博時基金鄧欣雨：做好“固收+”產(chǎn)品要重視過程和結(jié)果

　　今年以來市場波動加大，“固收+”產(chǎn)品受到投資者的青睞。如何做好“固收+”產(chǎn)品？博時基金混合資產(chǎn)投資部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理鄧欣雨表示，這需要去尋找收益和風(fēng)險的平衡點，在控制好風(fēng)險的基礎(chǔ)上追求更高收益，既重視過程，也重視結(jié)果。

　　鄧欣雨表示，“固收+”產(chǎn)品要做到風(fēng)險和收益的平衡。從資產(chǎn)組合來看，它是多資產(chǎn)策略的投資組合。目前業(yè)內(nèi)多以純債加上可轉(zhuǎn)債再加上股票來做“固收+”組合，其中股票倉位是為了追求更高收益，波動率大、預(yù)期收益也更高。

　　在鄧欣雨看來，“+”的部分非常重要，因為超額收益主要來源于此。基金經(jīng)理往往希望通過放開整個組合的風(fēng)險敞口，在適當提升波動率的同時帶來比較好的回報，但在這個過程中要做好收益和風(fēng)險的匹配。

　　“由于‘固收+’產(chǎn)品的持有人風(fēng)險偏好相對較低，因此我們要在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上去追求更高收益?！编囆烙杲忉屨f，相對于純債，“固收+”產(chǎn)品的風(fēng)險較大，可能會給低風(fēng)險偏好投資者帶來不太好的體驗。因此，在做“固收+”的投資過程中，既要重視過程，也要重視結(jié)果。

　　鄧欣雨表示，投資者在買入“固收+”產(chǎn)品的時候要關(guān)注產(chǎn)品本身。目前市場上的二級債基和偏債混合型產(chǎn)品發(fā)展迅速，這些產(chǎn)品相對純債基金能獲得更多的超額收益，在權(quán)益市場比較好時，可轉(zhuǎn)債+股票的投資比例可能會非常高，波動率會相對大些。

　　從“固收+”產(chǎn)品的設(shè)計情況看，一般來說，偏穩(wěn)健的“固收+”產(chǎn)品的最大回撤目標不超過2%或者3%，偏進取的偏債混合型產(chǎn)品的最大回撤可能為5%左右，追求6%至8%的年化收益率目標。

　　鄧欣雨表示，在“固收+”產(chǎn)品運作中，基金經(jīng)理需要做好自上而下的資產(chǎn)配置，充分發(fā)揮“+”的作用，為投資人做好資產(chǎn)配置的選擇，在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上爭取更好的收益。

　　在實際操作中，鄧欣雨表示要守正出奇，采用“核心+衛(wèi)星”策略。組合的核心要選擇比較穩(wěn)健的一線龍頭股，再適當配置市盈率比較高、賠率合適的成長股來追求更高的收益，但不能一味地追求潛在高收益而忽略風(fēng)險?！跋鄬儌鶃碚f，只需配一部分就能明顯增強組合的收益，沒必要冒著高風(fēng)險去追求高收益。”

　　對于接下來的市場機會，鄧欣雨表示，當前債券收益率絕對水平不高，基本面對債市形成一定的壓制，因此對后市持偏謹慎的態(tài)度。對于權(quán)益市場，鄧欣雨認為，隨著經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，企業(yè)盈利增速見底回升，流動性也將保持合理充裕，同時考慮到股市估值處于中性偏低位，因此未來股市機會大于風(fēng)險，可關(guān)注估值仍處于低位的醫(yī)藥板塊以及前期滯漲的穩(wěn)增長受益鏈等。

　　轉(zhuǎn)自： 上海證券報

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