“雕刻”年中策略 基金機構(gòu)看好穩(wěn)增長機會

　　今年A股市場持續(xù)震蕩，公募基金普遍業(yè)績不佳，僅有少數(shù)把握住煤炭等板塊行情的基金在今年前五個月里取得了較高的收益率。近期穩(wěn)增長政策密集出臺，市場出現(xiàn)反彈，基金機構(gòu)的預(yù)期正在發(fā)生變化。

　　展望6月乃至下半年的投資策略，多家基金機構(gòu)認為，強烈的穩(wěn)增長信號有利于提升投資者的風險偏好。隨著疫情逐步緩解，工業(yè)生產(chǎn)及供應(yīng)鏈陸續(xù)修復(fù)，預(yù)計將對市場形成有效支撐，新能源汽車、電子、家電等制造業(yè)和消費板塊將是基金機構(gòu)重點掘金的領(lǐng)域。

　　前五月基金業(yè)績分化

　　5月以來，A股市場回暖。5月30日，A股主要股票指數(shù)小幅上漲，社會服務(wù)、汽車、食品飲料等板塊漲幅居前。

　　但此前A股持續(xù)震蕩調(diào)整，多數(shù)基金今年以來未能取得正收益。數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，今年以來，在799只普通股票型基金中，僅有14只基金取得正收益；在3101只偏股混合型基金中，僅有136只基金取得正收益。

　　在主動型基金中，得益于把握了煤炭、地產(chǎn)等板塊的行情，萬家基金基金經(jīng)理黃海管理的產(chǎn)品收益率領(lǐng)先，截至5月27日，萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選A今年以來的收益率分別為46.23%、40.56%、35.06%。一季度，黃海重倉了陜西煤業(yè)、山煤國際等煤炭股及保利發(fā)展、萬科A等地產(chǎn)股。

　　另外，萬家頤和、英大國企改革主題、招商穩(wěn)健平衡A等8只主動型基金今年以來的收益率超過10%。

　　與此同時，在凈值跌幅較大的主動型基金中，有多只產(chǎn)品今年以來的跌幅已經(jīng)超過36%。由此計算，今年以來，主動型基金業(yè)績首尾相差超過80個百分點。

　　穩(wěn)經(jīng)濟政策傳遞積極信號

　　雖然今年多數(shù)公募基金產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不佳，但近期市場的回暖讓不少基金機構(gòu)轉(zhuǎn)向樂觀。針對近期的市場反彈，蜂巢基金表示，反彈的板塊表現(xiàn)符合邏輯，即市場在反彈中聚焦確定性的業(yè)績。就中短期而言，上游資源股業(yè)績存在確定性?！熬椭虚L期而言，食品飲料、醫(yī)藥等板塊業(yè)績也存在確定性，但目前估值和業(yè)績增速仍然不太匹配?！狈涑不鹜堆袌F隊表示。

　　同時，近一段時間政策傳遞的積極信號，讓基金機構(gòu)擁有了明確的預(yù)期。

　　鑫元基金認為，穩(wěn)經(jīng)濟的政策在加快出臺，已出臺的政策在加速落地。部分地區(qū)疫情的影響得到有效控制，并正在逐步轉(zhuǎn)好。盡管5月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍可能不盡理想，但已經(jīng)可以看到公路物流、港口吞吐、新項目審批開工等經(jīng)濟毛細血管數(shù)據(jù)環(huán)比改善。中下游數(shù)據(jù)端的改善，將是未來經(jīng)濟增速拐點出現(xiàn)的最好觀察點?！盎久孀罾щy的時期已近尾聲，A股市場4月份的走勢也已充分提前反饋，面向6月乃至整個三季度，我們更應(yīng)該充滿信心，滿懷希望。”鑫元基金相關(guān)人士表示。

　　廣發(fā)基金認為，從整體來看，不必擔憂穩(wěn)增長政策力度低于預(yù)期。隨著疫情逐步緩解，預(yù)計后續(xù)將有更多擴張性的政策推出。強烈的穩(wěn)增長信號有利于提升投資者的風險偏好，疊加工業(yè)生產(chǎn)及供應(yīng)鏈的逐步修復(fù)，預(yù)計將對市場形成有效支撐。

　　平安基金指出，國內(nèi)利好政策密集釋放，各方穩(wěn)地產(chǎn)、促消費、扶持中小企業(yè)的政策加速落地，后續(xù)國內(nèi)宏觀流動性將繼續(xù)維持寬松。自4月底以來市場顯著修復(fù)，但由于主導(dǎo)邏輯仍是超跌反彈，因此交易層面存在一定自發(fā)調(diào)整壓力。短期存量博弈格局或持續(xù)，看好A股長期投資價值。

　　把握制造消費等板塊機會

　　在具體投資方面，制造業(yè)、消費板塊是不少機構(gòu)看好的方向。

　　廣發(fā)基金認為，隨著未來房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進，本輪受疫情沖擊最大的制造業(yè)板塊(電子和汽車零部件等)在估值修復(fù)后有望迎來盈利修復(fù)。此外，當前經(jīng)濟增長壓力仍存，需要穩(wěn)增長進一步發(fā)力，穩(wěn)增長政策發(fā)力過程中，基建鏈和地產(chǎn)鏈同樣值得關(guān)注。

　　匯豐晉信基金稱，近期，階段性減征部分乘用車購置稅等政策，促使汽車板塊表現(xiàn)活躍，該政策有望刺激5%-7%乘用車銷量增速，不排除后續(xù)有新能源汽車補貼、購置稅延續(xù)等政策?！半m然之前大家或多或少都有政策預(yù)期，但這次還是超出了所有人預(yù)期。目前只有燃油車有購置稅，新能源汽車免征購置稅，新政策的出臺對新能源汽車沒有影響。但不排除后續(xù)有新能源汽車補貼、購置稅延續(xù)等政策。假如刺激邊際效用和2015年-2017年一樣的話，預(yù)計可刺激100萬-150萬輛銷量?！眳R豐晉信基金人士表示。

　　對于與疫情防控、經(jīng)濟復(fù)蘇密切相關(guān)的消費行業(yè)，永贏基金權(quán)益投資副總監(jiān)光磊表示，消費作為重要的成長板塊，與生活密切相關(guān)。一旦經(jīng)濟活動得到恢復(fù)，消費恢復(fù)的速度較快且生命周期更長。所以，在政策的作用下，消費品板塊或有反彈機會。拉長時間看，將有長期獲得現(xiàn)金流的可能性。

　　對于消費行業(yè)的復(fù)蘇前景，光磊表示，除了政策因素，家電、汽車的消費更多要結(jié)合產(chǎn)業(yè)周期、技術(shù)進步來分析。傳統(tǒng)家電增速已經(jīng)放緩，但以掃地機器人、智能投影儀為代表的新興家電仍保持兩位數(shù)以上增長，未來更多的行業(yè)投資機會將來自于這樣的新興產(chǎn)業(yè)。新能源汽車也一樣，作為汽車產(chǎn)業(yè)的新興成長品種，滲透力在快速提升。這兩年主要車企面臨原材料成本大幅上漲的影響，因此新能源汽車要結(jié)合技術(shù)進步、成本優(yōu)勢綜合評判。

　　金鷹基金則建議維持均衡配置，隨著本輪疫情逐步受控，此前受到需求嚴重壓制的疫后復(fù)蘇主線，以及經(jīng)濟下行期盈利增長穩(wěn)定、可通過漲價傳遞通脹壓力的大眾消費品仍值得重視。國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力的穩(wěn)增長方向仍可逢低參與，地產(chǎn)鏈后周期品種可適當關(guān)注。就科技板塊而言，短期要繼續(xù)重視性價比，可自下而上，以PEG視角進行衡量和比較。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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