基金經(jīng)理，請珍惜“風(fēng)格”名片

　　過去幾個月，隨著市場大幅調(diào)整，部分基金凈值回撤嚴重。這讓很多投資者接受不了，部分業(yè)績欠佳的基金經(jīng)理被投資者罵慘了。

　　某券商的基金投資者交流群顯示，投資者言辭激烈，怒懟滬上某公募基金經(jīng)理。公開數(shù)據(jù)顯示，該基金經(jīng)理從2020年2月開始管理基金，迄今總回報約為50%，業(yè)績表現(xiàn)一般。但該基金經(jīng)理去年1月份新發(fā)的基金，不到1年時間就虧損了約25%。從該基金凈值走勢看，基金經(jīng)理操盤非常激進，基金剛成立就高倉位運行，很快遭遇市場大跌，凈值下跌15%左右。去年二、三季度又高位追買醫(yī)藥和新能源板塊，再度遭遇市場調(diào)整。今年以來短短8個交易日，該基金凈值下跌了近10%。

　　實事求是地說，基金經(jīng)理業(yè)績欠佳，投資者心存不滿，完全是可以理解的。但對于投資而言，單純談?wù)搩糁禎q跌沒有價值，找到凈值漲跌背后的原因更為重要。從上述基金經(jīng)理的操作風(fēng)格看，追逐熱門賽道、頻繁換倉、追漲殺跌等，表明其投資風(fēng)格頻頻漂移，這不僅是業(yè)績糟糕的原因，也是遭受投資者詬病的地方。

　　眾所周知，對于基金投資者來說，買基金就是買基金經(jīng)理。通過對過往業(yè)績、重倉股變化等方面的分析，可以看出基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，進而作出是否購買的選擇。只有基金經(jīng)理的風(fēng)格保持不變，才能給投資者以合理預(yù)期。如果基金經(jīng)理的投資風(fēng)格頻頻漂移，投資者就會陷入無所適從狀態(tài)。

　　從公募基金定期報告披露的重倉股變動情況看，不少基金的重倉股頻繁更換。在極端市場行情中，部分基金經(jīng)理重倉股的變化比翻書還快：幾個月前還堅定看好化工股的基金經(jīng)理，轉(zhuǎn)眼就買了新能源概念股；此前堅定看好成長股的基金經(jīng)理，轉(zhuǎn)眼就買了周期股；前期堅定看好航空板塊的基金經(jīng)理，幾個月后航空板塊就從重倉股中全部消失了。

　　對于基金經(jīng)理來說，投資風(fēng)格發(fā)生漂移，有多重驅(qū)動因素：一是出于短期業(yè)績排名需要，在分化行情中，部分基金經(jīng)理為了追求短期排名而鋌而走險。二是基金經(jīng)理缺乏恒定的投資策略，盲目追漲殺跌。三是受公司考核制度驅(qū)使，基金經(jīng)理可以忍受短期波動，但基金公司股東對公司經(jīng)營有要求，迫使基金經(jīng)理追求短期目標(biāo)，擴大基金規(guī)模。

　　從公募基金過往發(fā)展情況看，基金經(jīng)理投資風(fēng)格頻繁漂移，盡管會帶來短期好處，卻損害了長期利益。如果一味地追求短期業(yè)績，最終必然會傷害到自身利益。君不見很多風(fēng)格漂移的基金經(jīng)理，其管理的基金最終都淪為迷你基金。很多投資大師的經(jīng)驗告訴我們，基金經(jīng)理只能賺到一種類型的錢，幻想賺到所有風(fēng)格的錢，完全是一種不切實際的貪婪。即使偶爾有一兩次運氣，也不會持久。

　　對于基金經(jīng)理來說，投資風(fēng)格至關(guān)重要，基金經(jīng)理要珍惜“風(fēng)格”名片。當(dāng)前市場上有9000多只公募基金產(chǎn)品，唯有風(fēng)格恒定的基金才能被投資者所知曉。如今在市場上廣為人知的基金經(jīng)理，包括高毅資產(chǎn)的鄧曉峰、易方達基金的張坤、富國基金的朱少醒乃至諾安基金的蔡嵩松等，無不是投資風(fēng)格恒定的基金經(jīng)理。恒定鮮明的投資風(fēng)格，讓他們所管理的基金規(guī)模持續(xù)增長。

　　投資，是一件工作。恒定的投資風(fēng)格，可以讓投資成為一項事業(yè)。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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