下半年怎么投資基金？五大基金研究機(jī)構(gòu)說(shuō)清楚了

　　A股的上半年行情正式收官，下半年市場(chǎng)將如何演繹？哪些類型基金值得挖掘？應(yīng)該注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　對(duì)此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了來(lái)自基金研究機(jī)構(gòu)的專業(yè)人士，分別為上海證券基金評(píng)價(jià)中心首席分析師李穎、基金研究中心總監(jiān)曾令華、盈米基金研究院研究總監(jiān)鄒卓宇、格上旗下金樟投資研究員岳坤中及王祎、以及基煜基金相關(guān)投研人士。

　　這些專業(yè)人士建議，下半年大類資產(chǎn)配置上要保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，把握好股債之間的性價(jià)比，在風(fēng)險(xiǎn)承受能力范圍內(nèi)保持一定權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，但要適當(dāng)下調(diào)收益預(yù)期。他們相對(duì)更看好主動(dòng)權(quán)益和“固收+”等產(chǎn)品。

　　把握好股債之間的性價(jià)比

　　中國(guó)基金報(bào)記者：下半年基金投資該怎么做，大類資產(chǎn)配置怎么配置比較好？

　　李穎：下半年市場(chǎng)會(huì)更為敏感，波動(dòng)可能會(huì)加大，我們建議在大類資產(chǎn)配置上要保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，把握好股債之間的性價(jià)比，在風(fēng)險(xiǎn)承受能力范圍內(nèi)保持一定權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，但要適當(dāng)下調(diào)收益預(yù)期，尤其是對(duì)一些估值較高的“賽道”，要給上市公司一定業(yè)績(jī)適應(yīng)時(shí)間。

　　鄒卓宇：可能仍將保持偏震蕩的行情，大概率還是會(huì)有一些結(jié)構(gòu)性行情的機(jī)會(huì)，A股資產(chǎn)仍有著不錯(cuò)的配置價(jià)值；債券類資產(chǎn)在目前的通脹環(huán)境下，收益率繼續(xù)下行的空間有限。大宗商品從去年4月份至今年5月走勢(shì)亮眼，但考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始逐步進(jìn)入平穩(wěn)階段，政府也有相關(guān)政策在壓制上游原材料價(jià)格，下半年商品可能進(jìn)入震蕩。

　　曾令華：相對(duì)而言，股票仍然是比債券占優(yōu)，還是優(yōu)選主動(dòng)管理能力占優(yōu)，配置均衡、行業(yè)分散、個(gè)股集中的基金。

　　岳坤中：下半年大類資產(chǎn)的展望：第一，A股短期基本面與政策面博弈帶來(lái)的不確定性加大，市場(chǎng)波動(dòng)加大；第二，大宗商品上行趨勢(shì)放緩，性價(jià)比降低，一方面美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松退出政策進(jìn)入視野，另一方面隨著供給端的逐步恢復(fù)以及大宗商品價(jià)格上漲到高位，接下來(lái)波動(dòng)會(huì)加大，但在復(fù)蘇預(yù)期下也有一定支撐，整體機(jī)會(huì)不及上半年；第三，債券難有大的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，目前PPI上行較快，并正在緩慢向CPI傳導(dǎo)，若傳導(dǎo)速度加快，則可能引發(fā)央行對(duì)短端流動(dòng)性的調(diào)整。因此，在這樣一個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)加大的時(shí)間點(diǎn)，配置優(yōu)秀的主動(dòng)權(quán)益類基金，對(duì)基民來(lái)說(shuō)，是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

　　基煜基金：展望下半年的資產(chǎn)配置，我們認(rèn)為目前有幾個(gè)值得關(guān)注的因素。首先是央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)釋放出邊際轉(zhuǎn)松的信號(hào)，同時(shí)從估值角度來(lái)看，各類資產(chǎn)的相對(duì)估值處于一個(gè)比較平衡的狀態(tài)，A股的配置價(jià)值在好轉(zhuǎn)，而債券市場(chǎng)利率下行的趨勢(shì)也沒(méi)有結(jié)束。

　　港股在6月2日通過(guò)提高股票印花稅后整體表現(xiàn)低迷，因此建議在大類資產(chǎn)配置上注意股債的均衡配置，從基金投資的角度，建議根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，可均衡配置在權(quán)益基金和“固收+”基金上。

　　權(quán)益產(chǎn)品、“固收+”被看好

　　中國(guó)基金報(bào)記者：下半年您更看好哪一類或者哪幾類基金，為什么？

　　李穎：從配置的角度看，資產(chǎn)配置均衡的產(chǎn)品不失為一個(gè)好的選擇。資產(chǎn)配置如果過(guò)于集中，在凈值上容易忽高忽低，投資體驗(yàn)并不好。

　　鄒卓宇：下半年看好主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，包括港股通基金。因?yàn)闄?quán)益資產(chǎn)在目前價(jià)格上仍有不錯(cuò)的性價(jià)比；結(jié)構(gòu)性行情中，優(yōu)秀的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理通過(guò)個(gè)股選擇創(chuàng)造的超額收益將更加顯著。

　　王祎：下半年繼續(xù)看好成長(zhǎng)型基金和靈活配置型基金，并關(guān)注消費(fèi)型基金。我們也觀察到一些消費(fèi)板塊的股票經(jīng)歷了大幅下跌之后，部分股票的估值回到合理區(qū)間，可以關(guān)注逢低逐步布局一些消費(fèi)基金。

　　基煜基金：下半年相對(duì)更看好A股基金和“固收+”基金，原因在于央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)釋放出邊際轉(zhuǎn)松的信號(hào)，同時(shí)從估值角度來(lái)看，各類資產(chǎn)的相對(duì)估值處于一個(gè)比較平衡的狀態(tài)，A股的配置價(jià)值在好轉(zhuǎn)，因此A股基金下半年有望通過(guò)精選和布局行業(yè)景氣度好的行業(yè)和公司，為投資者獲取結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　盡管也看好債券市場(chǎng)利率繼續(xù)下行的趨勢(shì)，但是由于目前利率水平絕對(duì)值不高，而且信用風(fēng)險(xiǎn)也仍然值得關(guān)注，因此“固收+”基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征更具性價(jià)比。

　　下半年更關(guān)注均衡風(fēng)格主動(dòng)權(quán)益基金

　　中國(guó)基金報(bào)記者：主動(dòng)權(quán)益基金中，成長(zhǎng)、價(jià)值、均衡等三種風(fēng)格，您更看好哪一類？應(yīng)該如何選擇主動(dòng)權(quán)益類基金？

　　李穎：從歷史數(shù)據(jù)上看，市場(chǎng)風(fēng)格的表現(xiàn)，往往是對(duì)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)中主流的投資邏輯的一種反應(yīng)，具有較長(zhǎng)的持續(xù)性，因此也常常建議投資者在關(guān)注“賽道”和主題的同時(shí)，也可以關(guān)注基金表現(xiàn)出來(lái)的風(fēng)格偏好。

　　近幾年，市場(chǎng)較為偏好擁有核心資產(chǎn)的高成長(zhǎng)潛力公司，反映到風(fēng)格上就是，大盤成長(zhǎng)類的公司表現(xiàn)特別好。投資者在選擇什么樣風(fēng)格的產(chǎn)品時(shí)，主要還是要根據(jù)投資者自己的配置需求，例如，風(fēng)險(xiǎn)承受力較低的投資者應(yīng)該配一些低風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)格的產(chǎn)品。如果風(fēng)險(xiǎn)承受力強(qiáng)，采用逆向投資博反轉(zhuǎn)的策略，可以配一些風(fēng)格估值性價(jià)比較高的產(chǎn)品。

　　鄒卓宇：我覺得成長(zhǎng)和價(jià)值都會(huì)有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，但結(jié)構(gòu)性行情下更加考驗(yàn)基金經(jīng)理選擇股票能力。“貿(mào)易戰(zhàn)”和“新冠”疫情對(duì)于國(guó)際分工產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，高端制造、智能科技、半導(dǎo)體，新能源車等成長(zhǎng)賽道在經(jīng)濟(jì)體系中的重要性將進(jìn)一步提升；價(jià)值賽道上，后疫情時(shí)代部分行業(yè)龍頭企業(yè)地位將進(jìn)一步穩(wěn)固，而且隨著消費(fèi)升級(jí)，國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)和收入的變化，企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)有著非常好的確定性。對(duì)于主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理需要重點(diǎn)考慮基金經(jīng)理擅長(zhǎng)行業(yè)的選股能力；對(duì)于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情沒(méi)有判斷能力的投資者，選擇一些風(fēng)格均衡，持股相對(duì)分散的老將基金經(jīng)理也是不錯(cuò)的選擇。

　　岳坤中：今年處于結(jié)構(gòu)性牛市的第三年，市場(chǎng)波動(dòng)加大，指數(shù)層面存在的機(jī)會(huì)較少，更多的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，因此，針對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性變大，建議對(duì)波動(dòng)率敏感的投資人關(guān)注那些市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)豐富，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的靈活配置型基金。針對(duì)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注具有突出精選價(jià)值成長(zhǎng)個(gè)股能力的成長(zhǎng)基金或相關(guān)行業(yè)的主題型基金。

　　挑選主動(dòng)型權(quán)益基金，建議關(guān)注以下幾點(diǎn)：第一，業(yè)績(jī)的持續(xù)性和穩(wěn)定性，尋找那些至少經(jīng)歷一輪牛熊周期，并且業(yè)績(jī)持續(xù)保持在同類基金前1/4位置的基金；第二，知行合一，關(guān)注所投基金的公開資料，觀察基金經(jīng)理的重倉(cāng)股持倉(cāng)是否和他的交易理念相一致。第三，業(yè)績(jī)歸因，了解基金經(jīng)理過(guò)往業(yè)績(jī)，看這個(gè)基金經(jīng)理在什么樣的市場(chǎng)行情下會(huì)賺錢，是牛市、熊市還是結(jié)構(gòu)市？知道基金經(jīng)理的能力圈在哪里。通過(guò)這些方法，找到與自己契合的優(yōu)秀的基金產(chǎn)品。

　　基煜基金：從中長(zhǎng)期布局角度，均衡風(fēng)格是最佳的選擇；從市場(chǎng)風(fēng)格角度，在當(dāng)前科技創(chuàng)新的大背景下，成長(zhǎng)風(fēng)格將重回市場(chǎng)主線，基本面好、景氣度高、增長(zhǎng)性強(qiáng)的行業(yè)板塊將在下半年更受關(guān)注。

　　成長(zhǎng)風(fēng)格近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，板塊基本面短期無(wú)法證偽，但是整體彈性和波動(dòng)較大；價(jià)值風(fēng)格板塊估值性價(jià)比更高，但短期表現(xiàn)無(wú)法預(yù)測(cè)。均衡型基金不依賴某種風(fēng)格或者板塊，免去投資者尤其是個(gè)人投資者判斷短期市場(chǎng)風(fēng)格的困擾。

　　選基方法上，建議投資者關(guān)注基金產(chǎn)品的歷史持倉(cāng)，優(yōu)選不做板塊集聚的均衡型基金。同時(shí)，優(yōu)選管理期間經(jīng)歷過(guò)多種市場(chǎng)形態(tài)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的基金經(jīng)理。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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