A股驚魂“深V”原因找到了！20多家基金公司火速解盤

　　3月9日，A股又上演“驚險(xiǎn)一幕”，一度滬指大跌超4%又神奇的“V型反轉(zhuǎn)”。

　　市場(chǎng)一度跌的“上天臺(tái)”的心都有了，后來又出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，最終出現(xiàn)“金針探底”的行情。截至3月9日收盤，滬指報(bào)跌1.13%、深成指跌1.12%、創(chuàng)業(yè)板指跌0.63%，跌幅均大幅收窄。

　　從概念板塊看，辦公用品、煤炭、電工電網(wǎng)漲幅居前，有色金屬、教育、地產(chǎn)等板塊跌幅居前。

　　究竟這一波下跌是什么引發(fā)？還能“抄底”么？什么板塊比較好？基金君第一時(shí)間采訪了南方、華夏、博時(shí)、招商、平安、大成、鵬楊、永贏、東吳、東海、海富通、浦銀安盛、華安、中信保成、信達(dá)澳銀、光大保德信、長(zhǎng)城、西部利得、銀華、銀河、創(chuàng)金合信、華泰柏瑞、泰信、恒生前海等公司投資人員的解讀。

　　恐慌情緒引發(fā)盤中大跌

　　究竟什么引發(fā)了周三的大跌？從基金公司投研觀點(diǎn)來看，更多是恐慌情緒所致。

　　長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)楊建華表示，當(dāng)下市場(chǎng)震蕩主要有幾個(gè)因素：第一，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，官方2月PMI為50.2，景氣水平略有提升，1月份信貸規(guī)模和社會(huì)融資總額都超出市場(chǎng)預(yù)期，但是結(jié)構(gòu)仍難言滿意，加劇了市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的擔(dān)心。第二，美聯(lián)儲(chǔ)將在月中議息，加息的靴子尚未落地。第三，俄烏沖突對(duì)大宗商品價(jià)格的走向產(chǎn)生直接影響，影響通脹的走勢(shì)和預(yù)期。制造業(yè)受到成本意外升高的影響，短期邏輯受到?jīng)_擊，后續(xù)需要密切觀察大宗商品價(jià)格走勢(shì)。

　　“近期全球股市出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，主要原因有：第一、俄烏危機(jī)持續(xù)升級(jí)，國際局勢(shì)不確定性陡然增加；第二、大宗商品價(jià)格大幅走高導(dǎo)致滯漲風(fēng)險(xiǎn)上升，而國內(nèi)市場(chǎng)也沒能獨(dú)善其身。” 東吳安享量化混合基金經(jīng)理徐嶒表示

　　而華夏基金表示，市場(chǎng)調(diào)整主要是外部風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)情緒面的影響。第一、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)沖擊風(fēng)險(xiǎn)偏好，外圍環(huán)境復(fù)雜化。第二、全球高通脹預(yù)期對(duì)高估值成長(zhǎng)股環(huán)境不利。第三、美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，三月加息已成定局。戰(zhàn)爭(zhēng)和制裁對(duì)抗的不可預(yù)測(cè)性給市場(chǎng)帶來巨大沖擊，甚至引發(fā)情緒冰點(diǎn)和集體止損等衍生風(fēng)險(xiǎn)，使得恐慌情緒主導(dǎo)市場(chǎng)，并帶來指數(shù)的超調(diào)。

　　而銀河基金也認(rèn)為，出現(xiàn)恐慌性下跌是俄-烏沖突所帶來一些短期影響仍為主因。一方面，雙方的第三輪談判并未取得顯著進(jìn)展，疊加美歐對(duì)俄羅斯層層加碼的金融制裁導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速萎縮，避險(xiǎn)情緒高漲，美元指數(shù)跳漲；另一方面，美國禁止進(jìn)口俄羅斯原油加速了市場(chǎng)對(duì)于全球滯漲的擔(dān)憂。疊加即將到來的聯(lián)儲(chǔ)加息讓市場(chǎng)對(duì)全球需求側(cè)的沖擊計(jì)入了悲觀預(yù)期。

　　同時(shí)，北上資金的大幅度出逃也是市場(chǎng)調(diào)整的重要催化劑。歷史上來看，雖然北上資金占整體A股成交量比例較低，但是流入流出方向和規(guī)模卻與滬深300指數(shù)高度同步相關(guān)。本周三個(gè)交易日，北上資金累計(jì)賣出279億，今天單日流出規(guī)模達(dá)到109億，進(jìn)一步引發(fā)了恐慌。其次，公募基金發(fā)行遇冷也是市場(chǎng)調(diào)整之一。年初以來，公募基金發(fā)行節(jié)奏明顯放緩。增量資金減緩增加了存量博弈所導(dǎo)致的高波動(dòng)率，行業(yè)內(nèi)部也開始分化。

　　而大成基金認(rèn)為，市場(chǎng)大幅下跌主要有四個(gè)方面原因：一是受美國宣布禁運(yùn)俄羅斯石油影響，全球恐慌情緒再度升溫。二是國內(nèi)PPI同比回落幅度有所放緩，也加劇市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)通脹前景的擔(dān)憂。三是北上資金連續(xù)三個(gè)交易日流出超200億，拖累市場(chǎng)情緒。四是央行已連續(xù)7日回收流動(dòng)性，周三繼續(xù)凈回籠100億元。

　　信達(dá)澳銀基金表示，近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)較大回調(diào)的因素包括了美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、地緣政治沖突、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力和疫情擾動(dòng)因素等，市場(chǎng)也對(duì)這些負(fù)面因素做出了充分反應(yīng)，主要在市場(chǎng)流動(dòng)性和交易情緒層面形成了較大沖擊，我們認(rèn)為市場(chǎng)短期可能會(huì)進(jìn)入于震蕩行情。

　　永贏基金認(rèn)為，市場(chǎng)波動(dòng)的原因在于首先，隔夜油價(jià)繼續(xù)上漲導(dǎo)致通脹風(fēng)險(xiǎn)仍未緩解，其次是對(duì)海外資金流出的擔(dān)憂，據(jù)媒體稱，全球最大主權(quán)基金-挪威主權(quán)基金將李寧公司剔除投資名單，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)海外資金流出中國市場(chǎng)的擔(dān)憂；另外，在國內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整后，國內(nèi)市場(chǎng)一度出現(xiàn)流動(dòng)性被動(dòng)下降的負(fù)反饋效應(yīng)。

　　鵬楊基金認(rèn)為，市場(chǎng)調(diào)整的原因主要是，當(dāng)前國際地緣沖突局勢(shì)尚不明朗，疊加全球市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次加息幅度的預(yù)期尚未高度統(tǒng)一，等待靴子落地，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)的基本面沖擊懸而未決。歐美政策收緊將對(duì)部分新興成長(zhǎng)行業(yè)帶來沖擊，但也有諸如光伏、風(fēng)電等行業(yè)所受沖擊較小，正在進(jìn)行的全國兩會(huì)也釋放了要適度超前發(fā)展新基建、推動(dòng)解決可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼資金缺口的政策信號(hào)。

　　浦銀安盛基金認(rèn)為，俄烏地緣沖突持續(xù)，石油等大宗商品持續(xù)上漲，擠壓原材料成本，企業(yè)盈利基本面可能受到挑戰(zhàn)；市場(chǎng)對(duì)宏觀貨幣政策、美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的判斷出現(xiàn)分歧，不確定性加大；此外疫情反復(fù)也增加了經(jīng)濟(jì)修復(fù)的不確定性。海內(nèi)外不確定性因素疊加背景下，避險(xiǎn)情緒升溫導(dǎo)致資本市場(chǎng)調(diào)整。

　　光大保德信基金表示，俄烏局勢(shì)演繹推升商品價(jià)格，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵；疫情多地出現(xiàn)新增病例。從中國市場(chǎng)來看，疫情防控形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，或也引發(fā)其對(duì)經(jīng)濟(jì)需求側(cè)的擔(dān)心，因此造成市場(chǎng)震蕩調(diào)整。

　　海富通基金認(rèn)為，A股及港股盤中再次出現(xiàn)較大幅波動(dòng)，總結(jié)原因如下：1)地緣沖突繼續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)于俄烏事件的觀望情緒相對(duì)較強(qiáng)，特別是對(duì)大宗商品供給端的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂有所加劇，疊加國內(nèi)疫情反復(fù)亦在一定程度上壓制了需求端，造成了市場(chǎng)的普遍回調(diào)；2)俄烏沖突導(dǎo)致石油、農(nóng)產(chǎn)品等價(jià)格上漲，推高通脹，海外貨幣政策收緊預(yù)期變強(qiáng)；此外，由于我國為原油凈進(jìn)口國，油價(jià)上漲將抬高企業(yè)成本，對(duì)盈利產(chǎn)生負(fù)面影響。3)部分策略型產(chǎn)品近期被動(dòng)減倉，在一定程度上加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)；此外，昨日外圍事件影響下鎳價(jià)異動(dòng)，亦對(duì)市場(chǎng)造成一定擾動(dòng)。

　　銀華基金表示，市場(chǎng)延續(xù)近期情緒低迷，新增不利因素包括美國總統(tǒng)拜登正式簽署了禁止美國從俄羅斯進(jìn)口能源的行政令，其中包括禁止進(jìn)口俄羅斯原油和某些石油產(chǎn)品、液化天然氣和煤炭，引發(fā)原油價(jià)格再度上漲，滯脹擔(dān)憂達(dá)到空前水平。此外，從盤面上看，市場(chǎng)盤中交易層面有情緒“負(fù)反饋”跡象，即在市場(chǎng)此前連續(xù)的回調(diào)后，可能有資金被動(dòng)止損或資金贖回產(chǎn)品導(dǎo)致被動(dòng)賣出或被動(dòng)平倉等可能性。

　　西部利得基金表示，俄烏沖突提升市場(chǎng)從擔(dān)憂通脹向擔(dān)憂滯脹升級(jí)。沖突持續(xù)發(fā)酵，一方面原油及大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂持續(xù)升溫，同時(shí)也升級(jí)了對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定情緒；另一方面，歐美陸續(xù)對(duì)俄部分產(chǎn)業(yè)實(shí)施制裁，外圍局勢(shì)仍面臨極大的不確定性，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒明顯加重。前期表現(xiàn)相對(duì)較好的房地產(chǎn)、鋼鐵、有色金屬等板塊出現(xiàn)較大幅度調(diào)整；電力設(shè)備、電子等成長(zhǎng)板塊在此前較大幅度調(diào)整后表現(xiàn)出比較強(qiáng)的韌性。

　　當(dāng)前點(diǎn)位已到有投資價(jià)值底部區(qū)域

　　雖然市場(chǎng)震蕩不已，但是不少投資人士認(rèn)為，當(dāng)前點(diǎn)位已經(jīng)到了投資價(jià)值的底部區(qū)域。

　　泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)混合基金經(jīng)理黃潛軼表示，今天大盤的“金針探底”是否預(yù)示著真正最后一跌尚需觀察。基金重倉股是本輪調(diào)整的重災(zāi)區(qū)，相關(guān)殺跌動(dòng)能是否已經(jīng)釋放完畢，也有待時(shí)間給出驗(yàn)證。但不可否認(rèn)，當(dāng)前點(diǎn)位已經(jīng)是非常有投資價(jià)值的底部區(qū)域，很多板塊個(gè)股都已經(jīng)跌出了“黃金坑”，對(duì)于長(zhǎng)線資金來說是不可多得的布局機(jī)會(huì)。

　　黃潛軼表示，未來A股將仍然呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的狀態(tài)，市場(chǎng)情緒何時(shí)能被點(diǎn)燃取決于能否誕生一個(gè)持續(xù)走強(qiáng)的熱點(diǎn)。從現(xiàn)有市場(chǎng)情況看，國際大宗商品價(jià)格連創(chuàng)新高帶動(dòng)整個(gè)上游資源價(jià)格全面上漲，但A股相關(guān)上市公司的股價(jià)反映并不明顯，這一方面有周期股估值定價(jià)的難題因素，另一方面也與周期板塊長(zhǎng)期被主流機(jī)構(gòu)邊緣化有關(guān)。在上游資源價(jià)格持續(xù)高位強(qiáng)勢(shì)的背景下，可以預(yù)見今年周期股業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)的可能性較大。同時(shí)部分成長(zhǎng)板塊在大幅回調(diào)后性價(jià)比也已凸顯。一旦市場(chǎng)逐漸形成這方面的共識(shí)，不排除周期股和成長(zhǎng)股將成為帶領(lǐng)大盤后市結(jié)構(gòu)性回暖走強(qiáng)的“領(lǐng)頭羊”。

　　長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)楊建華表示，目前市場(chǎng)擔(dān)心的因素逐步得到緩解，穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)，后續(xù)可能在結(jié)構(gòu)上還會(huì)優(yōu)化。美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)美股的影響也慢慢到位，除非美聯(lián)儲(chǔ)更加鷹派，市場(chǎng)已經(jīng)很大程度上反映了加息預(yù)期，一旦加息幅度低于預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能上升。A股市場(chǎng)近期調(diào)整幅度較大，短期不排除繼續(xù)調(diào)整趨勢(shì)，但拉長(zhǎng)周期來看，估值已經(jīng)頗具吸引力。

　　而博時(shí)基金表示， A股市場(chǎng)還是容易受外部不確定性因素的擾動(dòng)，呈現(xiàn)震蕩的走勢(shì)。兩會(huì)釋放出積極的信號(hào)，2022年GDP目標(biāo)增速5.5%，高于近兩年平均5.1%；央行上繳1萬億利潤(rùn)，用來支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生。可見，當(dāng)前國內(nèi)的政策依然是圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力。盡管當(dāng)前外部不確定性因素依然存在，但A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好的基礎(chǔ)仍在，對(duì)其未來的表現(xiàn)仍可抱有信心，依然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，受益政策支持的行業(yè)板塊仍會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

　　華安基金認(rèn)為，政府工作報(bào)告提出“要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置”、“擴(kuò)大新增貸款規(guī)?！?，預(yù)計(jì)穩(wěn)投資力度有望增加，減稅降費(fèi)支持小微企業(yè)、保企業(yè)主體政策力度仍然較大。從1月社融放量、2月PMI超預(yù)期等數(shù)據(jù)看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策正逐步加力，有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和權(quán)益市場(chǎng)逐步企穩(wěn)。從結(jié)構(gòu)上看，均衡配置穩(wěn)增長(zhǎng)、高股息以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)等成長(zhǎng)方向。重視安全邊際與回撤控制，配置黃金作為避險(xiǎn)工具。

　　永贏基金認(rèn)為，極端情形下的悲觀情緒有所釋放，短期調(diào)整或?qū)⒔咏猜?，中長(zhǎng)期而言市場(chǎng)有望機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。展望后市，若海外風(fēng)險(xiǎn)逐漸緩解，市場(chǎng)目光將重回國內(nèi)，國內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策或?qū)⒅问袌?chǎng)回暖，從二季度開始，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策效果或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的情形下，股市有望迎來向上的趨勢(shì)。

　　鵬楊基金認(rèn)為，展望后市，市場(chǎng)情緒企穩(wěn)有賴于更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果的兌現(xiàn)和海外不確定性的消除。投資策略上從寬松貨幣向信用擴(kuò)張的政策傳導(dǎo)，關(guān)注內(nèi)需和基本面成長(zhǎng)確定性高的個(gè)股。從基本面來看，防范上游成本上漲帶來中游制造業(yè)成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，以及海外需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。除了短期隨時(shí)可能到來的超跌反彈外，一季報(bào)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的反彈窗口也值得期待。

　　銀華基金表示，盡管短期的全球波動(dòng)具有一定的傳染性，我們判斷中期中國市場(chǎng)有望在全球波動(dòng)中表現(xiàn)相對(duì)較好，中國市場(chǎng)已經(jīng)見到“政策底”，后續(xù)視地緣事件、疫情等因素演繹，靜待“情緒底”；而隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)發(fā)力，“增長(zhǎng)底”有望在二季度左右看到。短期配置方向可能偏向低估值穩(wěn)增長(zhǎng)領(lǐng)域，成長(zhǎng)板塊待宏觀層面風(fēng)險(xiǎn)充分暴露后，可能逐步迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

　　浦銀安盛基金表示，國際局勢(shì)波動(dòng)造成A股短期壓力較大，重回弱勢(shì)行情；但周末兩會(huì)期間的政府工作報(bào)告在相關(guān)政策的具體方向和力度上做進(jìn)一步明確，包括新一輪的減稅降費(fèi)、擴(kuò)大有效投資、落實(shí)企業(yè)紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生促消費(fèi)等，因此相對(duì)而言穩(wěn)增長(zhǎng)板塊具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前市場(chǎng)仍處于主線不清晰狀態(tài)，后續(xù)將等一季報(bào)業(yè)績(jī)確認(rèn)后重新確立主線。

　　光大保德信基金表示，市場(chǎng)擔(dān)心俄烏沖突及通脹可能長(zhǎng)期化，特別是油價(jià)在高位繼續(xù)快速上漲，壓制遠(yuǎn)端分子預(yù)期；同時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，市場(chǎng)對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策對(duì)經(jīng)濟(jì)分子端預(yù)期的提振信任度不高，疊加低風(fēng)險(xiǎn)偏好，預(yù)計(jì)市場(chǎng)維持弱勢(shì)。但考慮到外部沖突的節(jié)奏難以判斷，中期邏輯重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)中央及地方財(cái)政支出的力度和效果。但從估值角度來看，部分A股或已具備較高配置價(jià)值。

　　中信保誠基金表示，A股再度大跌，盤中反彈跌幅縮窄，我們的觀點(diǎn)是短期超跌，但從中期來看依然頗多挑戰(zhàn)。短期而言，從歷史規(guī)律來看，兩會(huì)期間A股往往偏弱，兩會(huì)后則再度走強(qiáng)。除了短期可能超跌反彈以外，一季報(bào)行情也值得關(guān)注。但中期維度，仍存在諸多不利因素，如全球通脹預(yù)期升溫、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致外資流出、盈利增速下行、對(duì)政策力度的擔(dān)憂等。

　　西部利得基金表示，短期保持對(duì)外部局勢(shì)和流動(dòng)性的密切跟蹤。外部局勢(shì)仍面臨不確定性，流動(dòng)性層面仍需要進(jìn)一步觀察，市場(chǎng)仍處于震蕩筑底中。但我國經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)具有一定的獨(dú)立性，且市場(chǎng)受到的流動(dòng)性沖擊有望呈現(xiàn)邊際遞減的態(tài)勢(shì)。隨著外部局勢(shì)逐步穩(wěn)定，通脹預(yù)期逐步消化，中長(zhǎng)期對(duì)于市場(chǎng)仍不悲觀。

　　東?；鹫J(rèn)為，投資者不必過度恐慌，穩(wěn)增長(zhǎng)和真成長(zhǎng)在季度層面均可以期待。穩(wěn)增長(zhǎng)政策友好期隨著兩會(huì)開始逐步平靜，我們認(rèn)為GDP5.5%的增速目標(biāo)完全符合預(yù)期，后續(xù)隨著1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及2月金融數(shù)據(jù)披露，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)階段性不及預(yù)期以及金融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)未見起色可能是階段性提升市場(chǎng)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的信號(hào)；至于成長(zhǎng)方向，在經(jīng)歷過較大幅度調(diào)整之后，年季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期方向個(gè)股表現(xiàn)更為堅(jiān)挺，當(dāng)下可以逐步自下而上選擇的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股有節(jié)奏的逐步布局。

　　平安基金表示，國際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)入深水區(qū)，變化較快且難以預(yù)測(cè)。歐美國家要么承受惡性通脹要么經(jīng)濟(jì)大衰退的悲觀預(yù)期已經(jīng)讓全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)承壓，繼而對(duì)國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格造成擾動(dòng)。但在“以我為主”的大基調(diào)下，我國以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的穩(wěn)增長(zhǎng)政策應(yīng)還會(huì)繼續(xù)發(fā)力，財(cái)政政策積極且前置，貨幣政策靈活適度，產(chǎn)業(yè)政策相繼松綁，寬信用也開始逐步落地。兩會(huì)提出GDP增長(zhǎng)5.5%的目標(biāo)振奮人心，A股盈利端的改善正在路上，持續(xù)看好A股的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　短期低估值、穩(wěn)增長(zhǎng)、資源類較高

　　長(zhǎng)期看好科技、新能源

　　究竟哪些板塊較有吸引力？短期看資源類、低估值、穩(wěn)增長(zhǎng)等板塊可能更好。

　　南方基金表示，展望未來，俄烏局勢(shì)目前仍未看到明顯緩和的跡象，即便戰(zhàn)事結(jié)束，后續(xù)的制裁仍有可能阻礙全球供應(yīng)鏈的恢復(fù)，因此俄烏局勢(shì)對(duì)大宗商品供應(yīng)產(chǎn)生了較強(qiáng)的不確定性。短期來看，市場(chǎng)仍將會(huì)以尋底、筑底為主，待外部風(fēng)險(xiǎn)釋放、國內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力后，A股將會(huì)迎來更加明確的上行起點(diǎn)信號(hào)。需要警惕的是，海外貨幣政策整體趨于緊縮，與國內(nèi)趨于寬松的貨幣政策相背離，若中美利差超預(yù)期收窄或人民幣匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)，可能對(duì)國內(nèi)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策空間形成掣肘。

　　行業(yè)配置方面，短期可以重點(diǎn)考慮化石能源、能源金屬、工業(yè)金屬等可能受到全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)的上游資源品。隨著兩會(huì)后穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，財(cái)政支出向一、二季度前移，房地產(chǎn)加基建投資的拉動(dòng)將給金融和建筑業(yè)帶來增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。根據(jù)政府工作報(bào)告中對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的定調(diào)，可以關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端設(shè)備、原材料、新型儲(chǔ)能、光伏、風(fēng)電等板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　海富通基金認(rèn)為，A股及港股在2021年表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化行情，目前市場(chǎng)劇烈調(diào)整，釋放了一定風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也會(huì)帶來一定結(jié)構(gòu)上的錯(cuò)殺，估值回歸蘊(yùn)含投資機(jī)遇，估值較低的資產(chǎn)更具防御性。后續(xù)將持續(xù)關(guān)注外圍環(huán)境及資本市場(chǎng)的變化。配置上應(yīng)適度均衡，短期，穩(wěn)增長(zhǎng)方向的股票確定性相對(duì)更高，仍有一定機(jī)會(huì)波動(dòng)上行；中長(zhǎng)期角度，科技、先進(jìn)制造、新能源等板塊的龍頭企業(yè)仍將是重要的配置方向；此外，部分消費(fèi)行業(yè)業(yè)績(jī)存在改善空間，亦可做一定關(guān)注。

　　浦銀安盛基金認(rèn)為，市場(chǎng)后續(xù)需要綜合考量國內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地以及外圍風(fēng)險(xiǎn)因素影響，當(dāng)前市場(chǎng)情況看，不確定性仍然較多，包括國際局勢(shì)、國內(nèi)疫情、美國貨幣政策等，我們需要在不確定性中尋找確定性，重點(diǎn)關(guān)注光伏、穩(wěn)增長(zhǎng)、電力、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　西部利得基金表示，短期內(nèi)關(guān)注全球通脹和穩(wěn)增長(zhǎng)主線，中長(zhǎng)期看，具備較高成長(zhǎng)性的科技板塊和受益于疫情復(fù)蘇的消費(fèi)板塊仍值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　東吳安享量化混合基金經(jīng)理徐嶒表示，縱觀歷史，每一次市場(chǎng)波動(dòng)從中長(zhǎng)期角度都給投資者提供了較多的布局機(jī)會(huì)，他認(rèn)為這次可能也不例外。市場(chǎng)大幅波動(dòng)后中長(zhǎng)期仍有布局機(jī)會(huì)，建議關(guān)注半導(dǎo)體、清潔能源、軍工等基本面較為強(qiáng)勁，未來成長(zhǎng)空間也有望較大的行業(yè)。

　　光大保德信基金表示，重點(diǎn)聚焦國內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)，第一，國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)主要依靠基建發(fā)力，新老基建鏈預(yù)計(jì)仍占優(yōu)。第二，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，且通脹預(yù)期較強(qiáng)之前，可能低估值行業(yè)仍具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。此外，還可關(guān)注邊際景氣提升，困境反轉(zhuǎn)的農(nóng)林牧漁、航空機(jī)場(chǎng)、商貿(mào)零售板塊；低經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度的醫(yī)藥，基建逆周期(政府采購的TMT，建筑)，傳媒板塊；此外，黃金今年不僅有避險(xiǎn)需求，且在高通脹甚至類滯脹下、疊加數(shù)字貨幣分流減弱，有配置價(jià)值；風(fēng)險(xiǎn)因素主要是實(shí)際利率趨勢(shì)上行限制黃金上漲空間，但利好因素相對(duì)更多；

　　華泰柏瑞基金表示，短期需等待海外高通脹的緩解，同時(shí)市場(chǎng)在等待更多政策明確方向。近期大宗商品板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，相關(guān)能源漲價(jià)對(duì)于鋁、化工、農(nóng)產(chǎn)品等均有傳導(dǎo)作用。前期穩(wěn)增長(zhǎng)環(huán)境下市場(chǎng)更多關(guān)注基建鏈，我們認(rèn)為地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈仍有潛在政策空間，中國經(jīng)濟(jì)“爬坡過坎”過程需要政策適時(shí)發(fā)力。中期來看，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型仍離不開先進(jìn)制造業(yè)參與，具體集中于智能汽車、新型家電為代表的板塊兼具消費(fèi)提振與制造高端化方向。隨著3月政策窗口臨近，我們關(guān)注政策引導(dǎo)且中長(zhǎng)期格局較優(yōu)的行業(yè)，力爭(zhēng)布局景氣度占優(yōu)的方向及優(yōu)質(zhì)公司。

　　展望后市，大成基金認(rèn)為，海外因素?cái)_動(dòng)最強(qiáng)烈的階段或已正在過去，情緒有望逐漸迎來修復(fù)。國內(nèi)兩會(huì)已釋放明確“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)，市場(chǎng)當(dāng)前已具備較好的內(nèi)部條件，而海外因素的擾動(dòng)最壞的階段或已正在過去，市場(chǎng)情緒后續(xù)有望迎來修復(fù)改善。

　　行業(yè)配置上建議關(guān)注地產(chǎn)、基建、銀行等“穩(wěn)增長(zhǎng)”方向。兩會(huì)將 “穩(wěn)增長(zhǎng)”放在突出位置，全年政策發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)較為明顯。伴隨著地產(chǎn)政策出現(xiàn)邊際松動(dòng)，基建項(xiàng)目不斷落地推進(jìn)，寬貨幣與寬信用持續(xù)加碼，將支撐基建、地產(chǎn)、銀行等板塊估值繼續(xù)修復(fù)，且在當(dāng)前海外因素?cái)_動(dòng)仍多的背景下，“穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊短期也將具備較好的防御價(jià)值。

　　銀河基金仍然高度看好A股市場(chǎng)。中期來看，制約A股的幾大風(fēng)險(xiǎn)正在邊際緩解。1，俄烏危機(jī)所造成的沖擊高點(diǎn)已過，剩下的更多是關(guān)注大宗品漲價(jià)給行業(yè)層面帶來的成本壓力。一旦談判有進(jìn)展，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)會(huì)給市場(chǎng)帶來較為客觀的反彈。2，全球大滯漲對(duì)中國的影響較小。我國經(jīng)濟(jì)先于全球進(jìn)入了疫情后增長(zhǎng)的后程，國內(nèi)不存在需求倒逼通脹高企的壓力。今天央行上繳1萬億財(cái)政，也正好印證了國內(nèi)貨幣搭臺(tái)，財(cái)政發(fā)力的宏觀格局。我們持續(xù)關(guān)注看好穩(wěn)增長(zhǎng)，并且長(zhǎng)期景氣的新能源相關(guān)行業(yè)。

　　恒生前海展望未來，根據(jù)2022年的政府工作報(bào)告，我們認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”主題可能將貫穿全年，重點(diǎn)推薦以下板塊： 1)建材：隨著社融增速超預(yù)期，項(xiàng)目/專項(xiàng)債加速落實(shí)，基建有望持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)。建議關(guān)注水泥，減水劑，管材等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。2)有色：新能源板塊景氣度的持續(xù)，上游原材料如稀土、鋰、銅箔、鋁箔等短期發(fā)展動(dòng)力依然強(qiáng)勁，中長(zhǎng)期來看景氣度上行周期的大方向也不改變。3)煤炭：作為長(zhǎng)期以來低估值，高股息的藍(lán)籌股，同時(shí)受政策影響，今年煤炭?jī)r(jià)格的波動(dòng)將大幅降低。煤企盈利能力普遍較好，且十分穩(wěn)定。

　　從長(zhǎng)期看，2030年碳達(dá)峰、2060年碳中和的總體碳排放的總體目標(biāo)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，以新能源汽車、光伏、電子為代表的高端制造業(yè)在A股權(quán)重越來越高，這些行業(yè)都具備長(zhǎng)期發(fā)展邏輯，當(dāng)估值回調(diào)至合理區(qū)間后，從長(zhǎng)期看將會(huì)又具備投資價(jià)值，亦可關(guān)注低位配置機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)有漲有跌

　　恐慌調(diào)整或是投資播種期

　　對(duì)于后市，華夏基金更是建議投資者，市場(chǎng)有漲有跌，恐慌調(diào)整或是投資播種期。

　　華夏基金表示，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)構(gòu)性的，而非系統(tǒng)性的，持續(xù)單邊下跌的可能性較低，但考慮到短期不確定性因素仍在，指數(shù)層面仍有反復(fù)波動(dòng)的可能，建議投資人可以繼續(xù)審慎觀察，不要盲目大幅滿倉抄底。而對(duì)優(yōu)質(zhì)的公募基金產(chǎn)品，我們建議投資人做長(zhǎng)期投資，或者利用市場(chǎng)波動(dòng)采取定投策略，股市有起伏，基金有波動(dòng)，要理性看待基金投資，不必過于恐慌。

　　特別是，經(jīng)歷此輪下跌之后，大量此前估值偏高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值開始回歸合理區(qū)間，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中的一些企業(yè)也會(huì)受益于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)長(zhǎng)期受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和雙碳的發(fā)展，會(huì)繼續(xù)貢獻(xiàn)良好的盈利增長(zhǎng)，對(duì)于長(zhǎng)期資金而言，仍然具有較大的配置吸引力。

　　長(zhǎng)期來看，時(shí)間是投資的朋友。截至2022年3月8日，偏股混合型基金指數(shù)自基日(2003-12-31)以來年化回報(bào)為14.37%，超過同期上證綜指9.86個(gè)百分點(diǎn)，債券型基金指數(shù)自基日以來年化回報(bào)6%，超出現(xiàn)行三年定期存款利率3.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　市場(chǎng)難免漲漲跌跌，長(zhǎng)期投資可以忽略短期波動(dòng)，沒有過人的擇時(shí)能力，切忌把基金當(dāng)股票來交易。同時(shí)可以分散配置，在投資布局上，不集中單一板塊或主題產(chǎn)品，低估值和高景氣板塊均衡搭配，低風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品有機(jī)結(jié)合，更有利于在震蕩市中降低組合波動(dòng)。

　　創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧也表示，就中國而言，PPI穩(wěn)定，CPI偏低，受通脹困擾程度較小，市場(chǎng)主要擔(dān)心的是外部政治環(huán)境的不確定性(決定外資動(dòng)向)和經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)回升(穩(wěn)增長(zhǎng)政策能否見效)。最近疫情的擴(kuò)散，和最新房地產(chǎn)銷售的大幅下滑，令市場(chǎng)擔(dān)憂始終無法得到緩解。

　　但從歷史上看，中央設(shè)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)都能夠完成，甚至超額完成，我們對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力要抱有耐心和信心，中國經(jīng)濟(jì)于去年四季度率先觸底，最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出一定亮點(diǎn)，比如出口的韌性和基建的發(fā)力，相信在今年全球逆流中，中國經(jīng)濟(jì)能夠企穩(wěn)回升達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

　　而同時(shí)，中國股市估值不高，經(jīng)過下跌，上證50指數(shù)的絕對(duì)點(diǎn)位已回到2020年疫情期間的區(qū)間，相對(duì)位置已經(jīng)來到2015年股災(zāi)、2016年熔斷、2018年貿(mào)易戰(zhàn)、2020年新冠疫情的底部支撐，安全邊際增強(qiáng)。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)性危機(jī)解鎖后，市場(chǎng)回暖是大概率事件。

　　轉(zhuǎn)自：中國基金報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀