一份“恐高”與“踏空”的焦灼：10位基金經(jīng)理坦露調(diào)倉(cāng)秘密

　　本周短短4個(gè)交易日，北上資金爆買(mǎi)A股473億元，并且已經(jīng)是連續(xù)六周凈買(mǎi)入。此時(shí)的投資人開(kāi)始陷入糾結(jié)，一方面“恐高”擔(dān)心短期回調(diào)，另一方面又擔(dān)心“踏空”。

　　在市場(chǎng)猝不及防之時(shí)，A股啟動(dòng)了一波2月大跌以來(lái)最強(qiáng)勁的反彈。

　　本周以來(lái)(5月24日-27日)，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)上漲，累計(jì)漲幅皆超過(guò)3%。

　　大盤(pán)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)上攻，特別是“牛市旗手”“行情風(fēng)向標(biāo)”的券商股表現(xiàn)非常突出，這意味著市場(chǎng)信心在回暖。

　　尤其是這一波大盤(pán)突然性的放量上攻和突破，點(diǎn)燃了大家對(duì)牛市的希望。

　　本周短短4個(gè)交易日，北上資金爆買(mǎi)A股473億元，并且已經(jīng)是連續(xù)六周凈買(mǎi)入。

　　此時(shí)的投資人開(kāi)始陷入糾結(jié)，一方面“恐高”擔(dān)心短期回調(diào)，另一方面又擔(dān)心“踏空”。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的10位公私募基金經(jīng)理卻是另一番情景：他們幾乎是不約而同地加倉(cāng)或調(diào)倉(cāng)，不過(guò)操作方向有所差異。

　　在這一波行情中，基金經(jīng)理們究竟是怎么操作的，后市他們擔(dān)心什么？

　　大漲的邏輯

　　最近A股這一波氣勢(shì)如虹的上漲，帶動(dòng)了基金普遍上漲，讓前期業(yè)績(jī)?cè)庥龃蠓卣{(diào)的基金經(jīng)理們松了一口氣。

　　對(duì)于近期A股大漲，私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊認(rèn)為，“市場(chǎng)震蕩整理已經(jīng)超過(guò)3個(gè)月的時(shí)間，所以近期的上漲，更多是市場(chǎng)充分調(diào)整之后，市場(chǎng)做多熱情積累帶來(lái)的反彈需求，同時(shí)疊加人民幣升值也推動(dòng)了海外資金持續(xù)流入中國(guó)資本市場(chǎng)，從而導(dǎo)致市場(chǎng)行情爆發(fā)。”

　　華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明指出，近期市場(chǎng)上攻原因首先是投資者情緒正在持續(xù)改善。隨著春節(jié)后市場(chǎng)調(diào)整釋放了高估品種的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌勁表現(xiàn)、對(duì)于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊擔(dān)憂的弱化，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，使得春節(jié)后偏緊的投資者情緒出現(xiàn)了持續(xù)改善，帶動(dòng)了A股市場(chǎng)的連續(xù)上行表現(xiàn)。

　　而人民幣匯率連續(xù)上漲對(duì)A股市場(chǎng)的提振作用，是基金經(jīng)理們都特別重視的背景。

　　4月以來(lái)，人民幣匯率上演了一波上漲行情，5月26日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4099,5月27日匯率再突破漲至6.3798元，創(chuàng)近3年來(lái)新高。

　　上德谷投資董事長(zhǎng)趙立松分析，市場(chǎng)現(xiàn)在普遍有一種預(yù)期，人民幣將出現(xiàn)一定量，甚至是趨勢(shì)性的升值。

　　趙立松指出，在這種背景下會(huì)出現(xiàn)兩種現(xiàn)象：一是國(guó)際套利資金將逐步涌入中國(guó)境內(nèi)，二是有通過(guò)人民幣升值抑制通脹持續(xù)蔓延的壓力。而在這兩種現(xiàn)象下，市場(chǎng)認(rèn)為，資本市場(chǎng)將有一定的上漲，而這個(gè)上漲是建立在加息的壓力和貨幣持續(xù)收緊的壓力減緩基礎(chǔ)之上。

　　龍贏富澤資產(chǎn)總經(jīng)理童第軼表示，“指數(shù)突破了近期平臺(tái)位，我認(rèn)為這是由于人民幣匯率的放開(kāi)預(yù)期，導(dǎo)致人民幣資產(chǎn)在全球金融市場(chǎng)中價(jià)值洼地的地位由此突顯，外資加大了搶籌力度，A股流動(dòng)性和估值溢價(jià)再次提升?！?/p>

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，本周北上資金已大量流入A股抄底優(yōu)質(zhì)股票。

　　“在周二市場(chǎng)大漲的時(shí)候，北上資金當(dāng)日凈流入超過(guò)210多億，創(chuàng)出歷史最大單日流量。而目前北上資金已經(jīng)是連續(xù)六周凈買(mǎi)入，這說(shuō)明A股的優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)吸引到了外資的關(guān)注。外資流入一方面是受到最近好股票已經(jīng)調(diào)整到位的吸引，另一方面就是人民幣升值?！睏畹慢堈f(shuō)。

　　加倉(cāng)

　　這一輪的上漲行情中，接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的基金經(jīng)理們大多表示，加倉(cāng)或調(diào)倉(cāng)了，部分已是滿倉(cāng)。

　　“這一波上漲是逼空式上漲，所以此時(shí)一般來(lái)說(shuō)基金經(jīng)理都是加倉(cāng)的。”楊德龍說(shuō)。

　　泉泓私募基金總經(jīng)理李科杰表示，往常5月大多是“五窮”，可沒(méi)想到，大盤(pán)突然性地上攻，并且是放量突破式地上攻。

　　“我認(rèn)為，周二A股的一根大陽(yáng)線，是上攻的重要信號(hào)：一方面交易量重上萬(wàn)億元；點(diǎn)也突破3500點(diǎn)；尤其是北上資金超200億元凈流入，這不是小打小鬧了?！?/p>

　　“現(xiàn)在倉(cāng)位太輕已經(jīng)不合適，要加倉(cāng)。這一波行情，應(yīng)該是‘有所作為’的?！崩羁平苷f(shuō)。

　　“當(dāng)然，如果滿倉(cāng)了，持股待漲是可以的；漲得太猛太急時(shí)，稍微減輕一下倉(cāng)位，也是可以的?！崩羁平苷f(shuō)。

　　玄甲金融CEO林佳義說(shuō)：“我們專(zhuān)注于自下而上的基本面研究，不太關(guān)注宏觀變化，更關(guān)注標(biāo)的性價(jià)比。在過(guò)去一周的持續(xù)殺跌中我們持續(xù)提升倉(cāng)位，從50%提升到80%以上。積極參與本輪熊市中的反彈?！?/p>

　　“目前我們依舊明確看好市場(chǎng)中高性價(jià)比標(biāo)的，比如港股被錯(cuò)殺到三折的三生制藥，受疫情影響到未來(lái)兩年高景氣的機(jī)場(chǎng)航空如白云機(jī)場(chǎng)，傳統(tǒng)龍頭數(shù)字化升級(jí)如格力電器、大華股份等?！绷旨蚜x說(shuō)。

　　龍贏富澤資產(chǎn)總經(jīng)理童第軼表示，“在行情向好的情況下，我適當(dāng)提升了倉(cāng)位，持有估值合理的白馬股作為主要方向。同時(shí)深挖全球通脹邏輯，尋找于此有益的板塊和行業(yè)作為中期投資主線?！?/p>

　　上德谷投資董事長(zhǎng)趙立松表示，“我們覺(jué)得人民幣升值這種趨勢(shì)會(huì)得到進(jìn)一步的加強(qiáng)，所以我們也逐步提升了倉(cāng)位，現(xiàn)在倉(cāng)位在六成到七成。”

　　對(duì)于后市投資，趙立松表示，“第一，大宗商品我們基本上是回避的；第二，前期的一些高科技個(gè)股和調(diào)整充分的高科技個(gè)股，以及人民幣升值帶來(lái)投資機(jī)會(huì)的個(gè)股，比如航空、造紙、石油這一類(lèi)資產(chǎn)將得到市場(chǎng)的追捧，所以我們建議投資者，以及我們的客戶多關(guān)注這些方向的個(gè)股?！?/p>

　　北京格雷資產(chǎn)總經(jīng)理張可興表示，“我目前的倉(cāng)位不低，在七成以上?！?/p>

　　“說(shuō)實(shí)話，我們對(duì)于很多老的基金，因?yàn)閮糁堤幵谝粋€(gè)高位，本身有比較高的安全墊，我們?cè)谶@次的調(diào)整的過(guò)程當(dāng)中并沒(méi)有減倉(cāng)，只是在市場(chǎng)下跌之后，對(duì)于一些業(yè)績(jī)確定性不高、不是很優(yōu)秀的股票，做一個(gè)優(yōu)化和調(diào)整，就是把股票倉(cāng)位放到更確定和業(yè)績(jī)有支撐的個(gè)股上，這是我們?cè)谶@次調(diào)整當(dāng)中的一個(gè)操作?！睆埧膳d說(shuō)。

　　“當(dāng)然對(duì)于一些剛發(fā)行的基金——我們今年發(fā)了將近10只基金，我們還是把風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，不會(huì)一上來(lái)就保持一個(gè)非常高的倉(cāng)位，還是慢慢地建倉(cāng)?！睆埧膳d說(shuō)。

　　張可興表示，“我覺(jué)得未來(lái)整個(gè)市場(chǎng)還是一個(gè)分化的走勢(shì)，還會(huì)延續(xù)過(guò)去優(yōu)質(zhì)企業(yè)或者核心資產(chǎn)的行情，未來(lái)無(wú)論是港股，A股都有機(jī)會(huì)，而我們特別看好港股的機(jī)會(huì)，尤其是新經(jīng)濟(jì)，其中以互聯(lián)網(wǎng)龍頭為主的行業(yè)和公司。同時(shí)，我們還有一部分持倉(cāng)A股的消費(fèi)股，主要是一些估值合理、未來(lái)有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股?！?/p>

　　張可興建議投資人，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)調(diào)整后，對(duì)一些未來(lái)有業(yè)績(jī)的優(yōu)質(zhì)股票不能空倉(cāng)，但是預(yù)期也不能太高，要在合理的預(yù)期下精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股，相信在未來(lái)的三五年會(huì)獲得非常不錯(cuò)的收益率。

　　據(jù)記者了解目前有的投資機(jī)構(gòu)甚至已是滿倉(cāng)操作。

　　方向摸底

　　“我司目前是滿倉(cāng)?！兵欙L(fēng)資產(chǎn)投資總監(jiān)黃易說(shuō)。

　　黃易表示，“接下來(lái)觀察市場(chǎng)的持續(xù)性，主要還是驗(yàn)證市場(chǎng)邊際變化的下一步走向。我們看好A股走勢(shì)，預(yù)計(jì)大盤(pán)有望結(jié)束持續(xù)了兩三個(gè)月的底部橫盤(pán)震蕩格局，開(kāi)啟新一波上漲周期，而市場(chǎng)風(fēng)格也將重回成長(zhǎng)?！?/p>

　　黃易認(rèn)為，券商和以半導(dǎo)體為核心的科技板塊將是下輪行情的投資主線，科技板塊具體包括新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈(電池材料、電池、汽配、汽車(chē)電子)、醫(yī)藥板塊中的醫(yī)療器械與疫苗板塊、半導(dǎo)體(設(shè)備、材料、芯片)、消費(fèi)電子、面板、光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的硅料與硅片環(huán)節(jié)等。

　　華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明表示，“我們近幾年一直堅(jiān)持滿倉(cāng)策略，我們分析年內(nèi)機(jī)會(huì)還是大于風(fēng)險(xiǎn)，目前沒(méi)有倉(cāng)位調(diào)整計(jì)劃。”

　　袁華明認(rèn)為，如果人民幣升值趨勢(shì)確立的話，人民幣升值受益板塊品種有望因此在近期有突出表現(xiàn)。

　　那么，A股大漲中加倉(cāng)的基金經(jīng)理們，接下來(lái)會(huì)怎么辦？

　　私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊表示，“目前來(lái)看，板塊方面也出現(xiàn)了一定的輪動(dòng)，科技、醫(yī)藥、消費(fèi)都有一個(gè)輪動(dòng)的表現(xiàn)，熱點(diǎn)也能夠持續(xù)，我們?nèi)匀豢春梦磥?lái)A股市場(chǎng)的上升空間?！?/p>

　　不過(guò)，有投資人看得更遠(yuǎn)，認(rèn)為應(yīng)該謹(jǐn)慎。

　　玄甲金融CEO林佳義認(rèn)為：“最近市場(chǎng)行情為超跌后再度迎來(lái)流動(dòng)性緩和背景下的反彈窗口。此時(shí)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期，利率目前維持低位，短期窗口還可以。漂亮資產(chǎn)殺跌到這個(gè)位置，導(dǎo)致市場(chǎng)整體反彈?！?/p>

　　但林佳義指出，再接下來(lái)，市場(chǎng)可能反轉(zhuǎn)，“利率提升，信貸進(jìn)一步收縮，會(huì)重新殺估值”。

　　大道興業(yè)投資基金經(jīng)理黃華艷也指出，“大盤(pán)要么這個(gè)位置挑戰(zhàn)新高，要么下跌，拐點(diǎn)到來(lái)。此時(shí)我們倉(cāng)位保持七成，未來(lái)會(huì)擇機(jī)減持。”

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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