隨著美聯(lián)儲提前收緊QE預期持續(xù)升溫，7月流向新興市場國家的全球資本明顯回落。
8月3日晚，國際金融協(xié)會（IIF）發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，7月流入新興市場國家的股票與債券的全球資本減少至77億美元。其中，當月新興市場股市凈流出105億美元，創(chuàng)下過去10個月以來的最差數(shù)據(jù)，反而是流向新興市場債券的全球資本恢復到疫情前水準。
一位華爾街大型多策略對沖基金經(jīng)理向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，7月新興市場股市遭遇逾百億美元資本流出的另一個原因，是7月底中國加強對部分行業(yè)的政策監(jiān)管，導致眾多對沖基金選擇減持A股避險。
21世紀經(jīng)濟報道記者多方了解到，不少對沖基金的確在7月底匆忙減持A股。因為他們認為中國采取的監(jiān)管措施，令互聯(lián)網(wǎng)、教育培訓等行業(yè)原先的業(yè)績高增長軌跡“不復存在”，相應個股的估值驟然偏高，迫使他們選擇拋售“鎖定收益”。
“本周以來，這些對沖基金又開始重返A股市場，但他們的選股交易策略做了不少調(diào)整?！鼻懊婺俏蝗A爾街大型多策略對沖基金經(jīng)理指出。比如這些對沖基金的A股選股模型增加了行業(yè)未來發(fā)展趨勢的研判，包括所投資的行業(yè)是否符合中國社會經(jīng)濟未來發(fā)展方向，是否得到中國政府持續(xù)的支持等。
值得注意的是，相比外資在A股投資策略上的調(diào)整，人民幣債券則持續(xù)贏得全球資本的青睞。
8月4日，中央結(jié)算公司發(fā)布的7月份債券托管量最新數(shù)據(jù)顯示，當月境外機構(gòu)的人民幣債券托管面額達到33751.87億元，較6月份環(huán)比大增753.52億元。
“這主要得益于7月中美利差驟然走闊至160個基點上方，提振了中國國債的投資吸引力。與此同時，全球疫情再度卷土重來，驅(qū)動全球央行與主權(quán)財富基金加快增持中國國債的步伐，提升自身債券投資組合的安全性?！辈剪?shù)侣Y產(chǎn)管理公司市場策略師Oliver Pursche坦言。
對沖基金迅速調(diào)整A股選股模型
在多位華爾街對沖基金經(jīng)理看來，7月新興市場股市遭遇百億美元資金流出，其實在市場預料之中。除了美聯(lián)儲提前收緊QE預期升溫導致部分對沖基金選擇提前減持新興市場股票并回流資金，7月底中國對部分行業(yè)加強監(jiān)管措施，也導致他們暫時選擇撤離A股觀望。
上述多策略對沖基金經(jīng)理透露，目前華爾街不少對沖基金主要擔心中國監(jiān)管政策正令教育培訓、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)未來業(yè)績增長迎來一個巨大的拐點——以往的業(yè)績高增長軌跡將不復存在，導致他們以往的選股交易策略必須做出巨大調(diào)整。
21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，以往對沖基金對A股的投資，多采取選股交易策略，即精選個股進行長期配置，依靠個股業(yè)績持續(xù)高增長獲取豐厚的股價上漲收益。但隨著近期中國采取相應監(jiān)管政策，令互聯(lián)網(wǎng)、教育培訓等行業(yè)個股業(yè)績增長基本面出現(xiàn)巨大變化，迫使他們需迅速減倉，轉(zhuǎn)而調(diào)整選股交易模型。
“目前，多家大型對沖基金已完成了A股選股交易策略的評估與調(diào)整，即剝離不符合中國社會經(jīng)濟發(fā)展方向，未來存在較高從嚴監(jiān)管風險的個股與行業(yè)，轉(zhuǎn)而調(diào)入政策相對友好，且符合中國經(jīng)濟社會未來發(fā)展的行業(yè)與個股?！彼硎?。隨著相關A股選股交易策略調(diào)整獲得基金投資委員會批復，未來兩個月這些對沖基金將重返A股市場，且他們并未大幅削減A股投資比重。
有“新興市場教父”之稱的傳奇投資人馬克·莫比烏斯認為，近期中國采取的監(jiān)管政策未必是壞事。因為受監(jiān)管政策沖擊的，是一些占據(jù)壟斷地位且排斥中小企業(yè)發(fā)展的巨頭企業(yè)，這反而令眾多中小企業(yè)迎來新的發(fā)展機會。更重要的是，隨著中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健增長且對全球經(jīng)濟增長的貢獻度日益增加，沒有投資機構(gòu)會“忽視”中國投資機會。
CPM Group管理合伙人Jeffrey Christian認為，隨著越來越多對沖基金紛紛重返A股市場，未來兩個月新興市場股市的資金流入額將很快觸底回升。目前真正影響新興市場股市資金流入的最大變數(shù)，是東南亞等新興市場國家能否抵御新一輪疫情沖擊確保經(jīng)濟持續(xù)復蘇，一旦東南亞等新興市場國家因疫情沖擊不得不重啟經(jīng)濟封鎖措施，那么更多全球資本將涌入A股市場，導致流向其他新興市場國家的資金大幅減少，重現(xiàn)去年3-5月疫情全球暴發(fā)初期的場景。
多因素令中國國債持續(xù)受青睞
在7月新興市場股市意外遭遇資本流出之際，新興市場本幣債券市場的資金流入則恢復到疫情前水準。
IIF發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月流入新興市場本幣債券的全球資本達到約182億美元，與2019年初疫情暴發(fā)前夕相當。其中，大部分資金仍流向中國國債。
中央結(jié)算公司發(fā)布的7月份債券托管量最新數(shù)據(jù)顯示，7月外資環(huán)比增持753.52億元中國國債（約合115.92億美元）。
在前述多策略對沖基金經(jīng)理看來，這背后，一是近期負收益率歐洲債券規(guī)模再度激增，迫使全球央行與主權(quán)財富基金增持中國國債以提振債券投資組合收益率。二是中國等新興市場國家經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，也提振了新興市場本幣債券的投資吸引力。
“更重要的是，7月美債收益率意外下跌導致新興市場本幣債券與美債之間的利差優(yōu)勢進一步擴大，加之此前金融市場擔心的美聯(lián)儲提前收緊QE預期升溫將引發(fā)新興市場資本外流與貨幣貶值狀況并未發(fā)生，令全球投資機構(gòu)紛紛在7月追加新興市場本幣債券投資?！彼治稣f。
Oliver Pursche認為，只要美聯(lián)儲遲遲不摳動收緊QE的扳機，未來全球資本加倉新興市場本幣債券的力度將持續(xù)高漲，這主要基于全球資本加快資產(chǎn)多元化配置的需要。
畢竟，三季度全球金融市場仍有不少黑天鵝事件風險，比如美國兩黨針對美國國債上限調(diào)整的博弈，可能令美國再度陷入債務違約風險；美國經(jīng)濟增速趨緩令美債美股存在較大的估值調(diào)整風險等，迫使全球投資機構(gòu)必須將資金從美債美股撤離，分散配置到不同國家資產(chǎn)以規(guī)避單一市場風險。
轉(zhuǎn)自：21世紀經(jīng)濟報道
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