基金經(jīng)理看下半年：謹(jǐn)慎樂(lè)觀 波動(dòng)或加大

　　6月即將迎來(lái)尾聲，2022年的行情也行至半途?；仡櫳习肽?，A股集齊了下挫、震蕩與強(qiáng)力回暖等各種元素，情節(jié)跌宕起伏，頗為扣人心弦。

　　下半年行情將怎么走？多家公募基金認(rèn)為，年初導(dǎo)致市場(chǎng)下跌的利空因素已逐漸被消化，當(dāng)下“至暗時(shí)刻”大概率已過(guò)去，A股當(dāng)前估值處于低位，上行前景明朗。不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士提示風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為市場(chǎng)或?qū)⑾蛏系▌?dòng)性加大。

　　下半場(chǎng)如何演繹？

　　受海外各國(guó)央行貨幣政策收緊、突發(fā)地緣政治沖突和國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)等多重超預(yù)期利空因素疊加影響，今年一季度A股市場(chǎng)出現(xiàn)急劇波動(dòng)。但大盤(pán)在4月末開(kāi)始強(qiáng)力觸底反彈，接連收復(fù)失地，并走出“紅五月”行情，6月也繼續(xù)震蕩走強(qiáng)。那么，在市場(chǎng)逐漸從疫情初期和海外黑天鵝事件的沖擊中修復(fù)之后，下半年A股市場(chǎng)行情該如何演繹？

　　天弘基金賀劍表示，“目前能夠看到政策基本面還是偏正面的，考慮到下半年時(shí)間比較緊迫，我們認(rèn)為出臺(tái)進(jìn)一步政策的概率是在加大的?！彼J(rèn)為，下半年兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比數(shù)據(jù)應(yīng)該會(huì)有較大幅度的上行，企業(yè)盈利也能看到觸底后企穩(wěn)反彈。“考慮到疫情后企業(yè)的脆弱性，更多把眼光放在具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)上，比如大家認(rèn)為消費(fèi)受疫情影響復(fù)蘇進(jìn)程會(huì)比較長(zhǎng)，但一些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)或改善的企業(yè)投資價(jià)值比較突出?！?/p>

　　博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順研判下半年行情時(shí)認(rèn)為，宏觀方面，盈利預(yù)期向好、風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率低位，預(yù)計(jì)A股將平穩(wěn)上行。分子端，受疫情影響最嚴(yán)重的二季度將是2022年全年盈利底，下半年盈利增速有望改善。分母端，疫情消退和預(yù)期好轉(zhuǎn)下風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸提振；穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)下流動(dòng)性維持寬裕，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率處于低位。

　　哪些板塊更值得關(guān)注？陳顯順表示，投資風(fēng)格方面，看好景氣上行的上游周期、中盤(pán)價(jià)值。景氣與分歧維度從5月份的邊際變化來(lái)看：一是上游周期、中盤(pán)價(jià)值與中證1000等風(fēng)格板塊雖然分歧小幅下降，但盈利預(yù)期逆勢(shì)抬升，值得重點(diǎn)關(guān)注；二是消費(fèi)、小盤(pán)等大部分風(fēng)格板塊面臨盈利降、分歧降的特征，表明負(fù)面信息在逐步消化；三是國(guó)證成長(zhǎng)、大盤(pán)成長(zhǎng)以及必選消費(fèi)等風(fēng)格板塊盈利下修，且伴隨分歧的小幅抬升，應(yīng)保持謹(jǐn)慎。行業(yè)配置方面，建議關(guān)注新能源、消費(fèi)、周期品，如光伏風(fēng)電、新能源車(chē)，消費(fèi)困境反轉(zhuǎn)，農(nóng)產(chǎn)品方面的生豬，煤炭、石化等周期品。

　　波動(dòng)可能加大

　　雖然A股已連續(xù)兩個(gè)月走出獨(dú)立行情，但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)猶存，需警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　匯豐晉信基金經(jīng)理蔡若林表示，海外方面，美國(guó)通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表的節(jié)奏及力度仍有較大的不確定性，會(huì)持續(xù)對(duì)全球金融市場(chǎng)施壓。俄烏沖突持續(xù)發(fā)酵，未來(lái)走向依然會(huì)是影響全球政治經(jīng)濟(jì)格局的重大事件。受這兩個(gè)主要事件和它們可能帶來(lái)的衍生影響，預(yù)計(jì)年內(nèi)全球依然會(huì)維持高波動(dòng)、高不確定性的局面。國(guó)內(nèi)方面，隨著疫情被進(jìn)一步控制，各項(xiàng)維穩(wěn)政策持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。但需要注意的是，政策效果仍有待觀察，需要更多的數(shù)據(jù)來(lái)確定經(jīng)濟(jì)筑底。在此背景下，短期宏觀政策如貨幣政策等仍有更進(jìn)一步的可能，債市短期仍有支持，而隨著前期風(fēng)險(xiǎn)釋放告一段落，權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)也在醞釀。

　　中信保誠(chéng)基金吳昊認(rèn)為，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動(dòng)了5月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)比修復(fù)，生產(chǎn)、基建、出口修復(fù)力度較為明顯，消費(fèi)、地產(chǎn)修復(fù)力度不及預(yù)期，預(yù)計(jì)接下來(lái)經(jīng)濟(jì)可能小幅正增長(zhǎng)，上市公司整體二季度壓力較大，業(yè)績(jī)高增公司容易有相對(duì)收益。

　　但吳昊也表示，下半年A股市場(chǎng)波動(dòng)性或?qū)⒓哟?。“隨著市場(chǎng)定價(jià)回到疫情前，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率的放緩和海外通脹、流動(dòng)性環(huán)境將加大市場(chǎng)波動(dòng)，但市場(chǎng)創(chuàng)新低概率較低。預(yù)計(jì)下半年A股估值驅(qū)動(dòng)大于業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)或?qū)⑾蛏系▌?dòng)性加大?！?/p>

　　中金基金邱延冰表示，展望下半年，A股繼續(xù)持續(xù)上漲的趨勢(shì)性大行情的可能性比較低，但由于A股整體估值處于合理區(qū)間，指數(shù)層面沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，仍存在階段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。投資機(jī)會(huì)選擇上，可以考慮從三方面入手，一是光伏、電動(dòng)車(chē)、風(fēng)電為代表的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，行業(yè)景氣度高，業(yè)績(jī)?cè)鏊倏?，也是?guó)家在現(xiàn)階段穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要抓手。這一板塊是本輪A股反彈的急先鋒，預(yù)計(jì)后續(xù)走勢(shì)會(huì)有分化；二是以煤炭為代表的低估值板塊，分紅率高，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)；三是內(nèi)需消費(fèi)板塊，一些韌性較強(qiáng)的行業(yè)龍頭在本輪A股調(diào)整中跌幅較大，預(yù)計(jì)后續(xù)仍然能夠從本輪國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇中獲得業(yè)績(jī)提升和估值修復(fù)。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀