核心資產(chǎn)漲跌難料 明星基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)仍在進(jìn)行時(shí)？

　　3月19日，A股市場(chǎng)再度調(diào)整，基金重倉(cāng)股損失慘重。Choice數(shù)據(jù)顯示，基金重倉(cāng)板塊大跌2.20%。受此影響，前期止跌反彈的諸多明星基金，再度遭到重創(chuàng)，其恢復(fù)步調(diào)再次放緩。

　　除了關(guān)注基金的凈值走勢(shì)，值得注意的是，基金估算凈值與實(shí)際凈值之間的差異或隱藏著基金的調(diào)倉(cāng)密碼。

　　估算凈值透露基金調(diào)倉(cāng)秘密

　　前段時(shí)間止跌反彈的核心資產(chǎn)，卻在今天再次遭遇重創(chuàng)。截至收盤(pán)，多只基金重倉(cāng)股跌幅位居板塊前列。如洋河股份收跌4.45%、五糧液收跌3.55%、藥明康德收跌5.72%、邁瑞醫(yī)療收跌4.99%，贛鋒鋰業(yè)收跌5.13%。

　　前幾天基金重倉(cāng)股止跌反彈，讓不少前期凈值大跌的基金，借機(jī)恢復(fù)了一番。據(jù)基金估算凈值，多位明星基金經(jīng)理的基金今日或又翻綠，其恢復(fù)元?dú)獾牟秸{(diào)再次減緩。

　　此外，在此前基金重倉(cāng)股強(qiáng)勢(shì)反彈期間，多位明星基金經(jīng)理所管理基金的實(shí)際凈值走勢(shì)與估算凈值出現(xiàn)較大差異，或意味基金出現(xiàn)了明顯的調(diào)倉(cāng)行為。

　　比如觀察張坤管理的易方達(dá)中小盤(pán)和易方達(dá)藍(lán)籌精選基金的凈值可以發(fā)現(xiàn)，兩只基金的實(shí)際凈值與估算凈值都出現(xiàn)了一定程度的偏移。以3月18日為例，易方達(dá)藍(lán)籌精選當(dāng)日估算凈值上漲3.08%，但實(shí)際凈值上漲了2.23%。

　　易方達(dá)中小盤(pán)的當(dāng)日估算凈值上漲1.57%，但實(shí)際凈值上漲了1.79%。

　　估算凈值是根據(jù)基金歷史報(bào)告持倉(cāng)和指數(shù)走勢(shì)預(yù)測(cè)的數(shù)值，并不代表真實(shí)凈值情況，但一定程度上可作為當(dāng)日基金收益的重要參考。

　　天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)中小盤(pán)近1月凈值估算與實(shí)際凈值偏離度的平均值為0.57%，易方達(dá)藍(lán)籌精選則為0.60%。而3月18日易方達(dá)中小盤(pán)估算凈值和實(shí)際凈值偏離在正常區(qū)間內(nèi)，而易方達(dá)藍(lán)籌精選的偏離值則較大，這或意味著易方達(dá)藍(lán)籌精選的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作更大，因此在近段時(shí)間A股核心資產(chǎn)反彈的過(guò)程中，“吃”到的紅利變少，但這也意味著一旦A股核心資產(chǎn)跌勢(shì)不減，受到的波及也會(huì)減小。

　　業(yè)內(nèi)人士提到，當(dāng)基金經(jīng)理管理規(guī)模較大時(shí)，其調(diào)倉(cāng)難度也會(huì)被放大，不像小規(guī)?；稹按『谜{(diào)頭”。其操作方法也會(huì)明顯受到限制，規(guī)模大的優(yōu)勢(shì)是有實(shí)力實(shí)施定增等對(duì)規(guī)模有要求的投資策略，劣勢(shì)是除非找到下個(gè)可長(zhǎng)期持有的股票逐步替換，否則個(gè)股之間騰挪難度較大。

　　核心資產(chǎn)調(diào)整何時(shí)結(jié)束？

　　縱觀多位明星基金經(jīng)理所管理的基金截至3月18日的凈值情況，近期“回暖”態(tài)勢(shì)較好，下跌趨勢(shì)也有所遏制。

　　比如近一周，胡昕煒的匯添富消費(fèi)行業(yè)漲2.83%、劉彥春的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)漲0.86%，焦巍的銀華富裕漲0.79%。

　　不過(guò)，隨著3月19日市場(chǎng)再度調(diào)整，核心資產(chǎn)是否已經(jīng)度過(guò)寒冬，重倉(cāng)基金的凈值能否進(jìn)入企穩(wěn)空間，又成為了需要進(jìn)一步觀察的問(wèn)題。

　　華創(chuàng)證券認(rèn)為，通過(guò)基金最新倉(cāng)位監(jiān)測(cè)可以看到，機(jī)構(gòu)的資金流入了地產(chǎn)、綜合、電力及公用事業(yè)、建筑等板塊。但倉(cāng)位增加有限，行業(yè)收益持續(xù)性還需要更多時(shí)間驗(yàn)證。由機(jī)構(gòu)倉(cāng)位角度來(lái)看，基金短期在房地產(chǎn)、建材、綜合金融、綜合、交運(yùn)等行業(yè)上進(jìn)行了加倉(cāng)操作，但對(duì)抱團(tuán)行業(yè)一個(gè)月內(nèi)的減倉(cāng)并不明顯，加之目前抱團(tuán)行業(yè)平均已有20%左右的回調(diào)，抱團(tuán)股的調(diào)整或不再如前期極端，經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整后，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)有可能“卷土重來(lái)”。

　　中銀證券分析則認(rèn)為，核心資產(chǎn)的調(diào)整可能還未完全結(jié)束，中證500相對(duì)調(diào)整到位，但由于標(biāo)的質(zhì)量較滬深300有差距，可能后期反彈幅度有限。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加通脹還在上行通道中，以及貨幣政策很難在未來(lái)更加寬松，債券短期機(jī)會(huì)不大，但長(zhǎng)期險(xiǎn)資配置資金可以考慮進(jìn)行布局。整體來(lái)看，2021年二季度進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置的難度很高，建議相對(duì)輕倉(cāng)，后續(xù)局勢(shì)會(huì)在二季度后更加明朗。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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