價值派基金經理大幅加倉 互聯(lián)網港股能否轉向？

　　在歷經長達一年的調整后，互聯(lián)網板塊近日終于開始企穩(wěn)回升。

　　自3月16日金融委會議以來，互聯(lián)網板塊便開啟了持續(xù)反彈，中國互聯(lián)網50指數從低點上漲了超30%。尤其是4月29日，在政策轉暖的刺激下，互聯(lián)網板塊大幅拉升，中國互聯(lián)網50指數當天上漲10.26%；5月3日和4日，港股互聯(lián)網概念出現了一定調整，不過仍然比較堅挺。

　　作為曾經的科技成長板塊代表，互聯(lián)網行業(yè)的估值也在經過大幅調整后具備了一定的吸引力，甚至吸引了多位低估值價值風格基金經理的加倉。

　　“價值派”基金經理

　　開始加倉互聯(lián)網

　　區(qū)別于成長風格，價值風格基金經理多以注重低估值、安全邊際為主要特征，有趣的是，在今年經過大幅調整的互聯(lián)網板塊已經逐漸走進“價值派”基金經理的視野，并吸引他們開始大幅加倉部分互聯(lián)網個股。

　　例如，一季報顯示，“價值派”基金經理代表丘棟榮管理的中庚價值領航、中庚價值品質均在一季度對美團、快手進行了大幅加倉，其中美團不僅新進前十大重倉股，且直接被加倉至兩只基金的第一大重倉股，占基金凈值比分別達到了10.04%、9.55%，可以說是頂配。與此同時，快手分別位列兩只基金的第四大、第七大重倉股。

　　無獨有偶，袁維德管理的中歐多元價值、中歐新興價值也在今年一季度把美團加倉至第一大重倉股，倉位分別達到了11.06%、10.27%。袁維德是近年來價值風格基金經理中的一匹黑馬，他是中歐基金價值策略組的一員，投資風格中既有一脈相承的“低估值”和“注重安全邊際”等特征，也有著對持倉個股質量、成長性和景氣度的堅持。

　　此外，陳一峰管理的安信價值發(fā)現、安信價值回報對騰訊控股進行了小幅加倉。他同樣是市場上一位非常有代表性的價值風格基金經理，曾多次在公開采訪中把自己的投資理念概括為選擇便宜的好公司，即以合理價格或者有安全邊際的保護買一份未來很有價值的資產。

　　上述基金經理們也多在季報中花了大量篇幅表達自己對港股，尤其是部分互聯(lián)網個股的看好。

　　例如，丘棟榮寫道，“更值得重視的是，港股大幅度的調整，從估值、基本面因素和流動性等方面看，港股的機會由結構性轉為系統(tǒng)性，值得戰(zhàn)略性配置?！彼e例認為，以互聯(lián)網、科技、醫(yī)藥為代表的成長股回落至相當有吸引力的水平，恒生科技指數中多只成份股更是回撤80%以上，而便宜的估值，能很好地符合其低估值價值投資策略的選股標準。

　　袁維德也表示，以互聯(lián)網、計算機、消費為代表的服務業(yè)經過近期的調整，估值已經非常合理甚至低估，其中優(yōu)質的公司也具備了較強的投資價值。相信隨著時間的推移，企業(yè)的盈利也終將回歸到合理水平，企業(yè)的價值也終將得到合理的展現。

　　“我們想繼續(xù)重申，今年的港股市場值得特別重視?！标愐环逭J為，部分優(yōu)秀港股龍頭公司跌到了歷史極低估值，例如互聯(lián)網、地產、食品飲料等行業(yè)的龍頭公司，這是一個展望未來3年比較好的布局時點。

　　春光乍現

　　還是觸底反彈？

　　近期互聯(lián)網板塊的上漲究竟是春光乍現還是觸底反彈？在過去一年多的時間里，監(jiān)管政策、流量瓶頸是市場看空互聯(lián)網平臺公司的兩大主要原因，有基金經理曾表示，部分以流量變現和商業(yè)模式創(chuàng)新為代表的科技股，已經更多地演變成具有科技屬性的消費股，在流量瓶頸和反壟斷壓制中陷入“內卷”。

　　但在近期，政策的負面因素顯然正在減弱，政策鐘擺正搖向另一面。消息面上，4月29日上午中共中央政治局召開會議，平臺經濟政策出現重大調整，從3月16日國務院金融委會議“促進平臺經濟平穩(wěn)健康發(fā)展”的表述進一步調整為“促進平臺經濟健康發(fā)展，出臺支持平臺經濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施”。

　　國海富蘭克林QDII基金經理狄星華認為，這意味著監(jiān)管層對互聯(lián)網公司的態(tài)度越來越積極，也意味著持續(xù)兩年之久的互聯(lián)網平臺監(jiān)管政策可能接近政策目標。從短期來看，互聯(lián)網公司從今年下半年開始，收入與利潤端有望逐季成長，而長期的估值會因為監(jiān)管告一段落有所修復。

　　而這些互聯(lián)網平臺企業(yè)能否突破流量瓶頸，獲得持續(xù)的變現能力和“造血”能力，越來越成為基金經理觀察和調倉的方向。

　　創(chuàng)金合信港股互聯(lián)網基金經理胡堯盛認為，在經歷了過去一年的監(jiān)管之后，各公司原有業(yè)務的經營效率可能不會受到太多影響，但是對于行業(yè)之間的競爭格局、與各公司所擔負的社會責任會發(fā)生短期到中期的改變，因此增持了能夠獲取市場份額的公司?；ヂ?lián)網行業(yè)增速在回落之后，其優(yōu)秀的現金流水平與盈利能力是股價主要的支撐力與驅動力。

　　轉自：證券時報網

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