基金E課堂|不追漲殺跌莫頻繁操作 知己知彼方能百戰(zhàn)不殆

　　公募基金是適合百姓理財?shù)暮霉ぞ?，越來越多的投資者選擇了公募基金。基金適合長期持有，我們設(shè)立“基金E課堂”，用一系列歷史數(shù)據(jù)、一張張圖表，與廣大投資者一起分享基金的投資知識和投資理念。

　　一、抵御“追漲殺跌”的誘惑

　　追漲殺跌，其實就是認為價格上漲或者下跌仍然能夠延續(xù)一段時間。但是，到底可以持續(xù)多久及幅度多大，是很難預(yù)測的。

　　我們以中證主動式股票型基金指數(shù)為例，模擬了一個追漲殺跌買基金的策略--上漲10%全倉買入該基金指數(shù)，下跌10%則全倉賣出該基金指數(shù)。2016年以來，按照這個“追漲殺跌”的策略買賣股票基金指數(shù)，僅實現(xiàn)41%的收益率，而2016年第一個交易日買入并持有該指數(shù)巋然不動，可以獲得68%的收益率，“追漲殺跌”比買入持有的收益率低27%。

　　如圖所示，在2016年至2019年的震蕩行情中，這個“追漲殺跌”策略并未獲得更好的收益；而在2019年開始的牛市中，該策略的收益明顯落后于長期持有。

　　而且，追漲殺跌可能導(dǎo)致頻繁操作，從而產(chǎn)生較高的基金申贖成本，通常情況下，主動股票基金一年內(nèi)賣出需繳納的贖回費率一般是0.5%，如果一年內(nèi)全倉操作12次，將產(chǎn)生至少6%/年的交易成本，讓收益縮水。普通投資者要抵御住追漲殺跌的誘惑，淡化短期波動，堅定長期持有。

　　注：1、回測標(biāo)的為中證主動股基指數(shù)（930890.CSI），追漲殺跌閾值設(shè)定10%；

　　2、數(shù)據(jù)來源：易方達互聯(lián)網(wǎng)投教基地，Wind，回測區(qū)間為2016-1-4至2021-4-16；

　　3、初始狀態(tài)假設(shè)空倉，當(dāng)指數(shù)從最低點上漲超過10%時，“追漲”買入指數(shù)；買入指數(shù)后，若指數(shù)從買入后的最高點出現(xiàn)了超過10%的回調(diào)，則“殺跌”賣出指數(shù)。后續(xù)回到初始狀態(tài)，等待指數(shù)從賣出后的最低點反彈超過閾值，再次發(fā)出買入信號。測算時，假設(shè)在一次完整的買入賣出交易中，總交易費用為0.7%，并在買入時統(tǒng)一扣除。

　　4、基金過往業(yè)績不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險，投資需謹慎，我國基金運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展所有階段。

　　二、頻繁操作會吃掉你的投資收益

　　我們建議普通投資者購買基金最好不要頻繁交易，一方面是因為擇時難度很大，另一方面，則是因為基金短期交易成本比較高，很有可能不知不覺就把你的投資收益吞噬掉了。

　　讓我們看看主動管理的權(quán)益類基金的交易成本到底有多高?；鹕曩徍挖H回時要收取申購費和贖回費，一般地，隨著持有時間的延長，贖回費率不斷降低。假設(shè)費率如下表所示。

　　如果“周一申購，周五贖回”，周周皆如此，那么按照上表費率（每次買入時要交1.5%的申購費，賣出時因持有不滿7天，要交1.5%的贖回費），一年下來需要繳納多少費用呢？以100塊錢的基金為例，我們假設(shè)基金凈值始終保持100元不變，就算購買渠道申購費可以打一折，即申購費率只有0.15%，一年下來交易費用也很高，100元的基金要花掉差不多86元的申贖費。

　　如果把交易頻率降低到每月操作一次，交易成本依然不低。在申購費打一折的情況下，不考慮凈值變動，100元基金一年要交10.8元申贖費。這個費率大致相當(dāng)于什么水平呢，我們可以看一下中證主動式股票型基金指數(shù)（可看作是主動管理類股票型基金的加權(quán)平均表現(xiàn)），在2011-2020年期間，它的年化收益率恰好就是10.8%。

　　隨著交易頻率的降低，總的交易費用也會隨之下降。申購費打一折的情況下，如果每季度買賣一次，100元基金一年的交易成本是2.6元；每半年買賣一次，一年的交易成本是1.3元；一年買賣一次，一年的交易成本就只有0.65元了；如果你持有2年后再賣，那么全部的交易費用就只有買入時支付的那一筆0.15元的申購費了。

　　公募基金對一周、一月內(nèi)贖回的基金持有人設(shè)定較高的贖回費率，隨著持有時間的延長，費率不斷降低，其目的就是要引導(dǎo)長期投資。對于普通百姓而言，精準(zhǔn)擇時是一項“不可能完成的任務(wù)”，不如選擇適合自己的基金長期持有，避免因為頻繁交易付出昂貴的成本。

　　注：1、數(shù)據(jù)來源：易方達互聯(lián)網(wǎng)投教基地；

　　2、不同基金費率有所差別，請詳閱基金合同、招募說明書、基金管理人及銷售機構(gòu)的規(guī)定；一般地，基金的C份額收取銷售服務(wù)費，不收取申購費；

　   3、交易費用指申購和贖回費用，申贖費用的計算未考慮凈值變動；假設(shè)1年為52周；假設(shè)周頻交易模式為周一買入、周五賣出，在申購費打一折、凈值不變的情況下，100元基金一年申贖費用=100*52*（0.15%+1.5%）=85.8元；

　  4、表中的“一次”，指完成一次申購和一次贖回；

　  5、部分銷售平臺申購費打一折，如考慮存在申購費更優(yōu)惠的情況，交易成本比表中所示更低。

　　三、買入的基金跌了怎么辦

　　市場行情好時，大量投資者熱情認購新發(fā)基金或申購老基金。但是，如果買入后就遭遇市場下跌，應(yīng)該怎么辦呢？

　　我們假設(shè)一個最壞的場景：入場時點非常不走運，買入后就遭遇了當(dāng)年最大幅度的下跌。那么你買的基金需要多久才能扭虧為盈呢？我們選取了2015年1月1日前成立的主動權(quán)益類基金作為樣本進行統(tǒng)計。

　　不知道你是否還記得2020年年初那場大跌，當(dāng)時我們的心里都充滿了恐慌。但事后來看，即使不巧買在年初高點，75%的樣本基金都能在5個月內(nèi)扭虧為盈，還有25%的樣本基金僅用了不到3個月就扭虧為盈了。而且，只要繼續(xù)持有，還能獲得相當(dāng)不錯的收益，一半的基金漲幅都在31%以上。

　　我們繼續(xù)回顧歷史，去看看每一年最“不走運”的情況。2017年、2019年，50%的基金都能在半年時間內(nèi)扭虧為盈；2016年和2018年，扭虧為盈需要的時間要長一些，都要等待1年以上才可以翻盤。但只要堅持長期持有，“不走運”只是暫時的。

　　如下表所示，2016年“最不走運時點”買入的基金，堅持持有至今，收益率的中位數(shù)達到了78%；同樣地，2017、2018、2019年“最不走運時點”買入的基金，收益率的中位數(shù)也都在60%以上。

　　只要中國經(jīng)濟穩(wěn)定，股票市場的長期趨勢就是向上的；市場波動、基金漲跌都是常態(tài)。購買基金應(yīng)堅持長期持有，理性面對短期漲跌，時間會給予耐心的人豐厚的獎賞。

　　注：1、數(shù)據(jù)來源：易方達互聯(lián)網(wǎng)投教基地，Wind，數(shù)據(jù)測算區(qū)間為2016年1月1日至2021年4月16日；

　　2、2015年1月1日前成立的主動權(quán)益類基金，包括wind分類下的普通股票型54只，偏股混合型435只；

　   3、1/4分位數(shù)和3/4分位數(shù)：每一指標(biāo)均為按絕對值由小到大排列后，處于25%和75%位置的數(shù)值；

　   4、買入后最大虧損幅度，指在當(dāng)年買入后可能發(fā)生的最大虧損幅度；

　   5、基金過往業(yè)績不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險，投資需謹慎，我國基金運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展所有階段。

　　四、“知己知彼”才能“長相守”

　　堅持長期持有，是普通投資者做基金投資的正確姿勢。但在投資前，需要做到“知己”與“知彼”。

　　知已，就是要清楚錢的使用期限、對收益有一個合理的預(yù)期，以及了解自己的個性和偏好，這些內(nèi)容決定了你要投資于哪一類基金產(chǎn)品、投資多長時間、選擇什么樣的基金經(jīng)理。以錢的使用期限來舉例，1年內(nèi)要用的錢是絕對不能用來做高風(fēng)險投資的；3年以上的閑錢可以投資股票型基金和偏股混合型基金。

　　知彼，就是要了解基金的種類、基金的投資策略、基金經(jīng)理的投資理念和風(fēng)格。

　　俗話說，適合自己的才是最好的，投資也是一樣，千萬不能片面追求高收益。如下圖所示，隨著投資組合中股票占比的提高，風(fēng)險與收益會一起增加。偏股混合型基金投資于股票的比例一般在60%以上，2013-2020年的歷史數(shù)據(jù)顯示，60%股+40%債的組合，最大虧損超過30%。如果在虧損時著急用錢，或者承受不了心理壓力，是無法繼續(xù)堅持長期投資的，最終只能賠錢賣出。

　　目前，為了幫助投資者“知己知彼”，各類基金購買渠道都會要求投資者進行風(fēng)險測評，請一定認真對待。

　　注：1、 數(shù)據(jù)來源：易方達互聯(lián)網(wǎng)投教基地，Wind，計算區(qū)間為2013年1月4日至2020年12月31日，日度再平衡；

　   2、股債組合中，股票采用中證全指全收益指數(shù)（H00985.CSI），債券采用中債新綜合財富指數(shù)（CBA00101.CS）；

　   3、指數(shù)過往表現(xiàn)不預(yù)示未來?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。

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