從押賽道到找賽手 一開年基金打法就變了

　　2022年伊始，新能源、生物醫(yī)藥、公用事業(yè)等高景氣賽道遭當(dāng)頭一棒，多只去年業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金出現(xiàn)較大跌幅。

　　種種跡象顯示，機(jī)構(gòu)資金正在快速調(diào)倉。

　　面對(duì)開年市場(chǎng)風(fēng)格的變化，記者多方采訪發(fā)現(xiàn)，不少基金經(jīng)理正在改變打法，采取更加均衡的投資策略，更加注重對(duì)優(yōu)質(zhì)個(gè)股的挖掘。在業(yè)內(nèi)人士看來，今年擇一賽道制勝的方式或?qū)⑹?，未來需要自下而上尋找?yōu)質(zhì)“賽手”，構(gòu)建多元化的投資組合。

　　高景氣賽道遭當(dāng)頭一棒

　　開年第一周，光伏、鋰電、芯片、CRO 等高景氣板塊放量回調(diào)，如CRO、刀片電池、寧組合等東財(cái)概念指數(shù)周跌幅均在9%以上。具體來看，藥石科技(115.490, 2.54, 2.25%)、泰格醫(yī)藥(112.860, 1.76, 1.58%)、鵬輝能源(40.230, -0.37, -0.91%)、天齊鋰業(yè)(95.480, 3.31, 3.59%)等此前熱門股開年后回調(diào)幅度均在10%以上。

　　受此影響，多只依靠押注高景氣賽道的績(jī)優(yōu)基金很受傷，回吐了去年部分盈利。例如，去年，崔宸龍管理的前海開源公用事業(yè)股票憑借對(duì)新能源板塊的重倉一舉奪冠。今年以來，1月4日至1月6日，僅3個(gè)交易日，前海開源公用事業(yè)股票基金凈值便跌去了8.98%。

　　無獨(dú)有偶。楊宇管理的長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)混合A去年也重倉多只新能源個(gè)股，去年收益率超過80%。其2022年同樣開局不利，截至1月6日，長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)混合A今年以來跌幅已超過8%。

　　面對(duì)新能源板塊的快速回調(diào)，崔宸龍緊急發(fā)聲。

　　他表示，2022年新能源各細(xì)分板塊增長(zhǎng)迅速且確定性極高，在“雙碳”背景下，新能源行業(yè)還會(huì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)?！笆袌?chǎng)短期的波動(dòng)并不影響產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)景氣度依然維持高位，很多產(chǎn)品供不應(yīng)求，潛在需求巨大。目前的回調(diào)是市場(chǎng)的正常波動(dòng)，和基本面關(guān)系不大。基于長(zhǎng)期基本面情況，我們依然堅(jiān)定看好新能源行業(yè)的投資機(jī)遇?！?/p>

　　一半是海水，一半是火焰。新能源等高景氣賽道深調(diào)之時(shí)，工程機(jī)械、在線旅游、豬肉等概念板塊逆勢(shì)上漲。

　　值得注意的是，已有基金經(jīng)理快速調(diào)倉，規(guī)避了年初的這輪下跌行情。

　　以金梓才管理的財(cái)通價(jià)值動(dòng)量混合為例，2022年的第一個(gè)交易日，其去年三季度末持有的多只重倉股遭遇重挫，長(zhǎng)川科技(49.750, 0.00, 0.00%)大跌超12%，北方華創(chuàng)(288.850, -4.50, -1.53%)跌幅也在9%以上。但是，財(cái)通價(jià)值動(dòng)量混合當(dāng)日凈值上漲了3.52%。

　　金梓才此次調(diào)倉動(dòng)作傳達(dá)的信號(hào)耐人尋味。他曾憑借在科技股上斬獲豐厚超額收益而一舉成名。不過，2020年底，金梓才管理的基金前十大重倉股中罕見地出現(xiàn)了多只化工股。從2021年全年情況來看，其對(duì)持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，但仍圍繞周期板塊進(jìn)行布局。從基金收益來看，去年財(cái)通價(jià)值動(dòng)量混合收益率接近30%。

　　對(duì)比基金凈值和市場(chǎng)表現(xiàn)，金梓才極有可能調(diào)倉至養(yǎng)殖板塊。一方面，從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，1月4日至1月5日，養(yǎng)殖板塊表現(xiàn)較佳。其中，1月4日，天康生物(12.310, 0.83, 7.23%)、新希望(18.410, 1.52, 9.00%)、傲農(nóng)生物(16.550, 1.42, 9.39%)等漲幅超過6%。另一方面，從金梓才最新觀點(diǎn)來看，他明確表示，“當(dāng)前農(nóng)業(yè)板塊估值在底部徘徊，距離底部或許已經(jīng)不遠(yuǎn)，其結(jié)構(gòu)性上行機(jī)會(huì)大概率在二季度逐漸顯現(xiàn)。養(yǎng)殖板塊供給的出清或已走到了中期，半年后可能會(huì)達(dá)到臨界點(diǎn)，但股價(jià)拐點(diǎn)或早于供求拐點(diǎn)而提前出現(xiàn)。”

　　市場(chǎng)風(fēng)格再平衡

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，市場(chǎng)此番調(diào)整更多是交易層面原因，機(jī)構(gòu)的調(diào)倉換股導(dǎo)致高估值板塊承壓。

　　上投摩根投資總監(jiān)杜猛表示，新能源、軍工、生物醫(yī)藥、公用事業(yè)等高景氣板塊近日均出現(xiàn)較大跌幅，其中新能源板塊受到了補(bǔ)貼下滑消息及其他傳聞的影響，而其他板塊并沒有什么特別的擾動(dòng)消息。

　　“因此在消息面之外，機(jī)構(gòu)持倉集中度較高、交易擁擠和前期漲幅較大等交易和心理層面的因素，或許才是近期相關(guān)板塊調(diào)整幅度較大的主要原因。而上述原因會(huì)隨著調(diào)整的進(jìn)行而逐漸淡去，并不構(gòu)成持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)，甚至帶來優(yōu)質(zhì)個(gè)股難得的加倉、布局良機(jī)?！倍琶头治龇Q。

　　恒越基金認(rèn)為，熱點(diǎn)板塊仍將處于快速輪動(dòng)狀態(tài)，板塊輪動(dòng)的因素或更多來自交易層面?！按杭驹陝?dòng)”行情的提前布局可能觸發(fā)機(jī)構(gòu)資金調(diào)倉，在外部風(fēng)險(xiǎn)偏好受限的前提下，資金流動(dòng)也會(huì)進(jìn)一步加劇板塊內(nèi)部的分化。

　　對(duì)于市場(chǎng)此番調(diào)整的原因，博道基金的看法也頗為相似。一是目前A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占比不斷提升，部分資金進(jìn)行調(diào)倉可能是短期內(nèi)影響市場(chǎng)的因素之一。二是基本面平淡，市場(chǎng)自發(fā)進(jìn)行平衡。

　　市場(chǎng)短期調(diào)整不改長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。

　　交銀施羅德基金表示，在“房住不炒”、資管新規(guī)、理財(cái)收益率下降以及外資繼續(xù)流入的大背景下，A股配置價(jià)值顯著提升，一季度有望迎來春季行情。

　　興業(yè)基金副總經(jīng)理錢睿南認(rèn)為，A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變，居民資金和海外資金仍在不斷流入權(quán)益市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)提供有力的支撐。而“高質(zhì)量發(fā)展”背景下優(yōu)秀企業(yè)持續(xù)增多，為公募基金提供了豐富的投資標(biāo)的。“一些新興領(lǐng)域正在加速發(fā)展，因此我們判斷2022年A股市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。”

　　基金經(jīng)理調(diào)整投資策略

　　面對(duì)市場(chǎng)新的變化，基金經(jīng)理們開始調(diào)整投資策略，“采取均衡布局”“尋找優(yōu)質(zhì)賽手”成為多數(shù)基金經(jīng)理的選擇。

　　和聚投資表示，2022年需要挖掘結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)，從自上而下尋找賽道的方式轉(zhuǎn)向自下而上尋找賽手的方式，包括尋找細(xì)分子行業(yè)及個(gè)股投資機(jī)會(huì)?！拔磥碓诩?xì)分行業(yè)及個(gè)股的精選上需要投入更多的精力，尤其要關(guān)注一些高增長(zhǎng)的標(biāo)的。”

　　長(zhǎng)安基金投資總監(jiān)徐小勇透露，正在積極調(diào)整投資策略，以適應(yīng)市場(chǎng)變化?！罢w來看，2022年將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，區(qū)別在于2021年以板塊分化為主，2022年可能更偏向個(gè)股分化，因此自下而上的個(gè)股挖掘?qū)⑹侵刂兄亍?022年我們將重點(diǎn)圍繞幾個(gè)長(zhǎng)線方向進(jìn)行布局，同時(shí)基于行業(yè)景氣與公司基本面變化，嘗試拓展新方向、新品種，從而豐富組合持倉，進(jìn)一步提高投資組合的防御能力?！?/p>

　　“我們對(duì)今年股市是相對(duì)樂觀的，預(yù)計(jì)機(jī)會(huì)將更加多元化。在光伏、電池上游、養(yǎng)殖、家電、輕工、半導(dǎo)體、醫(yī)藥及港股中概股等多個(gè)行業(yè)和市場(chǎng)都有非常合適的品種進(jìn)行分散投資?！倍琶涂吹搅撕芏鄼C(jī)會(huì)。

　　談及后市的布局思路，聚鳴投資表示，今年市場(chǎng)風(fēng)格應(yīng)該是偏成長(zhǎng)、更加均衡的震蕩市，行業(yè)之間的差異大概率會(huì)繼續(xù)收斂?！敖衲晡覀冴P(guān)注的方向有軍工、電動(dòng)車、中游傳統(tǒng)行業(yè)（如家電、建材、機(jī)械、基建等）、受益于能耗雙控的行業(yè)（如化工、某些金屬品種）和港股。”

　　匯豐晉信基金研究總監(jiān)陸彬則給出了四大方向：一是核心資產(chǎn)，以新能源行業(yè)為主。二是低估值價(jià)值類資產(chǎn)，以大金融、地產(chǎn)行業(yè)為主。三是成長(zhǎng)類資產(chǎn)，以高端裝備、新材料和TMT中部分細(xì)分領(lǐng)域?yàn)榇怼Ｋ氖侵芷陬愘Y產(chǎn)，重點(diǎn)關(guān)注與“雙碳”密切相關(guān)的周期細(xì)分行業(yè)，以及跟農(nóng)業(yè)尤其是與養(yǎng)豬板塊相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀