可轉(zhuǎn)債熱度不減 公募加大配置

　　可轉(zhuǎn)債投資正在成為公募基金的一波“新潮流”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年是可轉(zhuǎn)債牛市的第三年，可轉(zhuǎn)債成為“固收+”基金配置的重要方向。進(jìn)入2022年，可轉(zhuǎn)債持續(xù)走強(qiáng)。中國證券報(bào)記者通過采訪發(fā)現(xiàn)，公募機(jī)構(gòu)已經(jīng)將可轉(zhuǎn)債作為重要的投資方向，并且在持續(xù)加碼可轉(zhuǎn)債投資。但是，基金機(jī)構(gòu)也提醒，在可轉(zhuǎn)債炙手可熱的情況下，市場博弈的因素正在不斷累積，投資者還需要在個(gè)券選擇上做好風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　持續(xù)走強(qiáng)

　　可轉(zhuǎn)債投資正在成為一個(gè)不能忽視的機(jī)會(huì)。

　　華創(chuàng)證券研究報(bào)告顯示，2021年是可轉(zhuǎn)債牛市的第三年，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)漲幅超過16%，轉(zhuǎn)債個(gè)券有效滿足了“固收+”資金的配置需求。在大盤銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行推動(dòng)下，2021年可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模突破6000億元大關(guān)?！犊赊D(zhuǎn)換公司債券管理辦法》正式施行，對大股東配售、下修條款、贖回條款等均產(chǎn)生影響。

　　此外，橫向比較看，轉(zhuǎn)債指數(shù)2021年跑贏了上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300等主要股指，與中證1000等小盤指數(shù)走勢相符。轉(zhuǎn)債發(fā)行行業(yè)和主題分布也越來越全面，包括大宗漲價(jià)、碳中和、綠電、新能源汽車、半導(dǎo)體等。

　　可轉(zhuǎn)債的強(qiáng)勁勢頭延續(xù)到2022年。2022年以來，雖然權(quán)益市場持續(xù)波動(dòng)，但是轉(zhuǎn)債行情卻仍舊如火如荼。而且，可轉(zhuǎn)債還在如雨后春筍般持續(xù)落地。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，進(jìn)入2022年，已經(jīng)有79.25億元規(guī)模的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，審批通過未發(fā)行的規(guī)模約40.82億元，在審批中的可轉(zhuǎn)債規(guī)模約為135.73億元。

　　通聯(lián)數(shù)據(jù)林雪峰指出，當(dāng)初可轉(zhuǎn)債大規(guī)模出現(xiàn)與監(jiān)管政策有一定的關(guān)系，促使上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，在很大程度替代定增，作為融資的有效手段。過去幾年的數(shù)據(jù)顯示，定增與可轉(zhuǎn)債之間的互相替代效應(yīng)比較明顯，近年來上市公司定增數(shù)量明顯減少，通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資的形式越來越多，目前基本上已經(jīng)常態(tài)化。

　　可轉(zhuǎn)債基金收益頗豐

　　通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，在2021年三季度末，公募基金持有的可轉(zhuǎn)債市值約2186.90億元。浦發(fā)轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債、光大轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債、中信轉(zhuǎn)債、南航轉(zhuǎn)債等成為公募基金重倉持有的個(gè)券。

　　從產(chǎn)品端來看，目前公募機(jī)構(gòu)也有多種產(chǎn)品形式承接可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)。資料顯示，目前市場上有前海開源可轉(zhuǎn)債、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債、融通可轉(zhuǎn)債、華寶可轉(zhuǎn)債、華富可轉(zhuǎn)債、萬家可轉(zhuǎn)債、長江可轉(zhuǎn)債等數(shù)十只可轉(zhuǎn)債基金。此外，還有很多固收類基金產(chǎn)品，都有相當(dāng)部分的可轉(zhuǎn)債倉位。

　　在投資業(yè)績上，截至1月19日，前海開源可轉(zhuǎn)債、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債A、融通可轉(zhuǎn)債A等可轉(zhuǎn)債基金最近一年的收益率分別為40.07%、29.72%和29.47%，絲毫不遜色于主動(dòng)權(quán)益類基金。

　　“可轉(zhuǎn)債市場已經(jīng)從‘野百合’變成‘紅玫瑰’。隨著可轉(zhuǎn)債市場的持續(xù)擴(kuò)容，公募機(jī)構(gòu)可以在市場中尋找到優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，而且可轉(zhuǎn)債市場的流動(dòng)性、交易量等指標(biāo)都在逐步變化。這樣一個(gè)進(jìn)可攻、退可守的機(jī)會(huì)，越來越受到投資者的關(guān)注。特別是在固收+投資策略中，可轉(zhuǎn)債投資的重要性越來越突出。”北京一家基金公司基金經(jīng)理表示。

　　優(yōu)選個(gè)券

　　那么，在當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場火熱的背景下，基金機(jī)構(gòu)如何看待可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)？

　　海通證券表示，目前轉(zhuǎn)債市場總體在高位震蕩，新年以來新發(fā)基金情況略微低于預(yù)期，穩(wěn)增長預(yù)期擴(kuò)散加上成長板塊高估值制約，轉(zhuǎn)債本身的高溢價(jià)透支部分漲幅。

　　光大證券指出，展望后市，投資者可關(guān)注以下方向：第一，穩(wěn)增長是階段性投資主線，相關(guān)行業(yè)或受益，如券商、銀行、建筑、建材、公共事業(yè)等相關(guān)行業(yè)轉(zhuǎn)債值得關(guān)注。第二，受上游原材料價(jià)格影響，在盈利表現(xiàn)不佳的中游制造行業(yè)中，將出現(xiàn)一些“困境反轉(zhuǎn)”的公司，投資者可重點(diǎn)挖掘這類公司的投資機(jī)會(huì)。第三，新年以來市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，短期缺乏投資主線，轉(zhuǎn)債投資以穩(wěn)為主，建議關(guān)注債底保護(hù)較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債投資機(jī)會(huì)。

　　國聯(lián)安基金權(quán)益投資部總經(jīng)理鄒新進(jìn)指出，由于股票市場中的小市值股票表現(xiàn)較好，轉(zhuǎn)債市場也逐級而上，轉(zhuǎn)債的估值相應(yīng)抬升，因此整體性價(jià)比有所降低，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)債整體行情可能進(jìn)入沖刺階段。未來的債券投資將繼續(xù)以可轉(zhuǎn)債、中短久期利率債等為主，再適當(dāng)參與股票投資，并根據(jù)市場各大類資產(chǎn)估值情況動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置比例，將始終以追求可持續(xù)的、低回撤的穩(wěn)健投資回報(bào)為目標(biāo)，持續(xù)為投資者的資產(chǎn)增值保駕護(hù)航。

　　“公募機(jī)構(gòu)可轉(zhuǎn)債配置還是有不一樣的操作，一般對可轉(zhuǎn)債的溢價(jià)情況會(huì)比較重視，不會(huì)去炒作天價(jià)可轉(zhuǎn)債。2021年四季度以來，隨著一些可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)大幅拉升的情況，市場博弈情緒高漲，后續(xù)投資還需要在個(gè)券選擇上做好風(fēng)險(xiǎn)控制?！比A南一家基金公司固收投資基金經(jīng)理表示。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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