“業(yè)績高靚+估值回落”反差吸引巨資加倉，券商ETF連續(xù)十日大攬25億元

　　新年以來，券商板塊隨大市向下調(diào)整，與此同時(shí)，券商股業(yè)績卻連續(xù)三年預(yù)喜，數(shù)以億計(jì)資金正持續(xù)借道券商ETF，逢低大舉加倉券商股，做多信號(hào)明顯。1月14日，A股行情風(fēng)向標(biāo)、百億級(jí)ETF--券商ETF（512000）單日下跌2.66%，當(dāng)日即獲資金凈申購超6.6億元，目前其已連續(xù)10個(gè)交易日獲得資金凈申購，累計(jì)凈申購額超24.8億元。巨額資金涌入，券商ETF規(guī)模大幅攀升，截至1月14日，其最新估算規(guī)模高達(dá)246.93億元。

　　目前，券商2021年業(yè)績預(yù)報(bào)陸續(xù)發(fā)布，凈利潤增速最低也有30%，更有券商凈利潤增速高達(dá)400%?！叭桃桓纭敝行抛C券公告顯示預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤229.79億元，同比增長54.2%。浙商證券預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)凈利潤將增約4.88億元~6.51億元，同比增長約30%~40%。中原證券預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤將增3.76億元~4.56億元，同比增長360.20%~436.90%。國聯(lián)證券預(yù)計(jì)2021年凈利潤增加2.9億元，同比增長49.72%左右。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，券商ETF（512000）標(biāo)的指數(shù)證券公司指數(shù)2019年、2020年凈利潤增速分別為73%、35%，2021年前三季度歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高1604億元，高基數(shù)下維持同比23%的利潤增速。

　　截至1月14日，券商板塊最新估值1.69倍PB，可見基本面、政策面與板塊估值形成較大反差。券商盈利持續(xù)創(chuàng)新高，相對ROE已經(jīng)接近前期牛市（2015-2016年）水平，但其估值仍處于歷史估值底部1/4分位，券商長短期配置價(jià)值正持續(xù)凸顯。

　　明星投資者正在“真金白銀”加倉券商。港交所披露易信息顯示，楊東掌舵的百億私募寧泉資產(chǎn)近期再度增持券商股，1月4日增持中原證券300萬股H股股份，耗資約425.6萬港元。此次增持后，寧泉資產(chǎn)以“投資經(jīng)理”身份累計(jì)持有的中原證券H股超過1.46億股，占后者總股本的3.15%，持倉市值約2.2億港元。

　　券商ETF（512000）的流動(dòng)性向來出色，長期在所有行業(yè)ETF中遙遙領(lǐng)先。1月14日，券商ETF最新單日成交額達(dá)12.19億元。最近一年，其日均場內(nèi)成交額高達(dá)9.88億元，在同期滬深兩市所有行業(yè)ETF成交額排名中高居第二。同時(shí)作為融資融券標(biāo)的，1月14日，券商ETF（512000）最新單日融資買入額達(dá)2.15億元，當(dāng)日其融資余額達(dá)19.90億元，杠桿資金流入券商ETF的水平持續(xù)位居高位。

　　公開資料顯示，券商ETF（512000）是精準(zhǔn)指向券商板塊的投資工具，跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)前5大權(quán)重占比達(dá)46%，前10大權(quán)重占比達(dá)62%，6成倉位集中于十大龍頭券商，投行龍頭與財(cái)富管理龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點(diǎn)，是一只集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。

　　全面注冊制背景下，券商大投行業(yè)務(wù)將得到顯著提振，而財(cái)富管理大趨勢將賦予券商板塊更多成長性，“大投行”+“大資管”成為券商板塊投資的兩條主線。券商ETF（512000）及其聯(lián)接基金無疑是高效率把握券商板塊機(jī)遇的投資利器。

　　廣發(fā)證券測算，全面注冊制落實(shí)對券商板塊會(huì)帶來三方面的顯著利好：其一，投行業(yè)務(wù)，注冊制提升IPO進(jìn)程，整個(gè)直接市場融資的效率提高；其二，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，參考創(chuàng)業(yè)板的注冊制，整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的成交額從占全市場的15%~20%，提升到30%~40%，未來會(huì)對整個(gè)市場的成交額有一個(gè)比較大的提升作用；其三，信用業(yè)務(wù)，融券提供方原先1.5%的利息比重可能會(huì)逐漸變成4%~5%的利差，融券方可以賺到利差。

　　申萬宏源分析，券商回調(diào)以短期擾動(dòng)為主，券商基本面趨勢未扭轉(zhuǎn)。競品收益率仍在下降通道，公募長期成長性無虞，且未來新基金注冊速度將加快。自2022/1/1起監(jiān)管進(jìn)一步壓縮公募基金發(fā)行注冊期限，各類基金注冊期限整體減少5-10天。2022年穩(wěn)字當(dāng)頭，貨幣政策“穩(wěn)健靈活”，現(xiàn)交投活躍度仍在高位，成交有望連續(xù)第4年增長。2022主板注冊制在即，配套交易漲跌幅、再融資、并購重組、融券制度均同步改革。IPO常態(tài)化，改革吸引增量資金增配A股。

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