監(jiān)管一個(gè)月兩次點(diǎn)題長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制 部分基金公司已上報(bào)

　　以長(zhǎng)效機(jī)制推動(dòng)“長(zhǎng)錢(qián)”入市，是公募基金行業(yè)的應(yīng)時(shí)之舉。

　　5月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理人辦法》）及其配套規(guī)則明確，全面構(gòu)建長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制。這也是繼4月26日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》要求強(qiáng)化長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制后，監(jiān)管層再度釋放明確信號(hào)。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，監(jiān)管層一個(gè)月內(nèi)兩次點(diǎn)題長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，能在很大程度上解決當(dāng)前市場(chǎng)上追求短期收益造成的亂象，同時(shí)也為公募基金行業(yè)未來(lái)更好地吸引、服務(wù)中長(zhǎng)期資金入市，尤其是個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金入市，創(chuàng)造良好條件。

　　相關(guān)政策發(fā)布后，記者連線多家基金公司獨(dú)家獲悉，有部分公司在監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制前，已有類(lèi)似制度設(shè)計(jì)；另有部分公司正按照監(jiān)管層要求，推進(jìn)相關(guān)薪酬設(shè)計(jì)。

　　激勵(lì)約束機(jī)制突出長(zhǎng)效

　　《管理人辦法》要求董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)層實(shí)行三年以上長(zhǎng)周期考核，基金管理公司應(yīng)將長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、合規(guī)風(fēng)控情況等作為關(guān)鍵崗位人員考核的重要依據(jù)，實(shí)施薪酬遞延、追索扣回與獎(jiǎng)金跟投制度，嚴(yán)禁短期考核與過(guò)度激勵(lì)。

　　國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所合伙人周蕾告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《管理人辦法》無(wú)論是針對(duì)適用對(duì)象，亦或是適用要求，都對(duì)長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制進(jìn)行了更為明確的規(guī)定，例如《關(guān)于實(shí)施<公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法>有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》中明確，基金管理公司董事會(huì)對(duì)公司經(jīng)理層應(yīng)當(dāng)實(shí)行3年以上的長(zhǎng)周期考核，要結(jié)合基金最近3年或者以上的投資收益情況對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層進(jìn)行考核，并進(jìn)一步要求相關(guān)考核應(yīng)當(dāng)避免使用單一指標(biāo)，弱化相對(duì)排名。同時(shí)，對(duì)于4月1日正式實(shí)施的《證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及從業(yè)人員監(jiān)督管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“高管新規(guī)”）中所提及的“薪酬遞延支付機(jī)制”，《管理人辦法》也進(jìn)一步明確了不少于3年的遞延支付要求，以及不少于40%的遞延比例要求。

　　同時(shí)，《管理人辦法》還提出“追索扣回制度”，該制度同樣適用于離職人員。周蕾認(rèn)為，激勵(lì)機(jī)制與追責(zé)制度雙管齊下，公募基金行業(yè)會(huì)從“外部強(qiáng)監(jiān)管”促進(jìn)發(fā)展逐步走向“內(nèi)部驅(qū)動(dòng)”優(yōu)化發(fā)展的道路。

　　李湛認(rèn)為，資產(chǎn)配置取得相對(duì)收益大多是基于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等進(jìn)行的深入研究，而過(guò)度關(guān)注權(quán)益市場(chǎng)短期波動(dòng)，既不利于提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，也不利于服務(wù)居民中長(zhǎng)期財(cái)務(wù)管理能力。監(jiān)管層持續(xù)糾正公募基金行業(yè)的不良風(fēng)氣，積極引導(dǎo)行業(yè)回歸專(zhuān)業(yè)能力比拼，為行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　同時(shí)，此前發(fā)布的高管新規(guī)提到，“證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃等長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制的，應(yīng)當(dāng)合理設(shè)定授予條件、授予期限和分期授予比例”。但該規(guī)則只適用于證券公司及基金公司。而《管理人辦法》明確，“公募基金管理人可以依法實(shí)施專(zhuān)業(yè)人士持股計(jì)劃”。

　　上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心分析師姚慧對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從《管理人辦法》對(duì)公募基金管理人的界定看，除基金公司外，從事公募基金管理業(yè)務(wù)的證券資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)子公司等其他資管機(jī)構(gòu)，也可“依法實(shí)施專(zhuān)業(yè)人士持股計(jì)劃”。

　　在周蕾看來(lái)，此規(guī)定也為所有公募基金管理人以員工持股等形式實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制留出了更多可能性。

　　定計(jì)劃報(bào)方案忙不停

　　相關(guān)政策發(fā)布后，《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)標(biāo)監(jiān)管要求，獨(dú)家深入了解了公募基金行業(yè)原有“樣本”。

　　中歐基金方面告訴記者：“公司很早就建立了基金經(jīng)理跟投機(jī)制，要求達(dá)到一定條件的基金經(jīng)理每年拿到獎(jiǎng)金后，拿出一部分跟投自己管理的基金產(chǎn)品，且要持有較長(zhǎng)時(shí)間。同時(shí)，公司在考核基金經(jīng)理業(yè)績(jī)時(shí)，更注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，三年、五年長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的考核比重更高，以此來(lái)引導(dǎo)基金經(jīng)理要有長(zhǎng)線思維，爭(zhēng)取為持有人創(chuàng)造長(zhǎng)期收益，而減少短期炒作行為，避免業(yè)績(jī)大起大落。”

　　北京地區(qū)某公募基金公司內(nèi)部人員向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，“目前，公司對(duì)基金經(jīng)理考核側(cè)重三年以上長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)，五年長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和一年度業(yè)績(jī)?yōu)檩o助參考；此外，公司對(duì)任何部門(mén)負(fù)責(zé)人及以上人員的考核均注重三年長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。”

　　另一家華北地區(qū)公募基金公司內(nèi)部人士向記者證實(shí)，“公司已按要求上報(bào)薪酬方案。據(jù)我所知，另有很多基金公司也已上報(bào)相關(guān)方案，不過(guò)各家的制度安排暫不統(tǒng)一。”

　　博時(shí)基金目前正就考核方面的制度設(shè)計(jì)、落實(shí)措施、步驟細(xì)節(jié)等進(jìn)行研究安排，畢竟制度設(shè)計(jì)須同時(shí)符合證券投資相關(guān)要求，以及勞動(dòng)法及個(gè)人所得稅法等相關(guān)規(guī)定。

　　今年以來(lái)，長(zhǎng)期資金入市成為市場(chǎng)焦點(diǎn)之一。而長(zhǎng)期資金作為公募基金行業(yè)重要的資金源頭，如何提高中長(zhǎng)期資金服務(wù)水平，也是行業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　姚慧建議，作為我國(guó)資本市場(chǎng)中越來(lái)越重要的機(jī)構(gòu)投資者之一，公募基金可從兩方面入手，做好資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的中堅(jiān)力量。首先，基金管理人的主要股東可為公司制定以長(zhǎng)期為導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略及年度目標(biāo)。其次，公司的董監(jiān)高和其他從業(yè)人員的考核機(jī)制需要與長(zhǎng)期價(jià)值投資相匹配，注重考核長(zhǎng)期收益，而非短期業(yè)績(jī)，重視事中的過(guò)程管理而不僅僅是事后的考核，如對(duì)專(zhuān)業(yè)人士實(shí)行股權(quán)激勵(lì)等。

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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