熱門主線內(nèi)部分化顯著 部分賽道基金持倉進(jìn)入歷史極值

　　周四，A股市場延續(xù)震蕩抬升趨勢。鋼鐵、化工、有色等周期板塊集體拉升，帶動(dòng)滬指收獲4連陽。以CXO為代表的醫(yī)藥板塊高位回調(diào)，拖累創(chuàng)業(yè)板指小幅收跌。

　　截至收盤，上證指數(shù)報(bào)3574.73點(diǎn)，漲0.34%；深證成指漲0.33%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%。滬深兩市合計(jì)成交13008.37億元，較前一天放量近1000億元。

　　新能源車、半導(dǎo)體兩大高景氣賽道無疑是近期市場關(guān)注的焦點(diǎn)，但隨著股價(jià)進(jìn)入歷史高位，板塊內(nèi)部開始呈現(xiàn)顯著的強(qiáng)弱分化。

　　新能源汽車指數(shù)昨日漲0.67%。個(gè)股方面，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)兩大鋰礦龍頭繼周三收獲漲停后，昨日股價(jià)進(jìn)一步上漲，雙雙創(chuàng)出歷史新高。贛鋒鋰業(yè)收盤漲7.58%，市值升至2714億元；天齊鋰業(yè)上漲7.41%，市值升至1275億元。

　　但同時(shí)，從事智能駕駛系統(tǒng)研發(fā)的均勝電子昨日遭遇跌停，盤中跌停板封單一度超過10萬手。從公開信息看，均勝電子近期并無明顯的利空曝光。甚至就在幾天前，還有券商發(fā)布深度研報(bào)給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　除均勝電子外，小康股份、當(dāng)升科技、方正電機(jī)、拓普集團(tuán)等前期表現(xiàn)強(qiáng)勢的新能源車個(gè)股，昨日均走出與板塊相背離的走勢，收盤跌幅都超過了3%。

　　新能源車板塊內(nèi)部分化一方面有產(chǎn)業(yè)鏈上下游盈利分布不均的原因。業(yè)內(nèi)人士表示，在目前資源為王的大背景下，坐擁鋰礦資源的上游企業(yè)或?qū)⒙氏认硎苄袠I(yè)高景氣紅利，盈利彈性顯著高于產(chǎn)業(yè)鏈其他公司。這與最近贛鋒、天齊兩大鋰礦龍頭持續(xù)領(lǐng)漲的市場格局相符。

　　另一方面，從資金面看，前期抱團(tuán)籌碼松動(dòng)或許也是造成熱門板塊近期內(nèi)部分化的重要因素。隨著基金二季報(bào)披露完畢，機(jī)構(gòu)最新的持倉風(fēng)格浮出水面，“熱門賽道抱團(tuán)”成為當(dāng)前市場最顯著的特征。

　　據(jù)廣發(fā)證券測算，以“主動(dòng)偏股基金+靈活配置基金”為統(tǒng)計(jì)口徑，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、CXO、醫(yī)美、半導(dǎo)體等熱門賽道二季度末基金配置比例均處于歷史100%分位數(shù)，且趨勢連續(xù)向上。相比之下，今年2月份曾獲機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的“茅指數(shù)”配置比例已連續(xù)兩個(gè)季度回落。

　　隨著基金配置進(jìn)入歷史最高位，后續(xù)籌碼松動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。

　　交易所公布的龍虎榜顯示，近期多只新能源等熱門賽道股票出現(xiàn)機(jī)構(gòu)席位逢高了結(jié)跡象。如昨日收獲漲停的融捷股份龍虎榜遭兩個(gè)機(jī)構(gòu)席位合計(jì)拋售2.08億元，西藏礦業(yè)周三龍虎榜有4個(gè)機(jī)構(gòu)席位合計(jì)拋售2.64億元。多氟多、杉杉股份、東方盛虹、錦泓集團(tuán)等，本周均出現(xiàn)過龍虎榜上機(jī)構(gòu)席位賣出超過1億元的情形。

　　招商證券策略首席張夏在日前發(fā)布的一篇報(bào)告中，總結(jié)了賽道資產(chǎn)在“崩塌”前的四大預(yù)警指標(biāo)。在當(dāng)前熱門賽道獲資金熱炒的背景下，這一經(jīng)驗(yàn)總結(jié)值得投資者關(guān)注。

　　張夏總結(jié)的四大預(yù)警指標(biāo)包括：當(dāng)一個(gè)產(chǎn)品、模式和技術(shù)滲透率超過60%，標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)和賽道走向成熟，成長性會(huì)明顯趨弱；當(dāng)上市公司盈利增速等核心指標(biāo)不及預(yù)期時(shí)，會(huì)觸發(fā)賽道估值短期驟降；當(dāng)賽道投資過程中資金過度樂觀、龍頭企業(yè)出現(xiàn)對(duì)標(biāo)下的不合理總市值時(shí)，就會(huì)有估值過高的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)流動(dòng)性緊縮時(shí)，賽道資產(chǎn)也將表現(xiàn)得更為敏感。

　　張夏認(rèn)為，股價(jià)持續(xù)大漲使全球新能源車和A股鋰電板塊總市值包含了較高的滲透率預(yù)期，目前需要更大的市場空間假設(shè)來支撐更大的市值。從當(dāng)前市值隱藏的滲透率角度看，未來對(duì)新能源車和鋰電池板塊需要細(xì)致甄別投資標(biāo)的，尋找持續(xù)超預(yù)期的“真成長”標(biāo)的將是關(guān)鍵。

　　轉(zhuǎn)自： 上海證券報(bào)

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