選股“景氣為王” 公私募尋覓四季度結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　A股市場(chǎng)2021年第四季度的交易拉開帷幕。來(lái)自多家一線公私募機(jī)構(gòu)的最新策略觀點(diǎn)顯示，對(duì)于第四季度的A股指數(shù)表現(xiàn)，中性研判成為相關(guān)機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)期，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然是公私募關(guān)注的重點(diǎn)。盡管今年以來(lái)消費(fèi)、科技、醫(yī)藥醫(yī)療、綠色能源等高人氣賽道波動(dòng)較大，但這些景氣行業(yè)領(lǐng)域仍是機(jī)構(gòu)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)計(jì)“較為平穩(wěn)”

　　銀華基金董事總經(jīng)理李曉星表示，展望第四季度，今年以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)可能會(huì)面臨一些不確定性。從消費(fèi)、投資和出口來(lái)看，消費(fèi)預(yù)計(jì)不會(huì)有劇烈變動(dòng)，整體表現(xiàn)平穩(wěn)；房地產(chǎn)投資和基建投資料將承壓；隨著海外疫苗接種率的提升，以及歐美經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，國(guó)內(nèi)出口可能會(huì)面臨不確定性。另外，貨幣政策預(yù)期與上半年相比，可能會(huì)呈現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象。在此背景下，李曉星認(rèn)為，第四季度的A股市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力與上半年相比，可能有所變化。整體而言，流動(dòng)性的合理充裕對(duì)于市場(chǎng)估值有支撐，市場(chǎng)情緒也將趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)的整體走勢(shì)預(yù)計(jì)會(huì)“較為平穩(wěn)”，不會(huì)出現(xiàn)類似上半年的“較大起落”。

　　石鋒資產(chǎn)總經(jīng)理兼投研總監(jiān)崔紅建表示，第四季度A股的利好因素預(yù)計(jì)體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是國(guó)內(nèi)的信用環(huán)境將進(jìn)入持續(xù)寬松的狀態(tài)，財(cái)政政策會(huì)越來(lái)越積極；二是全球逐步進(jìn)入后疫情時(shí)代，重新互通有利于全球整體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)；三是美聯(lián)儲(chǔ)逐步開始縮表，大宗商品價(jià)格上行壓力開始緩和。另有一些不確定因素，主要預(yù)計(jì)體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)階段性下行壓力、上游大宗商品價(jià)格可能繼續(xù)處于高位等。在此背景下，A股市場(chǎng)可能仍然呈現(xiàn)震蕩為主的行情。

　　南方基金副總經(jīng)理、首席投資官史博認(rèn)為，展望第四季度，A股市場(chǎng)有望繼續(xù)保持較高熱度，指數(shù)預(yù)計(jì)有一定上行空間。這一判斷主要有三方面依據(jù)：一是A股所處的流動(dòng)性環(huán)境有望維持寬裕；二是盡管市場(chǎng)局部板塊有一定高估，但A股整體估值處于歷史中位數(shù)水平；三是地產(chǎn)調(diào)控政策預(yù)計(jì)仍將持續(xù)，債券資產(chǎn)的收益率已經(jīng)處于低位，權(quán)益資產(chǎn)的配置吸引力相對(duì)突出。

　　關(guān)注景氣上行行業(yè)

　　在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，史博認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在第四季度可能退出量化寬松，對(duì)新興市場(chǎng)股市的沖擊預(yù)計(jì)相對(duì)有限。綜合經(jīng)濟(jì)基本面、貨幣流動(dòng)性等因素來(lái)看，建議重點(diǎn)挖掘熱點(diǎn)景氣板塊中“成長(zhǎng)可見(jiàn)度高的投資標(biāo)的”，以及部分穩(wěn)定成長(zhǎng)板塊內(nèi)的估值切換機(jī)會(huì)。

　　名禹資產(chǎn)總經(jīng)理張曉華認(rèn)為，今年以來(lái)A股市場(chǎng)指數(shù)起伏不小、個(gè)股分化較大，但市場(chǎng)整體在個(gè)股“選美”上的主要標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)體現(xiàn)在行業(yè)的景氣度和個(gè)股性價(jià)比方面。因此投資者在看到“煤飛色舞”的同時(shí)，也能發(fā)現(xiàn)高估值、高增長(zhǎng)的新能源與軍工板塊年內(nèi)漲幅名列前茅。建議投資者在年底之前，依然要著眼于景氣上行的行業(yè)，挑選有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的行業(yè)和個(gè)股。

　　星石投資首席研究官方磊表示，第四季度星石投資將在科技、消費(fèi)和周期領(lǐng)域沿著景氣修復(fù)的方向進(jìn)行投資標(biāo)的挖掘，比如后周期屬性較強(qiáng)的可選消費(fèi)。從今年前三季度的個(gè)股整體表現(xiàn)來(lái)看，既要關(guān)注企業(yè)盈利，也要關(guān)注股票的估值合理性。

　　多個(gè)細(xì)分賽道被看好

　　在第四季度公私募機(jī)構(gòu)重點(diǎn)掘金的行業(yè)賽道上，目前機(jī)構(gòu)聚焦方向多有重疊。李曉星表示，當(dāng)前投資者應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)尋找投資景氣度向上的朝陽(yáng)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司。在具體行業(yè)上，李曉星認(rèn)為，有幾類行業(yè)符合景氣度長(zhǎng)期向上的標(biāo)準(zhǔn)。一是電動(dòng)車、風(fēng)電光伏運(yùn)營(yíng)和制造等行業(yè)；二是半導(dǎo)體等“長(zhǎng)期投資邏輯通順”的產(chǎn)業(yè)；三是CXO板塊、疫苗、國(guó)產(chǎn)器械等景氣度持續(xù)向上的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)；四是與消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的行業(yè)。

　　中歐基金基金經(jīng)理周應(yīng)波則表示，第四季度繼續(xù)看好智能電動(dòng)車、AIoT(人工智能物聯(lián)網(wǎng))、AR/VR為代表的硬件創(chuàng)新機(jī)會(huì)，同時(shí)密切關(guān)注人工智能、云計(jì)算等軟件應(yīng)用機(jī)會(huì)的爆發(fā)。此外，對(duì)于醫(yī)療健康、品牌消費(fèi)品等領(lǐng)域也將予以密切關(guān)注。

　　張曉華分析，從行業(yè)景氣維度方面來(lái)看，長(zhǎng)期景氣賽道如新能源、軍工、芯片、高端制造，在第四季度可能會(huì)更受追捧。碳達(dá)峰、碳中和是未來(lái)幾十年的全球經(jīng)濟(jì)主題，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈和光伏風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)情L(zhǎng)期確定性的景氣賽道，賽道內(nèi)估值與增長(zhǎng)匹配的個(gè)股，在經(jīng)過(guò)前期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)之后，第四季度預(yù)計(jì)仍有較好投資機(jī)會(huì)。軍工、芯片產(chǎn)業(yè)鏈和高端制造板塊，作為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要方向，高景氣度確定性強(qiáng)，在第四季度也可以看好。

　　景領(lǐng)投資總經(jīng)理鄒煒表示，今年以來(lái)消費(fèi)醫(yī)藥等細(xì)分行業(yè)龍頭公司股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整，估值陸續(xù)進(jìn)入相對(duì)合理區(qū)間，對(duì)長(zhǎng)期資金吸引力日益提升。目前國(guó)家以降低能耗、以碳中和為目標(biāo)來(lái)推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)非常明確，其中的電網(wǎng)、發(fā)電端、用電側(cè)、儲(chǔ)能等各細(xì)分領(lǐng)域預(yù)計(jì)在第四季度均會(huì)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

　　轉(zhuǎn)自： 中國(guó)證券報(bào)

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