華寶基金：港股估值處于歷史極低水平，2022年存估值修復需求

　　【港股觀點】

　　在疫苗加速推廣、經(jīng)濟重啟的背景下，全球經(jīng)濟繼續(xù)保持強勁復蘇。從最近的經(jīng)驗來看，從Delta到Omicron，變異毒株的傳染性雖然更強，但是重癥率和致死率卻變得更弱。這驗證了病毒后周期原理。此外，F(xiàn)DA已經(jīng)在去年12月批準了輝瑞和默沙東的新冠口服藥使用。而市場已經(jīng)從今年開始交易后疫情的再通脹邏輯。全球需求強勁，并帶動整體風險偏好上升。 強勁的需求復蘇帶動10年美債收益率快速拉升，從全球資金配置的角度而言，資金也流到了全球估值最低的港股市場。同時我們也看到，強勁的需求帶動了了短端通脹的上行。這使得市場會擔心2020年疫情以來一向保持寬松的美聯(lián)儲是否會在今年開始轉為邊際上的緊縮。目前市場對于美聯(lián)儲2022年的加息預期為3到4次。我們認為，加息雖然對于高估值的市場會帶來擾動，但是對于目前已經(jīng)處在歷史估值大底的港股市場來說，影響會小的多。

　　國內方面，中央經(jīng)濟會議為2022年定下了“穩(wěn)增長”的基調。制造業(yè)PMI也連續(xù)兩個月企穩(wěn)回升到50以上。國內經(jīng)濟有望在邊際寬松的政策下企穩(wěn)回升，這對于在整個2021年受國內經(jīng)濟下滑擔憂而下跌的港股市場來說也迎來了拐點。

　　受國內和海外企穩(wěn)復蘇的雙重利好影響下，我們對港股表示樂觀。也希望投資人在2022年可以更加重視對港股資產(chǎn)的配置。

　　【行業(yè)觀點】

　　2021年港股屢遭“逆風”侵襲，經(jīng)歷持續(xù)下行后估值已經(jīng)處于歷史極低水平的基礎上，2022年有估值均值回復的需求。2021年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管進一步系統(tǒng)化、精細化，目前港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的市銷率PS估值低于美股納指估值，香港上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“困境反轉”的機遇有望獲得高賠率帶來的補償空間。隨著2021年多個監(jiān)管規(guī)定的推出，互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管制度的頂層設計構筑了互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管“新常態(tài)”的四梁八柱，反壟斷和防止資本無序擴張取得重要成就。投資者情緒將在2022年回暖，隨著投資者開始看到積極的催化劑和新的增長機遇，他們將慢慢重返這一板塊，逆轉2021年的趨勢。

　　盡管互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的制度建設依然有許多細項工作，存在數(shù)據(jù)收集和使用的監(jiān)管嚴格程度超出預期，以及在2022年對電商直播和其他媒體類別展開進一步審查的風險。但監(jiān)管風險的不確定性在顯著下降，對市場情緒的邊際影響的減弱，疊加互聯(lián)網(wǎng)公司經(jīng)營業(yè)績的釋放動力增強，有理由預計互聯(lián)網(wǎng)板塊長期走勢的均值回復在2022年到來。

　　【風險提示】本文內容和意見僅作為客戶服務信息，并非為投資者提供對市場走勢、個股和基金進行投資決策的參考。我公司對這些信息的完整性和準確性不作任何保證，也不保證有關觀點或分析判斷不發(fā)生變化或更新，不代表我公司或者其他關聯(lián)機構的正式觀點。文中觀點、分析及預測不構成對閱讀者的投資建議，如涉及個股內容不作為投資建議。我公司及雇員不就本內容對任何投資作出任何形式的風險承諾和收益擔保，不對因使用內容所引發(fā)的直接或間接損失而負任何責任。在投資基金前請仔細閱讀基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金產(chǎn)品情況、基金投資范圍，選擇適合自身風險偏好的基金產(chǎn)品?；疬^往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)，基金投資需謹慎。

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀