基本面催化 公募看好軍工股性價比

　　截至12月15日收盤，四季度以來軍工指數(shù)已漲逾17%。公募人士指出，本輪軍工行情主要由企業(yè)業(yè)績推動，行業(yè)基本面將成為軍工行情的主要催化因子。從目前走勢看，軍工板塊2022年仍有上行空間，與其他板塊橫向比較，性價比突出，當前正是跨年布局的“播種期”。

　　指數(shù)或仍有上行空間

　　12月15日軍工股表現(xiàn)強勢，除西儀股份一字漲停外，亞星錨鏈和觀想科技也雙雙漲停，海蘭信、中科海訊等個股紛紛跟漲。截至15日收盤，西儀股份四季度累計漲幅達130%，海蘭信漲幅超70%。軍工指數(shù)今年二、三季度漲幅分別為11.52%、10.33%。四季度以來，該指數(shù)已上漲17.1%。

　　鵬華基金量化及衍生品投資部副總經(jīng)理陳龍指出，軍工板塊活躍是市場對其景氣度的充分認可。預計未來三年到五年之內(nèi)，軍工行業(yè)仍會延續(xù)較高景氣度，指數(shù)可能仍有較大上漲空間。

　　“近期軍工行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，主要是由于三季報良好業(yè)績驅(qū)動，以及與其他高景氣板塊橫向比較，性價比突出。”廣發(fā)中證軍工ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理霍華明指出，軍工板塊的核心企業(yè)已連續(xù)3年凈利潤同比增速超過20%。此外，軍工企業(yè)現(xiàn)金流狀況正逐步改善。今年以來多家軍工企業(yè)已完成或正在以定增、發(fā)行可轉債等方式募資擴產(chǎn)，體現(xiàn)出產(chǎn)能提升的迫切需求和行業(yè)高景氣度。

　　高景氣度獲市場認可

　　“軍工行業(yè)是一個研究性價比很高的板塊?！蹦戏杰姽じ母锘旌匣鸬幕鸾?jīng)理鄒承原對中國證券報記者表示，自2017年前后相關核心企業(yè)集中上市后，軍工行業(yè)就朝著資產(chǎn)證券化大步邁進，截至目前已初步實現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈證券化。這使得研究資源可得性和研究效率大大提高，原材料/元器件、零部件、分系統(tǒng)、主機廠等各環(huán)節(jié)的調(diào)研信息，可以進行相互驗證。

　　從投資角度來看，鄒承原指出，軍品的研制周期較長，整個研發(fā)周期可能要10年左右甚至更長。在市場化程度持續(xù)提高的大趨勢下，軍工板塊高景氣度逐步獲得市場認可。最明顯的是，軍工板塊行情逐漸從此前的事件催化、主題炒作，逐步變?yōu)榛久孚厔蒡?qū)動。2021年的上漲行情，則是這種轉變的直接體現(xiàn)。

　　創(chuàng)金合信先進裝備基金經(jīng)理李晗指出，軍工企業(yè)的研發(fā)需要大量使用前沿技術和先進材料、裝備，研發(fā)周期較長。經(jīng)過多年在技術、材料、裝備、制造能力等方面的積累，近年來新型號裝備集中列裝，使大多數(shù)軍工子行業(yè)都處于快速增長過程中。本輪軍工板塊上漲是由扎扎實實的業(yè)績驅(qū)動行情。

　　主動基金更易做出超額收益

　　基金經(jīng)理對2022年軍工板塊投資前景普遍表示樂觀。深圳某基金經(jīng)理直言，2021年軍工板塊異軍突起，中長期景氣度周期很可能剛剛開始。按照目前走勢，軍工板塊很有可能會“進入到明年板塊漲幅的前十名”。

　　鄒承原指出，短期來看，軍工板塊歷經(jīng)階段上漲后，邊際收益率預計短期內(nèi)可能走低，畢竟再好的資產(chǎn)都應該有合理的價格。實際上，每年年底隨著軍工行業(yè)調(diào)整到較合理位置后，布局第二年的機構資金就會開始買入，因此12月是軍工投資的“播種期”。第二年3月-4月時，隨著相關預算數(shù)據(jù)公布，軍工板塊往往會有上漲機會；到5月-10月，軍工板塊則會受相關季報業(yè)績影響，股價出現(xiàn)波動。在資金集中涌入時，該板塊有可能暫時出現(xiàn)估值高估情況。

　　陳龍指出，由于國防軍工板塊所涉子行業(yè)眾多，對于普通個人投資者而言，行業(yè)上市公司研究的難度往往較大，通過國防軍工行業(yè)主題基金產(chǎn)品來參與行業(yè)投資，將資金交給專業(yè)機構投資者是較好選擇。

　　鄒承原也表示，投資者要區(qū)分主動軍工基金和被動軍工ETF的區(qū)別。ETF的特點是被動跟蹤指數(shù)，不會集中于某只個股，在指數(shù)成立初期時就已被動選好成分股。主動軍工基金的特點主要體現(xiàn)在基金經(jīng)理的選股能力上，對看好的股票會重點配置、擇機配置?！耙话銇碚f，在行業(yè)景氣度高、市場處于上行階段時，主動基金因持倉更有針對性，更容易獲得相對于被動指數(shù)基金的超額收益。”

　　轉自：中國證券報·中證網(wǎng)

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