日前，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》發(fā)布，給出第三支柱明確的實施細則，意味著第三支柱的正式落地節(jié)奏加快（個人養(yǎng)老）。南方基金FOF投資部負責人、基金經(jīng)理李文良就此發(fā)表解讀表示，推動個人養(yǎng)老金發(fā)展有多方面的重要意義，如果第三支柱順利、及時推出，將有望深刻改變國內(nèi)資管機構(gòu)的資金來源結(jié)構(gòu)，改變行業(yè)格局，促成資本市場長期更加健康發(fā)展，最終形成實體經(jīng)濟、資本市場、養(yǎng)老投資三者良性互動的好局面。他也建議投資者可以關(guān)注公募基金行業(yè)的養(yǎng)老產(chǎn)品， “公募基金一直以來注重且擅長于權(quán)益資產(chǎn)投資，而且在標準化資產(chǎn)投資上有較長的歷史積累，信用風控能力較強，因此，長期增值能力可能更優(yōu)。”
發(fā)展個人養(yǎng)老金有望促進實體經(jīng)濟、資本市場、養(yǎng)老投資三者良性互動
問：能否談?wù)勀鷮Υ舜我庖姲l(fā)布的認識？發(fā)展個人養(yǎng)老金的背后有哪些重大意義？個人養(yǎng)老金制度逐漸從藍圖走向?qū)嵤?，您認為會對個人、金融機構(gòu)，乃至資本市場帶來哪些影響？
李文良：日前，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》發(fā)布，給出第三支柱明確的實施細則，意味著第三支柱的正式落地節(jié)奏加快（個人養(yǎng)老）。《意見》規(guī)定個人養(yǎng)老金實行個人賬戶制度，繳費由參加人個人承擔，實行完全積累，每年繳納個人養(yǎng)老金的上限為12000元，并提供稅收優(yōu)惠。個人養(yǎng)老金資金賬戶內(nèi)的投資由參加人自主選擇購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品。當參加人達到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡、完全喪失勞動能力、出國（境）定居，或者具有其他符合國家規(guī)定的情形，可以按月、分次或者一次性領(lǐng)取個人養(yǎng)老金。
此時推動個人養(yǎng)老金發(fā)展有以下幾個方面的重要意義：
首先，第三支柱的發(fā)展將對我國居民養(yǎng)老提供良好的資金補充。目前我國三支柱養(yǎng)老金體系發(fā)展不均衡。截至2020年，我國養(yǎng)老金總規(guī)模12.96萬億元。其中第一支柱占比67.36%，第二支柱27.31%。第三支柱由于仍在試點之中，占比只有5.33%。對比之下，美國養(yǎng)老資產(chǎn)雄厚，占GDP比重高達166.6%，其中第一支柱占比僅5.53%，第二與第三支柱的規(guī)模占比分別52.47%與42%。從此視角來看，無論是占比還是絕對規(guī)模，中國第三支柱的發(fā)展空間都十分巨大。
其次，國家向第三支柱的參加人提供稅收優(yōu)惠，涉及減稅降費，符合穩(wěn)增長加碼的政策訴求，是今年經(jīng)濟增長承壓下，緩解長期養(yǎng)老壓力、刺激短期消費需求的好方法。
第三，第三支柱的養(yǎng)老資金采取閉環(huán)管理，投資期限較長，有助于提升權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，提高養(yǎng)老資金整體長期收益的同時，有助于為資本市場引入長線穩(wěn)定型、配置型資金，有助于國內(nèi)資本市場形成長牛慢牛格局。
如果第三支柱順利、及時推出，將有望真正改變國內(nèi)居民長期偏高的儲蓄傾向，大幅緩解養(yǎng)老金不足的擔憂，有利于釋放民眾的消費意愿和創(chuàng)業(yè)熱情，是非常有利于內(nèi)外大循環(huán)的落地，同時，也將深刻改變國內(nèi)資管機構(gòu)的資金來源結(jié)構(gòu)，改變行業(yè)格局，促成資本市場長期更加健康發(fā)展，最終形成實體經(jīng)濟、資本市場、養(yǎng)老投資三者良性互動的好局面。
問：《意見》指出，個人養(yǎng)老金實行個人賬戶制，參加人可以自主選擇投資銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品。對于投資者來說，應(yīng)該如何挑選產(chǎn)品？各類產(chǎn)品各適合怎樣的投資者？
李文良：從歷史運作實踐看，銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險等產(chǎn)品的權(quán)益資產(chǎn)配置比較較低，較為保守；而公募基金一直以來注重且擅長于權(quán)益資產(chǎn)投資，因此，長期增值能力可能更優(yōu)。而且公募基金在標準化資產(chǎn)的投資上具有較長的歷史積累，在打破剛兌、壓縮非標比例的背景下，更能充分發(fā)揮其信用風控的能力優(yōu)勢。
養(yǎng)老FOF是國內(nèi)最早為第三支柱專門試點打造的資產(chǎn)管理產(chǎn)品之一，是公募基金行業(yè)為個人養(yǎng)老投資布局的創(chuàng)新解決方案，經(jīng)過將近四年的較長時間成熟運作，基本探索出適合本國國情的第三支柱解決方案。
將來可能獲得第三支柱下稅優(yōu)紅利的個人投資者，現(xiàn)在就可以開始關(guān)注和研究個人養(yǎng)老的長期限配置投資產(chǎn)品，并做好將來稅優(yōu)實際落地的定投方案，重點可以關(guān)注公募基金行業(yè)的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。長期投資、能夠承受權(quán)益市場高波動的投資習慣將有助于為投資者收獲權(quán)益市場長期回報，除非臨近退休風險承受能力較弱，否則不宜配置過度保守的產(chǎn)品。而且從海外成熟發(fā)達市場的經(jīng)驗看，養(yǎng)老FOF也是比較受第三支柱個人投資者歡迎的產(chǎn)品。
如果風險偏好較低，只想獲取抗通脹保值效果的投資者，以及臨近退休風險承受能力較弱的投資者，可以選擇權(quán)益投資比例較低的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險和公募基金的偏債型養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。而大部分的第三支柱投資者應(yīng)該發(fā)揮長期投資的優(yōu)勢，選擇權(quán)益配置比例適度的中高風險等級的公募基金養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。如果想一站式委托基金公司進行資產(chǎn)配置和基金選擇的，可以考慮養(yǎng)老目標日期基金，如果只想委托基金公司進行基金選擇，自己去按照年齡或者風險偏好變化去做資產(chǎn)配置比例調(diào)整的，可以考慮養(yǎng)老目標風險基金。
公募基金將能發(fā)揮所長，助力個人養(yǎng)老金投資
問：從公募基金行業(yè)角度看，能從哪些方面為個人養(yǎng)老保駕護航？如何參與到個人養(yǎng)老金制度發(fā)展之中？
李文良：公募基金行業(yè)，具有較長的第一支柱、第二支柱的管理經(jīng)驗，長期創(chuàng)造了十分優(yōu)異的投資業(yè)績，是值得信賴的資產(chǎn)管理隊伍。尤其在權(quán)益研究和投資能力方面，公募基金是國內(nèi)各資管行業(yè)中較有經(jīng)驗和投入資源強度較大的，也形成了一定的先發(fā)和領(lǐng)先優(yōu)勢，而第三支柱屬于長期限投資，大部分參加人的權(quán)益配置比例不會太低，因此公募基金將能發(fā)揮其特長，為廣大投資者保駕護航。
公募基金在第三支柱領(lǐng)域的準備已有較長時間，在2018年開始就已經(jīng)引入國際成熟的養(yǎng)老產(chǎn)品形態(tài)--養(yǎng)老目標基金（養(yǎng)老FOF），南方基金也是國內(nèi)首批發(fā)行養(yǎng)老FOF的公司之一，其首只養(yǎng)老FOF-南方養(yǎng)老2035成立將近三年半以來，較好的滿足了2035年左右退休的客戶的養(yǎng)老投資需求，同時客戶體驗較好，得益于三年持有期的鎖定限制，客戶盈利占比較高。隨著產(chǎn)品線的不斷擴充，公募基金在目標日期、目標風險兩類養(yǎng)老FOF中都基本實現(xiàn)了能滿足老中青各種年齡段的養(yǎng)老投資者的實際需要。此外，在產(chǎn)品設(shè)計上，以南方基金為例，均按照國內(nèi)特殊國情，對目標風險確立以及目標日期中的下滑曲線進行了適度優(yōu)化；在戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置上，也充分考慮國內(nèi)宏觀、產(chǎn)業(yè)政策的較大影響力，優(yōu)化了決策模型。在投教或者投顧方面，南方基金也有專門的養(yǎng)老投顧產(chǎn)品，同時也有司南投顧品牌，能夠密切跟蹤和指導投資者進行養(yǎng)老投資。
問：在貴司看來，在個人養(yǎng)老金制度落地后，對公募基金行業(yè)而言，可能產(chǎn)生怎樣的影響？
李文良：作為國內(nèi)資本市場和養(yǎng)老金融領(lǐng)域的重要力量，公募基金在養(yǎng)老金管理上積累了豐富的經(jīng)驗，也將充分受益于未來第三支柱市場的快速發(fā)展。資管新規(guī)已經(jīng)部分重塑了基金行業(yè)的競爭格局，三十萬億理財產(chǎn)品的凈值化改造需求推動了公募基金的固收+產(chǎn)品線獲得超常規(guī)發(fā)展，而當前落地的第三支柱，從長期看規(guī)模潛力更加巨大，將有望成為繼續(xù)大幅提高公募基金管理總規(guī)模的積極因素，并給那些在第三支柱業(yè)務(wù)領(lǐng)域有先發(fā)優(yōu)勢的基金公司進一步提高市場占有率提供了較好的機會。
此外，第三支柱的運作資金屬于穩(wěn)定性較高的長期資金，是基金公司的優(yōu)質(zhì)客戶。隨著第三支柱業(yè)務(wù)占比的提高，將有助于平滑公募基金行業(yè)管理規(guī)模的波動，降低投資運作的資金波動干擾，方便投資人員更好地進行長線部署，最終將有助于進一步提升投資業(yè)績和基金公司的抗風險能力。
多措并舉，南方基金持續(xù)踐行養(yǎng)老金融責任和使命
問：目前，貴公司為個人養(yǎng)老發(fā)展，做了哪些準備工作？
李文良：作為業(yè)內(nèi)為數(shù)不多擁有養(yǎng)老金投資管理“全牌照”的基金公司之一，南方基金始終把服務(wù)養(yǎng)老作為重要的戰(zhàn)略方向，自2002年首批入選社?；鹜顿Y管理人以來，持續(xù)深耕養(yǎng)老領(lǐng)域已近20年，在投研、運營、服務(wù)等多方面深化資源投入，形成了社保、基本養(yǎng)老、企業(yè)年金、職業(yè)年金和公募養(yǎng)老產(chǎn)品在內(nèi)的完整養(yǎng)老資產(chǎn)管理體系，管理的各類養(yǎng)老資產(chǎn)規(guī)模逾3500億元。社保業(yè)務(wù)屢獲好評，企業(yè)年金客戶數(shù)超200家，遍及金融、能源、通信、航空等行業(yè)領(lǐng)域，并為全國所有省市的職業(yè)年金提供服務(wù)，與所有受托人建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系。
南方基金為對接第三支柱，2016年率先成立FOF投資部，建立了較強的FOF投研團隊和多資產(chǎn)決策信息系統(tǒng)，配備了充足的成熟經(jīng)驗投研人員，實現(xiàn)了養(yǎng)老金投資和FOF投資所需要的宏觀策略、大類資產(chǎn)比較、大宗商品、股債比較以及資產(chǎn)內(nèi)部alpha研判的系統(tǒng)性框架。2017年，南方基金發(fā)行了國內(nèi)首只FOF基金--南方全天候，開啟了公募基金多資產(chǎn)多基金配置的新時代，2018年，南方基金率先在行業(yè)內(nèi)布局養(yǎng)老產(chǎn)品，發(fā)行了首批養(yǎng)老目標基金--南方養(yǎng)老2035FOF，2019年南方基金首批獲得基金投顧資格牌照，并率先上線多基金配置的投顧產(chǎn)品，形成了全渠道、全產(chǎn)品線的服務(wù)個人養(yǎng)老投資的服務(wù)體系。截至目前，在高中低三個風險等級的養(yǎng)老FOF上的布局也較為完善，能充分滿足投資者的多樣化需求。
南方基金高度重視個人養(yǎng)老投資的市場機遇和發(fā)展空間，努力在第三支柱的大發(fā)展中，貢獻自己的力量。歷經(jīng)多年的建設(shè)，南方基金的養(yǎng)老產(chǎn)品體系日趨成熟，致力于為投資者提供養(yǎng)老資產(chǎn)“一站式的生命周期管理”。未來南方基金將積極把握機遇，充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，依托豐富的養(yǎng)老金管理經(jīng)驗、專業(yè)的投研團隊、豐富完善的產(chǎn)品體系、嚴謹?shù)娘L控體系、豐厚的投資者教育經(jīng)驗以及專業(yè)的智能投顧技術(shù)，服務(wù)國民養(yǎng)老、增進民生福祉，踐行養(yǎng)老金融責任和使命，從而更好地支持和服務(wù)國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟。
問：養(yǎng)老產(chǎn)品往往周期較長，相比之下，在推廣養(yǎng)老金產(chǎn)品上您有哪些想法？如何做好投資者教育工作？
李文良：養(yǎng)老產(chǎn)品投資周期長，既是投資上的優(yōu)勢，但同時也是營銷上的弱點，投資者需要十分信賴資管機構(gòu)才能去配置。
首先，需要通過較長時間的優(yōu)良凈值曲線，獲得客戶的信任。養(yǎng)老投資者注重長期的穩(wěn)健增值，關(guān)注風險可能超過回報，因此，在產(chǎn)品設(shè)計和實際投資決策上，特別要規(guī)避可能造成客戶不信任的極端回撤，這個需要投資上要相對均衡，而不能過度依靠單一資產(chǎn)或者單一行業(yè)。
其次，在推廣的產(chǎn)品適配性上要嚴格把關(guān)，需要更加關(guān)注產(chǎn)品風險等級和客戶實際需求的匹配，更加關(guān)注客戶的實際保值增值，而非為了短期規(guī)模而將不適合的產(chǎn)品推送給客戶。以目標日期養(yǎng)老FOF為例，為了確保產(chǎn)品屬性和客戶需求匹配，應(yīng)該建議客戶按照自己實際退休的年齡進行具體目標日期養(yǎng)老FOF的選擇，而目標風險養(yǎng)老FOF，則需要堅持高風險品種對應(yīng)青年養(yǎng)老投資者，中風險品種對應(yīng)中年養(yǎng)老投資者，而低風險品種對應(yīng)臨近退休的養(yǎng)老投資者。
再次，在投資者教育方面，需要依靠更多的自有平臺進行更直接、更有效的客戶溝通和陪伴，避免權(quán)益市場的大起大落干擾了客戶的投資決策，引發(fā)客戶的頻繁申贖，重蹈“基金賺錢多，基民賺錢少”的覆轍。
最后，需要資管行業(yè)持續(xù)不斷的宣導長期投資理念，通過反復多遍的投資者教育才能有效緩解投資者不理性的思維，只有投資者改變短期獲取暴利的不現(xiàn)實想法，著眼于長期配置的穩(wěn)健收益，才能真正實現(xiàn)養(yǎng)老儲蓄資金的保值增值。
轉(zhuǎn)自：南方基金
【版權(quán)及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。
延伸閱讀
前兩個月工業(yè)經(jīng)濟穩(wěn)定恢復，企業(yè)利潤同比繼續(xù)保持增長
