能否成為后市反彈主力軍 基金經(jīng)理研判大消費(fèi)投資機(jī)會

　　4月以來，市場在震蕩中反復(fù)尋底，消費(fèi)板塊卻逆勢走出獨立行情。在底部漸行漸近的當(dāng)下，消費(fèi)板塊能否成為后市反彈的主力軍？對此，機(jī)構(gòu)存在分歧。受訪的基金經(jīng)理，有的充滿信心，有的持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。

　　消費(fèi)板塊逆勢走強(qiáng)

　　雖然市場風(fēng)險偏好持續(xù)下行，但近期消費(fèi)板塊的表現(xiàn)頗為吸睛，相關(guān)基金業(yè)績也有所回升。

　　匯成基金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，4月以來消費(fèi)主題基金平均收益率為-0.84%，優(yōu)于絕大多數(shù)行業(yè)主題基金。其中，銀華食品飲料量化優(yōu)選、天弘甄選食品飲料和建信食品飲料行業(yè)表現(xiàn)突出，收益率分別為5.51%、4.83%和4.06%。易方達(dá)明星基金經(jīng)理蕭楠管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)收益率為3.49%。

　　但從年初以來的表現(xiàn)來看，消費(fèi)主題基金平均收益率為-19%。對此，嘉實大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越認(rèn)為，一季度消費(fèi)板塊延續(xù)疲弱走勢主要有兩個原因：一是基本面上，從2021年開始，消費(fèi)板塊中的一些龍頭白馬股業(yè)績低于預(yù)期。二是資金面上，部分機(jī)構(gòu)資金的流出在資金面、估值和市場情緒等方面對消費(fèi)板塊形成一定的壓力。

　　“我自己把2021年消費(fèi)板塊定位為過去10年以來表現(xiàn)最差的一年?！眳窃秸f，“但正因為如此，更要緊密跟蹤和把握消費(fèi)板塊的變化。首先，今年和過去兩年不一樣，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的助推下，消費(fèi)板塊的基本面會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。其次，從估值面來看，當(dāng)下消費(fèi)板塊大部分個股的估值處于過去5年的底部。這兩大因素能保證消費(fèi)板塊下行的風(fēng)險相對較小。一旦基本面反轉(zhuǎn)，其上行空間比較大。因此，盡管消費(fèi)板塊一季度開局不佳，但二季度可能會迎來結(jié)構(gòu)性機(jī)會，相信之后的樂觀因素會越來越多。”

　　短期承壓不改長期投資價值

　　不少基金經(jīng)理對消費(fèi)板塊的后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。北京某大型基金公司一績優(yōu)基金經(jīng)理表示，消費(fèi)行業(yè)的情況可以從社會消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)中一窺端倪。從2020年以來，社會消費(fèi)品零售額增速一直沒有恢復(fù)到2019年的水平，呈現(xiàn)逐季下臺階的走勢。從收入來看，以兩年多時間作為觀察周期，收入水平顯著改善的只有上游資源品相關(guān)行業(yè)。在這種情況下，消費(fèi)板塊的反彈空間有限。

　　不過，對消費(fèi)板塊持樂觀態(tài)度的基金經(jīng)理也不在少數(shù)。銀華心怡基金經(jīng)理李曉星在基金一季報中表示，多重壓力之下，一季度消費(fèi)板塊表現(xiàn)較弱，但二季度會是市場預(yù)期層面否極泰來的一個季度?！皹酚^的原因有三個：第一，消費(fèi)板塊已經(jīng)調(diào)整了一年多，大部分細(xì)分板塊的估值回到了歷史中樞偏低位置，并且龍頭公司競爭優(yōu)勢在不斷強(qiáng)化。第二，隨著收入逐季改善，全年將呈前低后高的走勢。第三，成本端有望邊際走低，利潤彈性可期，尤其是大眾消費(fèi)品下半年會有較好表現(xiàn)。不過，由于當(dāng)下市場增量資金有限，對消費(fèi)板塊的預(yù)期收益率不宜過高?！崩顣孕钦f。

　　蕭楠在基金年報中也認(rèn)為，消費(fèi)板塊短期承壓讓投資者忽略了其長期投資價值?！笆袌鰧οM(fèi)板塊短期業(yè)績的擔(dān)憂不無道理，但我們對未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力充滿信心。我們欣喜地看到，和十年前相比，中國消費(fèi)品企業(yè)發(fā)生了巨大變化。新產(chǎn)品、新模式、新一代的企業(yè)家和職業(yè)經(jīng)理人，總會給我們帶來各種投資機(jī)會。作為投資人，我們要做的是迎接時代的挑戰(zhàn)。”蕭楠表示。

　　轉(zhuǎn)自： 上海證券報

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