業(yè)績(jī)分化加劇 近一年“固收+”首尾相差73個(gè)百分點(diǎn)

　　今年股債市場(chǎng)大幅波動(dòng)，“固收+”策略基金受到青睞，年內(nèi)新成立的220多只“固收+”基金募資總規(guī)模近4000億元。與此同時(shí)，“固收+”產(chǎn)品之間的業(yè)績(jī)分化顯著，近一年首尾業(yè)績(jī)相差超過(guò)70個(gè)百分點(diǎn)。

　　業(yè)績(jī)首尾相差73個(gè)百分點(diǎn)

　　“固收+”業(yè)績(jī)分化加劇

　　截至7月29日，今年以來(lái)，帶有穩(wěn)健收益特征的“固收+”產(chǎn)品(含偏債混合和二級(jí)債基)年內(nèi)成立225只，募資規(guī)模達(dá)3819.43億元。從單只基金看，發(fā)行規(guī)模超過(guò)50億元的“固收+”基金有24只，其中，易方達(dá)悅安一年持有、華安添利6個(gè)月持有、中信保誠(chéng)豐裕一年持有等6只基金發(fā)行規(guī)模超過(guò)百億。

　　不過(guò)，雖然“固收+”產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但近一年里業(yè)績(jī)分化不斷加劇。數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，可統(tǒng)計(jì)的1000多只“固收+”基金(份額分開(kāi)計(jì)算)，近一年平均收益率為6.87%，九成以上獲得正回報(bào)。其中，華商豐利增強(qiáng)定開(kāi)A、華商信用增強(qiáng)A近一年收益率分別為59.21%、48.41%，南方昌元可轉(zhuǎn)債、前海開(kāi)源可轉(zhuǎn)債、易方達(dá)鑫轉(zhuǎn)增利、易方達(dá)安盈回報(bào)等同期收益率也超過(guò)30%。

　　也有部分“固收+”產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳，近一年最大虧損幅度達(dá)到13.68%，與領(lǐng)先產(chǎn)品業(yè)績(jī)相差超過(guò)70個(gè)百分點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于近一年股債市場(chǎng)大幅震蕩，各類資產(chǎn)走勢(shì)此消彼長(zhǎng)，轉(zhuǎn)債投資難做，打新收益率下滑，令以債基打底，通過(guò)打新、轉(zhuǎn)債、權(quán)益等增厚收益的“固收+”策略面臨挑戰(zhàn)，導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)績(jī)兩極分化加劇。

　　“今年‘固定+’產(chǎn)品好發(fā)不好做?！鄙虾Ｒ晃恢行突鸸净鸾?jīng)理坦言，過(guò)去兩年，這類產(chǎn)品受歡迎，是因?yàn)闄?quán)益市場(chǎng)連續(xù)大年，固收加一點(diǎn)股票，收益率就會(huì)很可觀，再疊加打新也是大年，所以大家對(duì)這樣的策略特別熱衷。隨著權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整，今年將是“固收+”策略的分化元年，未來(lái)這種分化還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

　　“市場(chǎng)會(huì)用一輪周期的時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)各個(gè)基金團(tuán)隊(duì)固收+策略的有效性?！鄙鲜龌鸾?jīng)理透露，今年還會(huì)有一批“固收+”產(chǎn)品落地，自己的“固收+”策略將會(huì)聚焦在股債打新。轉(zhuǎn)債、定增可能不會(huì)參與，此外，還會(huì)靈活利用一些對(duì)沖工具。

　　A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩

　　“+”需及時(shí)止盈止損

　　談到當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，“固收+”產(chǎn)品大類資產(chǎn)配置的問(wèn)題時(shí)，光大保德信固收多策略投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人黃波表示，目前仍維持權(quán)益市場(chǎng)偏樂(lè)觀的觀點(diǎn)，上市公司二季度盈利狀況將大概率延續(xù)較高增長(zhǎng)，貨幣政策短期內(nèi)轉(zhuǎn)向偏緊的概率較低，股市仍有上漲動(dòng)力；債券市場(chǎng)收益率低位震蕩下行，長(zhǎng)端收益率仍有下行空間，“啞鈴型”操作配置較為合適；可轉(zhuǎn)債性價(jià)比較春節(jié)期間大幅降低，但在股債雙強(qiáng)背景下，轉(zhuǎn)債需求仍較旺盛，估值可以維持。

　　“今年A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，‘固收+’的‘+’部分需要做好及時(shí)止盈止損。我們的穩(wěn)健型固收+產(chǎn)品是期望在回撤可控的前提下，獲取顯著超越同期理財(cái)?shù)氖找妫栽谑袌?chǎng)出現(xiàn)劇烈回撤時(shí)，及時(shí)降低波動(dòng)性資產(chǎn)倉(cāng)位，在市場(chǎng)企穩(wěn)震蕩時(shí)，選擇低估值高景氣類權(quán)益資產(chǎn)配置，在未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)上行過(guò)程中增厚收益?！秉S波提到。

　　南方昌元可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理劉文良在二季報(bào)中提到，預(yù)計(jì)下半年債券市場(chǎng)、權(quán)益市場(chǎng)可能均呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自二季度過(guò)于寬松的流動(dòng)性回歸中性、局部信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露、海外環(huán)境的變化，但市場(chǎng)調(diào)整的深度可能明顯低于春節(jié)前后，這一輪調(diào)整之后債市有望迎來(lái)熊轉(zhuǎn)牛的拐點(diǎn)，權(quán)益市場(chǎng)的交易邏輯將由復(fù)蘇交易/通脹交易轉(zhuǎn)向衰退交易/通縮交易。他認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債當(dāng)前估值中性，大盤(pán)銀行和公用事業(yè)轉(zhuǎn)債具備較好的配置價(jià)值，偏股型轉(zhuǎn)債具備較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如果跟隨股債調(diào)整迎來(lái)一輪估值壓縮，將是比較好的布局機(jī)會(huì)。

　　浙商豐利增強(qiáng)基金經(jīng)理周錦程在二季報(bào)中提到，權(quán)益市場(chǎng)方面，盡管指數(shù)整體表現(xiàn)平淡，但由于企業(yè)盈利的進(jìn)一步上升使得權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比進(jìn)入了更占優(yōu)的區(qū)間，在企業(yè)盈利持續(xù)上升，流動(dòng)性也沒(méi)有太多掣肘的情況下，權(quán)益市場(chǎng)后續(xù)的表現(xiàn)仍值得期待。投資策略上會(huì)一如既往地堅(jiān)持偏向價(jià)值的投資風(fēng)格，組合投資標(biāo)的兼顧“物美”與“價(jià)廉”。前期的冷門(mén)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)龍頭公司或熱門(mén)行業(yè)中的中小市值隱形冠軍仍是重點(diǎn)配置的方向。在當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比占優(yōu)的情況下，仍將維持較大比例的可轉(zhuǎn)債、股票等權(quán)益屬性的資產(chǎn)敞口。（作者：曹雯璟）

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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