分歧出現(xiàn)！穩(wěn)增長還是高成長？基金經(jīng)理“小碎步” 調(diào)倉

　　虎年春節(jié)后，市場陰晴不定！

　　“低估值穩(wěn)增長”和“高景氣成長”輪番表現(xiàn)。復雜多變的市場，基金經(jīng)理如何自處？現(xiàn)在看來，他們的分歧也不小。

　　“小碎步”用腳投票，基金經(jīng)理正在調(diào)整自己的倉位。

　　“小碎步”調(diào)倉

　　雖然上市公司年報等資料尚未密集披露，而基金四季報等資料已經(jīng)是“明日黃花”，但是一些基金經(jīng)理的最新持倉還是通過各種形式顯露出來。

　　志邦家居公告顯示，截至2月14日，華夏興和混合出現(xiàn)在公司前十大流通股東名單中，持股491.77萬股。去年三季度末，這只基金產(chǎn)品還沒有出現(xiàn)在公司前十大流通股東名單之中。

　　恒生電子截至2月14日的前十大股東名單則更有看頭。唐曉斌和楊冬管理的百億基金廣發(fā)多因子靈活配置混合持股1327.07萬股，占比0.91%；王崇管理的百億基金交銀施羅德新成長混合持股1297.25萬股，占比0.89%。

　　而去年年末，交銀施羅德新成長混合持有恒生電子1468.39萬股，今年以來減持了141.32萬股；廣發(fā)多因子靈活配置混合去年年末持有恒生電子1286.53萬股，開年后增持了40.54萬股。

　　分歧出現(xiàn)

　　個股調(diào)倉涉及到的基金產(chǎn)品和基金經(jīng)理有限，但是“見微知著”，可以感知市場風向。

　　上周市場呈現(xiàn)明顯的輪動特征，“低估值穩(wěn)增長”和“高景氣成長”輪番表現(xiàn)，引領(lǐng)市場整體上行。

　　當前的投資中是選擇低估值還是高成長？基金經(jīng)理之間出現(xiàn)分歧。

　　廣發(fā)基金林英睿表示，結(jié)合市場面來看，高景氣、高估值領(lǐng)域雖然已有較大幅的下跌，但仍不便宜，未來波動仍可能較大。立足當前，他關(guān)注的仍然是低估值領(lǐng)域。

　　不過，“同門”基金經(jīng)理傅友興表示，估值方面，目前A股估值分化較大，不少行業(yè)經(jīng)歷了近三年的持續(xù)上漲，整體估值不算低，客觀來說尋找低估資產(chǎn)的難度在加大。另一方面，金融地產(chǎn)等行業(yè)的估值比2018年底的時候還低。

　　林英睿表示，他會在兩大低估值主線中發(fā)掘投資機會，一是金融地產(chǎn)鏈、基建鏈，二是大資金參與度比較低的中小市值股?！斑@兩個方向能找出估值比較合理或者偏低，且具有一定增速的標的，具體包括：大金融、銀行、航空、農(nóng)業(yè)、傳媒等底部反轉(zhuǎn)行業(yè)?！?/p>

　　另一位基金經(jīng)理則傾向于在高成長中掘金，他表示，不少行業(yè)已經(jīng)調(diào)整得比較充分，比如一些科技公司，公司基本面并沒發(fā)生大的變化，行業(yè)景氣度高，公司盈利能力較強，當前的調(diào)整或帶來較好的低吸機會。拉長時間來看，高成長的公司帶來的長期收益會更好。

　　均衡配置“或最贏”

　　目前來看，基金機構(gòu)對穩(wěn)增長行情的持續(xù)性存疑，而對于成長機會，需要時間等待。所以均衡配置成為很多基金機構(gòu)的選擇。

　　盈米基金表示，展望2022年，市場行情趨于均衡，一是價值回歸及修復；二是優(yōu)質(zhì)成長。在穩(wěn)增長的政策預期下，市場風險與機會并存。在權(quán)益基金的配置方面，盈米基金建議，均衡配置，適度偏向價值，成長方向以盈利質(zhì)量為錨、高景氣度為共振因子，可適度關(guān)注呈現(xiàn)分散投資或階梯式配置風格的標的基金。

　　“行業(yè)上均衡配置，不要過于押注賽道?！庇谆鸨硎荆稚⑼顿Y實質(zhì)是對沖風險，而不是單純分散風險。應根據(jù)投資者資金情況以及風險承受能力，選擇在行業(yè)、風格等方面適度分散的基金產(chǎn)品。資產(chǎn)配置要以價值為導向，從基本面和估值出發(fā)，堅持中長期資產(chǎn)配置和動態(tài)再平衡，從而達到規(guī)避風險、讓財富增值保值的目標。

　　上海證券也建議投資者立足“穩(wěn)增長”主基調(diào)，聚焦投資回暖、輸入性通脹回落、成本轉(zhuǎn)移、盈利改善等主線。風格上，上海證券認為 2022年企業(yè)間的業(yè)績將更加分化，高估值將被快速改善的利潤及業(yè)務增長消化。當前估值雖高，但擁有核心資產(chǎn)、定價能力較高的龍頭企業(yè)有望進一步上漲。建議關(guān)注價值股配置價值，當然配置上仍要保持整體風格間的均衡，不宜過度偏離。

　　恒越基金表示，展望A股后市，國內(nèi)貨幣政策上半年保持“以我為主”獨立性的問題不大，穩(wěn)增長處于政策密集落地和兌現(xiàn)階段。行業(yè)配置上，短期關(guān)注傳統(tǒng)基建地產(chǎn)鏈上的水利、5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、建材，中期關(guān)注可能隨經(jīng)濟企穩(wěn)而改善的中下游消費(食品飲料、旅游、汽車零部件、消費電子)，以及跌出性價比的科技賽道優(yōu)質(zhì)個股。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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