6只百億爆款基金抗回撤“難題”

　　宣傳中“業(yè)績(jī)更穩(wěn)健、回撤更小”的“固收+”爆款基金，今年集體出現(xiàn)“固收減”現(xiàn)象。

　　今年以來，僅有5%“固收+”基金實(shí)現(xiàn)正收益。

　　就連2021年賣得很火爆的“固收+”基金也不例外，6只百億新基金今年全部負(fù)收益。

　　“固收+”基金后市能擺脫虧損局面嗎？

　　股市反彈，美聯(lián)儲(chǔ)加息的大背景下，該如何投資“固收+”？

　　爆款“固收+”負(fù)收益

　　數(shù)據(jù)顯示，去年發(fā)行超100億規(guī)模的6只“固收+”基金。截至3月16日，今年以來全部負(fù)收益，它們收益區(qū)間在-1.84%至-3.07%之間。

　　具體來看，易方達(dá)悅安一年持有A(發(fā)行規(guī)模140億元)-1.84%、易方達(dá)悅夏一年持有A(發(fā)行規(guī)模129億元)-1.28%、華安添利6個(gè)月持有A(發(fā)行規(guī)模116億元)-2.94%、廣發(fā)恒享一年持有A(發(fā)行規(guī)模107億元)-2.28%、廣發(fā)恒信一年持有A(發(fā)行規(guī)模103億元)-2.78%、中信保誠豐裕一年持有A(發(fā)行規(guī)模100億元)-3.07%。

　　這出乎投資人意料。

　　人們印象中“業(yè)績(jī)更穩(wěn)健、回撤更小”的“固收+”爆款基金，甚至沒能跑贏固收產(chǎn)品，今年集體出現(xiàn)“固收減”現(xiàn)象。

　　以去年“固收+”募資冠軍——易方達(dá)悅安一年持有基金為例，該基金是一只爆款基金，2021年3月29日發(fā)行，募集4天后，發(fā)行規(guī)模高達(dá)140億元，認(rèn)購戶數(shù)高達(dá)82496戶，基本都是個(gè)人投資者，僅有0.2%機(jī)構(gòu)投資者。

　　該基金于2021年4月6日成立，迄今尚未滿1年。作為一只二級(jí)債基，2021年四季度末，易方達(dá)悅安基金的股票占基金凈值比9.88%，行業(yè)配置偏向大盤均衡風(fēng)格。

　　比如前十大重倉股配置了白酒(古井貢酒、貴州茅臺(tái))、新能源(隆基股份、吉利汽車)、醫(yī)藥生物(長(zhǎng)春高新、金域醫(yī)學(xué))、電子(?？低?、化工(揚(yáng)農(nóng)化工)、家電(美的集團(tuán))、金融(招商銀行)。

　　易方達(dá)悅安有近九成倉位配置債券，從去年四季報(bào)來看，該基金維持中性久期和較高的杠桿水平，底倉以高等級(jí)信用債及銀行資本補(bǔ)充工具為主(比如21光大銀行CD089、21招商銀行永續(xù)債、21交通銀行CD128、21中國銀行CD037等)，獲取票息收益，同時(shí)參與利率債波段操作。

　　從收益來看，3月16日，易方達(dá)悅安A凈值為0.9969元，低于1元，成立以來近1年總回報(bào)為-031%(基準(zhǔn)1.73%)，今年以來回報(bào)-1.84%(基準(zhǔn)-1.18%)，最大回撤2.13%。

　　在2021年1月發(fā)行前，易方達(dá)悅安的宣傳資料中顯示“本基金在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求基金資產(chǎn)的穩(wěn)健增值”。

　　奈何易方達(dá)悅安作為一只“固收+”基金，“+”的部分是近10%的股票。

　　在今年A股港股市場(chǎng)大震蕩之下，無疑股票倉位拖累了易方達(dá)悅安基金的表現(xiàn)。

　　事實(shí)上，“固收+”爆款基金負(fù)收益并非個(gè)別現(xiàn)象，除易方達(dá)悅安基金之外，另外5只2021年發(fā)行規(guī)模破百億的“固收+”基金，也都面臨著今年收益為負(fù)的問題。

　　95%“固收+”負(fù)收益

　　今年“固收+”的業(yè)績(jī)非常出人意料，一向被認(rèn)為“穩(wěn)健”的“固收+”基金，今年95%收益為負(fù)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月16日，市場(chǎng)上1220只固收+基金中(只計(jì)算初始基金，下同)，今年以來僅62只取得正收益，占比5%。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至去年末，“固收+”基金(注：固收+基金不包括股票倉位較低的靈活配置型基金、FOF基金等，這類基金市場(chǎng)也認(rèn)為是“固收+”基金)規(guī)模已達(dá)到2.23萬億元，在投資結(jié)構(gòu)中，二級(jí)債基和偏債混合基金是持倉主力。

　　截至3月16日，今年以來“固收+”基金的平均收益為-3.76%，其中，二級(jí)債基的平均回報(bào)為-4.35%，偏債混合型基金的平均回報(bào)為-3.63%。

　　為什么“固收+”基金今年普遍負(fù)收益？

　　對(duì)此，金鷹基金絕對(duì)收益投資部總經(jīng)理林龍軍分析，受地緣政治因素影響，導(dǎo)致全球范圍內(nèi)的滯脹風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期較為強(qiáng)烈，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)和債券市場(chǎng)都產(chǎn)生了較大的壓力。今年以來A股市場(chǎng)主要指數(shù)整體表現(xiàn)較差，估值和盈利都承受了一定的壓力，這也導(dǎo)致了“固收+”產(chǎn)品中，“+”的那部分面臨著較大的虧損。

　　而格上旗下金樟投資研究員王祎指出，“固收+”通常以優(yōu)質(zhì)債券資產(chǎn)打底，輔以股票等資產(chǎn)增厚收益。當(dāng)股票出現(xiàn)大幅下跌時(shí)，就會(huì)對(duì)基金收益形成拖累。

　　并且除了股票市場(chǎng)不好，近期債市也受到挑戰(zhàn)。

　　“進(jìn)入3月以來，債券資產(chǎn)也出現(xiàn)了下跌。截至3月16日，短期純債型基金指數(shù)和中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)3月分別下跌0.03%和0.2%。不難發(fā)現(xiàn)3月其實(shí)是股債雙殺的局面，導(dǎo)致‘固收+’基金普遍下跌?！蓖醯t說。

　　有基金人士表示，在近期“固收+”基金大幅回撤之時(shí)，部分投資人贖回了“固收+”基金，同時(shí)，以絕對(duì)收益導(dǎo)向的部分“固收+”基金做了止損和減倉。

　　應(yīng)著眼長(zhǎng)期

　　“固收+”基金近期面臨著新變數(shù)。

　　一方面是最近A股和港股市場(chǎng)突然大反彈。

　　3月16日、17日，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指兩天內(nèi)累計(jì)分別上漲4.93%、6.52%、8.22%。

　　另一方面是3月美聯(lián)儲(chǔ)提升基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，而國內(nèi)繼續(xù)實(shí)行相對(duì)寬松的貨幣政策。

　　對(duì)此，金鷹基金絕對(duì)收益投資部總經(jīng)理林龍軍認(rèn)為，今年的債市，總體可能偏中性，上下相對(duì)來說都較為有限。而權(quán)益市場(chǎng)，今年下半年相對(duì)來說比上半年可能會(huì)好一些。

　　林龍軍表示，“隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期的逐步企穩(wěn)，以及外圍市場(chǎng)加息落地、地緣政治的緩解，今年的資本市場(chǎng)或呈現(xiàn)前低后高的局面。我國權(quán)益市場(chǎng)，也就是‘+’的這部分的主要來源，可能也會(huì)逐漸迎來修復(fù)。”

　　百嘉基金副總經(jīng)理王群航則分析認(rèn)為，固收+基金的優(yōu)點(diǎn)不突出，缺點(diǎn)也不突出，收益不高；風(fēng)險(xiǎn)也不大。

　　他指出，“業(yè)績(jī)更穩(wěn)健、回撤更小”，這是“固收+”基金宣傳的主要特點(diǎn)，前者與純債基金對(duì)比，后者與股票基金對(duì)比。

　　“只要有合理的預(yù)期，固收+就是一種良好的、值得關(guān)注的產(chǎn)品類型?！蓖跞汉奖硎荆仡櫄v史，長(zhǎng)期來看，固收+基金總體上都是正收益，都能夠高于固收產(chǎn)品。

　　而王祎看好“固收+”基金的發(fā)展，但表示，短期固收+仍然面臨不小的波動(dòng)，并且需要投資者接受其不同于固定收益的波動(dòng)性。

　　王祎建議，“固收+”應(yīng)當(dāng)作為投資人組合配置的底倉，長(zhǎng)期投資，弱化擇時(shí)。在組合配置中可以選擇“固收+”作為防守倉位，在市場(chǎng)出現(xiàn)極端風(fēng)險(xiǎn)或者極端機(jī)會(huì)時(shí)，適度調(diào)整比例。

　　“我們更應(yīng)著眼長(zhǎng)期，用資產(chǎn)配置穿越牛熊?！蓖醯t說。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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