春節(jié)以來周期類基金業(yè)績(jī)領(lǐng)先 公募關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　近期，周期板塊走強(qiáng)，帶動(dòng)相關(guān)基金凈值處于領(lǐng)先位置。春節(jié)后的近三個(gè)月時(shí)間，多只重配周期股的主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)領(lǐng)先，相關(guān)行業(yè)主題ETF也收獲不俗收益。多位受訪基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)當(dāng)前處在對(duì)周期板塊二季度業(yè)績(jī)的重新評(píng)估階段，尚未見頂。下半年，周期板塊更多的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　周期類基金業(yè)績(jī)領(lǐng)先

　　大宗商品價(jià)格經(jīng)歷年內(nèi)第二輪上漲，商品期貨的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)帶動(dòng)資本市場(chǎng)“煤飛色舞”。踩準(zhǔn)節(jié)奏的基金凈值快速上漲，占據(jù)春節(jié)后基金業(yè)績(jī)榜前列。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至5月14日，2月18日以來，廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先混合凈值漲幅為23.95%，成為此間表現(xiàn)最好的主動(dòng)權(quán)益基金。該基金今年以來的凈值增長(zhǎng)率高達(dá)44.16%，也是年內(nèi)收益率最高的主動(dòng)權(quán)益基金。

　　同期，金元順安元啟凈值漲幅達(dá)到20.04%、前海開源滬港深核心資源A上漲16.41%；廣發(fā)多因子、廣發(fā)睿毅領(lǐng)先、廣發(fā)多策略、交銀趨勢(shì)優(yōu)先等產(chǎn)品漲幅均超10%。從組合配置來看，這些基金多重倉煤炭、有色、鋼鐵等周期股。以廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先為例，基金一季報(bào)顯示，中煤能源、兗州煤業(yè)分別是其第一大、第二大重倉股。前海開源滬港深核心資源則主要配置了工業(yè)金屬、煤炭和黃金等資源股，受益于大宗商品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，基金收益率表現(xiàn)相對(duì)較好。

　　除主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品外，跟蹤對(duì)應(yīng)行業(yè)指數(shù)的基金也霸屏漲幅榜。數(shù)據(jù)顯示，截至5月14日，春節(jié)以來業(yè)績(jī)領(lǐng)先的10只股票型指數(shù)基金中，前9只均為資源類ETF或聯(lián)接基金。其中，國(guó)泰中證鋼鐵ETF區(qū)間漲幅超過30%，鵬華國(guó)證鋼鐵行業(yè)、國(guó)泰中證煤炭ETF、富國(guó)中證煤炭等基金近3個(gè)月收益率均超25%。同期業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的還有廣發(fā)中證全指能源ETF、匯添富中證能源ETF等。

　　基金經(jīng)理看好結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　年內(nèi)A股市場(chǎng)順周期行業(yè)整體漲幅靠前，鋼鐵、采掘、銀行、有色、建材、化工、建筑及公共事業(yè)等均取得正收益。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，受訪基金經(jīng)理看好板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　部分賣方行業(yè)研究員認(rèn)為本輪周期行情已近頂部。對(duì)此，富榮基金研究總監(jiān)郎騁成認(rèn)為，目前價(jià)格的上漲雖然超出預(yù)期，但有良好的供需關(guān)系作為支撐，中游需求沒有因?yàn)閮r(jià)格的上行而大幅減少，需求較為堅(jiān)實(shí)。周期板塊上市公司的業(yè)績(jī)大概率因此將繼續(xù)超預(yù)期，甚至有望成為周期行業(yè)歷史最好的季度業(yè)績(jī)。他判斷，市場(chǎng)正處在對(duì)周期板塊二季度業(yè)績(jī)的重估階段，當(dāng)對(duì)業(yè)績(jī)形成一致預(yù)期之后，周期股才會(huì)大概率見頂。

　　具體到投資方向上，郎騁成認(rèn)為鋼鐵、電解鋁等用電大戶將會(huì)拔高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，其估值中樞預(yù)計(jì)會(huì)有所抬升，維持長(zhǎng)期看好；同時(shí)看好化工行業(yè)中更為接近下游消費(fèi)端的板塊，例如輪胎、農(nóng)藥、化肥等。

　　博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理助理兼基金經(jīng)理沙煒表示，下半年隨著海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，中國(guó)出口份額和宏觀經(jīng)濟(jì)總體有不確定性，基于宏觀和行業(yè)景氣的貝塔行情也具有不確定性，周期板塊將更多的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?！拔覀兛春玫姆较虬ㄌ贾泻彤a(chǎn)業(yè)政策下的電解鋁、化工、清潔能源運(yùn)營(yíng)，制造業(yè)升級(jí)的特鋼、玻纖等新材料、以及受益于海外強(qiáng)復(fù)蘇的機(jī)械、有色等?！?/p>

　　國(guó)泰中證鋼鐵ETF基金經(jīng)理徐成城表示，全球通脹環(huán)境和經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好這兩大驅(qū)動(dòng)因素短期發(fā)生轉(zhuǎn)向的概率較低，但投資者仍需審視大宗商品價(jià)格上漲的核心是否會(huì)由于行業(yè)景氣邊際改善，轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)投機(jī)情緒主導(dǎo)。本輪復(fù)蘇周期結(jié)束后，供給側(cè)因素仍將長(zhǎng)期影響大宗商品的價(jià)格趨勢(shì)和相關(guān)行業(yè)的利潤(rùn)分配。

　　具體到看好的子行業(yè)，徐成城認(rèn)為，鋼鐵煤炭有長(zhǎng)期較為堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。短期在通脹交易背景下會(huì)持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注，這一態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)至全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向之前；長(zhǎng)期來看，受到供給側(cè)收縮影響的行業(yè)，鋼鐵煤炭行業(yè)或?qū)㈤L(zhǎng)期處于供給趨緊的格局下，企業(yè)的盈利和估值中樞有望持續(xù)提升?！坝绊懏?dāng)前大宗商品整體價(jià)格和推升相關(guān)行業(yè)股票上升的三大因素皆是系統(tǒng)性因素，投資者或可通過ETF指數(shù)投資工具來把握階段性基本面投資機(jī)會(huì)，在有效獲取由行業(yè)利潤(rùn)改善帶來股價(jià)和估值提升而產(chǎn)生投資回報(bào)的同時(shí)，還能有效避免個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　在沙煒看來，周期板塊中有很多高成長(zhǎng)、高ROE和低估值的金礦，但板塊整體良莠不齊，很多工業(yè)品離我們的生活較遠(yuǎn)，波動(dòng)性也比較大，需要通過專業(yè)深入的研究進(jìn)行挖掘和持續(xù)跟蹤。投資者可通過基金進(jìn)行長(zhǎng)期投資，注意基金持倉標(biāo)的的長(zhǎng)期空間和確定性，不建議做短期擇時(shí)和絕對(duì)低估值的配置。（作者：張燕北)

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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