寶盈品牌消費(fèi)、上投摩根核心精選等迷你型基金躋身公募業(yè)績排行榜前列 熱鬧背后有隱憂

　　隨著近半年以來的股市波動(dòng)，公募基金業(yè)績排行榜也在悄然改變。一批迷你基金、小型基金業(yè)績已逐漸超越大眾固有印象中的“明星基金”。

　　多位基金經(jīng)理、分析師對第一財(cái)經(jīng)表示，相較于明星基金，小基金靈活調(diào)倉的特點(diǎn)使其更加適應(yīng)震蕩市。

　　恒天基金產(chǎn)品研究部負(fù)責(zé)人李洋對第一財(cái)經(jīng)表示：“很多明星基金的主要倉位都集中在一些熱門賽道的核心資產(chǎn)上。核心資產(chǎn)經(jīng)過過去兩年的快速攀升，部分股票的估值已經(jīng)處于歷史相對高位，存在消化估值的壓力，所以春節(jié)后出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)。明星基金由于規(guī)模較大，難以快速調(diào)倉，因此今年以來業(yè)績表現(xiàn)普遍一般。而在今年市場風(fēng)格切換、抱團(tuán)股調(diào)整時(shí)，迷你型基金可以更靈活地切換自己的持倉，從而獲得一個(gè)較好的收益?！?/p>

　　然而，在基金經(jīng)理、分析師看來，對于投資者而言，投資小基金還存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　小基金風(fēng)格更容易切換

　　今年以來，截至6月8日收盤，在主動(dòng)權(quán)益類基金中的普通股票型基金月度回報(bào)前20名中，寶盈品牌消費(fèi)股票C、寶盈品牌消費(fèi)股票A、上投摩根核心精選、國泰醫(yī)藥健康股票C這四只基金規(guī)模不足1億元，屬于絕對意義上的“迷你基金”。

　　而金鷹醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)A、金鷹醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)C、工銀前沿醫(yī)療股票C、新華行業(yè)龍頭主題股票、泰達(dá)轉(zhuǎn)型機(jī)遇、前海開源公用事業(yè)股票這6只躋身業(yè)績前20的基金規(guī)模，均不足5億元。

　　而在偏股混合型基金業(yè)績排行榜前20名中，南華豐淳混合A、南華豐淳混合C、恒越優(yōu)勢精選混合、富國消費(fèi)升級混合C、金鷹新能源混合A等5只基金規(guī)模不足1億元。

　　而廣發(fā)創(chuàng)新醫(yī)療(6.960, -0.10, -1.42%)兩年持有期混合C、金鷹新能源混合C、華泰柏瑞品質(zhì)成長混合C和大成健康產(chǎn)業(yè)混合這4只基金的規(guī)模都不足5億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，迷你基金、小基金已經(jīng)在今年上半年的基金排行榜中占據(jù)了“半壁江山”。一位券商分析師表示，這種現(xiàn)象和市場風(fēng)格輪動(dòng)有關(guān)。

　　上述分析師表示，今年市場風(fēng)格會(huì)更偏向于前期漲幅沒有那么多的中小市值公司，市場前期對其關(guān)注度不高，它反而容易因?yàn)榛久娴母纳苹蚴切袠I(yè)輪動(dòng)的關(guān)系得到更多資金青睞。

　　這點(diǎn)從指數(shù)風(fēng)格就能看出。

　　去年領(lǐng)漲市場的是上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板50這類代表500億~1000億市值的大公司。在流動(dòng)性寬松背景下，它們從去年一直上漲到今年一季度，市場很難再去給這些估值已經(jīng)比較高的大市值龍頭企業(yè)再往上拔估值，所以從今年3月份開始，市場風(fēng)格開始轉(zhuǎn)變，領(lǐng)漲市場指數(shù)變成了代表中小企業(yè)的中證500、中證1000。

　　穩(wěn)博投資創(chuàng)始合伙人鄭耀對第一財(cái)經(jīng)表示，很多明星基金產(chǎn)品體量較大，存在換倉所需時(shí)間周期長、把握市場節(jié)奏的難度加大的情況。特別在市場偏震蕩的過程中，市場方向調(diào)整頻繁，規(guī)模大的基金短期無法迅速跟進(jìn)市場的調(diào)整方向，業(yè)績很難有突出的表現(xiàn)。

　　上述分析師說道：“一些小型、迷你型基金，一方面在配置上不需要考慮太多，一定要去買大市值的品種，因?yàn)檫@些小基金不需要考慮股票的容量有多大，所以交易起來彈性會(huì)更大。在今年行情下配置可選擇面會(huì)更廣、更自由一些，是上述小基金占據(jù)C位的一個(gè)重要原因?！?/p>

　　板塊風(fēng)格輪動(dòng)的影響

　　據(jù)上述券商分析師表示，除了調(diào)倉換股的靈活性更容易讓上述中小基金適應(yīng)當(dāng)下市場行情外，板塊的輪動(dòng)也是部分中小基金脫穎而出的一個(gè)原因。

　　這點(diǎn)在部分被動(dòng)型指數(shù)基金領(lǐng)域體現(xiàn)得更為明顯。以中融鋼鐵指數(shù)基金為例，Go-Goal金融終端顯示，該指數(shù)基金近三年以來的收益率為-2.31%，但今年以來收益率已達(dá)25.26%。

　　板塊風(fēng)格輪動(dòng)對于主動(dòng)型基金同樣有所影響。以金信民長混合基金為例，從重倉風(fēng)格來看，該基金長期重倉制造業(yè)?；鸺緢?bào)顯示，金信民長混合2020年三季度、2020年四季度、2021年一季度制造業(yè)持倉市值占基金凈值比例分別為46.39%、71.74%、49.82%。

　　此外2021年一季度，該基金還加倉了建筑業(yè)板塊股票。

　　2020年5月發(fā)行的金信民長混合基金，當(dāng)時(shí)僅募集資金1.16億元，且之后不斷遭遇資金贖回，截至今年第一季度，該基金的規(guī)模已縮水90%，僅剩1700萬元。

　　靈活調(diào)倉是優(yōu)勢也是劣勢

　　對于投資者而言，目前這些績優(yōu)小基金、迷你基金是更好的投資標(biāo)的嗎？

　　李洋表示，對于主動(dòng)管理型基金，短期收益的好壞并不是選擇它的關(guān)鍵理由，更重要的是基金經(jīng)理的投資體系是否完善并自洽，基金經(jīng)理的能力圈是否具備可持續(xù)性，以及基金經(jīng)理的理念與行為是否一致。

　　人們往往只看到了排名前幾的基金里有很多迷你型基金，但卻忽略了還有大量迷你型基金業(yè)績排名靠后，甚至面臨規(guī)模下降被迫清盤的局面。明星基金經(jīng)理之所以能成為明星，也是因?yàn)樗耐顿Y風(fēng)格、投資能力與歷史業(yè)績得到了廣大投資者的認(rèn)可。因此，長期來看，明星基金的抗風(fēng)險(xiǎn)能力或許要優(yōu)于很多迷你型基金。另外，迷你型基金存在清盤的風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年以來，大量迷你型基金產(chǎn)品面臨清盤。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至6月6日，有2046只非貨幣類基金（不同份額合并統(tǒng)計(jì)）的合并規(guī)模不足2億元，較去年底增加了近12%。其中，觸及5000萬元清盤紅線的迷你基金有751只，較去年末增長近20%。

　　鄭耀表示，小規(guī)模基金存在更多的投資機(jī)會(huì)，但是對于普通投資人來說，由于信息不對稱，篩選優(yōu)秀的小規(guī)?；鸨旧泶嬖诤艽蟮碾y度，建議優(yōu)先選擇規(guī)模中等、背后整體投研團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大的基金。

　　部分迷你基金、小基金成立時(shí)間過短，導(dǎo)致投資者無法通過基金經(jīng)理過往業(yè)績評判基金經(jīng)理優(yōu)劣。

　　上述分析師說道：“部分小基金投資風(fēng)格不穩(wěn)定。去年我接觸過的一部分基金經(jīng)理，管理規(guī)模不大，靠著特別彈性的靈活配置能夠快速拉升凈值。但是該基金風(fēng)格過于漂移，市場什么熱，就去投資什么，對投資人來說其實(shí)不是好事。因?yàn)榇蠖鄶?shù)基金投資者并不是短線投機(jī)的，而是從配置的角度去長期持有。如果風(fēng)格太漂移，對基金持有人來說就是一個(gè)不穩(wěn)定因素?！?/p>

　　第一財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，部分今年以來業(yè)績排名靠前的小基金，比如廣發(fā)創(chuàng)新醫(yī)療兩年持有期混合、恒越優(yōu)勢精選混合、金鷹新能源混合A等基金，甚至還未披露過重倉持股數(shù)據(jù)。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)

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