，流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)壓力也在集聚，建議投資者在組合配置過(guò)程中要適當(dāng)下調(diào)收益預(yù)期，注重資產(chǎn)的平衡，尤其關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于普通投資者而言，在積極參與市場(chǎng)投資的同時(shí)，更要確保風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。關(guān)注大類資產(chǎn)間性價(jià)比均衡的同時(shí)，保證一定的流動(dòng)性?；甬a(chǎn)品因?yàn)閾碛酗L(fēng)險(xiǎn)保證金，在極端行情下往往更具流動(dòng)性。因此，可盡量借助基金產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)多元化的配置。在具體資產(chǎn)配置上，切忌頻繁轉(zhuǎn)換“賽道”，而要更關(guān)注如何精選“賽道”內(nèi)具有潛力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在配置基金資產(chǎn)時(shí)，要鎖定基金產(chǎn)品的“能力圈”，通過(guò)基金精選增厚收益。

　　大類資產(chǎn)配置建議

　　從當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面上看，慢牛行情依然可期。但2019年以來(lái)權(quán)益資產(chǎn)估值拔高較快，而其中大部分行業(yè)的上漲來(lái)自于流動(dòng)性貢獻(xiàn)。雖然短期內(nèi)貨幣政策快速轉(zhuǎn)向的可能性不大，權(quán)益資產(chǎn)仍具有較大上漲動(dòng)力，但隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，流動(dòng)性將邊際收緊。估值過(guò)高的行業(yè)板塊需要由自身業(yè)績(jī)的提升來(lái)進(jìn)一步消化。因此，要下調(diào)權(quán)益類資產(chǎn)的系統(tǒng)性收益預(yù)期，適當(dāng)回避估值過(guò)高的股票。

　　未來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)中的結(jié)構(gòu)性差異會(huì)從板塊分化演化為個(gè)股分化，“賽道”增長(zhǎng)差存在的同時(shí)，“賽道”內(nèi)的業(yè)績(jī)差距也將持續(xù)擴(kuò)大。優(yōu)勢(shì)企業(yè)會(huì)掌握更多的核心資源，而劣勢(shì)企業(yè)會(huì)逐步被市場(chǎng)淘汰，因此，Alpha效應(yīng)會(huì)更為明顯。

　　資產(chǎn)配置是理性長(zhǎng)期投資者的必備武器，多元化配置在任何時(shí)候也不過(guò)時(shí)。對(duì)于普通投資者而言，以平衡的多元配置結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)多變的未來(lái)不失為上策，但合格投資者或更應(yīng)該在確保風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制的前提下，以更加積極的方式參與市場(chǎng)投資，當(dāng)然，投資節(jié)奏是關(guān)鍵，任何孤注一擲的行為都值得警惕。短期內(nèi)，固收品種可降低組合波動(dòng)，黃金作為抗通脹、避險(xiǎn)概念的工具可作為分散風(fēng)險(xiǎn)的配置。長(zhǎng)期來(lái)看，權(quán)益品種整體仍優(yōu)于固收品種，國(guó)內(nèi)權(quán)益優(yōu)于大部分海外權(quán)益。

　　權(quán)益基金：

　　深挖基金經(jīng)理“能力圈”

　　經(jīng)濟(jì)持續(xù)上漲的動(dòng)能來(lái)自于科學(xué)技術(shù)在生產(chǎn)端的不斷應(yīng)用。因此，應(yīng)繼續(xù)尋找具有極大普惠性及產(chǎn)業(yè)縱深的行業(yè)及板塊，深挖行業(yè)內(nèi)的增長(zhǎng)痛點(diǎn)及成長(zhǎng)潛力。同時(shí)，資產(chǎn)估值受流動(dòng)性影響較大，因此要保持清醒的頭腦，切勿盲目追高，注重風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。選擇權(quán)益類基金時(shí)，關(guān)注產(chǎn)品長(zhǎng)期收益的同時(shí)，注重凈值回撤的控制能力。主題選擇時(shí)，要深挖基金經(jīng)理的“能力圈”。

　　在具體基金選擇上，首先，關(guān)注回撤控制力強(qiáng)、性價(jià)比高的穩(wěn)健型產(chǎn)品，基金倉(cāng)位上偏向順周期、藍(lán)籌板塊，如金融地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易、必選消費(fèi)或大盤龍頭等板塊；其次，關(guān)注有利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展、增長(zhǎng)潛力高的行業(yè)板塊，如可選消費(fèi)、新能源、國(guó)防軍工、高端制造等；最后，關(guān)注適當(dāng)借助量化對(duì)沖產(chǎn)品捕獲中性收益。

　　固定收益基金：

　　偏好高等級(jí)信用債及“固收+”基金

　　當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率中樞逐步上行概率較大，但在降企業(yè)融資成本政策下，頂部高度有限。期限結(jié)構(gòu)上，長(zhǎng)短端利率有望繼續(xù)回升，期限利差波動(dòng)有望加大。信用利差有望進(jìn)一步走闊，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)兌換，短久期加信用下沉策略將增強(qiáng)組合收益?？赊D(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)雙雙走高，系統(tǒng)性收益率逐步降低，需要在主體業(yè)績(jī)上找收益?？傮w來(lái)看，股債收益比處于歷史低位，反映出債券性價(jià)比較高。短期投資方向上，偏好高等級(jí)信用債及“固收+”基金。

　　配置型投資者建議遵循從基金公司到基金經(jīng)理，再到具體產(chǎn)品的選擇思路，重點(diǎn)關(guān)注具有優(yōu)秀債券團(tuán)隊(duì)配置以及較強(qiáng)投研實(shí)力的基金公司，這類公司往往信用團(tuán)隊(duì)規(guī)模較大，擁有內(nèi)部評(píng)級(jí)體系，具有較強(qiáng)的券種甄別能力，具體基金公司債券基金管理規(guī)?？梢宰鳛橹匾獏⒖?。

　　QDII基金：

　　重視港股QDII配置價(jià)值

　　海外雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期較好，但權(quán)益資產(chǎn)估值與基本面錯(cuò)配嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，而性價(jià)比較低，宜適當(dāng)下調(diào)海外QDII產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)敞口。當(dāng)前港股估值仍處于歷史低位，且AH溢價(jià)指數(shù)仍保持高位運(yùn)行。港股全流通改革疊加內(nèi)地資金逐步加倉(cāng)港股，將有效改善港股估值水平，要重視港股QDII產(chǎn)品的配置價(jià)值。從避險(xiǎn)、分散、抗通脹的角度來(lái)看，黃金等貴金屬產(chǎn)品目前仍有配置價(jià)值，但須警惕估值風(fēng)險(xiǎn)。美元貶值預(yù)期疊加原油需求逐步回升，原油價(jià)格將回歸長(zhǎng)期均值，但短期價(jià)格仍有壓力。在原油QDII配置時(shí)機(jī)上，要均衡對(duì)上漲動(dòng)能及移倉(cāng)成本的把握。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀