瞄準(zhǔn)時(shí)代核心資產(chǎn) ，投資中國(guó)的未來(lái)——這只“熱搜”寬基指數(shù)產(chǎn)品為何值得買

　　近期，由全球知名指數(shù)編制公司MSCI推出的中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。

　　10月18日，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨正式在香港交易所上市交易，包括匯添富基金在內(nèi)的首批4家基金公司上報(bào)“MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)ETF”也在同日獲批。其中，匯添富MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通ETF于10月22日起正式發(fā)售(認(rèn)購(gòu)代碼560053，交易代碼560050)。

　　MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)編制有什么創(chuàng)新之處?A股對(duì)外資來(lái)說(shuō)吸引力如何? 10月20日，匯添富基金指數(shù)與量化投資部負(fù)責(zé)人吳振翔、MSCI亞太股票研究部副總裁徐偉、浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超齊聚“MSCI中國(guó)A50 ETF”主題專場(chǎng)直播，為投資者們一一解答了上述問(wèn)題。

　　吳振翔認(rèn)為，在國(guó)際資金持續(xù)流入、境內(nèi)居民投資機(jī)構(gòu)化的大趨勢(shì)下，A股市場(chǎng)將迎來(lái)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，投資者可以通過(guò)追蹤它的指數(shù)產(chǎn)品——MSCI中國(guó)A50 ETF，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)A股市場(chǎng)的整體投資機(jī)會(huì)的把握。

　　MSCI中國(guó)A50“魅力”何在?

　　頻頻“登上熱搜”，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)究竟是一只怎樣的指數(shù)?徐偉表示，顧名思義，該指數(shù)是在互聯(lián)互通的基礎(chǔ)之上選擇50只A股大盤股票。和傳統(tǒng)的寬基指數(shù)相比，MSCI在編制的過(guò)程中增加了一些創(chuàng)新的元素，以求反映當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的情況。

　　“首先是在選股層面，我們會(huì)按照全球行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分類，在11個(gè)行業(yè)大類中，每一個(gè)行業(yè)內(nèi)挑選出兩家頭部的公司納入指數(shù)，也就是22家行業(yè)龍頭。剩下的28家公司，我們會(huì)按照市值排序來(lái)進(jìn)行納入，最后滿足這50只成份股的要求，”徐偉稱，“接下來(lái)，我們會(huì)在行業(yè)配置層面，參照該指數(shù)的母指數(shù)，也就是MSCI中國(guó)A股指數(shù)進(jìn)行行業(yè)中性的調(diào)整。”

　　他指出，這樣做的好處在于： 第一，雖然只有50家公司，但是保證了對(duì)每一個(gè)行業(yè)都有敞口，而且是通過(guò)各個(gè)行業(yè)的龍頭公司來(lái)獲得; 其次對(duì)指數(shù)進(jìn)行行業(yè)中性處理之后，對(duì)A股市場(chǎng)以及互聯(lián)互通實(shí)際的持股情況、行業(yè)配比都會(huì)有好的反映，代表性也強(qiáng)。

　　從行業(yè)板塊的構(gòu)成來(lái)看，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)中信息科技的權(quán)重約為13%，工業(yè)約占16%，醫(yī)療保健約占12%，都比傳統(tǒng)的A50指數(shù)要高，而金融和日常消費(fèi)品板塊則相比更低。前十大成份股中，除了傳統(tǒng)的A50指數(shù)里常見(jiàn)的茅臺(tái)、招商銀行外，寧德時(shí)代、隆基股份、立訊精密等這些代表新興產(chǎn)業(yè)的公司也都占有很高的比重。(指數(shù)成分股不代表個(gè)股推介)

　　配置均衡之外，從指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)年化收益具有亮眼表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)最近一年的收益率、和最近三年、最近五年的年化收益率都超過(guò)了10%。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2021-9-30，指數(shù)過(guò)往收益不預(yù)示基金未來(lái)表現(xiàn)

　　除此之外，互聯(lián)互通也正成為外資進(jìn)行跨境投資的重要渠道。自2014年滬港通和2016年深港通成立后，海外投資者投資A股市場(chǎng)變得更加便捷。2018年6月，MSCI正式將中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI ACWI全球指數(shù)，通過(guò)分步實(shí)施，到2019年已將A股納入比例提升至20%。

　　徐偉指出，目前納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的A股公司，其被納入的前提條件必須是互聯(lián)互通的標(biāo)的，這其實(shí)也順應(yīng)了國(guó)際投資者的需求，在可投資性、流通性等方面都得到了保障。

　　產(chǎn)業(yè)龍頭、行業(yè)中性、互聯(lián)互通，在徐偉看來(lái)，這三大特點(diǎn)，使得MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)成為了一個(gè)投資屬性好的寬基指數(shù)，也是其受到海內(nèi)外投資者的高度關(guān)注的重要原因。

　　怎么看待當(dāng)前A股投資機(jī)會(huì)?

　　李超表示，從宏觀背景來(lái)看，第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高點(diǎn)已過(guò)，從環(huán)比的動(dòng)能的角度來(lái)看，今年二季度大概是高點(diǎn)，三季度已經(jīng)逐步回落，三駕馬車?yán)锵M(fèi)、投資和凈出口都呈現(xiàn)了一定的回落;第二，逐漸進(jìn)入政策友好期，7月份央行首次實(shí)施了全面降準(zhǔn)，而且沒(méi)有經(jīng)歷定向降準(zhǔn)等邊際過(guò)渡，政策工具前瞻性地實(shí)施使得大家的信心會(huì)更加堅(jiān)定。

　　李超直言，到了這樣一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)在四季度可能會(huì)進(jìn)一步回落，政策可能還會(huì)進(jìn)一步寬松。后面大家關(guān)注的準(zhǔn)備金、再貸款、定向降息、碳減排貨幣政策工具等可能也會(huì)推出。

　　中長(zhǎng)期來(lái)看。李超指出，A股正越來(lái)越走向健康化。監(jiān)管的趨嚴(yán)使得“炒小”、“炒差”、“炒題材”等一去不復(fù)返。

　　此外，從海外投資者的配置角度來(lái)看，當(dāng)下正逐漸進(jìn)入美元貶值周期，從歷史的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大概呈現(xiàn)“7年升，10年貶”的特征。這一輪的貶值周期從2018年底左右開啟，到現(xiàn)在已過(guò)2-3年。未來(lái)處于美元貶值周期，全球的資金會(huì)向新興市場(chǎng)進(jìn)行配置。

　　最后，中國(guó)居民內(nèi)部也正在發(fā)生資產(chǎn)的重新配置。尤其是房地產(chǎn)領(lǐng)域，中央堅(jiān)持“房住不炒“的決心非常大，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，居民財(cái)富就會(huì)經(jīng)歷較大的再配置過(guò)程。這對(duì)中長(zhǎng)期而言是非常重要的，從宏觀維度映射了居民資產(chǎn)配置上的長(zhǎng)期理性。

　　全球投資者為何青睞A股?

　　隨著中國(guó)金融市場(chǎng)開放的大門越開越大，海外資金投資A股的規(guī)模也在逐漸提升。

　　李超認(rèn)為，對(duì)海外投資者來(lái)說(shuō)，A股的吸引力主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　首先，目前海外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置仍然偏低，即使在新興市場(chǎng)中配置也并不高。

　　第二，從海外投資者的角度，中長(zhǎng)期看好中國(guó)A股的特征是非常明晰的。

　　第三，也指向海外投資者非常典型的投資特征，選擇的不是行業(yè)而是風(fēng)格，其中典型的就是選龍頭。

　　最后，海外投資者傾向于投資處于中國(guó)轉(zhuǎn)型升級(jí)，或者局部更先進(jìn)一些的領(lǐng)域，比如新興的消費(fèi)、制造、科技、醫(yī)藥、大健康等產(chǎn)業(yè)。

　　“期現(xiàn)”如何聯(lián)動(dòng)?

　　10月18日，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨合約正式上線交易，這是香港交易所引入的首個(gè)以內(nèi)地A股為成份股的MSCI指數(shù)期貨。

　　許多投資者都是十分關(guān)心，該指數(shù)期貨與MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)ETF有沒(méi)有什么“互動(dòng)”機(jī)制?

　　對(duì)此，徐偉表示， 長(zhǎng)久以來(lái)看，中國(guó)離岸市場(chǎng)一直欠缺一個(gè)覆蓋廣泛行業(yè)、用于對(duì)沖中國(guó)A股投資風(fēng)險(xiǎn)的多元化管理工具，這在一定程度上限制了全球投資者在參與A股市場(chǎng)的深入程度。2019年在MSCI完成A股20%納入之后，全球投資者在征詢意見(jiàn)當(dāng)中也都反饋缺乏對(duì)沖和衍生品工具，這也成為阻礙A股進(jìn)一步納入MSCI的原因之一。

　　也正是因此，股指期貨的推出，從一定意義上來(lái)講，進(jìn)一步增強(qiáng)了海外投資者投資中國(guó)的意愿以及信心。

　　“股指期貨本身提供了一個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)沖的一個(gè)工具。而若與ETF相結(jié)合，則可以開發(fā)更多的投資產(chǎn)品，也可以創(chuàng)作出更多的投資策略。”徐偉說(shuō)道，“從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，股指期貨的存在對(duì)ETF自身的管理，以及整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性，都能產(chǎn)生正面的幫助和影響，也可以提升A股在國(guó)際上的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

　　MSCI中國(guó)A50 ETF適合怎樣的投資者?

　　李超坦言，近年來(lái)，他深感A股投資者成熟度不斷提升，相比于通過(guò)個(gè)人投資股票，散戶們更傾向于去配置公募基金。此外，隨著人們收入水平的提高和居民財(cái)富的積累，高凈值客戶越來(lái)越多，一個(gè)明顯的特征就是，投資者們期望的收益率沒(méi)有那么高了，逐漸趨于理性，也逐步理解了高收益與高風(fēng)險(xiǎn)就是匹配的，如果一味地追求高收益則將面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　他認(rèn)為，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，首先應(yīng)該對(duì)大類資產(chǎn)配置的方向有一個(gè)基本的判斷。這個(gè)其實(shí)對(duì)每個(gè)人而言都是不一樣的，并沒(méi)有千篇一律的標(biāo)準(zhǔn)。從宏觀上可以講大類資產(chǎn)輪動(dòng)，但在最基礎(chǔ)的配置上，不同投資者還是有差異的。另外，精準(zhǔn)的擇時(shí)很難做，勝率也不會(huì)太高，個(gè)人要想進(jìn)行行業(yè)配置或個(gè)股選擇，難度也非常大，不可能像基金公司的基金經(jīng)理這樣對(duì)公司和行業(yè)進(jìn)行細(xì)致的調(diào)研。

　　“所以我覺(jué)得投資像MSCI中國(guó)A50ETF這種的龍頭性組合型產(chǎn)品，實(shí)際上是一種便利的投資方法，”李超表示，“一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯——投資中國(guó)的未來(lái)。什么代表中國(guó)的未來(lái)?這個(gè)指數(shù)就可以幫你篩選出這些優(yōu)質(zhì)公司，大的邏輯就是這類公司已經(jīng)具備成長(zhǎng)性，并且往往帶有比較高的估值屬性。”

　　吳振翔也補(bǔ)充指出，投資權(quán)益其實(shí)本質(zhì)上就是投資公司的ROE，如果ROE常年保持在一個(gè)合理的水平，那么長(zhǎng)期的收益可能就是這個(gè)ROE的收益。

　　他表示，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)過(guò)去五年的ROE基本上是在12-14%(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind)，和實(shí)際表現(xiàn)出來(lái)的收益率是相匹配的，這就說(shuō)明它的收益穩(wěn)定性可能是有一定基礎(chǔ)的。此外，作為一個(gè)均衡的寬基指數(shù)，本身的配置和北上資金、跟機(jī)構(gòu)投資者的行業(yè)配置是非常接近的，并且波動(dòng)性比同期多數(shù)普通的股票型基金也要小很多。

　　“從這些方面來(lái)看，我覺(jué)得大家可以把它作為一個(gè)長(zhǎng)期投資的一個(gè)選擇?！眳钦裣枵f(shuō)道。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)2016-2020年各年度及2021年以來(lái)業(yè)績(jī)分別為：-3.88%、38.37%、-22.80%、35.10%、38.43%、-5.63%，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2021/9/30，指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來(lái)，也不預(yù)示基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金表現(xiàn)的保證，投資人應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》和《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細(xì)了解產(chǎn)品信息。本產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。本基金屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)(R3)產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型(C3)及以上的投資者，客戶-產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配規(guī)則詳見(jiàn)匯添富官網(wǎng)。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)申購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)。具體發(fā)行時(shí)間以公告為準(zhǔn)。本文所提及的個(gè)股信息均為市場(chǎng)公開資訊，不構(gòu)成個(gè)股推介或投資建議。

　　本資料中所稱的基金或證券并非由MSCI贊助、認(rèn)可或推廣，且MSCI就任何該等基金或證券或該等基金或證券所基于的任何指數(shù)不承擔(dān)任何責(zé)任。有關(guān)MSCI與匯添富基金管理股份有限公司以及任何相關(guān)基金之間的有限的關(guān)系的更詳細(xì)說(shuō)明請(qǐng)見(jiàn)匯添富MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通交易型開放式指數(shù)證券投資基金發(fā)行文件。標(biāo)的指數(shù)并不能完全代表整個(gè)股票市場(chǎng)。標(biāo)的指數(shù)成份股的平均回報(bào)率與整個(gè)股票市場(chǎng)的平均回報(bào)率可能存在偏離。

　　轉(zhuǎn)自：電鰻快報(bào)

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