基金經(jīng)理樂觀看待醫(yī)藥板塊機(jī)會 重點關(guān)注三條投資主線

　　2022年開年首個交易周醫(yī)藥板塊持續(xù)波動，中藥板塊憑借兇猛漲勢備受市場矚目。能否迎來醫(yī)藥布局時機(jī)？記者采訪了多位公募投研人士，對醫(yī)藥板塊今年的行情表現(xiàn)及投資機(jī)會進(jìn)行展望。

　　低估值中藥板塊受歡迎

　　開年首周，醫(yī)藥板塊震蕩加劇，創(chuàng)金合信醫(yī)療保健基金經(jīng)理、創(chuàng)金合信大健康混合擬任基金經(jīng)理皮勁松直言，“開年各個行業(yè)尤其是過去兩年熱門行業(yè)的機(jī)構(gòu)重倉股均出現(xiàn)了集體調(diào)整，醫(yī)藥板塊也出現(xiàn)了類似的情況?！彼J(rèn)為調(diào)整更多是市場整體因素，可能與美聯(lián)儲鷹派表態(tài)導(dǎo)致美股波動、人民幣匯率因素帶來外資流出、2022年經(jīng)濟(jì)預(yù)期不明、年初機(jī)構(gòu)調(diào)倉等因素有關(guān)，與行業(yè)基本面關(guān)聯(lián)度較低。

　　在長城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理陳蔚豐看來，開年首周市場風(fēng)險偏好有所降低，對于高位高估值的個股不太友好，相反低位低估值的板塊更受青睞。

　　更多公募人士也認(rèn)為，開年醫(yī)藥板塊的波動并非由基本面因素導(dǎo)致?！跋碌^多的股票還是以估值相對高一些、機(jī)構(gòu)持倉占比較大的標(biāo)的為主?！敝Z德基金醫(yī)藥研究員朱明睿說道。

　　值得注意的是，近日中醫(yī)藥概念股一路飆升，皮勁松認(rèn)為，其一，中藥板塊沉寂多年后，很多公司的估值處于較低水平，市場預(yù)期很低，股價的位置也比較低，在財報真空期，資金有避險需求，會選擇估值低、預(yù)期低、股價低的板塊進(jìn)行避險。

　　“其二，2021年底，政府出臺了一系列促進(jìn)中藥行業(yè)發(fā)展的政策，”皮勁松進(jìn)一步表示，尤其是12月30日醫(yī)保局關(guān)于支持中藥傳承發(fā)展的政策，市場因此對中藥板塊的未來增速有了更好的預(yù)期；另外，一些公司近段時間發(fā)生了積極的變化，包括產(chǎn)品提價、股權(quán)激勵等等。

　　提價也是刺激因素之一，朱明睿認(rèn)為，“中藥OTC賽道不少品種都在近期有較大程度的提價，為利潤端的兌現(xiàn)留下了不小的空間。中藥新藥方面，2021年也有十余款1.1類中藥創(chuàng)新藥獲批，體現(xiàn)了國家對中藥創(chuàng)新藥的支持。”

　　樂觀看待醫(yī)藥板塊走勢

　　受訪公募人士普遍對今年醫(yī)藥板塊的行情作出偏樂觀的預(yù)判，但強(qiáng)調(diào)需要自下而上嚴(yán)選個股。

　　陳蔚豐判斷，“整個醫(yī)藥行業(yè)基本面依然是比較健康的，會保持高于GDP增速的較快增長，內(nèi)部一定會有一些細(xì)分領(lǐng)域或者個股能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長。”

　　陳蔚豐認(rèn)為，板塊經(jīng)過去一年的調(diào)整，估值水平已經(jīng)處于過去5年以來的中下水平了。因此對于醫(yī)藥股2022年的行情，他直言比較樂觀，但是更傾向于需要自下而上的選股。

　　皮勁松也表示，考慮到2021年行業(yè)業(yè)績有較好增長，但醫(yī)藥板塊有所下跌，很多公司的估值水平得到了較好的消化。目前醫(yī)藥板塊估值在32倍左右，處于過去十年的較低分位數(shù)水平。在行業(yè)繼續(xù)保持增長的情況下，我對后續(xù)行情更為樂觀。皮勁松說道。

　　朱明睿也認(rèn)為，從基本面上來看，不受政策壓制的賽道可能會有更大的機(jī)會，比如像西藥、仿制藥、高值耗材與IVD賽道，依舊受到政策的壓制。像中藥創(chuàng)新藥、中藥配方顆粒與生命科學(xué)上游、CXO等賽道在基本面上會有一定機(jī)會。在資金面上，相對而言CXO賽道有一些擁擠，公募的配置比例較高，而中藥創(chuàng)新藥與中藥配方顆粒賽道目前資金面上會有一定優(yōu)勢。

　　三大投資方向值得關(guān)注

　　從投資方向來看，皮勁松介紹道，自己看好三大領(lǐng)域：醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈等創(chuàng)新升級、醫(yī)療服務(wù)、疫苗、醫(yī)療消費品等消費升級、科研服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈等制造升級。

　　“而制造升級是去年下半年以來重點新關(guān)注的方向，主要解決的是醫(yī)藥各個領(lǐng)域上游供應(yīng)鏈的自主可控問題，在當(dāng)前的國際背景下，自主可控重要性凸顯，相當(dāng)多的醫(yī)療設(shè)備、儀器、耗材、試劑、裝備等亟待實現(xiàn)進(jìn)口替代，這個方向也是政策重點支持的方向?！逼潘烧f道。

　　具體到一季度的投資策略，皮勁松將重點關(guān)注長期成長邏輯較好、同時2021年報和2022年一季報有望高增長的領(lǐng)域及公司。因為一季度是財報密集披露期，業(yè)績預(yù)期增速好的公司有望獲得較好的股價表現(xiàn)。

　　陳蔚豐認(rèn)為，CDMO仍然會保持很高的行業(yè)景氣度，科研服務(wù)則受益于國產(chǎn)替代長期發(fā)展空間很大；在人口老齡化大趨勢之下，諸如康復(fù)醫(yī)療等醫(yī)療服務(wù)賽道同樣有很多機(jī)會可以挖掘。

　　“此外中藥板塊迎來了重大的政策支持，很多個股自身也發(fā)生了積極變化，也是我們重點關(guān)注的方向；而疫苗、創(chuàng)新藥械、醫(yī)療信息化領(lǐng)域則需要根據(jù)產(chǎn)品進(jìn)展、訂單情況等因素做自下而上的選擇?！标愇地S表示，會圍繞在政策支持或者政策免疫的方向，尋找業(yè)績能夠超預(yù)期的個股進(jìn)行布局。

　　朱明睿則認(rèn)為，目前醫(yī)藥板塊估值整體上位于相對有性價比的位置。中藥創(chuàng)新藥、中藥配方顆粒與生命科學(xué)上游、CXO等賽道可能會有相對更好的投資機(jī)會。

　　轉(zhuǎn)自：中國基金報

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