公募基金“貧富差距”拉大 中小公司深陷規(guī)模困局

　　A股市場機構(gòu)化過程中，公募基金在資本市場的話語權(quán)逐步加強，整體資產(chǎn)規(guī)模已突破24萬億元人民幣。不過，基金公司之間貧富不均的“基尼系數(shù)”也在愈拉愈大——行業(yè)后半段74家公司的管理規(guī)模合計僅有1.08萬億元，甚至不及一家頭部公司的體量。而在頭部公司管理費用多達數(shù)十億的背景下，上半年仍有近10家小型基金公司在盈虧線掙扎。

　　一位基金公司內(nèi)部人士在分析中小基金公司規(guī)模困局時表示，首先是營銷費用有限，知名度提升較慢，哪怕業(yè)績能跑出來，也較難獲得各渠道、線上平臺的流量。其次，渠道合作意愿較弱。大部分線下渠道都喜歡賣爆款，基于爆款本身的流量，銷量會比賣中小公司的高很多，收入也有較大差別。各平臺推廣的產(chǎn)品，大多有規(guī)模、銷量、成立時間等限制，但是中小公司有不少處于起步階段，公司成立時間不長，部分硬性指標(biāo)無法符合平臺需求，就會錯過很多曝光機會。

　　有業(yè)內(nèi)人士呼吁“各平臺給中小公司一定的流量扶持，雙方共同成長”。

　　中小基金公司難食“頭啖湯”

　　各家基金公司之間的貧富差距在逐漸拉大：目前國內(nèi)共有149家公募基金公司，易方達、天弘基金與廣發(fā)基金管理規(guī)模位居前三，也是僅有的三家破萬億的公司。頭部公司風(fēng)光無限之際，中小基金的難處也在凸顯，后半段74家公司目前管理規(guī)模合計僅有1.08萬億元，甚至不及一家頭部公司的體量。

　　規(guī)模差距帶來的影響是基金管理費用的天壤之別。

　　今年上半年，易方達旗下235只基金為其帶來51億元的管理費用，廣發(fā)基金與匯添富基金的管理費用也超過30億元。相較之下，管理費用低于100萬元的基金公司則多達10家。從凈利潤指標(biāo)看，不少公司也在盈虧線上掙扎。

　　頭部基金公司發(fā)行新產(chǎn)品更易獲得投資者追捧，在頂流基金經(jīng)理強大號召力的加持下，爆款“日光基”頻現(xiàn)。不過，巨量資金涌入也是基金經(jīng)理“幸福的煩惱”，因此屢屢有基金產(chǎn)品公告宣布暫停大額申購。證券時報記者走訪多家基金公司獲悉，不少基金經(jīng)理明確表示需要“控制基金規(guī)?！保云谠谀芰Ψ秶鷥?nèi)做好管理。

　　相對而言，位于后半部分的基金公司則面臨著規(guī)模增長乏力、新基頻頻發(fā)行失敗等問題。

　　也有業(yè)內(nèi)人士對記者直言，在基金銷售方面，“銀行券商這類渠道會優(yōu)先考慮大型公司的產(chǎn)品”。

　　不僅如此，中小型基金公司也容易在新發(fā)基金中折戟。如3月份目標(biāo)發(fā)行金額2億元的富安達雙擎驅(qū)動，投資策略為熱門的“科技驅(qū)動概念和消費驅(qū)動概念”，在延長了一次募集期后依舊募資不足導(dǎo)致發(fā)行失敗。管理規(guī)模60多億的九泰基金旗下也有3只基金募集失敗，其中還包括了跟蹤中證500的指數(shù)基金。

　　熱門基金的發(fā)行更是如此。年內(nèi)的“雙創(chuàng)ETF”、REITs主題基金以及近期的北交所基金在發(fā)行期間獲市場熱捧，短時間內(nèi)迅速售罄并實施比例配售，但發(fā)行的“頭啖湯”均被頭部公司飲得，大部分中小基金公司成為了“中獎絕緣體”，難以分食蛋糕。

　　“小而美”卻難獲市場關(guān)注

　　與頭部公司相比，中小基金公司的業(yè)績是否被完全“壓制”？答案顯然是否定的。

　　繼去年轟轟烈烈的“核心資產(chǎn)”抱團行情瓦解后，今年“頂流”基金經(jīng)理則有些星光暗淡，一些中小基金公司則呈現(xiàn)出“小而美”的特征，個別產(chǎn)品押中賽道后能在高手環(huán)伺的基金收益榜單中爭得一席之地。

　　以東方阿爾法優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)為例，該基金去年年末規(guī)模僅有9.8億元，但今年年內(nèi)漲幅達85.92%，基金規(guī)模也猛增至三季度末的46.53億元，而該公司的整體管理規(guī)模僅有131.74億元。另一只規(guī)模1億元的金信民長靈活配置基金，年內(nèi)漲幅也超過66%，其公司金信基金管理規(guī)模僅42億元。

　　相較于頭部公司，中小基金公司固然存在組織架構(gòu)不完善、投研團隊與投資體系不夠成熟，甚至還有激勵制度不夠完善、基金經(jīng)理的薪酬不夠有競爭力等問題，但若將時間線拉長，在過去五年內(nèi)擬合收益排名居于前列的公司中，不乏中?；?、益民基金、紅土創(chuàng)新基金等，業(yè)績甚至能夠大幅跑贏耳熟能詳?shù)拿餍腔鸸尽?/p>

　　“各平臺是否可以設(shè)立新秀專區(qū)，給中小公司一定的流量扶持，深度參與平臺合作，雙方共同成長？”一位基金公司市場部負責(zé)人在接受證券時報記者采訪時表示，線下模式的結(jié)算方式如果沒有改變，那么線下渠道就很難跟中小公司深度合作，仍然會持續(xù)做贖舊買新的引導(dǎo)，也不利于用戶體驗。

　　中小型基金公司面對的困境，對于“孱弱”的新基金公司而言更是攔路虎。

　　華南地區(qū)一家新成立的基金公司董事兼副總經(jīng)理對記者坦言，行業(yè)的發(fā)展少不了新公司的新鮮血液，而新公司由于綜合實力總體較弱，非常需要方方面面的扶持?！胺錾像R，送一程”，新公司就像嬰兒孩童的成長一樣，不可能直接有能力與大的公司全方位競爭。

　　這位業(yè)內(nèi)人士表示，首先，當(dāng)前市場上一些合作機構(gòu)的基金準入門檻條件設(shè)置是否專業(yè)、科學(xué)、合理，值得商榷。如規(guī)模方面，非貨基的門檻有100億元、200億元不等?！暗珜τ谛禄鸸径?，非貨基規(guī)模是零，若嚴格地以此為準，新公司將永遠沒有發(fā)展的機會。這種做法，應(yīng)該禁止?！?/p>

　　回顧我國基金行業(yè)發(fā)展初期，彼時“老10家”基金公司成立后的一年里，每家都以20億份額、30億份額的封閉式基金各發(fā)了1只，后期還誕生了50億份規(guī)模、15年封閉期的基金，并收取2.50%的管理費率，讓每家公司都有了穩(wěn)定的收入，這才奠定了中國公募基金行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　“作為新公司，我們不奢望當(dāng)年行業(yè)發(fā)展起步階段的優(yōu)厚條件，我們只希望能夠有一個相對公平的競爭環(huán)境，以及一個進行適度競爭的機會。因此建議給新公司一定的新基金開業(yè)發(fā)行支持?！本唧w實施方案方面，該董事提議：應(yīng)該給新公司配備兩只新基金開業(yè)發(fā)行的額度，一只是權(quán)益的，一只是固收的。然后，由上一年度的實力基金銷售渠道組團聯(lián)合做包銷式的發(fā)行，保證成立?！靶禄?，必須都是帶有一定保有期限的，至少一年，封閉、定開、持有期、LOF等都可以。之后，就看各個新公司自己的努力了?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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