公私募看重業(yè)績(jī)兌現(xiàn) 基本面左右后市走向

　　對(duì)于接下來(lái)的投資策略，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，基本面將是決定市場(chǎng)和個(gè)股走向的最主要因素，相對(duì)于過(guò)去兩年的估值提升行情，今年的市場(chǎng)主線(xiàn)是盈利驅(qū)動(dòng)，要關(guān)注業(yè)績(jī)能夠兌現(xiàn)的板塊。在看好的方向上，科技股依然最受機(jī)構(gòu)關(guān)注，包括新能源汽車(chē)、創(chuàng)新藥、軍工、半導(dǎo)體等。

　　過(guò)去的一個(gè)多月來(lái)，市場(chǎng)快速反彈，上證綜指重回3600點(diǎn)左右，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也再度逼近歷史新高。在通脹預(yù)期下資源品大幅上行，新能源汽車(chē)板塊表現(xiàn)搶眼。市場(chǎng)接下來(lái)如何演繹？機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管當(dāng)前市場(chǎng)情緒向好，但推動(dòng)市場(chǎng)趨勢(shì)性上行的動(dòng)力仍不夠強(qiáng)勁，下半年依然會(huì)演繹震蕩行情。在市場(chǎng)情緒依然向好的情況下，看好業(yè)績(jī)能夠兌現(xiàn)的成長(zhǎng)股。對(duì)于近期表現(xiàn)搶眼的周期股，機(jī)構(gòu)存在嚴(yán)重分歧。

　　震蕩市或?qū)⒀永m(xù)

　　5月中旬以來(lái)，在估值壓力大幅釋放及10年期國(guó)債收益率回落等因素影響下，市場(chǎng)開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)反彈，周期股和新能源汽車(chē)板塊表現(xiàn)搶眼。另外，醫(yī)美、二線(xiàn)白酒等板塊也表現(xiàn)不錯(cuò)。

　　聚鳴投資認(rèn)為，由于流動(dòng)性出現(xiàn)階段性寬松狀態(tài)，市場(chǎng)重新確立由流動(dòng)性主導(dǎo)的選股思維，高估值兼具高增長(zhǎng)的板塊受到追捧。

　　拾貝投資認(rèn)為，10年期國(guó)債收益率有所回落，理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品的收益率大幅下降，股權(quán)隱含的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的實(shí)際吸引力更大，促使資金重回股權(quán)市場(chǎng)。

　　豐嶺投資表示，近期上游產(chǎn)品價(jià)格上漲在一定程度上抑制了總需求的持續(xù)擴(kuò)張，在此背景下，部分宏觀敏感性行業(yè)受到抑制，消費(fèi)醫(yī)藥及部分新興產(chǎn)業(yè)等行業(yè)重新受到青睞。

　　雖然當(dāng)前市場(chǎng)情緒向好，但關(guān)鍵還是要看上市公司的盈利情況。金鷹基金表示，在上市公司盈利驅(qū)動(dòng)主導(dǎo)下，市場(chǎng)分化行情仍將持續(xù)。一方面，全球經(jīng)濟(jì)仍處于相對(duì)不錯(cuò)的復(fù)蘇期，出口大體仍保持較高景氣，投資也具備韌性；另一方面，預(yù)計(jì)A股將在更高中樞上繼續(xù)有所表現(xiàn)，但對(duì)于向上的空間不能過(guò)于樂(lè)觀，在盈利驅(qū)動(dòng)主導(dǎo)下，市場(chǎng)分化行情仍將持續(xù)。

　　聚鳴投資認(rèn)為，流動(dòng)性寬松的時(shí)長(zhǎng)可能比預(yù)期的要長(zhǎng)，市場(chǎng)可能演繹偏主題的震蕩市，因此高估值狀態(tài)延續(xù)的時(shí)間可能比預(yù)期的要更長(zhǎng)。

　　長(zhǎng)安基金副總經(jīng)理徐小勇對(duì)下半年的行情充滿(mǎn)期待。在他看來(lái)，從歷史數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)周期總是螺旋式向上；從政策層面看，無(wú)論是貨幣政策還是財(cái)政政策，對(duì)資本市場(chǎng)都很友好；從資金層面看，不管是居民資產(chǎn)還是海外的配置資金，都在持續(xù)地流入市場(chǎng)；從情緒面看，不管是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，都會(huì)受周期的影響，前期調(diào)整帶來(lái)的壓力需要時(shí)間來(lái)消解。“三季度市場(chǎng)或以蓄勢(shì)為主，如果上市公司業(yè)績(jī)能夠兌現(xiàn)或者超預(yù)期，市場(chǎng)就會(huì)進(jìn)一步上行。”

　　多空激辯周期股

　　受通脹預(yù)期影響，近期周期股表現(xiàn)搶眼。不管是受新能源汽車(chē)帶動(dòng)的上游資源板塊，還是煤炭、鋼鐵、化工等板塊，均掀起了一波凌厲的上漲行情。但對(duì)于周期股的后市，機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了嚴(yán)重分歧。

　　看多周期股的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，不管是從經(jīng)濟(jì)周期看還是從市場(chǎng)的歷史走勢(shì)看，當(dāng)前周期股都在牛市途中，至少還會(huì)有幾個(gè)月到半年的美好時(shí)光。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，華商基金固定收益部副總經(jīng)理張永志依然看多周期股后市。在他看來(lái)，當(dāng)前已處于經(jīng)濟(jì)向上的周期中，受供需影響，上游資源品漲價(jià)是交易雙方共同作用的結(jié)果，價(jià)格是市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方共同交易出來(lái)的，尤其是部分國(guó)際定價(jià)的品種，是全球供需雙方共同定價(jià)的結(jié)果。目前國(guó)外不少資源品的價(jià)格高于國(guó)內(nèi)，但國(guó)內(nèi)依然供不應(yīng)求，這種情況下就會(huì)促使價(jià)格進(jìn)一步上漲。

　　張永志表示，上游資源品的漲價(jià)會(huì)給相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)帶來(lái)巨大的彈性?！昂芏嗲闆r下，價(jià)格上漲十幾個(gè)點(diǎn)，企業(yè)利潤(rùn)就會(huì)明顯提升甚至翻倍。當(dāng)上市公司利潤(rùn)不斷增加的時(shí)候，股價(jià)必然會(huì)有所表現(xiàn)?！?/p>

　　張永志認(rèn)為，很多周期品價(jià)格漲上去之后，就很難再跌回起點(diǎn)，這不僅是受經(jīng)濟(jì)周期影響，也和全球通貨膨脹相關(guān)。

　　長(zhǎng)城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向威達(dá)表示，近期鋼鐵、煤炭、金屬和化工等大宗原材料價(jià)格出現(xiàn)了明顯回落，但相關(guān)行業(yè)未來(lái)的盈利很可能保持在較高水平上，其周期性明顯降低，價(jià)格波動(dòng)的中樞有可能逐步抬高，鋼鐵、建材、煤炭、有色金屬和化工等行業(yè)值得關(guān)注。

　　豐琰投資董事長(zhǎng)于江勇表示，以黑色系為代表的大宗商品快速上漲讓市場(chǎng)焦慮，因?yàn)槌杀镜目焖偕仙龑⒖简?yàn)中下游上市公司未來(lái)的盈利水平。不過(guò)，從社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)看，碳減排、碳中和是未來(lái)影響經(jīng)濟(jì)的大事。碳減排客觀上所造成的供給側(cè)收縮效應(yīng)強(qiáng)化了部分大宗商品的上漲預(yù)期，但因此而超配高耗能產(chǎn)業(yè)，就會(huì)帶來(lái)悖論，不能被信奉長(zhǎng)期主義的機(jī)構(gòu)所接受。“在這種環(huán)境下，大宗商品的上漲和高位波動(dòng)反而促使機(jī)構(gòu)資金加速流入醫(yī)療、科技等行業(yè)，因?yàn)檫@些行業(yè)與大宗商品的漲跌無(wú)關(guān)，投資科技不用糾結(jié)?！?/p>

　　科技股值得期待

　　對(duì)于接下來(lái)的投資策略，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，基本面將是決定市場(chǎng)和個(gè)股走向的最主要因素，相對(duì)于過(guò)去兩年的估值提升行情，今年的市場(chǎng)主線(xiàn)是盈利驅(qū)動(dòng)，要關(guān)注業(yè)績(jī)能夠兌現(xiàn)的板塊。在看好的方向上，科技股依然最受關(guān)注，包括新能源汽車(chē)、創(chuàng)新藥、軍工、半導(dǎo)體等。

　　景順長(zhǎng)城股票投資總監(jiān)余廣認(rèn)為，短中期內(nèi)，基本面將是決定市場(chǎng)和個(gè)股走向的最主要因素，關(guān)注基本面堅(jiān)實(shí)、具備核心競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的行業(yè)龍頭公司。

　　博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理助理沙煒重點(diǎn)關(guān)注盈利好且有較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的方向，包括新能源、半導(dǎo)體、原材料、機(jī)械、醫(yī)藥等。

　　徐小勇認(rèn)為，在市場(chǎng)蓄勢(shì)整理之后，科技創(chuàng)新主題有望帶領(lǐng)市場(chǎng)重拾升勢(shì)。他看好三個(gè)方向：一是物聯(lián)網(wǎng)和人工智能，這是通訊與信息技術(shù)發(fā)展的產(chǎn)物；二是光伏和新能源汽車(chē)，這是能源革命的產(chǎn)物；三是生命科學(xué)，包括創(chuàng)新藥、醫(yī)療、基因測(cè)序等。

　　景順長(zhǎng)城景氣成長(zhǎng)基金經(jīng)理董晗表示，接下來(lái)要從景氣度和業(yè)績(jī)?cè)鏊賰蓚€(gè)方面把握機(jī)會(huì)，具體有三個(gè)方向：一是新能源車(chē)領(lǐng)域，關(guān)注主機(jī)廠(chǎng)扶持的二線(xiàn)電池企業(yè)和庫(kù)存周期見(jiàn)底的上游資源；二是受新能源汽車(chē)帶動(dòng)的汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)鏈，包括用量大幅提升的功率半導(dǎo)體，以及與自動(dòng)駕駛相關(guān)的感知、控制類(lèi)企業(yè)；三是軍工領(lǐng)域的上游元器件板塊。

　　對(duì)于軍工板塊的投資機(jī)會(huì)，國(guó)盛軍工行業(yè)分析師余平表示，看好在高增長(zhǎng)細(xì)分賽道上核心卡位的軍工企業(yè)。例如，撫順特鋼卡位航空航天變形高溫合金市場(chǎng)，市占率80%以上，高強(qiáng)鋼市占率95%以上；紫光國(guó)微卡位特種數(shù)字芯片，市占率80%以上；中航高科卡位軍用預(yù)浸料領(lǐng)域，市占率95%以上。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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