抄作業(yè)要小心！這些股票讓基金虧了大錢

　　不少投資者喜歡抄基金經(jīng)理的作業(yè)，但稍有不慎，會(huì)和基金經(jīng)理一起掉進(jìn)“坑”里。

　　東吳證券分析了2011年至2020年的10年時(shí)間里，讓公募基金虧損嚴(yán)重的30只個(gè)股，歷史數(shù)據(jù)顯示，基金虧損股下跌前估值處于高位。今年一季度，也有多只個(gè)股讓基金虧了大錢，加強(qiáng)對基金虧損股基本面的甄別十分重要。

　　東吳證券計(jì)算了2011-2020年每一個(gè)季度，主動(dòng)管理型公募基金(普通股票型+偏股混合型+靈活配置型)前十大重倉股中，凈值貢獻(xiàn)度(重倉股對基金凈值貢獻(xiàn)度=持股市值占基金凈值比例*個(gè)股漲跌幅)最小的個(gè)股。

　　然后在所有樣本基金中，統(tǒng)計(jì)出現(xiàn)次數(shù)最多的5只個(gè)股，進(jìn)入當(dāng)季度公募基金“虧損榜單”。為避免指數(shù)快速下跌對大市值股票的影響，剔除2011年3季度、2015年3季度、2016年1季度、2018年2季度、2018年4季度等5個(gè)指數(shù)快速下跌的季度數(shù)據(jù)。

　　結(jié)果顯示，全部基金重倉虧損股上榜當(dāng)季度平均跌幅為-12.4%，較上證綜指相對跌幅為-16.3%，上榜后繼續(xù)持有1 年既無絕對收益也無相對收益。

　　基金重倉虧損股上榜后1年內(nèi)無絕對/相對收益

　　在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步篩選出上榜次數(shù)最多的前30只個(gè)股，龍頭占比70%，多為消費(fèi)、科技制造、金融地產(chǎn)等行業(yè)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，78%的基金重倉虧損股下跌源于殺估值，87%的虧損股上榜季度業(yè)績增速環(huán)比下滑。從股價(jià)表現(xiàn)來看，多數(shù)虧損股上榜后1年沒有絕對收益和相對收益，僅部分消費(fèi)龍頭此后上漲可填補(bǔ)漲幅。

　　在30只基金重倉虧損股中，21家還繼續(xù)被公募基金較大比例持有，有9家公司被拋棄，截至2020年年底，這9家公司的基金重倉持股比例不到1%。就這9只個(gè)股來看，伴隨基金持股下降的是其股價(jià)的大幅下跌，2020年末股價(jià)較近十年最高價(jià)回撤幅度平均達(dá)到63%，其中最高的造假股ST 康美回撤90%，最低的上汽集團(tuán)回撤24%。

　　從今年一季度情況來看，讓公募基金虧大錢的前10個(gè)股中，消費(fèi)板塊占比最高達(dá)6只，涉及食品飲料、醫(yī)藥、家電。今年一季度虧損股平均跌幅19.3%。

　　從基金持股變動(dòng)來看，除了五糧液以外，和去年年底相比，其余基金重倉持股比例均有所下滑，其中，立訊精密下滑比例最大，接近4個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是立訊精密4月以來也發(fā)生多筆大宗交易，機(jī)構(gòu)間博弈較為激烈，買方為機(jī)構(gòu)的共有9筆，成交金額為4.67億元，賣方為機(jī)構(gòu)的共有12筆，成交金額為4.47億元。

　　從基本面情況來看，一季度美的集團(tuán)、中國平安、恒瑞醫(yī)藥、洋河股份、恒生電子凈利潤復(fù)合增速環(huán)比回落，中國平安、恒瑞醫(yī)藥、五糧液、洋河股份ROE(TTM)環(huán)比下滑。

　　對于普通投資者而言，東吳證券分析師姚佩表示，高位估值下，股價(jià)對于負(fù)面信息更為敏感。上述30只基金虧損股下跌前，其估值(PE/PB)分位數(shù)均值都在50%以上，甚至有34%的虧損股上榜前的估值，為近3年80%以上分位。在事件沖擊下，業(yè)績增速下滑不及市場預(yù)期從而導(dǎo)致殺估值。在當(dāng)下機(jī)構(gòu)重倉股高度重合的背景下，投資者應(yīng)密切跟蹤個(gè)股基本面，警惕上述類似事件沖擊導(dǎo)致的殺估值。

　　同時(shí)他提醒，應(yīng)盡量規(guī)避“棄子”型公司，即同質(zhì)化競爭激烈、集中度難以提升、景氣趨勢性下行、商業(yè)模式不確定的細(xì)分賽道中的“問題”公司，以及缺乏核心研發(fā)實(shí)力、產(chǎn)品力不足、非理性擴(kuò)張的公司。

　　對于抄基金經(jīng)理作業(yè)的行為，滬上一位基金經(jīng)理表示，自己也會(huì)較為關(guān)注績優(yōu)基金經(jīng)理的持倉，對一些重點(diǎn)持倉進(jìn)行研究，但在他看來，普通投資者抄作業(yè)的時(shí)候要格外謹(jǐn)慎。

　　“基金經(jīng)理選擇一只股票是基于對公司的全方位的了解和分析，對整個(gè)行業(yè)的把握，但對普通投資者而言，研究資源有限，如果對這只股票以前就不了解，貿(mào)然買入，遇到漲跌時(shí)很可能會(huì)焦慮，而且基金經(jīng)理也有出錯(cuò)的時(shí)候，尤其是現(xiàn)在市場行情比較震蕩，當(dāng)基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)自己判斷出錯(cuò)的時(shí)候，賣出會(huì)更加果斷?！鄙鲜龌鸾?jīng)理表示。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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