基金E課堂| 如何理解股票資產(chǎn)和股票基金長期正收益

　　編者按：公募基金是適合百姓理財(cái)?shù)暮霉ぞ?，越來越多的投資者選擇了公募基金。基金適合長期持有，易方達(dá)基金設(shè)立“基金E課堂”，用一系列歷史數(shù)據(jù)、一張張圖表，與廣大投資者一起分享基金投資知識和投資理念。

　　一、長期來看股票類資產(chǎn)是收益較高的投資品種

　　在生活中我們通過上班、努力工作來獲得勞動收入，除此之外，我們還可以投資理財(cái)來獲得財(cái)產(chǎn)性收入，通過投資股票、債券、黃金等資產(chǎn)，一方面使我們勞動積累的收入保值增值，另一方面也獲取投資收益。那么我們該如何選擇呢？不同類別資產(chǎn)的收益情況是怎么樣的呢？

　　國內(nèi)的證券市場時(shí)間較短，我們回顧一下美國1890年至2020年的歷史數(shù)據(jù)，在這130年間，美國CPI年均上漲2.6%，無論投資于股票、長期國債這類金融資產(chǎn)，還是黃金、原油、或者房地產(chǎn)這類實(shí)物資產(chǎn)，都可以跑贏通脹。其中，股票年化收益率最高，達(dá)到9.5%，10年期國債為4.7%，黃金、原油、房地產(chǎn)的年化收益率略高于通脹，分別為3.5%、3.0%和3.2%。

　　股票長期收益率顯著高于其他資產(chǎn)，財(cái)富增值效應(yīng)遙遙領(lǐng)先。1890年將1美元投資于標(biāo)普綜合指數(shù)，2000年將變成3.88萬美元，到了2020年增至12.8萬美元。同樣的1美元投資于10年期國債，2020年只能變成395美元，投資于黃金只有85美元，投資于房地產(chǎn)也只有62美元。

　　股票的收益來自于企業(yè)盈利，而企業(yè)盈利又基于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。美國的歷史數(shù)據(jù)說明，持有股票類資產(chǎn)，能夠最大程度地分享經(jīng)濟(jì)增長的成果。投資股票類資產(chǎn)的方式主要有兩個(gè)，一是直接買賣股票，但一般個(gè)人投資者受限于專業(yè)知識、資金大小、時(shí)間精力等因素，這種方式的風(fēng)險(xiǎn)很大。另一種方式是通過股票型公募基金產(chǎn)品來投資，這類產(chǎn)品具有專業(yè)管理、分散風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明等特點(diǎn)，能夠讓投資者用較小的資金參與股票的投資。

　　2004年12月31日至2021年5月12日，滬深300全收益指數(shù)的年化收益率達(dá)到12.58%，累計(jì)收益率558%。展望未來數(shù)十年，中國經(jīng)濟(jì)將依托超大規(guī)模市場優(yōu)勢和內(nèi)需潛力，在科技創(chuàng)新戰(zhàn)略引領(lǐng)下，保持高質(zhì)量持續(xù)增長態(tài)勢，同時(shí)，股票發(fā)行注冊制和常態(tài)化退市機(jī)制將進(jìn)一步提升中國股市的活力和質(zhì)量。長期投資于中國股票類資產(chǎn)，可以較好地戰(zhàn)勝通脹、獲得較好的收益。

　　注：數(shù)據(jù)來源：易方達(dá)互聯(lián)網(wǎng)投教基地，OurWorldinData, MeasuringWorth, Robert Shiller, EIA, FRED, CEIC，中金公司研究部；

　　各資產(chǎn)收益均按1890年為基年折算為定基指數(shù)，其中美國股票按照S&P Composite Stock Index+成分股分紅進(jìn)行折算；10年期美國國債按照10年期國債利息+資本利得進(jìn)行折算；房價(jià)使用的是美國Case-Shiller房價(jià)指數(shù)；

　　指數(shù)過往表現(xiàn)不預(yù)示未來。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　二、投資股票基金會虧錢嗎？

　　股票資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大、投資收益也較高，主要投資于股票的股票型基金，雖然可以通過分散投資降低一部分組合波動，但基金凈值還是會漲漲跌跌。對于追求“安全第一”的投資者來說，非常關(guān)心買了股票型基金會不會虧錢。未來無法預(yù)知，但我們可以站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，讓過去10年的數(shù)據(jù)說話。

　　2011年初全市場共有306只主動股票型和偏股混合型基金。假設(shè)你從2011年1月1日起，隨便買入其中的一只，雖然中間經(jīng)歷了幾次市場的大幅波動，但你堅(jiān)持一直持有，直到2020年12月31日，你虧錢的可能只有不到1%。因?yàn)樵谶@306只樣本基金中，有305只都是賺錢的，只有1只基金出現(xiàn)了虧損（1/306=0.3%）

　　如果覺得10年太長，我們把時(shí)間縮短到5年。從2011年起，假設(shè)在每一年的年初買入一只股票型基金或偏股混合型基金，持有5年，第5年的年末賣出。如下表所示：2011年初買入并持有5年，306只樣本基金中只有8只虧損，即97.4%的基金都是賺錢的；2012年初買入并持有5年，賺錢基金的比例是97.8%；2013年初買入并持有5年，賺錢基金的比例接近100%；2014年初買入并持有5年，賺錢基金的比例為84.8%，2015年初、2016年初買入并持有5年，賺錢基金的比例也都在90%以上。

　　這組數(shù)據(jù)告訴我們，只要股市長期趨勢是向上的，那么買入權(quán)益類基金并持有的時(shí)間足夠長，絕大多數(shù)基金都是賺錢的，或者說，虧錢的比例很低。

　　注：1、數(shù)據(jù)來源：易方達(dá)互聯(lián)網(wǎng)投教基地，wind；數(shù)據(jù)區(qū)間為2011年1月1日-2020年12月31日；

　　2、本表所統(tǒng)計(jì)的基金產(chǎn)品，包括wind二級分類下的股票型基金和偏股混合型基金；每一時(shí)間區(qū)間的產(chǎn)品數(shù)量為起始年1月1日前成立的上述類別基金產(chǎn)品；

　   3、2016.1.1-2020.12.31這一區(qū)間的611只產(chǎn)品中，有1只產(chǎn)品于2021年4月23日清盤；

　   4、收益率以基金復(fù)權(quán)單位凈值計(jì)算；

　   5、基金過往業(yè)績不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場發(fā)展所有階段。

　　三、賺錢≠每年都賺錢

　　“年年有余”是一句古老的新春祝福語，老百姓投資理財(cái)，自然也希望年年賺錢。在A股市場，主動管理型基金為投資者帶來了不錯(cuò)的長期收益，2011-2020年這10年間，中證主動式股票型基金指數(shù)（可看作是主動管理類股票型基金的加權(quán)平均表現(xiàn)）年化收益率為10%，累計(jì)收益率達(dá)165%。

　　但是，持有10年可以賺到本金1.65倍的收益，并不代表其中的每一年都是賺錢的。這是因?yàn)槟昊找媛适且粋€(gè)平均的概念，如下圖所示，在2011年、2016年和2018年，如果我們年初買入、年末賣出，不但賺不到錢，還會虧損10%以上。

　　因此，基金投資短期存在虧損風(fēng)險(xiǎn)，即使有些股票基金達(dá)到了10倍以上的收益，也不是每一年都賺錢。投資者可以通過長期持有平滑市場的短期階段性波動，以獲取良好的收益。

　　注：1、數(shù)據(jù)來源：易方達(dá)互聯(lián)網(wǎng)投教基地，wind，2010年12月31日-2020年12月31日；

　　2、年收益率=（最后一個(gè)交易日收盤價(jià)-第一個(gè)交易日收盤價(jià)）/第一個(gè)交易日收盤價(jià)；

　　3、年化收益率按日歷日計(jì)算，每年=365日；

       4、指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場發(fā)展所有階段。

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