“讓利型”基金將面世 公募探索管理費(fèi)新模式

　　投資人期盼已久的“讓利型”基金有可能很快面世。

　　近日易方達(dá)、匯添富、華夏、嘉實(shí)、博時(shí)、建信、中歐、工銀瑞信、華安、天弘、富國、銀華等十多家知名基金公司正式上報(bào)合理讓利型基金。

　　據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士介紹：“這一批‘讓利型’基金多是偏股混合類型?！?/p>

　　申報(bào)了讓利型產(chǎn)品的某公募基金人士表示，讓利型產(chǎn)品更多是在浮動(dòng)管理費(fèi)實(shí)踐基礎(chǔ)上進(jìn)行優(yōu)化嘗試，具體的模式還未完全形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，但應(yīng)該會考慮設(shè)置階梯式的管理費(fèi)方式，比如在贖回份額時(shí)，不盈利不收取管理費(fèi)，盈利達(dá)到一定區(qū)間相應(yīng)收取達(dá)到某類管理費(fèi)級別的費(fèi)用，同時(shí)管理費(fèi)設(shè)置一定上限。

　　業(yè)內(nèi)的普遍看法是，“讓利型”基金主要有三大方向：一是基金不賺錢就不收取管理費(fèi)；二是按照業(yè)績分檔收管理費(fèi)；三是投資者持有時(shí)間越長，費(fèi)用越低。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，“業(yè)績好多收費(fèi)、業(yè)績差少收費(fèi)”的模式更有利于將基金公司和持有人利益捆綁一致。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，讓利型新產(chǎn)品推出的難點(diǎn)在于渠道端、投資者等各方接受度，最終成功與否的關(guān)鍵仍在于讓利型基金的業(yè)績。

　　“讓利型”基金即將面世

　　“讓利型”基金誕生于一個(gè)背景。

　　今年4月末，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中提到“積極推動(dòng)管理人合理讓利型產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展”。

　　據(jù)悉，此后，有十多家基金公司陸續(xù)往證監(jiān)會上報(bào)相關(guān)產(chǎn)品方案。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士說法，當(dāng)時(shí)各家基金公司上報(bào)的產(chǎn)品方案各異，但都表示將積極參與“讓利型”基金的態(tài)度。

　　上海某公募基金相關(guān)人士告訴記者，開發(fā)管理人合理讓利基金具有重要的現(xiàn)實(shí)意義?；鸸敬蠖嗾J(rèn)為，開發(fā)管理人合理讓利基金，是公募基金在嚴(yán)格履行管理受托資產(chǎn)職責(zé)的同時(shí)，另一種回饋社會的方式。

　　上述上海公募基金人士表示，單一的規(guī)?？己思?lì)機(jī)制，管理費(fèi)“旱澇保收”的行業(yè)詬病，一直困擾著基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。管理人合理讓利基金的推出，是行業(yè)切實(shí)以持有人利益為第一的一次有益嘗試。它使得管理人利益與投資者利益完全保持一致，實(shí)現(xiàn)了真正的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益捆綁。產(chǎn)品的設(shè)立初衷及產(chǎn)品的費(fèi)率結(jié)構(gòu)，充分體現(xiàn)“讓利”的產(chǎn)品理念，聚焦于投資者的“獲得感”。

　　今年8月，陸續(xù)有讓利型產(chǎn)品上報(bào)，據(jù)了解，目前至少已有十多只“讓利型”基金上報(bào)。并且迄今仍有不少基金公司有意跟進(jìn)申報(bào)此類產(chǎn)品。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，目前已申報(bào)的“讓利型”基金大多是偏股混合型基金。它們名稱各異，通過名字難以辨認(rèn)出“讓利型”基金。比如，易方達(dá)平衡視野混合型基金，嘉實(shí)創(chuàng)新動(dòng)力混合型基金，匯添富穩(wěn)健成長混合型基金，博時(shí)惠澤混合型基金等。

　　具體“讓利型”基金將采取何種方式進(jìn)行讓利，各家基金公司都表示產(chǎn)品尚在申報(bào)中，需待產(chǎn)品獲批發(fā)行時(shí)的產(chǎn)品招募說明才能詳細(xì)解答。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴記者，“作為創(chuàng)新品種，最近有些基金公司上報(bào)讓利型產(chǎn)品，讓利型產(chǎn)品和傳統(tǒng)管理費(fèi)的收取模式，有比較大差別。現(xiàn)在申報(bào)的讓利型產(chǎn)品，主要原則是‘基金盈利就收一定的管理費(fèi)，如果不盈利就不收管理費(fèi)’。”

　　一家近期申報(bào)了讓利型產(chǎn)品的基金公司人士告訴記者，“讓利型”基金是會里的一個(gè)新嘗試，是對此前已出現(xiàn)的“浮動(dòng)費(fèi)率型基金”的進(jìn)一步優(yōu)化。

　　事實(shí)上，讓利型產(chǎn)品與此前的浮動(dòng)費(fèi)率型產(chǎn)品存在一些差異。

　　“所謂浮動(dòng)管理費(fèi)，是指當(dāng)基金業(yè)績優(yōu)于一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，管理費(fèi)率向上浮動(dòng)，反之則向下浮動(dòng)，旨在激勵(lì)基金經(jīng)理，增強(qiáng)基金管理人和投資者的利益一致性?！鄙鲜龌鸸救耸空f。

　　“而目前業(yè)內(nèi)在探討儲備的讓利型產(chǎn)品更多是在浮動(dòng)管理費(fèi)實(shí)踐基礎(chǔ)上進(jìn)行的優(yōu)化嘗試，具體的模式應(yīng)該還未完全形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，但應(yīng)該會考慮設(shè)置階梯式的管理費(fèi)方式，將管理費(fèi)與客戶盈利情況進(jìn)行掛鉤，進(jìn)一步向投資者利益靠攏，并進(jìn)一步鼓勵(lì)管理人在一定期限內(nèi)做好業(yè)績，比如在贖回份額時(shí)不盈利時(shí)不收取管理費(fèi)，盈利達(dá)到一定區(qū)間相應(yīng)收取達(dá)到某類管理費(fèi)級別。但管理費(fèi)設(shè)置一定上限，進(jìn)一步保護(hù)和保障投資人利益?！鄙鲜龌鸸救耸空f。

　　不過，新產(chǎn)品推出的背后也考驗(yàn)渠道端、投資者等各方接受度。

　　比如，渠道端是“讓利型”產(chǎn)品布局的難點(diǎn)。因?yàn)椤安毁嶅X不收管理費(fèi)”，意味著基金在虧錢時(shí)，銷售渠道分不到管理費(fèi)的尾隨分成。

　　而從投資者來看，則更看重業(yè)績。

　　“從以往個(gè)別相類似的讓利型產(chǎn)品來看，確實(shí)這類產(chǎn)品受到了一部分投資者的歡迎。但是最終還是看基金的回報(bào)率，基金的實(shí)際操作效果，最終是業(yè)績好才能贏得客戶，因?yàn)樽尷吘故侵皇枪芾碣M(fèi)上的讓利，但基金的業(yè)績可能更具有決定性的意義。”楊德龍說。

　　對此，北京某公募基金人士評價(jià)，長期看，讓利型產(chǎn)品在一定程度上更有利于管理人與持有人的利益共擔(dān)，鼓勵(lì)管理人進(jìn)一步充分發(fā)揮主動(dòng)管理能力，有利于提升投資者的投資體驗(yàn)。銷售此類產(chǎn)品有利于引導(dǎo)銷售機(jī)構(gòu)的收入結(jié)構(gòu)由即期收入向多期收入轉(zhuǎn)變，鼓勵(lì)銷售渠道引導(dǎo)投資者理性投資長期持有基金份額。長期來看，具有一定的吸引力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　多次試點(diǎn)“讓利”基金

　　在今年市場大震蕩、權(quán)益類公募基金普遍負(fù)收益的情況下，公募依舊收取不菲管理費(fèi)的盈利模式頻頻遭到投資者質(zhì)疑，打破旱澇保收的盈利模式的呼聲在熊市里日漸高漲。

　　其實(shí)，類似的“讓利型”基金以前也有過。公募行業(yè)此前曾多次嘗試管理費(fèi)“讓利”，特別是采取浮動(dòng)管理計(jì)提費(fèi)用曾被寄予厚望。

　　浮動(dòng)管理費(fèi)率基金并非創(chuàng)新型基金，目前在專戶和私募產(chǎn)品中比較流行，而公募最早的探索是2002年成立的博時(shí)價(jià)值增長，它采取管理費(fèi)浮動(dòng)模式，規(guī)定如果基金凈值低于價(jià)值增長線，基金暫停收取管理費(fèi)，直到凈值高于價(jià)值增長線。

　　此后，2003年的國泰金龍債券在條款中也規(guī)定，“如當(dāng)日基金份額累計(jì)資產(chǎn)凈值低于1.00元，基金管理人將從下一日起暫停收取管理費(fèi)，直至基金累計(jì)資產(chǎn)凈值高于1.00元（含）后”。

　　但公募批量出現(xiàn)浮動(dòng)管理費(fèi)基金，則是在2019年底，當(dāng)時(shí)被市場認(rèn)可的首批6只浮動(dòng)管理費(fèi)基金成立，是偏股型產(chǎn)品。

　　它們采用“低固定管理費(fèi)+浮動(dòng)業(yè)績報(bào)酬”模式，在收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)上采取固定管理費(fèi)加業(yè)績報(bào)酬的模式。具體來說，基金的固定管理費(fèi)將按前一日基金資產(chǎn)凈值的0.8%年費(fèi)率計(jì)提，每日計(jì)提后從凈值中扣除。浮動(dòng)費(fèi)率部分則在投資者贖回日按照每筆基金份額分別計(jì)算，只有當(dāng)基金年化收益超過8%時(shí)，才會對超出部分提取20%業(yè)績報(bào)酬。從首批浮動(dòng)管理費(fèi)基金的發(fā)行情況來看，每只基金都設(shè)置了30億元的規(guī)模上限，有一年至三年不等的持有期，它們整體募集情況比較理想。其中，由興全基金明星基金經(jīng)理謝治宇管理的興全社會價(jià)值最受青睞，發(fā)行第一天就有百億資金追捧，最終啟動(dòng)比例配售。

　　記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月25日，目前市場上共有116只浮動(dòng)管理費(fèi)率基金（A/C類合并計(jì)算），其中主動(dòng)權(quán)益類基金68只。包括不少明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品，比如謝治宇的興全社會價(jià)值三年持有，周蔚文的中歐精選，王宗合的鵬華價(jià)值共贏兩年持有期，歸凱的嘉實(shí)瑞和兩年持有期，李曉星的銀華豐享一年，曹名長的中歐成長優(yōu)選回報(bào)，李競的東方紅啟航三年持有和東方紅內(nèi)需增長等。

　　不過，以往的經(jīng)驗(yàn)來看，投資者對“讓利型”基金關(guān)注點(diǎn)仍在于基金業(yè)績。

　　由于基金經(jīng)理的投資風(fēng)格和操作方法不同，采取浮動(dòng)管理費(fèi)率的偏股混合型基金業(yè)績存在較大差異，有的基金業(yè)績表現(xiàn)亮眼，有的則表現(xiàn)不佳。

　　比如成立于2019年12月底的國泰研究精選兩年，成立以來收益為28.21%，在大震蕩的今年仍有正收益；

　　與之相對，2021年5月成立的光大陽光生活18個(gè)月持有成立以來收益為-38.83%，截至8月24日，今年以來收益為-24.56%。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，市場上68只主動(dòng)權(quán)益類浮動(dòng)管理費(fèi)率基金中，截至8月24日，今年以來僅有5只收益率為正。由于采用浮動(dòng)管理費(fèi)模式，所以今年這些基金的投資人承擔(dān)的管理費(fèi)也將減少。

　　然而，管理費(fèi)相對業(yè)績來說，對投資者的影響并沒這么大。

　　對此，楊德龍認(rèn)為，公募基金作為大眾理財(cái)?shù)姆绞?，無論是否盈利，按照規(guī)模收費(fèi)是國際慣例。現(xiàn)在基金公司申報(bào)的讓利型基金有望獲得部分投資人歡迎，但未來讓利型基金的成功與否仍取決于其長期業(yè)績能否經(jīng)得起市場考驗(yàn)。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀