什么信號(hào)？又見(jiàn)知名基金經(jīng)理解除“限購(gòu)令”

　　近期，幾位知名基金經(jīng)理的產(chǎn)品“限購(gòu)令”已悄然解除。

　　丘棟榮管理的中庚小盤(pán)價(jià)值基金于8月8日恢復(fù)申購(gòu)。無(wú)獨(dú)有偶，包括安信基金的張翼飛、張競(jìng)、信達(dá)澳亞基金的馮明遠(yuǎn)在內(nèi)，幾位知名基金經(jīng)理在管的產(chǎn)品近期都已經(jīng)取消了限購(gòu)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)品限購(gòu)和恢復(fù)申購(gòu)的原因有很多種，基金規(guī)模、后市行情、流動(dòng)性等都會(huì)是決策考量的因素。

　　時(shí)隔近一年恢復(fù)申購(gòu)

　　8月1日，中庚基金發(fā)布公告稱，丘棟榮在管的中庚小盤(pán)價(jià)值基金于8月8日恢復(fù)申購(gòu)。

　　8月10日，中庚基金向投資者詳細(xì)介紹了中庚小盤(pán)價(jià)值時(shí)隔近一年恢復(fù)申購(gòu)的主要原因。中庚基金表示，小盤(pán)風(fēng)格投資性價(jià)比提升，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)容量有所增大，是本次開(kāi)放申購(gòu)的重要原因。在對(duì)中小市值及小盤(pán)風(fēng)格類公司有充分的認(rèn)識(shí)之后，中庚基金將適當(dāng)提高產(chǎn)品的規(guī)模邊界。

　　這是中庚小盤(pán)價(jià)值基金暫停申購(gòu)將近一年后重新開(kāi)始申購(gòu)。中庚小盤(pán)價(jià)值基金成立于2019年4月3日，是中庚基金低估值價(jià)值投資策略體系中唯一將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)標(biāo)中證1000指數(shù)、小盤(pán)風(fēng)格特征鮮明的高股票倉(cāng)位產(chǎn)品。

　　2021年7月15日，中庚基金發(fā)布公告稱，自7月22日起對(duì)中庚小盤(pán)價(jià)值暫停大額申購(gòu)，將單日單個(gè)基金賬戶的申購(gòu)金額控制在10萬(wàn)元及以下。此后不久，中庚基金又一次公告該基金于9月2日起暫停申購(gòu)。

　　彼時(shí)，在寫(xiě)給中庚小盤(pán)價(jià)值的持有人的致信中，中庚基金表示，伴隨產(chǎn)品凈值一路攀高，“因?yàn)榭匆?jiàn)，所以相信”的投資誤區(qū)開(kāi)始集中出現(xiàn)?！白罱a(chǎn)品出現(xiàn)大量新增客戶和資金，產(chǎn)品規(guī)模迅速提升。作為堅(jiān)持價(jià)值投資的專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，我們擔(dān)心這種盲目‘追漲’的投資行為，違背了價(jià)值投資的應(yīng)有之義，最終會(huì)影響投資者的持有體驗(yàn)，這也是我們不愿意看到的局面?！?/p>

　　公開(kāi)資料顯示，中庚小盤(pán)價(jià)值在去年第三季度期間規(guī)模上升較快，由年中的31.74億元上升至三季度末的59.32億元。完全暫停申購(gòu)后，該基金的規(guī)模逐季下滑，于今年年中回歸到38.20億元。

　　就業(yè)績(jī)而言，中庚小盤(pán)價(jià)值自發(fā)行以來(lái)的總回報(bào)為126.2%。2021年，該產(chǎn)品的年漲幅達(dá)到65.15%，遠(yuǎn)超同類產(chǎn)品的平均水平。就持倉(cāng)而言，該基金的行業(yè)分布相對(duì)均衡，前十大重倉(cāng)股涉及基礎(chǔ)化工、銀行、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、環(huán)保、有色金屬等板塊。

　　丘棟榮在二季報(bào)中表示，后市投資思路上，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注的投資方向?qū)?lái)自三個(gè)方面：一是廣義制造業(yè)中具備獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分龍頭公司，二是低估值的中小盤(pán)能源、資源類公司，三是其他中小盤(pán)成長(zhǎng)股和價(jià)值股。

　　做出這一決策，主要考慮到以下三個(gè)因素。

　　一是小盤(pán)風(fēng)格投資性價(jià)比高。首先，從估值定價(jià)看，以綜合反映中小市值A(chǔ)股市場(chǎng)股票價(jià)格表現(xiàn)的中證1000為例，當(dāng)前估值分位數(shù)處于歷史最低的10%-20%區(qū)段左右，估值定價(jià)便宜；其次，從基本面看，中小市值股票里，很多都是以制造業(yè)為主，且內(nèi)部產(chǎn)業(yè)分布比較均勻，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)最近基本面的變化是比較積極明顯的，低估值策略能夠選擇的公司相對(duì)來(lái)說(shuō)也比較多；最后，從交易和流動(dòng)性層面來(lái)看，大盤(pán)成長(zhǎng)股和賽道投資的領(lǐng)域里面交易比較擁擠，風(fēng)險(xiǎn)比較集中；而小盤(pán)成長(zhǎng)股和小盤(pán)價(jià)值股則沒(méi)那么擁擠，自下而上來(lái)看也是有阿爾法的，能夠找到足夠多比較好的公司去構(gòu)建投資組合。

　　二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)容量有所增大。近期中證1000ETF的發(fā)行以及中證1000股指期貨的推出，中小市值領(lǐng)域的容量有所擴(kuò)張，其結(jié)構(gòu)更趨分散，整體的流動(dòng)性和市值容量在上升，且伴隨著衍生品更豐富，交易更活躍，流動(dòng)性變得更好，相對(duì)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品的容量也會(huì)增加。中庚基金投資團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前的中證1000一定程度上類似于10年前的中證500，流動(dòng)性更好，同時(shí)容量更大，中位數(shù)公司的市值也有所提高，會(huì)有更多Smart貝塔和阿爾法的機(jī)會(huì)。

　　三是獲取阿爾法的能力邊界拓展。中小市值及小盤(pán)風(fēng)格類公司對(duì)于自下而上的研究?jī)?chǔ)備需求度很高，中庚基金對(duì)于產(chǎn)品是否恢復(fù)申購(gòu)的其中一個(gè)考量，就在于是不是已經(jīng)做好了足夠的準(zhǔn)備，能夠覆蓋到并能夠駕馭這些公司。中庚基金投資團(tuán)隊(duì)對(duì)小盤(pán)風(fēng)格市場(chǎng)的研究和積累已經(jīng)持續(xù)了很長(zhǎng)時(shí)間，在對(duì)所投資資產(chǎn)有充分的認(rèn)識(shí)之后，才會(huì)適當(dāng)?shù)娜ヌ岣弋a(chǎn)品的規(guī)模邊界。

　　中庚基金投資團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，小盤(pán)價(jià)值和小盤(pán)成長(zhǎng)領(lǐng)域有很多股票值得布局。小盤(pán)價(jià)值方向，主要是在制造業(yè)的領(lǐng)域，這些公司不但估值便宜，基本面也不錯(cuò)，競(jìng)爭(zhēng)力也很突出，比如金屬加工、機(jī)械和輕工等；小盤(pán)成長(zhǎng)方向，存在左側(cè)的投資機(jī)會(huì)，包括計(jì)算機(jī)、電子、國(guó)防軍工、汽車零部件等。

　　近期已有多位知名基金經(jīng)理放開(kāi)限購(gòu)

　　券商中國(guó)記者注意到，近期，已有幾家公募將旗下知名基金經(jīng)理的在管產(chǎn)品取消限購(gòu)。

　　7月30日，安信基金公告稱，將于8月1日起恢復(fù)安信平衡增利的大額申購(gòu)，該基金在今年7月1日剛剛將大額申購(gòu)的金額限制在5萬(wàn)元及以下。安信平衡增利由張翼飛和李君管理，成立于去年12月。

　　無(wú)獨(dú)有偶，安信比較優(yōu)勢(shì)也于7月29日公告稱，該基金將于8月1日起恢復(fù)大額申購(gòu)。此前，該基金曾于6月22日暫停大額申購(gòu)，將申購(gòu)金額限制在100萬(wàn)元及以下。安信比較優(yōu)勢(shì)由張競(jìng)和陳振宇管理，該基金近兩年的規(guī)模呈穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)。

　　7月28日，信達(dá)澳亞基金發(fā)布公告，馮明遠(yuǎn)在管的信澳核心科技將恢復(fù)大額申購(gòu)。就在6月2日，信澳核心科技將單日每個(gè)基金的賬戶累計(jì)申購(gòu)金額限制在500萬(wàn)元以下。該基金在今年二季度期間規(guī)模增長(zhǎng)較快，由一季度末的16.02億元上升至二季度末的34.15億元。

　　上海某公募的產(chǎn)品部人士告訴券商中國(guó)記者，公募產(chǎn)品限購(gòu)，一般而言有以下三個(gè)原因：一是產(chǎn)品規(guī)模太大，對(duì)管理人調(diào)倉(cāng)換股造成不便，為了保護(hù)投資者的利益，遂進(jìn)行限購(gòu)；二是產(chǎn)品規(guī)模太小，業(yè)績(jī)不佳，或面臨清盤(pán)，這種情況一般發(fā)生在非知名基金經(jīng)理在管的、規(guī)模不斷縮水的產(chǎn)品上；三是產(chǎn)品主要面向機(jī)構(gòu)投資者。

　　另一位業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，基金限購(gòu)背后的原因不一而足?！耙环N可能是基金經(jīng)理不看好后市，提前限購(gòu)，防止基民高位進(jìn)場(chǎng)。此外，也有可能是這只基金持有的某只重倉(cāng)股停牌了，出于流動(dòng)性的考慮，該基金暫時(shí)關(guān)閉申購(gòu)?！迸c之對(duì)應(yīng)的，恢復(fù)申購(gòu)則可能是由于基金經(jīng)理認(rèn)為目前的產(chǎn)品規(guī)模仍在可以駕馭的區(qū)間內(nèi)，或者基金經(jīng)理看好后市行情，抑或是流動(dòng)性危機(jī)得以解除等原因。

　　轉(zhuǎn)自：券商中國(guó)

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