八位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理看后市：市場(chǎng)調(diào)整 更應(yīng)該“積極一些”

　　國(guó)內(nèi)外多重因素影響下，3月中旬的A股市場(chǎng)驚心動(dòng)魄；3月15日險(xiǎn)些跌破3000點(diǎn)。3月16日金融委重磅發(fā)聲，市場(chǎng)上演絕對(duì)反彈。

　　到底是什么引發(fā)了市場(chǎng)調(diào)整？后續(xù)A股市場(chǎng)機(jī)會(huì)在哪里？哪些板塊更應(yīng)該關(guān)注？

　　對(duì)此，中國(guó)基金報(bào)專訪了八位近一年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色的基金經(jīng)理，他們是前海開(kāi)源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、基金經(jīng)理崔宸龍、鵬華基金權(quán)益投資二部基金經(jīng)理孟昊、平安基金經(jīng)理神愛(ài)前、萬(wàn)家頤和基金經(jīng)理章恒、中信保誠(chéng)至遠(yuǎn)動(dòng)力基金經(jīng)理劉銳、國(guó)投瑞銀基金經(jīng)理施成、金鷹基金權(quán)益投資部執(zhí)行總經(jīng)理韓廣哲、匯豐晉信基金投資總監(jiān)陸彬。

　　這些基金經(jīng)理表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期、地緣政治矛盾、通脹升溫等引發(fā)了今年市場(chǎng)大跌，但下跌過(guò)程中市場(chǎng)機(jī)遇也在醞釀，現(xiàn)在可以大膽一些，看好新能源、軍工、光伏、食品飲料等板塊。

　　多因素引發(fā)今年市場(chǎng)調(diào)整

　　中國(guó)基金報(bào)：近期A股市場(chǎng)大幅下挫，3月15日滬指跌幅接近5%，主要是哪些原因促使市場(chǎng)調(diào)整？調(diào)整是否還會(huì)持續(xù)？

　　崔宸龍：近期市場(chǎng)調(diào)整比較快，主要受到外部因素的影響。其一是美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期；其二是俄羅斯和烏克蘭沖突引發(fā)全球投資者的擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)偏好快速下降，同時(shí)快速推升了大宗商品價(jià)格，從而進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)于通脹水平的擔(dān)憂。

　　調(diào)整是否還會(huì)持續(xù)很難判斷，但我們可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等指標(biāo)去判斷當(dāng)前市場(chǎng)在歷史過(guò)程中所處的水平，結(jié)論是當(dāng)前的市場(chǎng)已經(jīng)是歷史的底部區(qū)域，短期有波動(dòng)是正?，F(xiàn)象，沒(méi)有必要去糾結(jié)最底部在哪里。

　　孟昊：近期市場(chǎng)調(diào)整的原因主要有以下幾點(diǎn)：海外進(jìn)入加息周期，市場(chǎng)擔(dān)心貨幣緊縮；俄烏沖突引發(fā)的大宗商品漲價(jià)，導(dǎo)致全球通脹更加不可控，并且引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中美對(duì)抗加劇的擔(dān)憂。

　　神愛(ài)前：年初的市場(chǎng)調(diào)整原因比較復(fù)雜。開(kāi)年的下跌，反映市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)存在壓力、以及外圍美國(guó)加息，市場(chǎng)調(diào)整節(jié)奏是在預(yù)期中的。后來(lái)，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，以油氣為核心的大宗商品價(jià)格上升，對(duì)市場(chǎng)形成新一輪沖擊。而近期，我國(guó)多地疫情有卷土重來(lái)之勢(shì)，加上中概股海外大跌對(duì)脆弱的市場(chǎng)形成最后一擊。

　　我認(rèn)為，調(diào)整已經(jīng)接近尾聲。目前，幾大指數(shù)已調(diào)整至2020年7月份的對(duì)應(yīng)區(qū)間，基本把疫情流動(dòng)性帶來(lái)的漲幅全部抹殺。但近兩年A股公司業(yè)績(jī)還是有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，調(diào)整已經(jīng)相當(dāng)充分。后續(xù)疫情大概率會(huì)在可控范圍之內(nèi)，經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，疫情和經(jīng)濟(jì)成為慢變量，對(duì)市場(chǎng)邊際沖擊弱化，而海外俄烏局勢(shì)也有望緩和。

　　章恒：最近一個(gè)月，短期、長(zhǎng)期問(wèn)題疊加，令股指持續(xù)承受很大的下行壓力。

　　我們認(rèn)為，市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪快速下跌后，恐慌情緒得到了充分釋放。上證綜指在當(dāng)前位置有著堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)不大，對(duì)年內(nèi)后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)保持樂(lè)觀預(yù)期。

　　施成：經(jīng)過(guò)從2019年開(kāi)始的牛市，各熱門(mén)賽道的公司都有比較大幅度的上漲，機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)也集中在這些方向上。進(jìn)入2022年，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，又讓部分資金選擇做再平衡，這是熱門(mén)賽道調(diào)整的一個(gè)原因。此外，國(guó)際形勢(shì)大幅變化，使得市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒上升，一些風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的資金撤出市場(chǎng)。

　　韓廣哲：調(diào)整的一個(gè)主要原因可能是市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的力度及抓手存在質(zhì)疑。

　　劉銳：市場(chǎng)調(diào)整原因主要是兩個(gè)，第一、擔(dān)心宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；第二、擔(dān)心類似教育的政策監(jiān)管持續(xù)加碼。我們認(rèn)為市場(chǎng)或已接近底部區(qū)間，一方面，兩會(huì)確定了今年GDP目標(biāo)為5.5%，經(jīng)濟(jì)增速有錨；另一方面，金融穩(wěn)定委員會(huì)會(huì)議對(duì)市場(chǎng)擔(dān)憂的政策監(jiān)管做了積極回應(yīng)。

　　陸彬：俄烏沖突帶來(lái)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，歐美對(duì)俄羅斯金融市場(chǎng)的制裁引發(fā)流動(dòng)性缺口。同時(shí)，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，全球資金向本土市場(chǎng)回流，A股持續(xù)面臨外資流出壓力。

　　調(diào)整中加大優(yōu)質(zhì)標(biāo)的布局

　　中國(guó)基金報(bào)：近期市場(chǎng)調(diào)整，您做了哪些調(diào)倉(cāng)換股的操作？

　　崔宸龍：在市場(chǎng)急跌的情況下，更需要堅(jiān)定。短期由于市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的回調(diào)并不會(huì)改變投資標(biāo)的的內(nèi)在價(jià)值。我們近期整體調(diào)倉(cāng)不大，主要是在新能源大賽道中做了一些微調(diào)，對(duì)于最近跌幅較大但中長(zhǎng)期前景優(yōu)異的公司加大了配置比例。

　　神愛(ài)前：恐慌殺跌是短暫的市場(chǎng)失效時(shí)間。這段時(shí)間，我進(jìn)一步增持了一些中長(zhǎng)期看好的成長(zhǎng)標(biāo)的，持倉(cāng)集中度有所上升。同時(shí)，加快了新基金建倉(cāng)節(jié)奏，目前很多公司隱含的預(yù)期回報(bào)率比較高，是比較好的加倉(cāng)時(shí)機(jī)。

　　施成：我們的調(diào)整不大，仍然延續(xù)之前的思路。全社會(huì)的盈利在向上游集中，這個(gè)過(guò)程可能會(huì)持續(xù)幾年，看好新能源上游環(huán)節(jié)。

　　孟昊：旗下基金在整體持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上沒(méi)有太大變化，主要是基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和個(gè)股基本面，做了一些微調(diào)。

　　劉銳：市場(chǎng)持續(xù)下行，越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)落入價(jià)值區(qū)間，操作上我們會(huì)更關(guān)注長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，持續(xù)對(duì)組合結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

　　陸彬：實(shí)際上，市場(chǎng)調(diào)整從去年12月就已經(jīng)開(kāi)始了。去年底，我們?cè)黾恿似珒r(jià)值的公司配置。在2月底俄烏沖突升級(jí)之后，市場(chǎng)加速下跌，我們?cè)趥}(cāng)位、配置等方面進(jìn)行了一定程度的應(yīng)對(duì)。在基本面依然向好的背景下，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)短期劇烈波動(dòng)時(shí)，主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)或許是比規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)更好的選擇。

　　影響市場(chǎng)的因素是疫情、通脹等

　　中國(guó)基金報(bào)：對(duì)今年市場(chǎng)走勢(shì)有什么預(yù)期？影響行情的核心因素有哪些？風(fēng)險(xiǎn)因素又有哪些？

　　崔宸龍：市場(chǎng)的快速回調(diào)在意料之外。影響行情的核心因素主要是經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)展情況。風(fēng)險(xiǎn)因素主要是如果俄烏沖突加劇，有一定概率引發(fā)惡性通脹，這樣對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)都是利空。不過(guò)，目前看，發(fā)生惡性通脹的概率還不大。

　　章恒：整體看，2022年市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)格和去年相比會(huì)有很大不同。受益于“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)會(huì)是前低后高。同時(shí)，受美國(guó)貨幣政策影響，市場(chǎng)整體風(fēng)格會(huì)偏謹(jǐn)慎；對(duì)于低估值、行業(yè)景氣度呈上升趨勢(shì)的板塊，投資者認(rèn)可度會(huì)更高。

　　2022年年初，結(jié)構(gòu)性行情在短期演變?yōu)橐环N恐慌性、系統(tǒng)性調(diào)整。但從長(zhǎng)期來(lái)看，這也是一種風(fēng)險(xiǎn)出清，市場(chǎng)有望走出更可持續(xù)的向上行情。

　　影響行情最核心的因素是疫情。近期可能是投資者對(duì)于疫情最為悲觀的一個(gè)時(shí)期，后續(xù)很可能也還有反復(fù)，但這是一個(gè)逐步加深理解的過(guò)程，像近期這樣的恐慌性調(diào)整可能不會(huì)再有了。

　　還有就是全球政治形勢(shì)變化的影響，這種外部性風(fēng)險(xiǎn)具有不可預(yù)測(cè)性。但是，我們相信中國(guó)的發(fā)展，相信中國(guó)政府應(yīng)對(duì)外部性事務(wù)的能力。

　　施成：今年的市場(chǎng)總體基調(diào)可能比較均衡。熱門(mén)行業(yè)經(jīng)過(guò)幾年的增長(zhǎng)，從行業(yè)的周期性和股價(jià)位置來(lái)說(shuō)，吸引力肯定沒(méi)有2019年時(shí)大。但是，這些行業(yè)仍然會(huì)繼續(xù)較快增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)還會(huì)不斷出現(xiàn)。

　　影響行情的因素很多，包括國(guó)際環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)、微觀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化等等，需要綜合看待。

　　風(fēng)險(xiǎn)方面，較大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，以及原材料上漲帶來(lái)的通脹壓力。當(dāng)然這些是風(fēng)險(xiǎn)也是機(jī)會(huì)。

　　神愛(ài)前：影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的關(guān)鍵因素是疫情和經(jīng)濟(jì)，國(guó)外是俄烏沖突走向及美國(guó)加息。但國(guó)外因素只要不出現(xiàn)極端意外，對(duì)A股的影響有限。

　　韓廣哲：信心比黃金重要。當(dāng)前壓制市場(chǎng)的主要負(fù)面因素有望一一緩釋，A股在經(jīng)歷連續(xù)調(diào)整之后，或迎來(lái)超跌反彈的機(jī)會(huì)。從國(guó)內(nèi)政策來(lái)看，過(guò)去五輪穩(wěn)增長(zhǎng)周期都會(huì)經(jīng)歷“預(yù)期寬松→質(zhì)疑寬松→相信寬松”的演繹過(guò)程，而政策發(fā)力最終是會(huì)見(jiàn)效的，只是需要一定時(shí)間的傳導(dǎo)。當(dāng)前，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍處于密集發(fā)力期，無(wú)論是央行向中央財(cái)政上繳超過(guò)1萬(wàn)億元的結(jié)存利潤(rùn)，還是各地對(duì)地產(chǎn)調(diào)控政策的放松，均體現(xiàn)出各級(jí)政府對(duì)今年穩(wěn)住宏觀基本盤(pán)的決心與信心。

　　孟昊：我對(duì)今年的市場(chǎng)不悲觀。金融委會(huì)議表態(tài)，顯示政策底已經(jīng)出現(xiàn)。在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，作為基金經(jīng)理更應(yīng)該扎根產(chǎn)業(yè)研究，尋找優(yōu)質(zhì)公司。影響目前行情的核心因素說(shuō)到底還是上市公司的業(yè)績(jī)以及其可持續(xù)性。風(fēng)險(xiǎn)則來(lái)自于貨幣收縮、沖突擴(kuò)大帶來(lái)的估值收縮。

　　劉銳：今年從宏觀層面來(lái)看，是疫情復(fù)蘇的轉(zhuǎn)折調(diào)整之年，股市也會(huì)一樣。整體市場(chǎng)會(huì)偏震蕩，最關(guān)鍵的因素還是在于企業(yè)盈利的趨勢(shì)。從國(guó)內(nèi)GDP目標(biāo)來(lái)看，我認(rèn)為應(yīng)該樂(lè)觀看待。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)更多在外部，今年很多國(guó)家是選舉年，俄烏沖突帶來(lái)的商品價(jià)格和供應(yīng)鏈擾動(dòng)會(huì)比較大。

　　陸彬：我對(duì)2022年市場(chǎng)依然保持樂(lè)觀，無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策，都有望持續(xù)回暖。而且，經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整，無(wú)論是估值還是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都更加健康，2022年對(duì)于做投資來(lái)說(shuō)會(huì)更加友好。

　　目前市場(chǎng)面臨的大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)都已經(jīng)price in(目前的點(diǎn)位和估值已經(jīng)隱含了市場(chǎng)可能面臨的大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn))。后續(xù)最大的不確定性可能來(lái)自大宗商品價(jià)格的波動(dòng)，其次還要關(guān)注海外各類地緣政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵情況。

　　新能源的發(fā)展并非一蹴而就

　　在波折中尋找機(jī)遇

　　中國(guó)基金報(bào)：目前市場(chǎng)擔(dān)憂外圍沖突導(dǎo)致能源價(jià)格上漲，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨通脹壓力，進(jìn)而影響權(quán)益市場(chǎng)，您對(duì)此如何看待？

　　崔宸龍：俄烏沖突對(duì)于能源價(jià)格的影響是肯定的。沖突的走勢(shì)很難預(yù)測(cè)，我們能做的是做好行業(yè)和公司的基本面研究，通過(guò)發(fā)掘行業(yè)和企業(yè)的快速增長(zhǎng)來(lái)抵抗市場(chǎng)波動(dòng)。

　　章恒：能源價(jià)格上漲是由全球貨幣超發(fā)、全世界“碳中和”政策以及地緣政治形勢(shì)變化帶來(lái)的綜合性結(jié)果，這會(huì)是一個(gè)十年維度的長(zhǎng)期變化。俄烏沖突是近期非常重要的一個(gè)催化劑，但最近一段時(shí)間原油價(jià)格已經(jīng)迅速回落到了100元美金以下，后續(xù)有望逐漸穩(wěn)定下來(lái)。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，全球宏觀經(jīng)濟(jì)都會(huì)受到能源價(jià)格上漲的影響，對(duì)于大部分資源國(guó)而言，這是一個(gè)重要的發(fā)展機(jī)遇。如果中國(guó)能夠延續(xù)“一帶一路”政策，與這些國(guó)家保持較好的貿(mào)易往來(lái)，則有望分享增長(zhǎng)，并緩解本國(guó)能源價(jià)格帶來(lái)的不利因素。

　　施成：新能源的發(fā)展并不是一蹴而就，而其間人類對(duì)于能源的消耗仍是持續(xù)增長(zhǎng)的。未來(lái)新冠疫情的影響逐步減弱，全球經(jīng)濟(jì)走上復(fù)蘇通道，會(huì)進(jìn)一步增加對(duì)能源的需求。因此，在完成新舊能源切換之前，能源可能出現(xiàn)持續(xù)緊張的局面。因此，全球新舊能源和高耗能行業(yè)繼續(xù)上行是大概率事件。世界的主題，還是能源。宏觀經(jīng)濟(jì)面臨通脹壓力是客觀存在的，但通脹前期市場(chǎng)應(yīng)該不會(huì)太差。

　　神愛(ài)前：俄烏沖突導(dǎo)致能源價(jià)格上漲，石油天然氣是有一定的上升風(fēng)險(xiǎn)。但其他大宗產(chǎn)品，尤其我國(guó)具有定價(jià)權(quán)的黑色金屬、上游原材料等，價(jià)格不存在上升的風(fēng)險(xiǎn)。而俄烏沖突以及相關(guān)影響也不一定會(huì)出現(xiàn)超悲觀的局面，油氣價(jià)格可控。

　　韓廣哲：美聯(lián)儲(chǔ)加息落地后或?qū)⒉扇　斑呑哌吙础钡呢泿耪咚悸罚o縮預(yù)期最緊張的時(shí)候或已經(jīng)過(guò)去，但今年美聯(lián)儲(chǔ)不得不在“控通脹”和“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的雙重目標(biāo)下相機(jī)抉擇。此外，俄烏沖突最激烈的時(shí)候大概率也已過(guò)去，各方表態(tài)都有緩和的跡象，對(duì)于俄羅斯能源的制裁形式或大于實(shí)質(zhì)。反映到各類資產(chǎn)價(jià)格上，則是全球避險(xiǎn)情緒的相對(duì)緩和，近期油價(jià)、金價(jià)、美元指數(shù)均有回落跡象。

　　孟昊：成本因素是個(gè)階段性問(wèn)題，可以通過(guò)持股周期去對(duì)抗，而上市公司能不能轉(zhuǎn)嫁這種成本的上漲，就要看其在產(chǎn)業(yè)鏈的地位和競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　劉銳：俄烏沖突或者其它外圍事件帶來(lái)的影響是不可預(yù)測(cè)的。目前來(lái)看，整體商品價(jià)格已經(jīng)在歷史高位，初步判斷繼續(xù)大幅上漲的空間不大，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的影響更多是階段性的。

　　陸彬：受地緣政治沖突、疫情反復(fù)等因素影響，今年大宗商品價(jià)格可能會(huì)維持高位震蕩。這對(duì)于一些中游制造行業(yè)可能會(huì)產(chǎn)生一定的影響。但大宗商品價(jià)格對(duì)于不同行業(yè)和不同公司的影響會(huì)有較大不同，需要我們仔細(xì)甄別其中的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。從中期看，結(jié)構(gòu)比倉(cāng)位更重要。對(duì)投資人而言，降低短期對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的高頻判斷，著眼中期，尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，更有可能把握市場(chǎng)機(jī)遇。

　　看好新能源、軍工、食品飲料等

　　中國(guó)基金報(bào)： 今年更看好哪些行業(yè)板塊、細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)？

　　崔宸龍：我還是繼續(xù)看好新能源板塊。新能源給全世界帶來(lái)了巨大的改變，無(wú)論是從能源的利用效率還是獲取形式上，新能源比傳統(tǒng)的化石能源都有明顯優(yōu)勢(shì)。新能源是戰(zhàn)略性的投資機(jī)遇，在這個(gè)大方向上，我們看好以光伏為代表的生產(chǎn)端和以鋰電池為代表的使用端，兩者是整個(gè)行業(yè)的核心發(fā)展方向。同時(shí)堅(jiān)定看好由于技術(shù)進(jìn)步而不斷受益的新能源運(yùn)營(yíng)商行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

　　章恒：目前看好煤炭、新能源運(yùn)營(yíng)商(綠電)、軍工和食品飲料等方面。

　　具體來(lái)看，煤炭，受益于全球能源價(jià)格的上漲，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格也有同步上漲的需要。近期，發(fā)改委與煤炭上下游企業(yè)協(xié)商，確定了新的動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)公式，對(duì)主要煤炭企業(yè)盈利能力有非常明顯的改善作用。

　　新能源運(yùn)營(yíng)商(綠電)，基于我們對(duì)于煤炭定價(jià)體系的理解，我們認(rèn)為火電嚴(yán)重虧損的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，火電企業(yè)有望在經(jīng)歷價(jià)格體系調(diào)整之后，逐漸走向正常合理的盈利水平。而風(fēng)光發(fā)電(和水電)是目前最便宜的電力資源，且具有很大的成長(zhǎng)空間，極具投資價(jià)值。

　　軍工，長(zhǎng)期看好軍工板塊的成長(zhǎng)性。

　　食品飲料，疫情發(fā)生以來(lái)，居民消費(fèi)能力受到明顯的抑制。隨著疫情的變化和防疫能力的提高，居民生活有望恢復(fù)到2019年的水平，整個(gè)消費(fèi)能力也有望獲得較2019年更好的增長(zhǎng)。

　　施成：我們看好新能源汽車、光伏、風(fēng)電、半導(dǎo)體等方向的投資機(jī)會(huì)。這些行業(yè)在不斷成長(zhǎng)。以新能源汽車為例，目前國(guó)內(nèi)的滲透率在20%左右，全球的滲透率約10%，有巨大的發(fā)展空間。光伏和風(fēng)電方面，目前全球新能源發(fā)電占整個(gè)用電量的比重很低，未來(lái)有巨大的替代空間。半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)化同樣有著巨大的進(jìn)口替代空間。

　　神愛(ài)前：我主要看好以下五個(gè)細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)：第一、光伏、海風(fēng)：未來(lái)幾年景氣高，增長(zhǎng)潛力大，而且不太受消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)的影響，業(yè)績(jī)確定性高。第二、功率半導(dǎo)體：下游持續(xù)景氣增長(zhǎng)，疊加國(guó)內(nèi)廠商認(rèn)證突破，份額快速上升。第三、汽車智能化：進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化實(shí)質(zhì)加速階段，短期受大宗商品成本上升影響形成利空，但中長(zhǎng)期看是比較好的買(mǎi)點(diǎn)。第四、軍工：地緣政治局勢(shì)復(fù)雜，并且軍工業(yè)績(jī)與經(jīng)濟(jì)相關(guān)性不大，部分公司未來(lái)兩年進(jìn)入較好的業(yè)績(jī)上升周期。第五、新冠創(chuàng)新藥及其CDMO: 疫情成為目前壓制經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵因素，而破局就在于新冠創(chuàng)新藥。大概率新冠不會(huì)自然消失，新冠創(chuàng)新藥不會(huì)是一次性收入，能夠形成中長(zhǎng)期現(xiàn)金流。

　　韓廣哲：建議堅(jiān)持均衡配置策略，穩(wěn)增長(zhǎng)與高景氣并非對(duì)立面，成長(zhǎng)和價(jià)值或均有機(jī)會(huì)。成長(zhǎng)風(fēng)格中重點(diǎn)關(guān)注具備強(qiáng)產(chǎn)業(yè)周期催化的高景氣細(xì)分賽道，包括光伏、綠電、半導(dǎo)體等板塊；價(jià)值風(fēng)格中重點(diǎn)關(guān)注頭部公司業(yè)績(jī)較好的白酒、政策邊際放松預(yù)期較強(qiáng)的地產(chǎn)鏈條等。

　　孟昊：我看好光伏、新能源車電池、軍工這三個(gè)板塊的機(jī)會(huì)。能源革命產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)充分受益于全球新能源裝機(jī)的發(fā)展。新能源車領(lǐng)域，成本上漲的問(wèn)題是階段性的矛盾，新能源車的滲透率提升仍有空間。全球儲(chǔ)能市場(chǎng)的發(fā)展也將帶來(lái)鋰電行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在“十四五”規(guī)劃中，軍工行業(yè)未來(lái)的需求相對(duì)確定，很多格局比較好的公司有望看到業(yè)績(jī)的持續(xù)兌現(xiàn)。

　　劉銳：我更關(guān)注高景氣成長(zhǎng)賽道，如新能源、軍工、云計(jì)算、半導(dǎo)體等。

　　陸彬：當(dāng)前，我們更傾向于認(rèn)為“優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)”將成為后續(xù)市場(chǎng)的主要投資機(jī)會(huì)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及科技創(chuàng)新的時(shí)代趨勢(shì)下，我們已經(jīng)看到越來(lái)越多優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)行業(yè)和公司(新能源、新材料，高端裝備、醫(yī)藥、新消費(fèi)、TMT科技等)，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)、全球市占率提升、新產(chǎn)品放量或者進(jìn)口替代等原因，獲得較大的行業(yè)空間。這些公司競(jìng)爭(zhēng)力日益加強(qiáng)，未來(lái)幾年有望實(shí)現(xiàn)較快的復(fù)合增速。而且，這一大趨勢(shì)并不會(huì)隨著短期資本市場(chǎng)的波動(dòng)而改變。經(jīng)過(guò)中觀行業(yè)比較和自下而上的個(gè)股研究，不少成長(zhǎng)行業(yè)和公司估值因?yàn)槭袌?chǎng)下跌或者業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已經(jīng)具備了較大的投資吸引力。

　　結(jié)合上述判斷以及近一個(gè)月市場(chǎng)的變化，未來(lái)我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注三類投資機(jī)會(huì)：一是和資源能源相關(guān)的、大宗商品價(jià)格上漲受益行業(yè)；二是醫(yī)藥和新能源車等需求比較確定的行業(yè)；三是互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的計(jì)算機(jī)、傳媒等行業(yè)。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)基金報(bào)

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