“煎熬時(shí)刻”基金眾生相：有人忙加倉 有人已“躺平”

　　上周，A股市場行情愈發(fā)磨人。面對持續(xù)的調(diào)整，不少投資者難掩情緒波動(dòng)——有人已“躺平”，有人計(jì)劃加倉，還有人通過分散持倉來抵御風(fēng)險(xiǎn)。在一些投資者眼中，大幅調(diào)整或意味著市場將出現(xiàn)更多的投資良機(jī)。近期，多位公私募基金經(jīng)理高調(diào)宣布增加倉位，或趁機(jī)對新基金進(jìn)行布局。

　　投資者心態(tài)起伏不定

　　“近期我需要安撫很多客戶，股民、基民都很焦慮，市場一下跌就來問我怎么辦?！蹦橙特?cái)富顧問小劉向中國證券報(bào)記者表示，近期大部分個(gè)人投資者都比較“焦躁”。

　　她透露，不少去年入場的老客戶已出現(xiàn)了10%-25%浮虧，近期已不敢再主動(dòng)向他們推薦基金?！拔覀?nèi)ツ杲o老客戶猛推基金，結(jié)果現(xiàn)在老客戶還被‘套’著，現(xiàn)在給他們再推新產(chǎn)品也沒用?！?小劉苦笑著表示：“更不敢向新客戶推薦基金。當(dāng)下我們也拿不準(zhǔn)市場會(huì)不會(huì)繼續(xù)調(diào)整，萬一讓人家虧了錢，剛建立起來的一點(diǎn)信任也就破滅了。畢竟在虧損面前，一切解釋都是蒼白的?！?/p>

　　面對震蕩的市場，基民普遍感到沮喪?！?0后”基民小馬，在去年聽了同事、朋友以及客戶經(jīng)理推薦，陸續(xù)買入十幾只基金，持倉中的一部分品種為頂流基金經(jīng)理管理的主題基金。然而，在持有一年多時(shí)間后，仍有不少品種浮虧20%以上。她感嘆說：“割了，尷尬；不割，痛苦。作為擁有多年投資經(jīng)驗(yàn)的老股民，沒想到‘栽’在了基金上?！?/p>

　　與小馬境遇相似的基民小李表示，過去一年的投資經(jīng)歷，讓自己的心態(tài)發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)變。2021年，在他的認(rèn)知中，“跟風(fēng)買漲”就能賺錢，“進(jìn)場要快，挖掘市場熱點(diǎn)然后快速買入就可以賺到錢”。然而，2022年的行情讓他備受打擊，“買的白酒、醫(yī)藥等主題基金已經(jīng)給我留下了‘心理陰影’，以后都不敢買入主題基金了”。

　　焦慮的不止基民，基金經(jīng)理的心情也隨著市場起起伏伏。多位公私募基金經(jīng)理對中國證券報(bào)記者表示，近期心理壓力很大。一位私募人士稱：“今年回撤相對可控，還能扛得住，但現(xiàn)在我的情緒波動(dòng)非常大?！痹谏现苁袌龃蠓{(diào)整時(shí)，他連發(fā)26條微博吐露心聲。他還講述了自己在3月9日“崩潰”的心路歷程：“上午我的心態(tài)還比較好，等到中午，一看微信群里大家的情緒就知道情況不對了。再到下午，看到市場走勢，人一下子就傻眼了?！?/p>

　　有人焦慮，也有人直接“躺平”。一位基金經(jīng)理直言：“最近沒減倉，也沒錢加倉。沒能力預(yù)判，只能干脆‘躺平硬扛‘了，指望成長股逐漸消化估值。”不過他強(qiáng)調(diào)，即使是“躺平”，也相信自己投資組合中的成長股質(zhì)地和業(yè)績“扛得住”。對于后市走勢，他并不悲觀：“今年肯定能企穩(wěn)?！?/p>

　　還有基金經(jīng)理通過分散持倉應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。有公募基金經(jīng)理表示，從去年8月份以來，投資難度急劇增加，市場進(jìn)入博弈狀態(tài)，邏輯演變?yōu)椤凹瓤撮L期又看短期”。從長邏輯來看，熱門板塊已沒有預(yù)期差，部分賽道估值高企，僅在窄幅波動(dòng)時(shí)具備機(jī)會(huì)；短邏輯則需要催化劑，且對于股票要求極高，企業(yè)既需要具備高增長特質(zhì)，又不能有任何瑕疵，很難找到這類標(biāo)的?！拔业膽?yīng)對策略是在優(yōu)選個(gè)股的基礎(chǔ)上分散投資，分散到六七個(gè)行業(yè)，最多時(shí)配置了十個(gè)行業(yè)?！苯谒袛?，市場風(fēng)格演變?yōu)楦⒅囟唐谶壿嫞瑢?dǎo)致個(gè)股的股價(jià)大幅波動(dòng)。為降低風(fēng)險(xiǎn)，他進(jìn)一步分散持倉?！叭ツ晡业某謧}中有不少‘非主流’股票，但流動(dòng)性都比較好。但從去年12月以來，持倉更加分散，且持倉中有不少中小市值品種，重倉股占比較之前還有所下降。”

　　部分基金經(jīng)理增加權(quán)益?zhèn)}位

　　市場持續(xù)波動(dòng)為投資增加了難度，但與此同時(shí)，前期估值高企的熱門賽道已經(jīng)跌出“黃金坑”，不少基金經(jīng)理趁機(jī)布局。上周，在市場波動(dòng)幅度最大的一個(gè)交易日，部分私募人士已高調(diào)表示，市場調(diào)整時(shí)看到了很多投資機(jī)會(huì)。

　　百億級私募希瓦創(chuàng)始人梁宏表示：“我看到一地黃金。但是很多投資者跟我強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。我只知道我想買的東西現(xiàn)在很便宜。他們嘴巴上的風(fēng)險(xiǎn)只是可能的波動(dòng)，或者是現(xiàn)在階段下跌的理由，并不是這個(gè)公司本身的價(jià)值和前景?！绷汉赀€稱，波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn)，看錯(cuò)基本面才是風(fēng)險(xiǎn)。

　　景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理高云程在微信朋友圈發(fā)文稱：“如果你真覺得買的股份是企業(yè)的一部分，如果你真覺得這些企業(yè)的一部分是你擁有的生意和資產(chǎn)，那就關(guān)注這些生意本身的變化。”

　　部分基金經(jīng)理悄然增加權(quán)益?zhèn)}位。一位成長風(fēng)格的公募基金經(jīng)理對中國證券報(bào)記者表示，雖然投資組合在近期出現(xiàn)了較大回撤，但他并沒有降低權(quán)益?zhèn)}位，反而逆市加倉，“我判斷目前市場不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，估值處于中性水平，因此倉位還是保持較高水平?！边@位基金經(jīng)理還表示，如果倉位降低了，市場一旦反彈，必定會(huì)錯(cuò)失一部分收益。“我的風(fēng)格就是這樣，雖然目前回撤幅度不小，我也不是很開心。但我至少知道自己每天在干什么，這個(gè)過程實(shí)際上要比結(jié)果更重要。”

　　灃京資本合伙人、投資經(jīng)理吳悅風(fēng)在社交媒體上高呼：“要做一個(gè)逆行者?！彼f，目前倉位已提高至相對中性位置。整體而言，對市場并不悲觀。

　　知名私募人士、進(jìn)化論資產(chǎn)總經(jīng)理王一平表示：“在這個(gè)位置抄了點(diǎn)底。之前倉位比較輕，這里回補(bǔ)一點(diǎn)倉位?！边€有一位私募基金經(jīng)理表示，近兩日的倉位已快速提升至八成左右。

　　此外，近期的市場調(diào)整也給新基金提供了較好的建倉機(jī)會(huì)。一位近期新發(fā)產(chǎn)品的公募基金經(jīng)理表示，調(diào)整提供了比較好的布局機(jī)會(huì)。市場會(huì)錯(cuò)殺一部分有性價(jià)比的資產(chǎn)，從優(yōu)化組合配置、增加資產(chǎn)可選擇范圍的角度來看，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)布局難度相對較低。不過，市場回到上行趨勢的過程或許比較緩慢曲折，因此尚不具備系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)，在個(gè)股選擇上更為審慎。另一位港股基金經(jīng)理也表示：“我既擔(dān)心市場繼續(xù)調(diào)整，又希望多調(diào)整一些，低位時(shí)布局反而比較好操作?！?/p>

　　短期市場面臨不確定因素

　　除了機(jī)構(gòu)投資者，不少基民也踴躍“掘金”。一位券商人士透露，權(quán)益產(chǎn)品銷售方面，一些持有期產(chǎn)品出現(xiàn)了幾十萬元級別的申購單。此外，公司銷售的私募基金產(chǎn)品在當(dāng)月整體呈現(xiàn)凈申購狀態(tài)。

　　實(shí)際上，與市場熱度居高不下的“沸點(diǎn)”時(shí)相比，“冰點(diǎn)”往往是相對好的投資時(shí)點(diǎn)。據(jù)銀華基金分析，以普通股票型基金指數(shù)為測算指標(biāo)，每次都在發(fā)行“冰點(diǎn)”期買入基金并持有三年以上，盈利概率接近90%。同時(shí)，若將同一年的“冰點(diǎn)”期與“沸點(diǎn)”期的入場收益情況進(jìn)行對比，“冰點(diǎn)”期入場的收益也顯著高于“沸點(diǎn)”期。

　　多家基金公司近期紛紛發(fā)文，對投資者進(jìn)行心理按摩。匯泉基金在致投資者的一封信中表示：“近期市場的大幅波動(dòng)我們與投資者共同感受著、經(jīng)歷著，也同樣感慨著，我們十分理解在此市場行情下投資者所面臨的心理壓力。我們始終相信，沒有一個(gè)冬天不會(huì)過去，沒有一個(gè)春天不會(huì)到來?！?/p>

　　金鷹基金也發(fā)文安撫投資者稱：“在市場不斷調(diào)整，大部分人開始恐懼的時(shí)候，要保持一個(gè)好的心態(tài)，堅(jiān)定長期投資理念，靜待時(shí)間玫瑰花開?！?/p>

　　對于后市走勢，華夏基金發(fā)布觀點(diǎn)稱，市場波動(dòng)是正常現(xiàn)象，股票有漲就有跌。只要沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，投資者不用過度悲觀?；剡^頭來看，恐慌性下跌往往是布局時(shí)機(jī)。華夏基金指出，從宏觀層面來看，一旦外圍局勢緩和，商品價(jià)格穩(wěn)定或回落，市場對情緒擾動(dòng)因素脫敏，大概率會(huì)企穩(wěn)或反彈；從交易層面來看，近期市場止損盤較多，指數(shù)在企穩(wěn)前大概率會(huì)有所縮量，如果外部環(huán)境配合，縮量后指數(shù)走平，就會(huì)形成明顯的企穩(wěn)信號。不過，華夏基金同時(shí)提醒稱，市場風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)構(gòu)性的，而非系統(tǒng)性的，持續(xù)單邊下跌的可能性較低，考慮到短期不確定性因素仍在，指數(shù)層面仍有反復(fù)波動(dòng)的可能。

　　廣發(fā)基金投顧人士預(yù)計(jì)，未來市場可能會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，整體而言更加看好小盤成長風(fēng)格，主要基于三點(diǎn)原因：一是美聯(lián)儲(chǔ)政策將于本月落地，市場對此預(yù)期較為充分，政策落地帶來的影響有限；二是在“穩(wěn)增長”政策發(fā)力下，市場信心有望加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會(huì)有所提升；三是經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整，成長風(fēng)格板塊調(diào)整已經(jīng)較為充分，部分細(xì)分行業(yè)的景氣度已得到確認(rèn)。

　　“短期市場的不確定因素的確較多?！辈赐ɑ鹂偨?jīng)理盧洋坦言，地緣局勢的走向較難預(yù)測，商品價(jià)格波動(dòng)加劇了市場對于未來全球經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的擔(dān)憂。同時(shí)疊加絕對收益產(chǎn)品止損和兩融資金平倉帶來的流動(dòng)性壓力，進(jìn)一步放大了調(diào)整的速度和幅度。不過他同時(shí)指出：“在穩(wěn)增長預(yù)期強(qiáng)烈，利好政策接連落地的背景下，后續(xù)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利預(yù)期逐步改善，短期市場調(diào)整更多是流動(dòng)性層面的原因?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：中證報(bào)

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